[隆眾聚焦]：關(guān)稅利劍撼動(dòng)市場(chǎng) 聚丙烯供需成本激烈抗?fàn)?/h2>
2025-04-18 14:05
來(lái)源：隆眾資訊
作者：付喜
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摘要：
塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
綜述
本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)幅度在20-30元/噸，整體市場(chǎng)暫未現(xiàn)明顯波動(dòng)，區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)不一。其中華東區(qū)域價(jià)格強(qiáng)于其他區(qū)域，主要由于華東PDH裝置集中，在關(guān)稅政策下其供應(yīng)穩(wěn)定性存疑使得出貨積極性下降，出廠(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺助推現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅走高，其他區(qū)域尤其是華北區(qū)域價(jià)格走弱明顯，煤化工及地方性企業(yè)雙重壓制使得區(qū)域供需矛盾突出，價(jià)格弱于全國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)。截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7295元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。
近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：
1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-2.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-2.83%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-4.23%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.26%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.29%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-5.33%。
2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.85萬(wàn)噸，相較上周的75.70萬(wàn)噸減少0.85萬(wàn)噸，跌幅1.12%。相較去年同期的63.47萬(wàn)噸增加11.38萬(wàn)噸，漲幅17.93%。
3、本周（2025年4月11日-4月17日）PP裝置損失量20.548萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲6.58%；其中檢修損失量在14.103萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲13.09%；降負(fù)損失量6.445萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.33%。
目錄：
一：關(guān)稅影響市場(chǎng)交易情緒 市場(chǎng)謹(jǐn)慎低倉(cāng)出貨
二：檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降
三：下游接貨積極性疲軟 開(kāi)工小幅下降
四：國(guó)際油價(jià)跌勢(shì) 油制利潤(rùn)擴(kuò)大
五：成本與供需博弈 市場(chǎng)靜待新平衡
一、關(guān)稅影響市場(chǎng)交易情緒 市場(chǎng)謹(jǐn)慎低倉(cāng)出貨
圖1 中國(guó)PP華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）
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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊
本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)幅度在20-30元/噸，整體市場(chǎng)暫未現(xiàn)明顯波動(dòng)，區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)不一。其中華東區(qū)域價(jià)格強(qiáng)于其他區(qū)域，主要由于華東PDH裝置集中，在關(guān)稅政策下其供應(yīng)穩(wěn)定性存疑使得出貨積極性下降，出廠(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺助推現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅走高，其他區(qū)域尤其是華北區(qū)域價(jià)格走弱明顯，煤化工及地方性企業(yè)雙重壓制使得區(qū)域供需矛盾突出，價(jià)格弱于全國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)。截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7295元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。
表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表
本周
上周
環(huán)比
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量
74.85
75.7
-1.12%
布倫特
制聚丙烯產(chǎn)量
37.66
38.41
-1.95%
制聚丙烯產(chǎn)量
18.42
17.93
+2.73%
丙烷
制聚丙烯產(chǎn)量
13.86
14.58
-4.94%
聚丙烯進(jìn)口量
4
4.5
-11.11%
聚丙烯出口量
2
2
0.00%
聚丙烯凈進(jìn)口量
2
4.5
-55.56%
聚丙烯表觀(guān)需求
76.85
77.92
-1.37%
聚丙烯企業(yè)庫(kù)存
61.91
63.71
-2.83%
?二、檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降
預(yù)測(cè)：下周天津石化、中沙天津等裝置計(jì)劃?rùn)z修，中海殼牌、大慶煉化等計(jì)劃重啟，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量增加。綜合來(lái)看，關(guān)稅政策下聚丙烯PDH裝置運(yùn)行承壓，煤制、油制聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)情況良好然需求淡季下，不排產(chǎn)臨停增多可能，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至76.5%附近運(yùn)行。
1、下游剛需采購(gòu)，商業(yè)庫(kù)存小幅下降
截至2025年4月16日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在83.89萬(wàn)噸，較上期降2.46萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.84%。裝置檢修損失量增多，供應(yīng)壓力減緩，然周內(nèi)整體交投偏弱，庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅小幅下降。關(guān)稅政策持續(xù)影響，工廠(chǎng)逢低拿貨為主，貿(mào)易商庫(kù)存小幅去化。業(yè)者避險(xiǎn)情緒濃厚，海外詢(xún)盤(pán)偏少，出口成交下滑，港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)，消耗有限。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量小幅下降。
