元宵節(jié)后，下游復(fù)合肥、板材等工業(yè)開工逐漸提升，農(nóng)業(yè)也在氣溫回升影響下，備肥積極性提高，剛需的提升加之市場(chǎng)的情緒引導(dǎo)，尿素開啟跳漲行情，不到一周上漲超百元。但很快前期低價(jià)貨源開始沖擊市場(chǎng)，行情暫時(shí)轉(zhuǎn)頭回調(diào)。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、期貨盤面走高，情緒暫時(shí)轉(zhuǎn)向；

2、企業(yè)集中推漲，漲幅高達(dá)百元；

3、工農(nóng)集中采購(gòu)，助力廠庫(kù)下降；

4、市場(chǎng)心態(tài)不穩(wěn)，價(jià)格短時(shí)觸頂；

一、價(jià)格大幅上漲 市場(chǎng)貨源增加

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1770-1810元/噸，均價(jià)環(huán)比上漲135元/噸。上周尿素在需求帶動(dòng)下價(jià)格小漲，原本下游接貨較為謹(jǐn)慎，但受3月份出口“小作文”影響，下游接貨再次向好，周末上游尿素工廠借勢(shì)連續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，僅三天時(shí)間尿素價(jià)格上漲超百元。而周一期貨價(jià)格高開低走，部分期現(xiàn)貨源開始陸續(xù)流入市場(chǎng)，尿素價(jià)格大幅上漲后，前期低價(jià)自儲(chǔ)貨源也開始釋放，貿(mào)易商搶跑拋售，尿素行情也從上漲轉(zhuǎn)為松動(dòng)下行。下游工業(yè)開工正處于回升階段，需求持續(xù)推進(jìn)，采購(gòu)階段性推進(jìn)為主，需求旺季下，尿素短時(shí)回調(diào)后，下游補(bǔ)倉(cāng)增量仍有預(yù)期，行情下行空間有限。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250213-0219）供需差環(huán)比下跌87.29%，企業(yè)庫(kù)存下跌24.69萬(wàn)噸。近期主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進(jìn)行，工業(yè)需求也逐步提升，不過(guò)由于價(jià)格較高，市場(chǎng)貨源也因情緒的波動(dòng)而增加，成交活躍度逐漸下降，行情也因此止?jié)q見松動(dòng)跡象。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)漲后暫穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲6.47%至1770-1810元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、裝置較為平穩(wěn)，檢修數(shù)量偏少

1、裝置檢修較少，日產(chǎn)高位運(yùn)行

本周期部分企業(yè)檢修：昊華駿化集團(tuán)。本周期恢復(fù)的企業(yè)：本周期恢復(fù)的企業(yè)：玖源化工、新疆天運(yùn)、河南晉開化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率86.77%，環(huán)比跌0.42%，比同期跌0.13%。

預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.0萬(wàn)噸之間。

2、剛需集中提升，企業(yè)去庫(kù)明顯

截至2025年2月19日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量142.25萬(wàn)噸，較上周減少24.69萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.79%。本周期尿素價(jià)格大幅調(diào)漲，下游接貨積極性提升，助力尿素企業(yè)集中出貨，庫(kù)存呈現(xiàn)大幅去庫(kù)。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：138-140萬(wàn)噸附近，較本周窄幅下降。近期正處于剛需推進(jìn)階段，工廠積極出貨為主，尤其是前期高庫(kù)存的企業(yè)，預(yù)計(jì)，下周或在此影響下，小幅去庫(kù)。

3、企業(yè)新單增加，訂單天數(shù)小增

截至2025年2月19日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)8.71日，較上周期增加0.71日，環(huán)比增加8.88%。本周期尿素行情出現(xiàn)大幅上漲，尿素企業(yè)訂單量也隨之增加，但后期尿素企業(yè)控制收單，整體訂單量增加有限。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢(shì)，行情階段性放緩，尿素企業(yè)再兌現(xiàn)前期訂單的同時(shí)，新單減少下，訂單天數(shù)同步下降。

4、出口暫無(wú)政策 港口貨源低位波動(dòng)

截止2025年2月20日(第8周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：11.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.9萬(wàn)噸，環(huán)比跌幅14.39%。本周期煙臺(tái)港大顆粒離港，其他港口未見明顯變化，整體港口庫(kù)存量繼續(xù)下降。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：10-11萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口政策方面無(wú)松動(dòng)跡象，少數(shù)貨源離港轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫(kù)存多數(shù)保持當(dāng)前水平波動(dòng)。

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三、農(nóng)業(yè)返青需求集中 工業(yè)開工提升

