綜述

返青肥逐漸收尾，農(nóng)業(yè)需求暫時(shí)放緩，同時(shí)基于重要會(huì)議影響，工業(yè)開工下降，對(duì)于原料尿素行情支撐一般。同時(shí)尿素供應(yīng)日產(chǎn)突破20萬噸，場內(nèi)交投轉(zhuǎn)弱，新單跟進(jìn)相對(duì)有限，市場價(jià)格震蕩下行。

近期尿素市場關(guān)注點(diǎn)：

1、企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)居于高位；

2、工農(nóng)需求減弱，新單成交放緩；

3、市場交投謹(jǐn)慎，場內(nèi)觀望居多；

4、前期流向持續(xù)，外圍庫存下降；

一、需求階段性減弱 價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌

本周期國內(nèi)尿素市場震蕩下行，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1760-1810元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌50元/噸。本周期尿素市場交投走弱，月初淡儲(chǔ)貨源開始陸續(xù)釋放，市場供應(yīng)量增加。另外尿素日產(chǎn)突破20萬噸，日產(chǎn)的不斷提升，業(yè)者對(duì)后市持擔(dān)憂心態(tài)。其次近日正在進(jìn)行重要會(huì)議，局部環(huán)保預(yù)警影響下，下游工業(yè)開工率下降，對(duì)尿素需求減少。加之農(nóng)業(yè)返青肥的收尾，市場交易熱度下降，尿素價(jià)格也由上漲轉(zhuǎn)為下跌。當(dāng)前尿素工廠訂單量偏少，工農(nóng)業(yè)需求尚未提升，預(yù)計(jì)下周尿素行情將繼續(xù)下行，下游逢低補(bǔ)倉為主。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250227-0305）供需差環(huán)比上漲97.48%，企業(yè)庫存下跌7.24萬噸。雨雪天氣過后，農(nóng)業(yè)市場進(jìn)展不及預(yù)期，工業(yè)多按需謹(jǐn)慎采購，所以行情松動(dòng)下行。但隨后基于當(dāng)前剛需持續(xù)，加上情緒和價(jià)格作用，跌勢行情企穩(wěn)僵持。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)跌后略回升，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌1.63%至1750-1810元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)繼續(xù)增加

1、周期內(nèi)檢修企業(yè)較少，日產(chǎn)依舊高位

本周期部分企業(yè)檢修：新疆中能萬源化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：新疆中能萬源化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比漲2.39%，比同期漲5.11%。

預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.8-20.3萬噸之間。

2、外圍企業(yè)流向較好，企業(yè)庫存減少

截至2025年3月5日，中國尿素企業(yè)總庫存量122.27萬噸，較上周減少7.24萬噸，環(huán)比減少5.59%。本周期尿素企業(yè)庫存繼續(xù)下降，但降幅收窄。隨著農(nóng)業(yè)返青肥進(jìn)度收尾，以及儲(chǔ)備貨源陸續(xù)釋放，尿素工廠新單成交放緩，部分企業(yè)庫存開始增加。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：115-120萬噸附近，較本周窄幅下降。近期尿素行情仍有下滑空間，但因需求尚在持續(xù)，仍有逢低補(bǔ)倉趨勢，前期高庫存尿素企業(yè)繼續(xù)出貨為主，尿素企業(yè)庫存仍有小幅下降趨勢。

3、企業(yè)新單成交一般，訂單天數(shù)減少

截至2025年3月5日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.17日，較上周期減少1.48日，環(huán)比減少19.35%。本周期尿素行情走弱下行，一方面儲(chǔ)備釋放，市場供應(yīng)增量；另一方面，農(nóng)業(yè)需求放緩，市場情緒轉(zhuǎn)弱。尿素新單成交減少，主流訂單天數(shù)有所下降。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6-7日附近，較本周訂單小幅增加趨勢。目前尿素企業(yè)訂單減少，下周或存在下游逢低建倉的趨勢，推動(dòng)尿素企業(yè)低價(jià)訂單增加。

4、部分港口貨源集港 ?港口庫存小幅增加

截止2025年3月6日(第10周），中國尿素港口樣本庫存量：12.8萬噸，環(huán)比增加1.5萬噸，環(huán)比漲幅20.55%。本周期主要是煙臺(tái)港大顆粒貨源集港，其余港口未見明顯變化，港口庫存量窄幅提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：11-13萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。港口貨源波動(dòng)多以轉(zhuǎn)口貨源或回流貨源為主，當(dāng)前出口政策尚不明朗的情況下，業(yè)者集港熱情較低，國內(nèi)港存窄幅波動(dòng)為主。

