綜述

雖主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進(jìn)行，但工業(yè)需求表現(xiàn)較強(qiáng)，同時(shí)在日產(chǎn)波動(dòng)和情緒干擾的作用下，近期國(guó)內(nèi)尿素行情下跌后，暫時(shí)處于窄幅波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，下游逢低適量采購(gòu)，但追高能力不足。

近期尿素市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、供需偏寬松，廠庫(kù)下降放緩；

2、企業(yè)故障頻發(fā)，日產(chǎn)大幅波動(dòng)；

3、工業(yè)需求尚可，下游逢低采購(gòu)；

4、其它支撐不足，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎；

一、需求相對(duì)局限 行情震蕩略降

本周期國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)先強(qiáng)后弱，價(jià)格呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。截止本周四山東中小顆粒主流出廠1730-1820元/噸，均價(jià)環(huán)比下跌10元/噸。供應(yīng)面，本周尿素裝置故障增多，其中河北兩家主力企業(yè)短停，下游補(bǔ)倉(cāng)積極，工廠貨源偏緊下，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺上漲；另外出口“小作文”同步帶動(dòng)市場(chǎng)交易情緒。但因農(nóng)業(yè)需求的減弱，以及儲(chǔ)備貨源的陸續(xù)釋放，市場(chǎng)高價(jià)交易受到抵觸，隨后主產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)尿素工廠松動(dòng)報(bào)價(jià)，下游適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)跟進(jìn)。尿素企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，雖農(nóng)業(yè)需求減弱，但工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，尿素行情正處于僵持震蕩運(yùn)行，不排除市場(chǎng)成交重心震蕩上移。

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，本周（20250306-0312）供需差環(huán)比下跌21.40%，企業(yè)庫(kù)存下跌2.93萬(wàn)噸。主流地區(qū)返青肥市場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)行中，工業(yè)剛需表現(xiàn)尚可，所以?xún)r(jià)格略見(jiàn)松動(dòng)后，企業(yè)新單成交增加，行情也因此暫時(shí)波動(dòng)運(yùn)行。山東尿素企業(yè)報(bào)價(jià)跌后趨穩(wěn)，截止周五現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比上漲0.55%至1750-1820元/噸。

尿素供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

數(shù)據(jù)說(shuō)明：

1.總供應(yīng)量=尿素總產(chǎn)量+進(jìn)口量；

2.總消費(fèi)量=農(nóng)業(yè)消費(fèi)折算+復(fù)合肥消費(fèi)折算+三聚氰胺消費(fèi)折算+其他消費(fèi)量（板材、車(chē)用、板材、其它化工等）+出口量；數(shù)據(jù)基本為估算值，僅供參考；

3.供需差=總供應(yīng)量-總消費(fèi)量；

4.企業(yè)庫(kù)存、港口庫(kù)存均為實(shí)際采集數(shù)據(jù)所得，并非計(jì)算數(shù)據(jù)

5.W+1表示下周，W+2、W+3依次類(lèi)推。

二、企業(yè)故障頻發(fā)，日產(chǎn)大幅波動(dòng)

1、計(jì)劃?rùn)z修不多，短時(shí)故障頻發(fā)

本周期部分企業(yè)檢修：山東潤(rùn)銀生物化工、河北省東光化工、陜西奧維乾元化工、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化化工、陜西陜化煤化工、山東華魯恒升化工、河北正元?dú)淠?、中化吉林長(zhǎng)山化工。本周期恢復(fù)的企業(yè)：山東潤(rùn)銀生物化工、河北省東光化工、陜西奧維乾元化工、靖遠(yuǎn)煤業(yè)集團(tuán)劉化化工。本周期中國(guó)尿素產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比漲2.39%，比同期漲5.11%。

預(yù)計(jì)，下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19-20萬(wàn)噸之間。

2、季節(jié)正在進(jìn)行，廠庫(kù)下降放緩

截至2025年3月12日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量119.34萬(wàn)噸，較上周減少2.93萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.40%。本周期國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)窄幅下降。近期尿素行情先強(qiáng)后弱，局部尿素企業(yè)出貨存有差異，企業(yè)庫(kù)存漲跌不一。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：116-117萬(wàn)噸附近，較本周窄幅下降。近期尿素價(jià)格窄幅波動(dòng)，下游逢低補(bǔ)倉(cāng)意愿明顯，部分區(qū)域仍有去庫(kù)趨勢(shì)。初步預(yù)計(jì)，下周尿素企業(yè)仍有小幅去庫(kù)趨勢(shì)。

