導(dǎo)語(yǔ)：國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布公告，自2025年4月12日起，調(diào)整《國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。

隨著中美加征關(guān)稅持續(xù)加碼，對(duì)國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響，尤其是由于PDH企業(yè)，由于原料丙烷49%來(lái)自美國(guó)，丙烷價(jià)格上漲將導(dǎo)致企業(yè)成本隨之上漲。

表1 加征關(guān)稅前后聚丙烯及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)比分析

從聚丙烯及相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，加征關(guān)稅前后暫時(shí)未對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)明顯波動(dòng)，丙烷價(jià)格根據(jù)原油價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。PDH企業(yè)聚丙烯產(chǎn)量因前期檢修裝置恢復(fù)產(chǎn)量增加，但截至4月11日產(chǎn)能利用率下滑4.37%，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量將下降。PDH制聚丙烯企業(yè)及市場(chǎng)價(jià)格較節(jié)前延續(xù)下跌20-50元/噸，跟隨原油下跌及假期累庫(kù)去庫(kù)趨勢(shì)。

圖1 2023-2025年中國(guó)PDH生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率趨勢(shì)

?

? 今日PDH生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率較節(jié)前下滑4.37%至66.03%，同比去年63.19%增長(zhǎng)4.49%，由于東華能源（張家港）40萬(wàn)噸/年裝置故障停車。

圖2 2024-2025年外采丙烯與PDH制PP企業(yè)利潤(rùn)對(duì)比（單位：元/噸）

?

? ?隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，PDH制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)隨著丙烷價(jià)格下跌明顯修復(fù)，但截至4月10日利潤(rùn)在-229.75元/噸，外采丙烯制聚丙烯仍處于盈虧線附近。由于PDH企業(yè)丙烷全部來(lái)自進(jìn)口，且49.16%的原料丙烷來(lái)自美國(guó)，隨著加征關(guān)稅影響丙烷價(jià)格抬升或?qū)е缕髽I(yè)減產(chǎn)停車或轉(zhuǎn)外采丙烯生產(chǎn)聚丙烯。

表2 PDH制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)動(dòng)態(tài)

從隆眾資訊跟蹤監(jiān)測(cè)PDH企業(yè)生產(chǎn)情況來(lái)看，目前總產(chǎn)能990萬(wàn)噸/年占當(dāng)前聚丙烯總產(chǎn)能的21.71%，今日尚未有企業(yè)因加征關(guān)稅造成裝置生產(chǎn)動(dòng)態(tài)變化。由于當(dāng)前PDH企業(yè)利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，后期丙烷價(jià)格上漲將對(duì)PDH生產(chǎn)企業(yè)造成較大影響，當(dāng)前企業(yè)原料庫(kù)存普遍在1個(gè)月左右，預(yù)計(jì)5月中旬后或產(chǎn)生明顯影響。據(jù)跟企業(yè)調(diào)研了解，對(duì)美國(guó)丙烷依存度較高的企業(yè)表示，后期將根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整生產(chǎn)策略，20%企業(yè)表示將繼續(xù)采購(gòu)美國(guó)丙烷，與供應(yīng)商商談關(guān)稅分?jǐn)倖?wèn)題；25%企業(yè)表示考慮外采丙烯生產(chǎn)聚丙烯；55%將根據(jù)市場(chǎng)變化情況部分產(chǎn)線停車或轉(zhuǎn)換供應(yīng)商，但轉(zhuǎn)換供應(yīng)商存在較大不確定性。

中美關(guān)稅博弈背景下，對(duì)聚丙烯將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，而對(duì)PDH制聚丙烯企業(yè)影響更甚，不僅影響未來(lái)新裝置投產(chǎn)進(jìn)度，大量裝置推遲甚至擱淺；并且對(duì)現(xiàn)有990萬(wàn)噸/年裝置生產(chǎn)動(dòng)態(tài)影響巨大。

一、 加速中國(guó)聚丙烯產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑

1. 聚丙烯PDH新裝置投產(chǎn)進(jìn)度放緩甚至大量擱淺

圖3 2025-2029年中國(guó)聚丙烯不同工藝擴(kuò)能趨勢(shì)統(tǒng)計(jì)（單位：萬(wàn)噸/年）

?

根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，未加征關(guān)稅之前，中國(guó)聚丙烯未來(lái)投產(chǎn)PDH仍是擴(kuò)能主力軍，預(yù)計(jì)2029年擴(kuò)能增速52%遠(yuǎn)高于擴(kuò)能平均增速。加征關(guān)稅不僅影響未來(lái)擴(kuò)能增長(zhǎng)的52%，由于丙烷原料供應(yīng)或成本大幅抬升導(dǎo)致存量PDH裝置生產(chǎn)受阻，PDH企業(yè)供應(yīng)縮量成定局。

圖4 2025年加征關(guān)稅前后PDH企業(yè)生產(chǎn)情況預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

?