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2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降
本周期（2025年4月11日-2025年4月17日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.97%至78.07%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.62%至84.54%，本周濟(jì)南煉廠(chǎng)12萬(wàn)噸/年、揚(yáng)子石化一線(xiàn)B 10萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。裕龍石化5PP、寧波金發(fā)二線(xiàn)等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。
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圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì)
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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū)
本周
上周
環(huán)比
西北
14.32
13.99
+2.36%
華東
14.45
14.98
-3.54%
華南
17.75
18.27
-2.85%
華北
19.71
19.76
-0.25%
東北
5.24
5.33
-1.69%
華中
2.33
2.37
-1.69%
西南
1.05
1
+4.00%
總計(jì)
74.85
75.70
-1.12%
3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌
截至2025年4月16日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在61.91萬(wàn)噸，較上期跌1.80萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.83%，裝置檢修損失量增多，供應(yīng)壓力減緩，然周內(nèi)整體交投偏弱，庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅小幅下降。 ?
圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖
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? ? 三、下游接貨積極性疲軟 開(kāi)工小幅下降
預(yù)測(cè)：關(guān)稅影響市場(chǎng)需求跟進(jìn)，下游訂單縮量維持剛需為主，下游開(kāi)工小幅下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.70%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.78%。
塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開(kāi)工率與上周微漲
本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在47.60%，較上周+0.2%。原料端來(lái)說(shuō)，雖然周內(nèi)關(guān)稅政策落地提振市場(chǎng)，期貨盤(pán)面飄紅支撐現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)，但原料端PP市場(chǎng)變動(dòng)不大，給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，居民出行活動(dòng)增加，包裝類(lèi)塑編袋訂單增加。4月份開(kāi)始，夏季玉米肥出庫(kù)高峰期，化肥袋銷(xiāo)量依舊。據(jù)調(diào)研了解，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著市場(chǎng)貨源增加，塑編價(jià)格多穩(wěn)中下滑為主。
本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有落。截至4月17日，華東厚光膜主流出廠(chǎng)價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨震蕩整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)多穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，成本面支撐尚算穩(wěn)定，膜企出廠(chǎng)價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià)，少數(shù)小幅回調(diào)50-100元/噸。因部分膜企因PDH裝置生產(chǎn)預(yù)期及近期檢修裝置增加，擔(dān)憂(yōu)后期市場(chǎng)供應(yīng)，適量跟進(jìn)原料，部分膜企原料庫(kù)存小幅上漲；而需求面來(lái)說(shuō)，因關(guān)稅政策導(dǎo)致下游出口訂單受阻，原下游需求減弱，對(duì)于BOPP消耗減少，膜企新單跟進(jìn)減少，同時(shí)成品庫(kù)存上漲。BOPP市場(chǎng)總體詢(xún)盤(pán)意向偏淡，下游維持低價(jià)補(bǔ)貨，場(chǎng)內(nèi)后期看空心態(tài)濃郁。
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖（元/噸）
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? ? 四、國(guó)際油價(jià)跌勢(shì) 油制利潤(rùn)擴(kuò)大
利潤(rùn)：美國(guó)減免部分對(duì)華產(chǎn)品關(guān)稅緩和擔(dān)憂(yōu)情緒，但OPEC下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，隨著天氣回暖，民用電淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠(chǎng)日耗季節(jié)性走弱， 4月大秦線(xiàn)檢修，每日運(yùn)量預(yù)計(jì)減少約20萬(wàn)噸，盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位，電廠(chǎng)庫(kù)存充足，煤價(jià)仍面臨下行壓力，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)上漲。
圖7 中國(guó)PP五種原料工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)圖（元/噸）
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本周油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑國(guó)際能源署下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅新政的擔(dān)憂(yōu)有所緩和，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)放緩，本周?chē)?guó)際油價(jià)呈現(xiàn)窄幅下跌態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)小幅上漲。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極變化，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，港口價(jià)格短暫上漲后回歸僵持行情，下游終端庫(kù)存偏高，對(duì)市場(chǎng)資源多持觀(guān)望態(tài)度，多數(shù)貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏謹(jǐn)慎，動(dòng)力煤價(jià)格漲后持穩(wěn)，煤制PP利潤(rùn)下滑。
