綜述

近期尿素日產(chǎn)雖有小幅提升，但內(nèi)貿(mào)需求采購(gòu)持續(xù)，前期出口掃尾也在進(jìn)行中，所以短時(shí)現(xiàn)貨基本面依舊是偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，行情因此表現(xiàn)堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。不過(guò)預(yù)期偏空，價(jià)格上漲承壓，暫時(shí)波動(dòng)運(yùn)行。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、 前期檢修裝置陸續(xù)開(kāi)始恢復(fù)，周期內(nèi)日產(chǎn)最高升至15.8萬(wàn)噸。

2、 出口掃尾進(jìn)行中，據(jù)悉仍有少量訂單成交。

3、傳聞10月起山西晉城部分工廠限產(chǎn)，具體有待觀察。

4、政策、基本面博弈進(jìn)行，行情窄幅波動(dòng)。

一、基本面偏強(qiáng)，行情堅(jiān)挺運(yùn)行

本周?chē)?guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)偏強(qiáng)窄幅震蕩，截止本周四山東中小顆粒主流出廠2520-2590元/噸，均價(jià)較上周下跌35元/噸。本周消息面以及政策面引導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)，其中出口方面，前幾日的暫短停滯后，近日出口集港小幅增加。受秋季肥生產(chǎn)影響，近期復(fù)合肥工廠原料補(bǔ)貨穩(wěn)步增加，局部農(nóng)業(yè)補(bǔ)倉(cāng)同步跟進(jìn)。尿素日產(chǎn)量回升較為緩慢，尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)維持低位水平，部分尿素企業(yè)發(fā)運(yùn)依舊偏緊。雖然上半周?尿素價(jià)格窄幅回調(diào)，很快受需求的推進(jìn)，價(jià)格繼續(xù)震蕩上行。從供需面來(lái)看，近期尿素利好面占據(jù)主導(dǎo)，但政策面的變化或?qū)⑹照蛩卣鹗幏取ｎA(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素價(jià)格區(qū)間震蕩，成交重心窄幅上移。

從供需兩端表現(xiàn)來(lái)看，本周尿素產(chǎn)量110.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.97%，供應(yīng)稍有增量，需求、出口方面仍在進(jìn)行。本周供需差為9.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少69.47%。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、日產(chǎn)開(kāi)始回升，港口降庫(kù)繼續(xù)，廠庫(kù)低位延續(xù)

1、日產(chǎn)小幅回升，供應(yīng)依舊偏低

本周期（9.7-9.13）尿素日均產(chǎn)量在15.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.31萬(wàn)噸。產(chǎn)能利用率73.89%，環(huán)比漲1.43%，比同期上調(diào)2.15%。

下個(gè)周期新疆玉象胡楊有檢修計(jì)劃。下個(gè)周期塔石化、青松、豐喜另外裝置、七臺(tái)河、華昌、晉豐、和順、安徽中能、博源化學(xué)等有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，下周日產(chǎn)預(yù)估范圍將在15.8-16.8萬(wàn)噸附近，較本周日產(chǎn)繼續(xù)提升。

2、企業(yè)庫(kù)存小幅增加，庫(kù)存延續(xù)低位

截至2023年9月13日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量23.41萬(wàn)噸，較上周增加1.08噸，環(huán)比增加4.84%。本周供應(yīng)增量有限，市場(chǎng)需求延續(xù)，廠庫(kù)僅小幅度增加。

下周尿素企業(yè)庫(kù)存小幅維持偏低水平波動(dòng)。近期下游補(bǔ)貨積極性尚可，出口有放行松動(dòng)趨勢(shì)，尿素企業(yè)整體出貨較為順暢，短期維持低庫(kù)存水平。

3、企業(yè)新單適量成交，短時(shí)出貨無(wú)壓

截至2023年9月13日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)5.29日，較上周減少0.18日，環(huán)比減少3.29%。本周在出口尚未明確，港口流向減少，下游補(bǔ)倉(cāng)謹(jǐn)慎推進(jìn)，主流尿素企業(yè)訂單天數(shù)較上周略有減少。

行情雖預(yù)期不佳，但短時(shí)剛需采購(gòu)持續(xù)，日產(chǎn)增幅有限，所以下游適量按需謹(jǐn)慎采購(gòu)，廠家訂單維持在一周內(nèi)的水平。

4、前期出口放行，港口庫(kù)存下降明顯

截止2023年9月14日，中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：40.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.05萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅27.07%。本周期主要是連云港、天津港、煙臺(tái)港、錦州港大顆粒貨源以及錦州港、秦皇島、日照港、天津港、鎮(zhèn)江港小顆粒貨源離港，部分港口如秦皇島大顆粒以及煙臺(tái)港、連云港小顆粒貨源仍有集港。港口庫(kù)存量繼續(xù)下降。

