綜述

近期國內(nèi)尿素行情繼續(xù)弱勢(shì)下行，主流地區(qū)價(jià)格低端跌至1600元/噸附近，尚未尋得支撐，僵持幾日后再次下跌至1560-1580元/噸附近，可能暫時(shí)會(huì)有緩沖局面出現(xiàn)。而短時(shí)的基本面暫無有效利好支撐，不斷走低的價(jià)格也讓下游缺乏了對(duì)行情的信心，市場(chǎng)陷入困頓局面。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、價(jià)格不斷新低，市場(chǎng)反應(yīng)遲緩；

2、供需矛盾依舊，廠庫小幅走高；

3、月內(nèi)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)上升在即；

4、行情前景黯淡，行業(yè)虧損增加。

一、有效支撐暫無 行情下跌趨勢(shì)

本周期國內(nèi)尿素市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)，截止本周四山東中小顆粒主流出廠1600-1660元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌50元/噸。保供會(huì)議結(jié)束后，市場(chǎng)再次陷入悲觀情緒，因短期看不到集中出口的希望，而國內(nèi)尿素供需矛盾突出，下游對(duì)市場(chǎng)跌價(jià)的擔(dān)憂下，放慢采購節(jié)奏。另外，復(fù)合肥因成品出貨未有好轉(zhuǎn)之下，開工率逐漸下降，板材行業(yè)也因成品出貨緩慢，部分企業(yè)已經(jīng)開始停工放假。工業(yè)剛需下降，儲(chǔ)備需求則駐足觀望，尿素承壓之下價(jià)格順勢(shì)下行，其中部分主產(chǎn)區(qū)出廠價(jià)格跌破1600元/噸，但收單不見好轉(zhuǎn)。元旦后，尿素企業(yè)將陸續(xù)啟動(dòng)春節(jié)收單計(jì)劃，而尿素剛需減弱，儲(chǔ)備需求則根據(jù)價(jià)格水平適當(dāng)補(bǔ)倉。短期來看，行情下跌暫未扭轉(zhuǎn)，下跌過程中成交逐漸累積。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20241226-20250101）供需差環(huán)比下跌0.40%，企業(yè)庫存上漲2.58萬噸?；久鏁簾o明顯變化，而市場(chǎng)短時(shí)缺乏有效的利好支撐，在情緒面偏弱的運(yùn)行下，行情弱勢(shì)下行趨勢(shì)，主流區(qū)域新低價(jià)格并未吸引太多成交出現(xiàn)。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)逐步走低，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比下跌3.53%至1570-1640元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫存、港口庫存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類推。

二、氣頭陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)逐步增加

1、檢修不多氣頭復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)預(yù)期上升發(fā)展

1）本周期部分企業(yè)檢修：寧夏和寧化學(xué)、陜西陜化煤化工、兗礦魯南化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：河南晉開化工、四川美豐化工、寧夏和寧化學(xué)、陜西陜化煤化工、兗礦魯南化工。本周期中國尿素產(chǎn)能利用率78.99%，環(huán)比漲1.32%，比同期漲5.90%。

預(yù)計(jì)，下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18-18.2萬噸之間。

2、廠家銷售承壓，庫存繼續(xù)上漲

截至2025年1月2日，中國尿素企業(yè)總庫存量155.08萬噸，較上周增加2.58萬噸，環(huán)比增加1.69%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存小幅上漲，尿素價(jià)格低位向下調(diào)整，下游接貨較為謹(jǐn)慎，后期面臨春節(jié)收單，庫存壓力逐漸提升。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：152-155萬噸附近，較本周窄幅減少。元旦過后，尿素工廠啟動(dòng)春節(jié)收單，下游也或因較低的價(jià)格水平以及春節(jié)前的儲(chǔ)備習(xí)慣，適當(dāng)增加儲(chǔ)備量，加之尿素工廠積極兌現(xiàn)前期訂單，安排發(fā)貨，庫存或少量下降趨勢(shì)。

3、市場(chǎng)信心缺失，下游采購放緩

截至2025年1月2日，中國尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.41日，較上周減少0.71日，環(huán)比下降9.97%。本周期主流尿素企業(yè)訂單量下降，隨著工廠積極兌現(xiàn)前期訂單，為后期收單做好庫容準(zhǔn)備，但新單成交放緩，導(dǎo)致整體主流訂單天數(shù)減少。

下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：7-8日附近，較本周訂單小幅增加趨勢(shì)，元旦過后，大概率尿素企業(yè)開啟春節(jié)收單計(jì)劃，價(jià)格調(diào)整過程中，逐漸增加收單量。

4、出口管控繼續(xù) 政策暫無松動(dòng)

截止2025年1月2日(第1周），中國尿素港口樣本庫存量：15.4萬噸，環(huán)比持平。本周期港口未見明顯變化，整體港口庫存量保持平穩(wěn)。

下周，國內(nèi)尿素樣本港口總庫存量預(yù)計(jì)：15-16萬噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口政策方面暫時(shí)無松動(dòng)跡象，國內(nèi)港口庫存變動(dòng)不大，業(yè)者集港意愿偏低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港口庫存維持當(dāng)前水平波動(dòng)。