? ? 從未來(lái)PDH企業(yè)聚丙烯周產(chǎn)量趨勢(shì)來(lái)看，5月中旬前產(chǎn)量小幅下降為主，主要由于部分裝置如東華能源（張家港）、寧波金發(fā)等停車檢修帶來(lái)供應(yīng)縮量，5月中旬后隨著原料庫(kù)存消耗殆盡后，部分企業(yè)有停車計(jì)劃，預(yù)計(jì)至5月下旬PDH產(chǎn)量將減少3-5萬(wàn)噸降至10萬(wàn)噸左右，整體損失量達(dá)到50%左右。因加征關(guān)稅對(duì)PDH企業(yè)供應(yīng)必然造成一定下降，但實(shí)際下降幅度仍存在變數(shù)，6月份之后PDH企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)態(tài)將根據(jù)了解的最新政策及市場(chǎng)變化而及時(shí)提供詳細(xì)跟蹤。

圖5 2025-2029年中國(guó)聚丙烯主要工藝加征關(guān)稅后PDH產(chǎn)能占比預(yù)測(cè)

?

從聚丙烯三大主要工藝擴(kuò)能來(lái)看，隨著PDH擴(kuò)能進(jìn)度大大放緩甚至擱淺，整體產(chǎn)能占比將呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)，從當(dāng)前局勢(shì)判斷預(yù)計(jì)產(chǎn)能占比或降至20%以下。從國(guó)家能源安全思路考量，油制及煤制聚丙烯產(chǎn)能占比將繼續(xù)提升，而當(dāng)量PDH部分產(chǎn)能退出，占比或?qū)⒔抵?0-15%。

二、原料丙烷成本攀升或供應(yīng)縮量對(duì)聚丙烯價(jià)格走勢(shì)支撐

圖6 加征關(guān)稅對(duì)PDH企業(yè)成本及趨勢(shì)預(yù)測(cè)（單位：元/噸）

?

? ?隨著關(guān)稅政策逐漸加碼，丙烷進(jìn)口價(jià)格逐漸上漲導(dǎo)致PDH原料成本節(jié)節(jié)攀高，預(yù)計(jì)5月中下旬后隨著原料庫(kù)存消耗殆盡后，基于關(guān)稅帶來(lái)成本增加，或?qū)е聫漠?dāng)前7517元/噸漲至8400元/噸上方，超過(guò)3月份的高點(diǎn)8347元/噸。

三、PDH企業(yè)乃至全行業(yè)企業(yè)未來(lái)應(yīng)對(duì)策略探析

1、拓展原料來(lái)源渠道，加快多元化渠道轉(zhuǎn)化

? 中國(guó)丙烷原料主要采購(gòu)來(lái)源除了美國(guó)外，中東占比也較高，PDH可以考慮通過(guò)轉(zhuǎn)化原料采購(gòu)來(lái)源地，但企業(yè)仍可能面臨部分成本增加及供應(yīng)不穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)；另外部分企業(yè)考慮通過(guò)采購(gòu)丙烯生產(chǎn)聚丙烯，但隨著PDH也將影響上游丙烯供應(yīng)減少，不僅面臨價(jià)格上漲且丙烯也面臨供應(yīng)縮量影響。

2、更加靈活的操作模式

? ?在當(dāng)前外圍形勢(shì)復(fù)雜多變背景下，PDH企業(yè)或?qū)㈧`活調(diào)整運(yùn)作更多運(yùn)作模式，如通過(guò)外采丙烯生產(chǎn)高性價(jià)比產(chǎn)品、通過(guò)轉(zhuǎn)換丙烷采購(gòu)渠道、原料轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，或與原料供應(yīng)商分擔(dān)加征關(guān)稅、提前預(yù)判市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。但無(wú)論何種模式，在當(dāng)前愈加嚴(yán)峻的關(guān)稅形勢(shì)下，不僅PDH企業(yè)乃至聚丙烯全行業(yè)仍將面臨較大沖擊。

3、持續(xù)深化聚丙烯產(chǎn)品高端化

? ?隨著聚丙烯產(chǎn)品通用化程度大幅提升，PDH通過(guò)加強(qiáng)產(chǎn)品多元化、深入產(chǎn)品高端化及差異化生產(chǎn)戰(zhàn)略可以更好的提升企業(yè)效益。如華東某PDH企業(yè)通過(guò)持續(xù)深耕市場(chǎng)，專注生產(chǎn)高性價(jià)比的透明、PPR管材等產(chǎn)品，能夠提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。

綜合以上分析來(lái)看，不斷加碼的中美加征關(guān)稅將對(duì)聚丙烯行業(yè)產(chǎn)生較大影響，尤其是像PDH這類原料進(jìn)口依存度100%的企業(yè)，成本大幅攀升將導(dǎo)致企業(yè)虧損更加嚴(yán)重甚至面臨停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美丙烷進(jìn)口依存度高達(dá)50%的PDH將面臨較大沖擊。當(dāng)前低價(jià)丙烷原料消耗殆盡后，或?qū)⒅?0%以上PDH企業(yè)產(chǎn)能停產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)集中縮量將擾動(dòng)行業(yè)供需再平衡過(guò)程，并加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑。

2025年或?qū)⑹侵袊?guó)聚丙烯從凈進(jìn)口向凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變最關(guān)鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業(yè)減進(jìn)擴(kuò)出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費(fèi)企業(yè)，涉及貿(mào)易、終端及倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)，助力企業(yè)拓展海外出口渠道。5月12日-16日隆眾也將再度深入下游制品企業(yè)，了解加征關(guān)稅后企業(yè)出口訂單變化情況。