? 上周末期間，伴隨主流區(qū)域企業(yè)低價收單好轉(zhuǎn)，尿素進入新一輪漲跌。價格再次上漲后，前期自儲低價貨源沖擊市場，下游業(yè)者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，采買腳步有所放緩，貿(mào)易商讓利出貨，市場重心再次出現(xiàn)松動。

? 近期尿素市場關(guān)注點：

1、低價吸引成交，市場反轉(zhuǎn)上行；

2、工農(nóng)需求持續(xù)，廠庫繼續(xù)減少；

3、故障裝置恢復(fù)，日產(chǎn)窄幅提升；

4、低價貨源沖擊，下游接貨放緩；

一、儲備釋放在即 尿素漲價放緩

本周期國內(nèi)尿素市場震蕩上漲，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1820-1850元/噸，均價環(huán)比上漲45元/噸。本周期市場先小幅走弱后價格上漲，周末山東主力尿素企業(yè)低價收單向好，工業(yè)需求持續(xù)推進，農(nóng)業(yè)適當(dāng)補倉，價格短暫的回調(diào)后，繼續(xù)保持上漲。周一期貨價格高開，工廠出貨順暢，主流企業(yè)限制收單為主。不過隨著尿素價格再次上行后，前期低價貨源釋放，另外因臨近月底，3月份有部分淡儲企業(yè)放貨預(yù)期，下游接貨節(jié)奏放慢，貿(mào)易商則小幅讓利出貨，市場成交重心上漲后開始松動。近期北方多地迎來雨水天氣，農(nóng)業(yè)仍有需求跟進，工業(yè)暫時穩(wěn)定推進，預(yù)計，國內(nèi)尿素行情再現(xiàn)短暫回調(diào)后，仍有沖高趨勢。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250220-0226）供需差環(huán)比下跌440.00%，企業(yè)庫存下跌12.74萬噸。國內(nèi)尿素行情短暫回調(diào)后，繼續(xù)呈現(xiàn)上臟趨勢運行，價格突破前期高點。不過下游心態(tài)謹(jǐn)慎、采購放緩，而現(xiàn)貨供應(yīng)充足繼續(xù)，行情也因此區(qū)域僵持態(tài)勢，市場價格出現(xiàn)松動。山東尿素企業(yè)報價短暫停頓后繼續(xù)走高，截止周五現(xiàn)貨價格環(huán)比上漲1.66%至1820-1860元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進口量；

2.總消費量=農(nóng)業(yè)消費折算+復(fù)合肥消費折算+三聚氰胺消費折算+其他消費量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實際采集數(shù)據(jù)所得，并非計算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、檢修企業(yè)較少，日產(chǎn)高位運行

1、故障企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，日產(chǎn)窄幅提升

本周期部分企業(yè)檢修：山西蘭花、內(nèi)蒙古天潤。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、中鹽安徽紅四方、昊華駿化、河北田原化工、山西蘭花、海洋石油富島。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率86.64%，環(huán)比跌0.13%，比同期漲2.20%。

預(yù)計，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.5-20.3萬噸之間。

2、需求剛需推進，企業(yè)繼續(xù)減少

截至2025年2月26日，中國尿素企業(yè)總庫存量129.51萬噸，較上周減少12.74萬噸，環(huán)比減少8.96%。本周期尿素行情繼續(xù)向好，工業(yè)需求持續(xù)推進，農(nóng)業(yè)適當(dāng)補倉下，尿素企業(yè)出貨較為順暢，企業(yè)庫存繼續(xù)減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計：120-124萬噸附近，較本周窄幅下降。臨近月底，下月部分儲備貨將釋放，尿素行情或適當(dāng)回調(diào)，但內(nèi)蒙企業(yè)持續(xù)出貨，整體尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去庫，去庫幅度有所下降。

3、企業(yè)控制接單，訂單天數(shù)小減

截至本周，中國尿素樣本企業(yè)預(yù)收環(huán)比減少，同比增加26.24%，樣本預(yù)收天數(shù)處于2025年中高位水平，較最低位上漲32.81%。近期行情向好，需求持續(xù)推進，尿素工廠控制接單，暫時對行情呈現(xiàn)利好推動。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計：7-8日附近，較本周訂單小幅減少趨勢。目前尿素雖處于需求旺季，但近期將有儲備貨源釋放，下游增加采購頻率，且減少單次采購量，尿素工廠訂單將維持小幅下降。

4、出口尚不明朗??港口庫存保持穩(wěn)定

截止2025年2月27日，中國尿素港口樣本庫存量：11.3萬噸，環(huán)比持平。本周期港口未見明顯變化，整體港口庫存量平穩(wěn)。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計：10-11萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動。當(dāng)前在政策尚不明朗的情況下，業(yè)者集港熱情不高，國內(nèi)港存窄幅波動為主。

三、農(nóng)業(yè)仍存缺口?工業(yè)穩(wěn)定持續(xù)?