三、行情預(yù)期不明 剛需采購為主

本周期農(nóng)業(yè)采購積極性依舊不高，工業(yè)多按需適量跟進(jìn)。因行情持續(xù)走低，而未來暫無有效利好支撐，下游囤貨意向不高，行情弱勢(shì)前行。

1、復(fù)合肥開工繼續(xù)下降

2025年第1周(20241227-0102)，本周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅下滑，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在40.87%，較上周下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。

各主產(chǎn)區(qū)看，湖北地區(qū)，大企業(yè)裝置運(yùn)行相對(duì)穩(wěn)定，但部分中小型企業(yè)受走貨持續(xù)欠佳以及原料走勢(shì)偏弱拖累，運(yùn)行負(fù)荷繼續(xù)下調(diào)。蘇皖地區(qū)，企業(yè)以銷定產(chǎn)，整體開工率波動(dòng)不大，但也存在部分中小型企業(yè)減負(fù)荷現(xiàn)象。河北地區(qū)，隨著環(huán)保預(yù)警解除，部分裝置恢復(fù)開車，但整體運(yùn)行負(fù)荷提升偏慢。山東、河南地區(qū)，受持續(xù)走貨欠佳拖累，企業(yè)生產(chǎn)積極性普遍不高。

下周期，預(yù)計(jì)企業(yè)裝置開工穩(wěn)中有降，重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)走貨情況。

2、三聚氰胺開工明顯下降

本周（20241227-20250102），中國三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率54.98%，較上期減少5.03個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，山東、湖北、四川地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

豐喜臨猗一期復(fù)產(chǎn)，下周舜天及華魯恒升檢修裝置或?qū)⒒謴?fù)，合力泰存生產(chǎn)波動(dòng)，預(yù)計(jì)供應(yīng)量小幅增加，下周周均產(chǎn)能利用率或在58%。

四、尿素下跌明顯 利潤(rùn)向下轉(zhuǎn)移

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。尿素價(jià)格明顯下跌，但因煤價(jià)下調(diào)，利潤(rùn)稍有增加；合成氨利潤(rùn)繼續(xù)收縮；下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤(rùn)則因原料的跌價(jià)，有明顯增加。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、 煤價(jià)下調(diào)，部分利潤(rùn)略增

截止2025年1月2日(第1周），中國尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)窄幅整理運(yùn)行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-354元/噸，較上周下調(diào)13元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)為143元/噸，較上周上調(diào)34元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-43元/噸，較上周持平。主要原因：本周煤頭成本面窄幅下行，尿素主流價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，利潤(rùn)跟隨調(diào)整，而氣頭成本及尿素價(jià)格保持穩(wěn)定，利潤(rùn)隨之平穩(wěn)。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)200-正100元/噸左右。

2、尿素下跌，復(fù)合肥、三胺利潤(rùn)增加

本周（20241227-0102），周內(nèi)復(fù)合肥主要原料價(jià)格以下跌為主，尤其尿素、合成氨、磷酸一銨、硫酸鉀價(jià)格下滑明顯，促進(jìn)了復(fù)合肥成本的下降。而復(fù)合肥企業(yè)主兌現(xiàn)前期訂單，月初除個(gè)別價(jià)格小幅調(diào)整外，多數(shù)維持穩(wěn)定，從而促進(jìn)了復(fù)合肥理論利潤(rùn)的上升。不過現(xiàn)實(shí)是冬儲(chǔ)走貨緩慢，企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁困難，利潤(rùn)受擠壓明顯。截止1月2日，其中45%S(3*15)毛利為228元/噸，漲28元/噸；45%CL(3*15)毛利124元/噸，漲28元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格小幅下行，但因原料尿素跌幅較大，三胺利潤(rùn)增加明顯。

五、跌勢(shì)短時(shí)放緩 預(yù)期壓力猶存

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1、 供應(yīng)方面：下周國內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在18-18.2萬噸附近，日均產(chǎn)量較本周小幅增加。

2、 需求方面：下周復(fù)合肥開工率小幅下降，臨近春節(jié)、板材部分企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，工業(yè)剛需呈下降趨勢(shì)。基于節(jié)后返青肥需求，農(nóng)業(yè)可能階段性采購增加。

3、 庫存方面：日產(chǎn)上升預(yù)期，需求有增有減，供需寬松化發(fā)展，廠庫下降有壓力，但隨著春節(jié)臨近和廠家的降庫需求，未來一月有上升放緩可能。

4、 原料方面：煤炭行情弱勢(shì)運(yùn)行、天然氣價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，成本水平偏弱整理。

結(jié)論（短期）：短期市場(chǎng)雖然無明顯利好支撐，但較低的價(jià)格仍會(huì)吸引適量采購恢復(fù)，不過因缺乏上行動(dòng)力，行情暫時(shí)僵持窄幅波動(dòng)運(yùn)行。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：春節(jié)前，基于廠家的收單和降庫需求，市場(chǎng)基本面的支撐不足現(xiàn)狀，行情大概率繼續(xù)震蕩下行趨勢(shì)。但持續(xù)較低的價(jià)格，行業(yè)虧損面將逐步擴(kuò)大，可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)減產(chǎn)、轉(zhuǎn)產(chǎn)或停車，從供應(yīng)面的減少緩沖支撐跌勢(shì)行情。