?五、成本與供需博弈 市場(chǎng)靜待新平衡
表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表
本周
第一周預(yù)估
第二周預(yù)估
第三周預(yù)估
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量
74.85
73.40
72.20
72.50
聚丙烯進(jìn)口量
4.00
4.20
4.00
4.00
聚丙烯出口量
2.00
2.00
2.00
2.50
聚丙烯凈進(jìn)口量
2.00
2.20
2.00
1.50
聚丙烯表觀(guān)需求
76.85
75.60
74.20
74.00
聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存
61.91
61.13
59.98
57.72
塑編
24.61
24.00
23.00
23.00
無(wú)紡布
9.95
9.95
9.80
9.80
BOPP
1.31
1.20
1.20
1.20
CPP
5.96
5.90
5.90
5.90
供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量趨勢(shì)
預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，新增檢修密集助推供應(yīng)端縮量。近期檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)、東華寧波；華南地區(qū)中海殼牌及華北地區(qū)裕龍石化等裝置。
需求：下游訂單跟進(jìn)疲軟，開(kāi)工略有下降
關(guān)稅影響市場(chǎng)需求跟進(jìn)，下游訂單縮量維持剛需為主，下游開(kāi)工小幅下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.70%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.78%。
成本：油制成本支撐增強(qiáng)
油制成本支撐增強(qiáng)，OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)或進(jìn)行超產(chǎn)補(bǔ)償收縮產(chǎn)量，疊加地緣局勢(shì)不穩(wěn)定下供應(yīng)存趨緊預(yù)期，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)；丙烷成本端抬升預(yù)期猶存，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅影響情況。丙烯存上漲預(yù)期，因下游企業(yè)追漲力度不足，制約其漲勢(shì)。
圖8 2025年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估
來(lái)源：隆眾資訊
結(jié)論（短期）：關(guān)稅影響加劇需求端估值偏弱預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)影響國(guó)內(nèi)出口訂單，實(shí)體制造業(yè)面臨訂單萎縮難以盈利困境。成本端雖有PDH制抬升預(yù)期，面對(duì)PP產(chǎn)業(yè)鏈供需過(guò)剩局勢(shì)，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲態(tài)。檢修利好不斷釋放，暫且緩和市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)。短期供需與成本激烈抗?fàn)幭?，預(yù)計(jì)短線(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)7200-7350元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開(kāi)工及成本端變化。
結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來(lái)壓力，但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方，市場(chǎng)未來(lái)估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià)，市場(chǎng)難有深跌空間，未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀(guān)政策刺激引導(dǎo)，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7200-7400元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。
付喜
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塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
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本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)幅度在20-30元/噸，整體市場(chǎng)暫未現(xiàn)明顯波動(dòng)，區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)不一。其中華東區(qū)域價(jià)格強(qiáng)于其他區(qū)域，主要由于華東PDH裝置集中，在關(guān)稅政策下其供應(yīng)穩(wěn)定性存疑使得出貨積極性下降，出廠(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺助推現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅走高，其他區(qū)域尤其是華北區(qū)域價(jià)格走弱明顯，煤化工及地方性企業(yè)雙重壓制使得區(qū)域供需矛盾突出，價(jià)格弱于全國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)。截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7295元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。
近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：
1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-2.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-2.83%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-4.23%，樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-0.26%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.29%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-5.33%。
