雖然近期供需面表現(xiàn)偏弱，尿素企業(yè)多降價(jià)吸單，但因價(jià)格已經(jīng)大幅下調(diào)，接單風(fēng)險(xiǎn)下降明顯，在下游猶豫不定之際，一則出口“小作文”打破僵局，農(nóng)業(yè)少量追肥需求跟進(jìn)，復(fù)合肥提前采購(gòu)進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)下，尿素企業(yè)報(bào)價(jià)也逐漸上調(diào)，其中山東、河南出廠(chǎng)價(jià)格重新占上2100元/噸。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 價(jià)格震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)逢低采購(gòu)；

2、 企業(yè)待發(fā)積累，銷(xiāo)售壓力可控；

3、 計(jì)劃?rùn)z修增多，新增裝置投產(chǎn)；

4、 工廠(chǎng)試探上漲，下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)。

一、行情先抑后揚(yáng)，主流區(qū)域成交好轉(zhuǎn)

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，因下游工農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)缺乏有力需求支撐，尿素工廠(chǎng)報(bào)價(jià)偏弱下行，下游貿(mào)易商及終端多逢低采購(gòu)為主，其中山東、河南成交也多圍繞出廠(chǎng)2060-2070元/噸收單。但周二一則關(guān)于出口“小作文”打破了市場(chǎng)僵局，一方面，拉動(dòng)期貨價(jià)格的上漲，帶動(dòng)一部分期現(xiàn)商買(mǎi)入建倉(cāng)。另一方面，局部農(nóng)業(yè)追肥仍有推進(jìn)，下游剛需補(bǔ)貨。其次，下游復(fù)合肥工廠(chǎng)提前適當(dāng)跟進(jìn)買(mǎi)入，市場(chǎng)交易量逐漸增加。尿素工廠(chǎng)報(bào)價(jià)也逐漸上漲，山東、河南尿素出廠(chǎng)再次占上2100元/噸。截止本周四山東中小顆粒主流出廠(chǎng)2080-2170元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲10元/噸。近日宏觀(guān)政策影響帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)情緒略有向好，尿素企業(yè)也在每日的訂單積累下有待發(fā)支撐，加之尿素企業(yè)庫(kù)存低位，暫時(shí)維持穩(wěn)中小漲趨勢(shì)。但下游需求跟進(jìn)多為儲(chǔ)備需求，加之局部短期仍有新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，市場(chǎng)或仍有沖高動(dòng)力不足，小幅回調(diào)趨勢(shì)。綜合來(lái)看，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素行情或先揚(yáng)后抑。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20240725-0731）供需差環(huán)比上漲100.14%，企業(yè)庫(kù)存下跌2.83萬(wàn)噸。周期內(nèi)情緒面的推動(dòng)下，加上預(yù)期的需求增加，主流區(qū)域低端成交明顯增加，行情企穩(wěn)連日小幅回升。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)先降后漲，現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲1.40%至2080-2170元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類(lèi)推。

二、故障頻發(fā)繼續(xù)，日產(chǎn)略有下降

1、故障檢修增加，供應(yīng)小幅下降

本周期國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量17.60萬(wàn)噸，較上周期減少0.59萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率79.80%，較上周期減少2.69%。

本周期部分企業(yè)檢修：河南心連心化學(xué)工業(yè)、內(nèi)蒙古天潤(rùn)、青海鹽湖工業(yè)、七臺(tái)河勃盛、云南大為制氨、中煤鄂爾多斯能源。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南心連心化學(xué)工業(yè)、山東聯(lián)盟化工、兗礦魯南化工、中化吉林長(zhǎng)山、內(nèi)蒙古天潤(rùn)、靈石中煤化工。預(yù)計(jì)，下周尿素日產(chǎn)量將在17.3-17.8萬(wàn)噸附近。

2、低價(jià)成交好轉(zhuǎn)，尿素企業(yè)小幅去庫(kù)

截至2024年7月31日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量31.87萬(wàn)噸，較上周減少2.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.16%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存趨勢(shì)小降，趨勢(shì)好于預(yù)期。本周期部分裝置的故障短停一定程度減弱了尿素企業(yè)的出貨壓力。另外周二市場(chǎng)交易情緒的好轉(zhuǎn)，以及局部追肥需求的推進(jìn)，帶動(dòng)尿素企業(yè)出貨適當(dāng)向好。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：32-35萬(wàn)噸附近，較本周增加。下周河南將有新增產(chǎn)能投放，追肥或逐漸減弱，工業(yè)雖然有階段性補(bǔ)倉(cāng)，單尿素企業(yè)短期流向或偏少，庫(kù)存仍有累庫(kù)趨勢(shì)。

3、市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，企業(yè)訂單積累增加

截至2024年7月31日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.41日，較上周增加1.12日，環(huán)比增加26.11%。本周期尿素價(jià)格先跌后漲，一方面尿素企業(yè)降價(jià)吸單；另一方面，市場(chǎng)消息面的帶動(dòng)下，周二現(xiàn)貨交易情緒好轉(zhuǎn)下，尿素企業(yè)訂單增加。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：5-6日附近，較本周窄幅增加。前期企業(yè)降價(jià)吸單，低端成交的陸續(xù)增加，使得尿素行情小幅回升。工業(yè)需求有提升預(yù)期，企業(yè)訂單量或?qū)⒎€(wěn)中有增。

4、部分貨源進(jìn)港增加，少量貨源回流

截止2024年8月1日(第31周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：14.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅18.70%。本周期主要是煙臺(tái)港大顆粒離港回流與部分貨源進(jìn)港并存，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量有所上漲。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：14萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口消息蠢蠢欲動(dòng)，但并無(wú)明顯改動(dòng)跡象，業(yè)者也暫無(wú)集港熱情，且部分港口依舊有回流貨源存在，預(yù)計(jì)下周港口庫(kù)存波動(dòng)不大。