印標(biāo)船期9月26日臨近，前期出口訂單繼續(xù)執(zhí)行中，港口庫(kù)存短時(shí)延續(xù)下降趨勢(shì)。

三、近期國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)定延續(xù)

農(nóng)業(yè)方面，主流地區(qū)有適量秋季肥需求，但尿素行情不穩(wěn)，短時(shí)居高不下，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)整體進(jìn)展并不活躍。工業(yè)方面，下游復(fù)合肥仍處秋季肥生產(chǎn)旺季，每周按需采購(gòu)；其它工業(yè)剛需適量采購(gòu)，整體需求表現(xiàn)尚可。

1、復(fù)合肥生產(chǎn)持續(xù)，原料按需跟進(jìn)

本周復(fù)合肥開(kāi)工率在50.52%，較上周下降2.21%，近期復(fù)合肥仍處于秋季肥生產(chǎn)高峰期，但基于原料價(jià)格波動(dòng)過(guò)快，下游每周按需跟進(jìn)為主。

2、三聚氰胺開(kāi)工小幅波動(dòng)，尿素需求暫時(shí)穩(wěn)定

本周三聚氰胺產(chǎn)能利用率為54.79%，較上周上調(diào)0.60%。下周三聚氰胺產(chǎn)能利用率較本周繼續(xù)下降，或在52%左右，需求尿素略有減少預(yù)期。

四、尿素利潤(rùn)高位延續(xù)，產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品利潤(rùn)漲跌不一

?? 本周煤頭成本多維持穩(wěn)定運(yùn)行，利潤(rùn)受價(jià)格小幅波動(dòng)。產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品中，本周僅三聚氰胺利潤(rùn)有所下調(diào)，其他產(chǎn)品利潤(rùn)均有上調(diào)。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、尿素行業(yè)利潤(rùn)窄幅波動(dòng)

本周成本面基本穩(wěn)定，但尿素價(jià)格小幅波動(dòng)，所以利潤(rùn)方面繼續(xù)窄幅波動(dòng)。下周尿素行情預(yù)期波幅有限，利潤(rùn)水平短期也難有太大變化。

2、下游利潤(rùn)整體漲跌不一

本周，復(fù)合肥上游主要原料價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)，尿素先跌后漲，氯化鉀價(jià)格走低，硫酸銨、氯化銨、磷酸一銨穩(wěn)定，復(fù)合肥實(shí)時(shí)成本有所下滑，但目前企業(yè)穩(wěn)價(jià)出貨中，因此利潤(rùn)稍有增加。截止至9月14日，其中45%S(3*15)毛利為235元/噸，增加17元/噸；45%CL(3*15)毛利77元/噸，增加19元/噸。

本周，三聚氰胺受開(kāi)工、原料、需求支撐，利潤(rùn)仍表現(xiàn)尚可。

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五、利空需要時(shí)間，短時(shí)波動(dòng)延續(xù)

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1、供應(yīng)方面：下周尿素日產(chǎn)將在15.8-16.8萬(wàn)噸，日產(chǎn)較本周繼續(xù)提升。

2、需求方面：出口逐漸量少，復(fù)合肥需求預(yù)計(jì)持續(xù)至月底前后，主流區(qū)域還有少量農(nóng)需。

3、庫(kù)存方面：企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)較慢；港口庫(kù)存繼續(xù)下降。

4、原料方面：原料短時(shí)變化不大，尿素成本維穩(wěn)延續(xù)，行業(yè)利潤(rùn)暫時(shí)高位整理。

整體邏輯：

結(jié)論（短期）：短時(shí)現(xiàn)貨基本面仍偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但消息影響價(jià)格，所以行情暫時(shí)堅(jiān)挺延續(xù)。但隨著時(shí)間推移，供需面將逐漸出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，行情將因此承壓出現(xiàn)下行趨勢(shì)。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)會(huì)圍繞新增產(chǎn)能釋放、企業(yè)政策限產(chǎn)、淡季商業(yè)儲(chǔ)備、工業(yè)復(fù)合肥需求提升、出口消息不明等，因階段性主導(dǎo)因素的變化，出現(xiàn)行情的轉(zhuǎn)變，整體預(yù)期先下行再因支撐點(diǎn)出現(xiàn)波動(dòng)。不過(guò)廠庫(kù)的偏低運(yùn)行，影響因素的出現(xiàn)節(jié)點(diǎn)，會(huì)導(dǎo)致跌價(jià)行情的運(yùn)行不順暢。