綜述

本周聚丙烯市場弱勢下跌，關(guān)稅政策引發(fā)市場對于需求前景憂慮，原油走弱宏觀心態(tài)受挫，聚丙烯市場避險氛圍濃厚?；久?，關(guān)稅政策下PDH裝置運(yùn)行情況堪憂，供應(yīng)預(yù)期減量給予現(xiàn)貨端一定支撐；而需求受挫嚴(yán)重，出口訂單縮減，工廠采購意愿下降；供應(yīng)縮量預(yù)期與需求減量博弈，價格重心整體下移。截止10日，全國拉絲均價在7301元/噸，較上周跌42元/噸，跌幅0.57%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期+1.77%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比+3.36%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-3.51%，樣本港口倉庫庫存環(huán)比-0.26%。拉絲級庫存環(huán)比+3.05%；纖維級庫存環(huán)比+19.02%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量75.70萬噸，相較上周的73.16萬噸增加2.54萬噸，漲幅3.47%。相較去年同期的62.87萬噸增加12.83萬噸，漲幅20.41%。

3、本周（2025年4月4日-4月10日）PP裝置損失量19.279萬噸，環(huán)比上周回落11.23%；其中檢修損失量在12.471萬噸，環(huán)比上周回落14.83%；降負(fù)損失量6.808萬噸，環(huán)比上周回落3.44%。

宏觀利空情緒頻出 聚丙烯市場弱勢下跌

?????????????????????????

本周聚丙烯市場弱勢下跌，關(guān)稅政策引發(fā)市場對于需求前景憂慮，原油走弱宏觀心態(tài)受挫，聚丙烯市場避險氛圍濃厚?；久妫P(guān)稅政策下PDH裝置運(yùn)行情況堪憂，供應(yīng)預(yù)期減量給予現(xiàn)貨端一定支撐；而需求受挫嚴(yán)重，出口訂單縮減，工廠采購意愿下降；供應(yīng)縮量預(yù)期與需求減量博弈，價格重心整體下移。截止10日，全國拉絲均價在7301元/噸，較上周跌42元/噸，跌幅0.57%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

PDH裝置運(yùn)行承壓 產(chǎn)能利用率下降

預(yù)測：下周金誠石化、安徽天大等裝置計劃重啟，濟(jì)南煉廠、中海殼牌、寧波金發(fā)等多套裝置計劃檢修，聚丙烯計劃內(nèi)檢修損失量增加。綜合來看，關(guān)稅政策下聚丙烯PDH裝置運(yùn)行承壓，而油制聚丙烯企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，不同原料來源產(chǎn)能利用率走勢或?qū)⒎只?，預(yù)計下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或在77%附近運(yùn)行。

1、下游采購意愿下降，商業(yè)庫存環(huán)比上漲

截至2025年4月9日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在86.35萬噸，較上期漲1.5萬噸，環(huán)比漲1.77%。周內(nèi)現(xiàn)貨報盤弱勢整理，關(guān)稅政策落地市場心態(tài)謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)鏈庫存流轉(zhuǎn)不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。部分下游工廠逢低接貨，聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存去化有限，目前仍舊處于高位。海外詢盤減少，出口成交下滑明顯，資源消耗困難，港口庫存窄幅波動。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量上漲。

2、部分裝置檢修重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周期（2025年4月4日-2025年4月10日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.66%至79.04%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.86%至87.16%，本周上海石化二線10萬噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。延安能化、內(nèi)蒙古寶豐一線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

?

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、庫存流轉(zhuǎn)不暢，生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

2025年4月9日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在63.71萬噸，較上期漲2.07萬噸，環(huán)比漲3.36%，周內(nèi)現(xiàn)貨報盤弱勢整理，關(guān)稅政策落地市場心態(tài)謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)鏈庫存流轉(zhuǎn)不暢，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲。 ?

??? ?關(guān)稅引發(fā)市場心態(tài)偏空 需求端疲軟應(yīng)對

預(yù)測：下游剛需維持，出口訂單因全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難有改善，海外加征關(guān)稅令出口市場苦不堪言。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.04%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.08%。

塑編行業(yè)穩(wěn)步前行，開工率與上周持平

本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.60%，較上周持平。原料端來說，周內(nèi)原油大幅走弱且宏觀需求預(yù)期偏空，貿(mào)易商讓利出貨為主，市場無明顯利好提振，原料PP重心弱勢運(yùn)行，給予塑編成本支撐有限。需求端來看，4月份開始，夏季玉米肥出庫高峰期，化肥袋銷量依 舊。據(jù)調(diào)研了解，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。清明節(jié)后歸來，終端工廠適量補(bǔ)貨，食品類塑編袋需求尚可，企業(yè)成品庫存積極出庫。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場整體交投氣氛活躍。但隨著原料、終端雙雙走弱，塑編價格或有震蕩下滑的可能性。