2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.85萬(wàn)噸，相較上周的75.70萬(wàn)噸減少0.85萬(wàn)噸，跌幅1.12%。相較去年同期的63.47萬(wàn)噸增加11.38萬(wàn)噸，漲幅17.93%。
3、本周（2025年4月11日-4月17日）PP裝置損失量20.548萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲6.58%；其中檢修損失量在14.103萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲13.09%；降負(fù)損失量6.445萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落5.33%。
目錄： 一：關(guān)稅影響市場(chǎng)交易情緒 市場(chǎng)謹(jǐn)慎低倉(cāng)出貨 二：檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降 三：下游接貨積極性疲軟 開(kāi)工小幅下降 四：國(guó)際油價(jià)跌勢(shì) 油制利潤(rùn)擴(kuò)大 五：成本與供需博弈 市場(chǎng)靜待新平衡 |
一、關(guān)稅影響市場(chǎng)交易情緒 市場(chǎng)謹(jǐn)慎低倉(cāng)出貨
圖1 中國(guó)PP華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸） |
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本周聚丙烯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)幅度在20-30元/噸，整體市場(chǎng)暫未現(xiàn)明顯波動(dòng)，區(qū)域價(jià)格表現(xiàn)不一。其中華東區(qū)域價(jià)格強(qiáng)于其他區(qū)域，主要由于華東PDH裝置集中，在關(guān)稅政策下其供應(yīng)穩(wěn)定性存疑使得出貨積極性下降，出廠(chǎng)報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺助推現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅走高，其他區(qū)域尤其是華北區(qū)域價(jià)格走弱明顯，煤化工及地方性企業(yè)雙重壓制使得區(qū)域供需矛盾突出，價(jià)格弱于全國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)。截止17日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7295元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。
表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 上周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 74.85 | 75.7 | -1.12% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 37.66 | 38.41 | -1.95% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 18.42 | 17.93 | +2.73% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 13.86 | 14.58 | -4.94% |
聚丙烯進(jìn)口量 | 4 | 4.5 | -11.11% | |
聚丙烯出口量 | 2 | 2 | 0.00% | |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 2 | 4.5 | -55.56% | |
聚丙烯表觀(guān)需求 | 76.85 | 77.92 | -1.37% | |
聚丙烯企業(yè)庫(kù)存 | 61.91 | 63.71 | -2.83% | |
?二、檢修密集釋放 產(chǎn)能利用率下降
預(yù)測(cè)：下周天津石化、中沙天津等裝置計(jì)劃?rùn)z修，中海殼牌、大慶煉化等計(jì)劃重啟，聚丙烯計(jì)劃內(nèi)檢修損失量增加。綜合來(lái)看，關(guān)稅政策下聚丙烯PDH裝置運(yùn)行承壓，煤制、油制聚丙烯企業(yè)利潤(rùn)情況良好然需求淡季下，不排產(chǎn)臨停增多可能，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至76.5%附近運(yùn)行。
1、下游剛需采購(gòu)，商業(yè)庫(kù)存小幅下降
截至2025年4月16日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在83.89萬(wàn)噸，較上期降2.46萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.84%。裝置檢修損失量增多，供應(yīng)壓力減緩，然周內(nèi)整體交投偏弱，庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅小幅下降。關(guān)稅政策持續(xù)影響，工廠(chǎng)逢低拿貨為主，貿(mào)易商庫(kù)存小幅去化。業(yè)者避險(xiǎn)情緒濃厚，海外詢(xún)盤(pán)偏少，出口成交下滑，港口庫(kù)存窄幅波動(dòng)，消耗有限。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)總量小幅下降。
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2、裝置檢修密集釋放，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降
本周期（2025年4月11日-2025年4月17日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.97%至78.07%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.62%至84.54%，本周濟(jì)南煉廠(chǎng)12萬(wàn)噸/年、揚(yáng)子石化一線(xiàn)B 10萬(wàn)噸/年裝置停車(chē)，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。裕龍石化5PP、寧波金發(fā)二線(xiàn)等裝置停車(chē)，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。
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圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 14.32 | 13.99 | +2.36% |
華東 | 14.45 | 14.98 | -3.54% |
華南 | 17.75 | 18.27 | -2.85% |
華北 | 19.71 | 19.76 | -0.25% |
東北 | 5.24 | 5.33 | -1.69% |
華中 | 2.33 | 2.37 | -1.69% |
西南 | 1.05 | 1 | +4.00% |
總計(jì) | 74.85 | 75.70 | -1.12% |
3、檢修企業(yè)密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌
截至2025年4月16日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在61.91萬(wàn)噸，較上期跌1.80萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.83%，裝置檢修損失量增多，供應(yīng)壓力減緩，然周內(nèi)整體交投偏弱，庫(kù)存流轉(zhuǎn)速度緩慢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存僅小幅下降。 ?
圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖 |
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? ? 三、下游接貨積極性疲軟 開(kāi)工小幅下降
預(yù)測(cè)：關(guān)稅影響市場(chǎng)需求跟進(jìn)，下游訂單縮量維持剛需為主，下游開(kāi)工小幅下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.70%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.78%。
塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開(kāi)工率與上周微漲
本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在47.60%，較上周+0.2%。原料端來(lái)說(shuō)，雖然周內(nèi)關(guān)稅政策落地提振市場(chǎng)，期貨盤(pán)面飄紅支撐現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)，但原料端PP市場(chǎng)變動(dòng)不大，給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，居民出行活動(dòng)增加，包裝類(lèi)塑編袋訂單增加。4月份開(kāi)始，夏季玉米肥出庫(kù)高峰期，化肥袋銷(xiāo)量依舊。據(jù)調(diào)研了解，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著市場(chǎng)貨源增加，塑編價(jià)格多穩(wěn)中下滑為主。
本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中有落。截至4月17日，華東厚光膜主流出廠(chǎng)價(jià)格在8500-8700元/噸，環(huán)比持平。PP期貨震蕩整理，現(xiàn)貨市場(chǎng)多穩(wěn)中調(diào)整，石化出廠(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，成本面支撐尚算穩(wěn)定，膜企出廠(chǎng)價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià)，少數(shù)小幅回調(diào)50-100元/噸。因部分膜企因PDH裝置生產(chǎn)預(yù)期及近期檢修裝置增加，擔(dān)憂(yōu)后期市場(chǎng)供應(yīng)，適量跟進(jìn)原料，部分膜企原料庫(kù)存小幅上漲；而需求面來(lái)說(shuō)，因關(guān)稅政策導(dǎo)致下游出口訂單受阻，原下游需求減弱，對(duì)于BOPP消耗減少，膜企新單跟進(jìn)減少，同時(shí)成品庫(kù)存上漲。BOPP市場(chǎng)總體詢(xún)盤(pán)意向偏淡，下游維持低價(jià)補(bǔ)貨，場(chǎng)內(nèi)后期看空心態(tài)濃郁。
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖（元/噸） |
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? ? 四、國(guó)際油價(jià)跌勢(shì) 油制利潤(rùn)擴(kuò)大
利潤(rùn)：美國(guó)減免部分對(duì)華產(chǎn)品關(guān)稅緩和擔(dān)憂(yōu)情緒，但OPEC下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或仍有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，隨著天氣回暖，民用電淡季到來(lái)，市場(chǎng)需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠(chǎng)日耗季節(jié)性走弱， 4月大秦線(xiàn)檢修，每日運(yùn)量預(yù)計(jì)減少約20萬(wàn)噸，盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫(kù)存處于高位，電廠(chǎng)庫(kù)存充足，煤價(jià)仍面臨下行壓力，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)上漲。
圖7 中國(guó)PP五種原料工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)圖（元/噸） |
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本周油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)下滑國(guó)際能源署下調(diào)全球原油需求增速預(yù)測(cè)，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅新政的擔(dān)憂(yōu)有所緩和，國(guó)際油價(jià)跌勢(shì)放緩，本周?chē)?guó)際油價(jià)呈現(xiàn)窄幅下跌態(tài)勢(shì)，油制PP利潤(rùn)小幅上漲。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出積極變化，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，港口價(jià)格短暫上漲后回歸僵持行情，下游終端庫(kù)存偏高，對(duì)市場(chǎng)資源多持觀(guān)望態(tài)度，多數(shù)貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏謹(jǐn)慎，動(dòng)力煤價(jià)格漲后持穩(wěn)，煤制PP利潤(rùn)下滑。