農(nóng)業(yè)方面，預(yù)期近日北方有降雨，農(nóng)業(yè)存在缺口。工業(yè)方面，復(fù)合肥以及板材開工保持高位，對原料采集多以階段性剛需為主，預(yù)計短時需求有小幅增加預(yù)期。

1、復(fù)合肥開工高位提升

截至2025年2月27日，隆眾資訊監(jiān)測國內(nèi)32家主流復(fù)合肥企業(yè)庫存為73.29萬噸，環(huán)比上周期下降6.12萬噸，降幅為7.71%。

各主產(chǎn)區(qū)企業(yè)成品庫存繼續(xù)下降，一是周內(nèi)上游原料價格維持寬幅上行，帶動下游經(jīng)銷商補倉積極性較好；二是糧食主產(chǎn)區(qū)溫度提升，部分剛需用肥釋放；三是經(jīng)銷商對于前期低價訂單接貨積極，造成部分企業(yè)貨源趨緊。

預(yù)計下周期復(fù)合肥樣本企業(yè)庫存繼續(xù)下降，幅度或放緩。

2、三聚氰胺開工小幅下降

本周（20250221-0227），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率60.32%，較上期減少1.03個百分點。本周期內(nèi)，山東、河南、湖北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升，山西、四川、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降。

下周豐喜、金象檢修裝置或?qū)⒒謴?fù)，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計周均產(chǎn)能利用率在65%。

四、尿素震蕩上移?下游利潤收縮

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤呈漲跌不一。尿素價格穩(wěn)中上漲，利潤窄幅上行；合成氨利潤大幅走高；復(fù)合肥利潤空間繼續(xù)收窄；三聚氰胺利潤空間下跌明顯。

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價格單位：元/噸

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

下游取價區(qū)域：國內(nèi)山東市場價格

1、?尿素價格上漲，利潤窄幅上行

截止2025年2月27日(第9周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤窄幅上行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧櫈?174元/噸，較上周上調(diào)50元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?23元/噸，較上周上調(diào)20元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?103元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價格震蕩上行，利潤隨之跟漲。

尿素預(yù)估：因為參考晉煤價格，而晉煤價格偏高，所以參考實際市場煤炭價格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤水平，大約負100-正300元/噸左右。

2、尿素反轉(zhuǎn)上行，下游利潤壓縮

本周（20250221-0227），周內(nèi)復(fù)合肥上游主要原料價格均呈現(xiàn)上行態(tài)勢，其中北方合成氨、磷酸一銨、氯化鉀、硫酸鉀漲幅明顯，尿素先漲后落，幅度有限，但復(fù)合肥瞬時成本大幅拉漲，而復(fù)合肥企業(yè)價格雖分批上行，但調(diào)整幅度并不及原料漲幅，因此利潤下滑明顯。

截止2月27日，其中45%S(3*15)毛利為94元/噸，跌90元/噸；45%CL(3*15)毛利-62元/噸，跌88元/噸。

本周三聚氰胺價格以穩(wěn)為主，因原料尿素再次反轉(zhuǎn)上漲，利潤空間被大幅壓縮。

五、業(yè)者情緒降溫?短時行情向下

1、供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19.5-20.3萬噸，日產(chǎn)沖上20萬噸，高位運行。

2、需求方面：工業(yè)需求短期內(nèi)持續(xù)推進，農(nóng)業(yè)返青肥需求缺口逐漸下降，短期內(nèi)根據(jù)價格適當(dāng)采購。

3、庫存方面：臨近月底，下月部分儲備貨將釋放，尿素行情或適當(dāng)回調(diào)，但內(nèi)蒙企業(yè)持續(xù)出貨，整體尿素企業(yè)庫存繼續(xù)去庫，去庫幅度有所下降。

4、原料方面：煤炭、天然氣價格暫時穩(wěn)定，成本短時變化不大。?

結(jié)論（短期）：臨近月底因?qū)湄涐尫诺膿?dān)憂以及市場情緒的降溫，行情暫時小幅向下調(diào)整。但市場需求尚在持續(xù)，不排除價格回調(diào)后小幅反彈。

結(jié)論（中長期）：3-4月份仍有預(yù)期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，疊加國儲的釋放，市場供應(yīng)充足。但尿素處于需求旺季，工農(nóng)需求持續(xù)推進。中長期來看，國內(nèi)供應(yīng)寬裕，或影響價格上行，市場或出現(xiàn)階段性回調(diào)。