農(nóng)業(yè)方面，返青肥陸續(xù)進(jìn)行中，下游業(yè)者剛需入市補(bǔ)貨。工業(yè)方面，下游復(fù)合肥以及板廠開工逐步提升，維持階段性剛需采買，下游業(yè)者剛需適當(dāng)跟進(jìn)為主。

1、復(fù)合肥開工大幅提升

2025年第8周(20250214-0220)，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率回升明顯，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在51.36%，較上周提升16.93個(gè)百分點(diǎn)。

分主產(chǎn)區(qū)看，其中山東、河南地區(qū)前期低負(fù)荷運(yùn)行企業(yè)負(fù)荷提高，產(chǎn)量增加；東北地區(qū)企業(yè)也進(jìn)入集中生產(chǎn)階段，負(fù)荷多達(dá)到高位；西南地區(qū)企業(yè)運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定；湖北地區(qū)，主要企業(yè)開工率均存在提升現(xiàn)象，尤其大企業(yè)為保障供應(yīng)，提升速度加快；河北及蘇皖地區(qū)，部分前期停車的裝置已于周初陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，促進(jìn)了供應(yīng)量的大幅增加。

預(yù)計(jì)下周，主要企業(yè)繼續(xù)高負(fù)荷運(yùn)行為主，復(fù)合肥整體開工維持高位

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2、三聚氰胺開工窄幅提升

本周（20250214-0220），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率61.35%，較上期增加0.34個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周駿化三期、舜天新1期、華強(qiáng)裝置逐步恢復(fù)出貨，供應(yīng)量增加，預(yù)計(jì)周均產(chǎn)能利用率在65%。

四、尿素大幅上漲 利潤(rùn)明顯提升

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)延續(xù)漲跌互現(xiàn)。尿素價(jià)格上漲幅度較大，利潤(rùn)向好；合成氨利潤(rùn)繼續(xù)提升；復(fù)合肥利潤(rùn)空間下降；三聚氰胺利潤(rùn)下跌。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、 尿素價(jià)格上漲，部分企業(yè)扭虧為盈

截止2025年2月20日(第8周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)穩(wěn)中上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-224元/噸，較上周上調(diào)120元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)293元/噸，較上周上調(diào)120元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-103元/噸，較上周上調(diào)130元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格大幅上漲，利潤(rùn)隨之跟漲。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

2、尿素價(jià)格上漲，下游利潤(rùn)下降

本周（20250214-0220），周內(nèi)復(fù)合肥主要上游原料價(jià)格上漲為主，尤其尿素、磷酸一銨、鉀肥價(jià)格上調(diào)明顯，直接推動(dòng)了復(fù)合肥成本的快速增加。雖周內(nèi)復(fù)合肥企業(yè)價(jià)格也有一定上漲，但漲幅多小于原材料成本漲幅，因此利潤(rùn)繼續(xù)受擠壓明顯。

截止2月20日，其中45%S(3*15)毛利為184元/噸，跌29元/噸；45%CL(3*15)毛利26元/噸，跌64元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格上漲，同時(shí)因原料尿素上漲過(guò)快，三胺利潤(rùn)下降。

五、需求持續(xù)推進(jìn) 行情短時(shí)仍有支撐

1、供應(yīng)方面：下周國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.4-20.0萬(wàn)噸，日產(chǎn)接近20萬(wàn)噸，高位運(yùn)行。

2、需求方面：工業(yè)繼續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，負(fù)荷穩(wěn)步提升。農(nóng)業(yè)局部仍有缺口，仍有適當(dāng)跟進(jìn)預(yù)期。

3、庫(kù)存方面：近期內(nèi)蒙高庫(kù)存企業(yè)陸續(xù)出貨，加之下游需求持續(xù)推進(jìn)，庫(kù)存有望繼續(xù)小幅去庫(kù)。

4、原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本短時(shí)變化不大。、

結(jié)論（短期）：期現(xiàn)貨源以及部分前期自儲(chǔ)貨源陸續(xù)流入市場(chǎng)，市場(chǎng)供應(yīng)提升，而下游跟進(jìn)一波后暫時(shí)放緩接貨節(jié)奏，市場(chǎng)交易情緒放緩，行情暫時(shí)會(huì)窄幅向下調(diào)整。但剛需仍在持續(xù)，國(guó)儲(chǔ)尚未釋放，暫時(shí)謹(jǐn)慎看待下跌空間。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：上半年均處于尿素需求旺季，但3-5月份國(guó)儲(chǔ)陸續(xù)釋放，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，需求階段性推進(jìn)，出口暫無(wú)明確政策，中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)較為充足，極端性供需集中后，中間會(huì)有承壓運(yùn)行階段，整體均價(jià)較去年大幅下降，尿素上漲空間有限。