本周BOPP價格穩(wěn)中下行。截至4月10日，華東厚光膜主流價格在8500-8700元/噸，環(huán)比-100元/噸，跌幅1.16%。美國關(guān)稅新政，全球經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期減弱，原油連續(xù)走跌，PP期貨大幅下行，現(xiàn)貨市場亦持續(xù)探底，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格多數(shù)回調(diào)50-100元/噸，下游觀望氣氛濃郁，節(jié)后首日并未聽聞膜企方面成交，市場崩盤，場內(nèi)人士心態(tài)疲憊。本周膜企新單跟進(jìn)緩慢，因下游、貿(mào)易商自身需求不佳，同時行情走勢疲態(tài)，對于BOPP補(bǔ)貨意向偏弱，多消耗前期庫存為主，據(jù)華北某膜企反饋，當(dāng)下幾乎沒有訂單。臨近周末，雖美國對部分國家暫緩加征關(guān)稅、中國強(qiáng)硬反制等措施下，PP期貨雖上揚(yáng)，但BOPP價格多維持穩(wěn)定，場內(nèi)擔(dān)憂情緒不減。

?

??? ?國際油價寬幅下跌 油制利潤上漲明顯

利潤：美國加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場依然在等待新的利好出現(xiàn)，預(yù)計下周國際油價或仍有下跌空間。動力煤市場來看，隨著天氣回暖，民用電淡季到來，市場需求不可避免地出現(xiàn)收縮，電廠日耗季節(jié)性走弱， 4月大秦線檢修，每日運(yùn)量預(yù)計減少約20萬噸，盡管運(yùn)輸量下降，但環(huán)渤海港口庫存處于高位，電廠庫存充足，煤價仍面臨下行壓力，預(yù)計短期市場煤價或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計油制、煤制PP利潤上漲。

本周油制、甲醇制、PDH制PP利潤修復(fù)，煤制、外采丙烯制PP利潤下滑。美國關(guān)稅新政可能導(dǎo)致貿(mào)易爭端風(fēng)險加劇，全球經(jīng)濟(jì)和需求前景轉(zhuǎn)弱，市場呈擔(dān)憂情緒，本周國際油價呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，油制PP利潤寬幅上漲。動力煤市場來看，近期市場呈現(xiàn)出積極變化，產(chǎn)地煤礦保持正常生產(chǎn)，整體供應(yīng)基本穩(wěn)定，港口價格短暫上漲后回歸僵持行情，下游終端庫存偏高，對市場資源多持觀望態(tài)度，多數(shù)貿(mào)易商采購節(jié)奏謹(jǐn)慎，動力煤價格漲后持穩(wěn)，煤制PP利潤下滑。

?成本與供需博弈 市場艱難尋突破

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置密集釋放，供應(yīng)端縮量趨勢

預(yù)計供應(yīng)端縮量趨勢，因新增檢修企業(yè)密集助推供應(yīng)端縮量。近期計劃檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)寧波金發(fā)；華南地區(qū)中海殼牌、廣東石化及華北地區(qū)中沙天津等裝置。

需求：下游訂單跟進(jìn)不足，短期需求剛需維持

下游剛需維持，出口訂單因全球經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難有改善，海外加征關(guān)稅令出口市場苦不堪言。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.89%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.04%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周-0.08%。

成本：關(guān)稅余威未減，油制成本支撐松動預(yù)期

油制成本支撐松動，美國加征關(guān)稅余威持續(xù)國際油價存下行空間；丙烷因關(guān)稅問題市場預(yù)期有抬升趨勢，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)關(guān)稅變化影響。丙烯存抬升空間，但下游追高情緒有限，市場跟漲力量不足。

結(jié)論（短期）：關(guān)稅政策影響未來供需變量，需求端受制于全球經(jīng)濟(jì)疲軟及關(guān)稅影響，訂單萎縮估值偏空；供應(yīng)端影響來自PDH制企業(yè)未來降負(fù)荷或檢修損失量利好影響，短期PDH制企業(yè)損失量不足以撼動PP整體價格，主因其產(chǎn)能占比不足22%及并非只有減產(chǎn)降負(fù)荷是唯一路徑。市場短期供需與成本焦灼對抗，預(yù)計短線市場7250-7400元/噸尋求新平衡，重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對制品出口變量、下游開工及成本端變化。

結(jié)論（中長期）：供需端驅(qū)動處于博弈僵持中，檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來壓力，但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方，市場未來估值偏空。從成本端分析，PDH制成本居高短期鎖定市場低價，市場難有深跌空間，未來市場重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國家宏觀政策刺激引導(dǎo)，預(yù)計下月市場價格圍繞7300-7450元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

薛家鈺

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?