?五、成本與供需博弈 市場(chǎng)靜待新平衡
表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 74.85 | 73.40 | 72.20 | 72.50 |
聚丙烯進(jìn)口量 | 4.00 | 4.20 | 4.00 | 4.00 |
聚丙烯出口量 | 2.00 | 2.00 | 2.00 | 2.50 |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 2.00 | 2.20 | 2.00 | 1.50 |
聚丙烯表觀(guān)需求 | 76.85 | 75.60 | 74.20 | 74.00 |
聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存 | 61.91 | 61.13 | 59.98 | 57.72 |
塑編 | 24.61 | 24.00 | 23.00 | 23.00 |
無(wú)紡布 | 9.95 | 9.95 | 9.80 | 9.80 |
BOPP | 1.31 | 1.20 | 1.20 | 1.20 |
CPP | 5.96 | 5.90 | 5.90 | 5.90 |
供應(yīng)：檢修企業(yè)密集，供應(yīng)端縮量趨勢(shì)
預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，新增檢修密集助推供應(yīng)端縮量。近期檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)、東華寧波；華南地區(qū)中海殼牌及華北地區(qū)裕龍石化等裝置。
需求：下游訂單跟進(jìn)疲軟，開(kāi)工略有下降
關(guān)稅影響市場(chǎng)需求跟進(jìn)，下游訂單縮量維持剛需為主，下游開(kāi)工小幅下降。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-0.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.70%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.78%。
成本：油制成本支撐增強(qiáng)
油制成本支撐增強(qiáng)，OPEC+部分產(chǎn)油國(guó)或進(jìn)行超產(chǎn)補(bǔ)償收縮產(chǎn)量，疊加地緣局勢(shì)不穩(wěn)定下供應(yīng)存趨緊預(yù)期，對(duì)油價(jià)的支撐有所增強(qiáng)；丙烷成本端抬升預(yù)期猶存，重點(diǎn)關(guān)注關(guān)稅影響情況。丙烯存上漲預(yù)期，因下游企業(yè)追漲力度不足，制約其漲勢(shì)。
圖8 2025年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
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結(jié)論（短期）：關(guān)稅影響加劇需求端估值偏弱預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)影響國(guó)內(nèi)出口訂單，實(shí)體制造業(yè)面臨訂單萎縮難以盈利困境。成本端雖有PDH制抬升預(yù)期，面對(duì)PP產(chǎn)業(yè)鏈供需過(guò)剩局勢(shì)，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)疲態(tài)。檢修利好不斷釋放，暫且緩和市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)。短期供需與成本激烈抗?fàn)幭?，預(yù)計(jì)短線(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)7200-7350元/噸驗(yàn)證成交，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開(kāi)工及成本端變化。
結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來(lái)壓力，但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方，市場(chǎng)未來(lái)估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià)，市場(chǎng)難有深跌空間，未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀(guān)政策刺激引導(dǎo)，預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7200-7400元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。
付喜
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師
公司網(wǎng)址：www.oilchem.net