三、農(nóng)業(yè)需求較為分散，工業(yè)需求適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)

短期來(lái)看，農(nóng)業(yè)需求較為分散，局部進(jìn)入追肥需求尾聲；復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工率逐漸提升，尿素剛需緩慢提升，但在短期出口停滯的前提下，市場(chǎng)氣氛偏弱，行情處于窄幅偏弱震蕩為主。

1、復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升

2024年第31周(20240726-0801)，本周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在38.46%，較上周增加3.78個(gè)百分點(diǎn)。

各主流產(chǎn)區(qū)來(lái)看，湖北、山東地區(qū)部分規(guī)模企業(yè)為保障前期訂單發(fā)運(yùn)，排產(chǎn)增多，而中小企業(yè)生產(chǎn)依舊謹(jǐn)慎；河南地區(qū)局部因蒸汽等原因高塔生產(chǎn)受限，其他地區(qū)中小企業(yè)排產(chǎn)陸續(xù)增多，但仍未到高位；西南地區(qū)企業(yè)維持前期負(fù)荷；東北區(qū)域依舊處于季節(jié)空檔期，停車(chē)中。

預(yù)計(jì)下周期隨著發(fā)運(yùn)增多，復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)穩(wěn)步提升。

2、三聚氰胺開(kāi)工下降

本周（20240726-0801），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率65.78%，較上期減少1.45個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，河南、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山東、山西、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周華爾泰、舜天2期、玉龍存開(kāi)車(chē)預(yù)期，周均產(chǎn)能利用率提升，或在74%左右。

四、價(jià)格窄幅波動(dòng)，利潤(rùn)變化偏小

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)尿素、復(fù)合肥小幅上漲、三聚氰胺繼續(xù)無(wú)利潤(rùn)。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素成本穩(wěn)定，利潤(rùn)窄幅波動(dòng)

截止2024年8月1日(第31周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)小幅上探。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-134元/噸，較上周上調(diào)10元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為406元/噸，較上周上調(diào)110元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)260元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭、氣頭成本延續(xù)平穩(wěn)， 尿素價(jià)格小幅上行，企業(yè)利潤(rùn)隨之小漲。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-114元/噸左右，較本周價(jià)格上調(diào)；新型煤氣化工藝為426元/噸左右，較本周窄幅上行；氣制工藝為290元/噸左右，較本周變動(dòng)不大。本周?chē)?guó)內(nèi) 尿素市場(chǎng)先抑后揚(yáng)。受消息面影響，帶動(dòng)場(chǎng)內(nèi)業(yè)者情緒，尿素企業(yè)收單情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。待發(fā)訂單累計(jì)，企業(yè)壓力緩解，報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺小漲，但隨著時(shí)間推移，下游業(yè)者畏高情緒增加，市場(chǎng)價(jià)格或出現(xiàn)松動(dòng)。

2、下游利潤(rùn)差異較大

本周（20240726-0801）周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料中合成氨降幅明顯，繼而促成氨化硫基肥成本下降，其他主要原料波幅有限，而復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格調(diào)整有限，故而硫基利潤(rùn)增加，而氯基利潤(rùn)下滑。截止8月1日，其中45%S(3*15)毛利為233元/噸，漲25元/噸；45%CL(3*15)毛利68元/噸，降27元/噸。

本周?chē)?guó)內(nèi)三聚氰胺市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行，本周期價(jià)格下跌為主，隨著尿素價(jià)格的小反彈，部分三聚氰胺企業(yè)倒掛繼續(xù)加重，暫無(wú)利潤(rùn)。

五、短期行情上行，下游追高情緒謹(jǐn)慎

1、供應(yīng)方面：下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在17.3-17.8萬(wàn)噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅下降。

2、需求方面：農(nóng)業(yè)追肥較為分散，局部少量仍有追肥需求收尾。復(fù)合肥進(jìn)入8月份開(kāi)工率逐漸提升，尿素需求量逐漸遞增，但采購(gòu)階段性逢低補(bǔ)倉(cāng)預(yù)期為主；板材行業(yè)受高溫多雨以及成品銷(xiāo)售不佳影響下，開(kāi)工率維持低位，需求有限。

3、庫(kù)存方面：當(dāng)前尿素企業(yè)低位庫(kù)存，近期下游工農(nóng)業(yè)終端以及貿(mào)易商適當(dāng)跟進(jìn)，短期尿素企業(yè)庫(kù)存或維持低位窄幅波動(dòng)。

4、原料方面：煤炭天然氣價(jià)格短時(shí)維持穩(wěn)定，行業(yè)利潤(rùn)窄幅波動(dòng)。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：近日隨著下游適當(dāng)建倉(cāng)買(mǎi)入，尿素企業(yè)仍有待發(fā)支撐，報(bào)價(jià)繼續(xù)以穩(wěn)中小漲為主。但市場(chǎng)心態(tài)依舊偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商出貨不溫不火，大幅追高情緒有限，預(yù)計(jì)行情穩(wěn)中上漲30-50元/噸后，行情或迎來(lái)僵持松動(dòng)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：8月份處于復(fù)合肥秋季肥生產(chǎn)回升時(shí)間，但也處于農(nóng)業(yè)需求淡季，在出口尚未松動(dòng)的前提下，市場(chǎng)多表現(xiàn)為短周期性行情趨勢(shì)，區(qū)間偏弱震蕩為主。