綜述

節(jié)前情緒推漲現(xiàn)貨行情，假期間主流區(qū)域秋肥走貨增加，工業(yè)也適量跟進(jìn)，因此尿素行情連日走高。但市場(chǎng)供需依舊是偏寬松態(tài)勢(shì)，節(jié)后情緒降溫后，價(jià)格也被抬升至一定水平，所以成交氛圍的下降，行情企穩(wěn)逐步松動(dòng)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1.價(jià)格連日走高，新單成交稀少；

2.庫(kù)存轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，成交氛圍下降；

3.情緒短時(shí)降溫，下游心態(tài)謹(jǐn)慎；

4.秋肥陸續(xù)進(jìn)行，支撐力度有限。

一、情緒降溫價(jià)格走高 支撐不足行情轉(zhuǎn)向

國(guó)慶假期結(jié)束尿素行情震蕩下行。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1860-1900元/噸，均價(jià)環(huán)比（10月8日）持平。節(jié)后歸來(lái)，期貨價(jià)格高開(kāi)低走，原本對(duì)行情持謹(jǐn)慎看漲的市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)而看跌。尿素工廠報(bào)價(jià)也從穩(wěn)定逐漸下調(diào)，貿(mào)易商因部分尚有前期低價(jià)貨源，倒掛于工廠報(bào)價(jià)讓利出貨，但終端需求的不溫不火以及市場(chǎng)情緒的制約下，交易活躍度走弱。宏觀面雖然不斷釋放利好，短期尿素裝置也存有檢修計(jì)劃，但尿素需求不及預(yù)期，尿素企業(yè)庫(kù)存以及處于偏高水平，短期行情或震蕩下行調(diào)整。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241003-1009）供需差環(huán)比上漲17.47%，企業(yè)庫(kù)存下跌3.8萬(wàn)噸。國(guó)慶期間，秋季肥市場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)行，工業(yè)用戶也有適量采購(gòu)，所以不少企業(yè)新單成交再次增加，廠家?guī)齑嬉厕D(zhuǎn)移到下游各方。不過(guò)畢竟供需整體依舊偏寬松態(tài)勢(shì)，過(guò)高的價(jià)格也會(huì)抑制需求，在情緒有變的情況下，行情漲勢(shì)逐步放緩、轉(zhuǎn)為松動(dòng)下行趨勢(shì)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)先揚(yáng)后抑，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲2.19%至1860-1900元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)高位運(yùn)行 供應(yīng)充足同期

1、計(jì)劃?rùn)z修不多，日產(chǎn)短時(shí)高位

本周期國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量19.24萬(wàn)噸，較上周期增加0.04萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率86.30%，較上周期上漲0.19%。

本周期部分企業(yè)檢修：河南晉開(kāi)集團(tuán)延化化工、云南大為制氨、鄂爾多斯化學(xué)工業(yè)、奎屯錦疆化工、華陽(yáng)集團(tuán)氮基。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開(kāi)集團(tuán)延化化工、七臺(tái)河勃盛。

預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18.6-19.3萬(wàn)噸之間。

2、期現(xiàn)雙方帶動(dòng)，廠庫(kù)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)

截至2024年10月9日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量94.41萬(wàn)噸，較上周減少3.80萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.87%。國(guó)慶假期過(guò)半后，局部尿素走貨量增加，部分尿素企業(yè)呈現(xiàn)去庫(kù)，但隨著節(jié)后市場(chǎng)交易情緒降溫，企業(yè)去庫(kù)放緩，個(gè)別外發(fā)區(qū)域呈現(xiàn)累庫(kù)。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：95-98萬(wàn)噸附近，較本周窄幅增加。近期雖然出于秋季走貨階段，但因前期社會(huì)庫(kù)存的增加，部分貿(mào)易商或從區(qū)域倉(cāng)庫(kù)出貨，尿素企業(yè)出貨平穩(wěn)，局部外發(fā)企業(yè)或面臨增庫(kù)趨勢(shì)。

3、國(guó)慶收單提價(jià)，下游采購(gòu)放緩

截至2024年10月9日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.94日，較上周減少0.3日，環(huán)比減少3.25%。節(jié)中尿素局部走貨量增加，尿素一部分兌現(xiàn)前期訂單，一部分繼續(xù)預(yù)收新單，但隨著節(jié)后期貨價(jià)格的走跌，工廠新單預(yù)冷，預(yù)收放緩，企業(yè)收單差異明顯，整體主流訂單天數(shù)小幅下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：8-8.5日附近，較本周減少。部分外發(fā)前期已經(jīng)預(yù)收的企業(yè)，近期主要兌現(xiàn)前期訂單為主，主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)新單或受市場(chǎng)偏空情緒的影響，預(yù)收增加有限，整體訂單呈現(xiàn)減少趨勢(shì)。

4、出口暫無(wú)消息，港存變化有限

截止2024年10月10日(第41周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：22萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅0.92%。本周期主要是煙臺(tái)港部分大顆粒貨源零星進(jìn)港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，整體港口庫(kù)存量窄幅上升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：21-22萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。雖市場(chǎng)出口消息猜測(cè)不斷，但當(dāng)前出口政策面管控仍在，業(yè)者出口心態(tài)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存波動(dòng)空間較為有限。

三、秋肥市場(chǎng)進(jìn)行時(shí) 需求有所好轉(zhuǎn)

國(guó)慶后隨著主流區(qū)域秋收的陸續(xù)進(jìn)行，下一季的種植也已經(jīng)或者即將展開(kāi)，農(nóng)業(yè)適量走貨，復(fù)合肥的出貨也有好轉(zhuǎn)。不過(guò)復(fù)合肥基本按需采購(gòu)，生產(chǎn)可能進(jìn)入后期。

