復合肥此輪漲勢自2月中旬開始，截止5月中旬45%S平衡肥為例主流出廠在3868元/噸，對比2月中旬漲幅達到668元/噸，20.88%。雖早已突破2008年高點，處于歷史高位，但漲勢未停，那么居高的復合肥后市情況如何？

圖1 2020-2022年復合肥主流價格走勢圖

成本仍存上行預期

復合肥作為二次加工產品，依賴于原料成本定價，在上行通道中，擁有資源的企業(yè)存在明顯優(yōu)勢，而此類企業(yè)占比較小，多數企業(yè)是外采原料，那么抗風險能力勢必降低。當前夏季市場掃尾，由于備肥性質，市場倒掛較多，而終端對于高價肥料接受乏力，復合肥生產企業(yè)成本難以順利轉嫁，故而企業(yè)承壓更多。

表1 主要原料價格預期

數據來源：隆眾資訊

由上表可知，5-6月份復合肥上游主要原料市場多居高堅挺，那么伴隨復合肥企業(yè)前期低價原料消耗，勢必成本會跟漲，基于此堅挺預期，復合肥價格也難以下滑。

社會庫存低位 開工下滑

圖2 2021-2022年復合肥開工庫存對比圖

此次復合肥價格上漲勢頭較為持續(xù)，使得經銷商提貨積極性較高，夏季肥貨源流通速度加快，企業(yè)成品庫存多下滑至偏低水平，后期伴隨用肥啟動，社會庫存也會下滑明顯。而處于季節(jié)交替期間，原料成本持續(xù)上漲，為規(guī)避風險減少壓力，企業(yè)排單減少，預計國內復合肥企業(yè)開工仍會下滑，那么開工庫存雙降，供應收窄，可見居高多謹慎。

需求交替 企業(yè)預收為主

東北市場掃尾，華北玉米區(qū)域也進入補倉尾聲，最多市場行至6月初，對于夏季肥，多按需補倉為主，現市場關注點轉向玉米追肥及小麥底肥，當前因磷銨上漲過快，企業(yè)不定價收款的操作較多，謹慎出價，考慮對比同期價格漲幅較多，今年企業(yè)多考慮低含量配比適當拉低市場批發(fā)價，整體觀望情緒較濃。

考慮以上因素，一方面原料表現堅挺，復合肥成本支撐不減，一方面低價貨源減少，供應收窄，再者企業(yè)挺價態(tài)度明顯，市場心態(tài)扭轉，看漲情緒較濃，預計復合肥價格重心獲繼續(xù)震蕩上移，但季節(jié)性需求減少，市場成交跟進緩慢，后期可繼續(xù)重點關注原料走勢和國家政策出臺情況。