三、農(nóng)業(yè)接近尾聲 工業(yè)開工下降

農(nóng)業(yè)方面，返青肥收尾，需求減少，對(duì)市場支撐走弱。工業(yè)方面，近日受環(huán)保預(yù)警影響，河南、河北等地下游工業(yè)開工下降，尿素需求支撐一般。

1、復(fù)合肥開工小幅下降

截至2025年3月6日，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率止升回降，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在54.51%，較上周降3.24個(gè)百分點(diǎn)。

主要原因一是因天氣及環(huán)保因素，河北、河南、山西、山東部分裝置運(yùn)行負(fù)荷受限，供應(yīng)量下降；二是隨著原料走高，在新單跟進(jìn)不濟(jì)背景下，部分生產(chǎn)積極性有所下降。不過多數(shù)企業(yè)待發(fā)尚可，裝置運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。

主要原因一是因天氣及環(huán)保因素，河北、河南、山西、山東部分裝置運(yùn)行負(fù)荷受限，供應(yīng)量下降；二是隨著原料走高，在新單跟進(jìn)不濟(jì)背景下，部分生產(chǎn)積極性有所下降。不過多數(shù)企業(yè)待發(fā)尚可，裝置運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。

下周，預(yù)計(jì)企業(yè)開工率多數(shù)穩(wěn)定，個(gè)別或微降。

2、三聚氰胺開工小幅增加

本周（20250228-0306），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率62.66%，較上期增加2.34個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、河南、山西、新疆、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，安徽、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周華爾泰、金禾、金象眉山二期存恢復(fù)預(yù)期，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計(jì)周均產(chǎn)能利用率在66%。

四、尿素震蕩下行 下游利潤增加

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈漲跌不一。尿素價(jià)格震蕩下行，利潤有所收窄；下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤明顯增加。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場價(jià)格

1、 尿素價(jià)格下行，利潤有所減少

截止2025年3月6日(第10周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤弱勢下行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?204元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?59元/噸，較上周下調(diào)64元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?133元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。主要原因：本周煤頭成本窄幅整理、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格弱勢波動(dòng)，利潤隨之下行。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場煤炭價(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

2、原料尿素價(jià)格下行，下游利潤增加

周期內(nèi)，復(fù)合肥主要上游原料漲勢放緩，且有個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)高位松動(dòng)現(xiàn)象，導(dǎo)致成本變化收窄。而隨著復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格的補(bǔ)漲，促進(jìn)復(fù)合肥利潤修復(fù)或逐步回歸正常水平。截止3月6日，其中45%S(3*15)毛利為149元/噸，漲55元/噸；45%CL(3*15)毛利50元/噸，漲112元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格窄幅上調(diào)，同時(shí)因原料尿素下行，利潤空間增加。

五、場內(nèi)低價(jià)顯現(xiàn) 下游逢低跟進(jìn)

1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.8-20.3萬噸，日產(chǎn)繼續(xù)維持20萬噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)偏高運(yùn)。

2、 需求方面：近日受環(huán)保預(yù)警影響，河南、河北等地下游工業(yè)開工下降，尿素剛需減弱，但下游仍有逢低補(bǔ)倉趨勢。農(nóng)業(yè)因返青肥收尾，需求減少，對(duì)市場支撐走弱。

3、 庫存方面：近期尿素行情仍有下滑空間，但因需求尚在持續(xù)，仍有逢低補(bǔ)倉趨勢，前期高庫存尿素企業(yè)繼續(xù)出貨為主，尿素企業(yè)庫存仍有小幅下降趨勢。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本短時(shí)變化不大。

結(jié)論（短期）：短期尿素供應(yīng)集中國內(nèi)且持續(xù)走高，預(yù)計(jì)市場成交重心逐漸下移

結(jié)論（中長期）：短時(shí)場內(nèi)情緒面影響，價(jià)格暫時(shí)整理運(yùn)行，部分工廠出貨受阻或有調(diào)低報(bào)價(jià)預(yù)期，下游逢低跟進(jìn)，市場交投相對(duì)緩慢，價(jià)格或整理運(yùn)行為主。