1、復(fù)合肥開(kāi)工下降

2024年第41周(20241004-1010)，本周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在32.33%，較上周下降3.31個(gè)百分點(diǎn)。

各主流產(chǎn)區(qū)來(lái)看，湖北、山東、河南及河北地區(qū)，均有部分企業(yè)運(yùn)行負(fù)荷下降，主因秋季進(jìn)入掃尾階段，企業(yè)以清降庫(kù)存為主。而蘇皖等地，因前期備貨量少，隨著需求臨近，經(jīng)銷(xiāo)商提貨積極性增加，變相促進(jìn)了企業(yè)生產(chǎn)，保障了開(kāi)工的穩(wěn)定。

目前，華北大部秋季尚有部分剛性補(bǔ)倉(cāng)，蘇皖需求也將持續(xù)，預(yù)計(jì)主要企業(yè)開(kāi)工率或調(diào)整有限。下旬開(kāi)始，部分負(fù)荷或再度下降。

2、三聚氰胺開(kāi)工波動(dòng)繼續(xù)

本周（20241004-1010），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率63.65%，較上期減少1.58個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河北、山西、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周舜天繼續(xù)輪修、華魯恒升、豐喜平陸、九元二期以及駿化四期陸續(xù)恢復(fù)，三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率或在64%左右。

四、尿素價(jià)格走高 利潤(rùn)稍有提升

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌不一；尿素價(jià)格走高，利潤(rùn)小幅提升。下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤(rùn)均有下降。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、原料穩(wěn)中略漲，利潤(rùn)小幅增加

截止2024年10月10日(第41周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅回升。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-331元/噸，較上周上調(diào)60元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為166元/噸，較上周上調(diào)35元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)90元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤炭成本窄幅上行，且尿素價(jià)格較上周也有所上漲，利潤(rùn)走高，而氣頭成本及價(jià)格基本保持穩(wěn)定，企業(yè)利潤(rùn)也隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1800-2000元/噸上下，新型煤氣化完全成本1700-1800元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正200元/噸左右。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本利潤(rùn)預(yù)計(jì)：固定床工藝-371元/噸左右，較本周價(jià)格下調(diào)；新型煤氣化工藝為136元/噸左右，較本周窄幅下行；氣制工藝為70元/噸左右，較本周變動(dòng)不大。節(jié)后國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)震蕩下行。雖有宏觀利好影響，但供需基本面表現(xiàn)寬松，下游業(yè)者心態(tài)偏向謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格方面松動(dòng)概率較大。

2、下游利潤(rùn)均有下跌

本周（20241004-1010）復(fù)合肥主要原料中尿素、磷酸一銨反彈上行，合成氨回落，氯化鉀價(jià)格繼續(xù)走低，復(fù)合肥成本有所下降。而華北大部秋季肥掃尾收尾，企業(yè)季節(jié)肥清降庫(kù)存比較明顯，部分高端價(jià)格補(bǔ)跌，但對(duì)于過(guò)低的高氮類產(chǎn)品又有減少的跡象。企業(yè)價(jià)格的修正式調(diào)整，也對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生了一定影響。截止10月10日，其中45%S(3*15)毛利為265元/噸，降8元/噸；45%CL(3*15)毛利130元/噸，降16元/噸。

本周三聚氰胺先漲后穩(wěn)，尿素價(jià)格上漲明顯，三胺利潤(rùn)出現(xiàn)下降。

五、廠商博弈再起 行情下行尋支撐

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1、 供應(yīng)方面：下個(gè)周期計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)數(shù)量增加，而復(fù)產(chǎn)企業(yè)較少，日產(chǎn)有下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)在18.6-19.3萬(wàn)噸附近。

2、 需求方面：農(nóng)業(yè)秋肥市場(chǎng)預(yù)計(jì)持續(xù)至中下旬，復(fù)合肥生產(chǎn)也逐漸進(jìn)入后期，短時(shí)尚有支撐。其它工業(yè)也根據(jù)情緒，采購(gòu)節(jié)奏稍有變化。

3、 庫(kù)存方面：日產(chǎn)短時(shí)下降，適量秋肥需求，企業(yè)庫(kù)存增加趨勢(shì)暫時(shí)放緩。

4、 原料方面：煤炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中小漲、天然氣價(jià)格維持，成本面延續(xù)。

結(jié)論（短期）：因當(dāng)前價(jià)格水平高于節(jié)前，加上情緒的轉(zhuǎn)弱影響，國(guó)內(nèi)尿素行情暫時(shí)下行趨勢(shì)。但基于內(nèi)需的短時(shí)支撐，在情緒面的影響下，預(yù)計(jì)主流區(qū)域價(jià)格有明顯幅度回調(diào)后，商家下游會(huì)適量跟進(jìn)，繼續(xù)出現(xiàn)階段性的秋肥行情，但幅度大概率不及國(guó)慶期間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：秋肥市場(chǎng)短時(shí)能給予主流地區(qū)一定支撐，但隨著下一季的種植結(jié)束，在儲(chǔ)備量暫時(shí)有限的情況下，因供應(yīng)寬松同期的局面，市場(chǎng)大概率會(huì)有個(gè)逐步下行的過(guò)程。不過(guò)基于宏觀、儲(chǔ)備、限產(chǎn)、甚或是其它方面的消息影響，價(jià)格有概率難至節(jié)前最低水平，行情更趨向震蕩趨勢(shì)運(yùn)行，整體運(yùn)行情況要好于三季度。