導(dǎo)語：隨著加征關(guān)稅政策落地，丙烷進(jìn)口成本上升預(yù)期成為價(jià)格主要驅(qū)動(dòng)因素，丙烷CFR華南冷凍貨從4月3日低點(diǎn)590.5美元/噸漲至657美元/噸，累積漲幅達(dá)11.26%；與此同時(shí)，PP價(jià)格從7343元/噸跌至7288元/噸，兩者走勢(shì)緣何出現(xiàn)分化？

表1 4月聚丙烯PDH相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比分析

從聚丙烯PDH相關(guān)數(shù)據(jù)來看，加征關(guān)稅成為丙烷價(jià)格上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素，導(dǎo)致聚丙烯PDH工藝成本增加，企業(yè)邊際效益下降打壓生產(chǎn)積極性，產(chǎn)能利用率較月初下跌3.43%。盡管聚丙烯PDH企業(yè)供應(yīng)有所下降，但并未對(duì)PP市場(chǎng)價(jià)格形成支撐，月內(nèi)價(jià)格延續(xù)小幅下跌。

圖1 2024-2025年國內(nèi)聚丙烯與丙烷價(jià)格相關(guān)性分析（單位：美元/噸，元/噸）

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從丙烷與拉絲價(jià)格趨勢(shì)對(duì)比來看，月內(nèi)丙烷價(jià)格上漲11.26%，使得PDH企業(yè)成本增加2.77%，而利潤下跌66.29%。由于PDH制聚丙烯工藝在聚丙烯總產(chǎn)能占比僅21.71%，加之4月份?？松梨?5.5萬噸/年新產(chǎn)能投產(chǎn)，整體供應(yīng)縮量有限，疊加加征關(guān)稅對(duì)終端出口訂單影響明顯，丙烷漲價(jià)對(duì)聚丙烯成本推漲傳導(dǎo)不暢，PP價(jià)格不漲反跌從7343元/噸跌至7288元/噸，跌幅在0.75%。短期來看，丙烷與聚丙烯走勢(shì)出現(xiàn)明顯分化，隨著關(guān)稅對(duì)塑料制品出口影響加深，疊加5月份逐漸進(jìn)入塑料消費(fèi)淡季，同時(shí)油價(jià)支撐力度減弱，兩者走勢(shì)或繼續(xù)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。

圖2? 2025年中國PDH與煤制及行業(yè)平均產(chǎn)能利用對(duì)比分析?

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? ?截至4月24日，聚丙烯PDH生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率出現(xiàn)明顯下降，其中較月初高點(diǎn)70.4%下跌11.34%，同比去年69%下跌10%；PDH與聚丙烯行業(yè)平均產(chǎn)能利用率低14.24%，較煤制PP產(chǎn)能利用率低27.82%，盡管近期隨著煤制企業(yè)寶豐、國能寧煤等裝置部分產(chǎn)線檢修導(dǎo)致產(chǎn)能利用率下降，但兩者產(chǎn)能利用率依然保持較高差值。?

圖2 2024-2025年主要工藝?yán)麧檶?duì)比分析（單位：元/噸）

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? ? 隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，聚丙烯三種主要工藝?yán)麧欄厔?shì)分化明顯，PDH制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤隨著丙烷成本上漲大幅下降，截至4月23日利潤在-887.4元/噸，油制聚丙烯仍處于盈虧線附近在27.48元/噸。煤制聚丙烯企業(yè)利潤表現(xiàn)最佳，盡管隨著PP價(jià)格小幅下滑利潤有所收窄，但截至4月23日仍在788.93元/噸，預(yù)計(jì)未來與PDH利潤走勢(shì)繼續(xù)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)。

表2 PDH制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)

從隆眾資訊跟蹤監(jiān)測(cè)PDH企業(yè)生產(chǎn)情況來看，目前總產(chǎn)能990萬噸/年占當(dāng)前聚丙烯總產(chǎn)能的21.71%，近期丙烷價(jià)格上漲帶來的影響對(duì)PDH企業(yè)開始顯現(xiàn)，產(chǎn)能利用率降至60%以下，企業(yè)通過降低開工或部分產(chǎn)線停工來維持生產(chǎn)。

據(jù)跟企業(yè)調(diào)研了解，對(duì)美國丙烷依存度較高的企業(yè)表示，后期將根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整生產(chǎn)策略，20%企業(yè)表示將繼續(xù)采購美國丙烷，與供應(yīng)商商談關(guān)稅分?jǐn)倖栴}；25%企業(yè)表示考慮外采丙烯生產(chǎn)聚丙烯，如海偉石化、寧波臺(tái)塑等；55%將根據(jù)市場(chǎng)變化情況部分產(chǎn)線停車或轉(zhuǎn)換供應(yīng)商，但轉(zhuǎn)換供應(yīng)商存在較大不確定性，由于中東丙烷對(duì)中國供應(yīng)極值僅在60%左右，預(yù)計(jì)仍將有部分裝置面臨因?yàn)樵瞎?yīng)而停工。

中美關(guān)稅博弈背景下，盡管對(duì)PDH制聚丙烯企業(yè)影響深遠(yuǎn)，但由于整體產(chǎn)能占比偏低加之其他工藝如油制、煤制企業(yè)利潤改善帶來產(chǎn)能利用率上升，疊加?？松梨冢ɑ葜荩╉?xiàng)目投產(chǎn)，同時(shí)5月份檢修裝置陸續(xù)開車，聚丙烯供應(yīng)量依然偏強(qiáng)。從需求方面來看，涉及對(duì)美出口量較大的家電、日用品、玩具等受到關(guān)稅沖擊較大，隨著5月份下游消費(fèi)逐漸進(jìn)入淡季，因此市場(chǎng)供需表現(xiàn)依然偏弱對(duì)市場(chǎng)價(jià)格難以形成有效支撐。綜合來看，預(yù)計(jì)丙烷價(jià)格上漲對(duì)聚丙烯成本推漲十分有限，聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)依然偏弱，5月份丙烷與聚丙烯走勢(shì)繼續(xù)分化。

2025年或?qū)⑹侵袊郾膬暨M(jìn)口向凈出口國轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉儲(chǔ)物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。5月19日-23日隆眾也將深入PDH企業(yè)及下游汽車、家電企業(yè)，了解加征關(guān)稅后對(duì)原料及終端企業(yè)出口訂單變化影響調(diào)研。