3、下游謹(jǐn)慎跟進(jìn)，訂單天數(shù)減少

截至2025年3月12日，中國(guó)尿素企業(yè)預(yù)收訂單天數(shù)6.94日，較上周期增加0.77日，環(huán)比增加12.48%。本周期尿素行情先強(qiáng)后弱，部分企業(yè)松動(dòng)讓利訂單量適當(dāng)增加，下游需求雖然有所下降，但市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變較快，企業(yè)訂單多維持在一周附近水平。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本企業(yè)主流訂單天數(shù)預(yù)計(jì)：6-7日附近，較本周訂單小幅減少趨勢(shì)。目前尿素行情窄幅震蕩，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變較快。漲價(jià)尿素企業(yè)則控制收單，降價(jià)尿素企業(yè)收單緩慢，企業(yè)訂單待發(fā)將維持窄幅波動(dòng),但因近期下游逢低采補(bǔ)為主，企業(yè)逐漸兌現(xiàn)前期訂單，整體訂單量小幅下降。

4、出口暫不明朗? 港口變動(dòng)不大

截止2025年3月13日(第11周），中國(guó)尿素港口樣本庫(kù)存量：13.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸，環(huán)比漲幅2.34%。本周期主要是煙臺(tái)港大顆粒貨源集港，其余港口未見(jiàn)明顯變化，港口庫(kù)存量窄幅提升。

下周，國(guó)內(nèi)尿素樣本港口總庫(kù)存量預(yù)計(jì)：13-15萬(wàn)噸左右，較本期數(shù)量窄幅波動(dòng)。出口政策管控嚴(yán)格，業(yè)者整體參與集港熱情不大，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港存增量有限。

三、農(nóng)業(yè)會(huì)有空檔 工業(yè)開(kāi)工持續(xù)

農(nóng)業(yè)方面，主流區(qū)域返青肥陸續(xù)進(jìn)行中，預(yù)計(jì)下旬逐步結(jié)束。工業(yè)方面，部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束，開(kāi)工陸續(xù)恢復(fù)，下游持續(xù)按需采購(gòu)，是當(dāng)前行情主要支撐。

1、復(fù)合肥開(kāi)工小幅波動(dòng)

2025年第10周(20250307-0313)，本周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率有所提升，據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)在55.93%，較上周提升1.42個(gè)百分點(diǎn)。

分主產(chǎn)區(qū)看，河北、河南部分企業(yè)仍受制于環(huán)保影響出現(xiàn)限產(chǎn)情況，不過(guò)全停企業(yè)本周恢復(fù)產(chǎn)量；山東地區(qū)企業(yè)負(fù)荷較上周有所提升，一是前期短停裝置恢復(fù)生產(chǎn)，二是企業(yè)待發(fā)量多充裕；東北地區(qū)裝置產(chǎn)能利用率居于高位，現(xiàn)正處于集中發(fā)運(yùn)期，下游提貨積極性較好；西南、蘇皖地區(qū)企業(yè)按單排產(chǎn)，現(xiàn)負(fù)荷較為穩(wěn)定。

預(yù)計(jì)下周期復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持高位。

2、三聚氰胺開(kāi)工基本維持

本周（20250307-0313），中國(guó)三聚氰胺周均產(chǎn)能利用率62.52%，較上期減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，河南、河北、新疆地區(qū)產(chǎn)能利用率下降，山西、安徽地區(qū)產(chǎn)能利用率提升。

下周金象眉山二期、駿化四期存恢復(fù)預(yù)期，不過(guò)平陸4萬(wàn)噸及九元二期繼續(xù)檢修，行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，預(yù)計(jì)周均產(chǎn)能利用率在64%。

四、尿素利潤(rùn)尚可 下游利潤(rùn)收窄

本周期產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)呈漲跌不一。尿素價(jià)格短時(shí)波動(dòng)，利潤(rùn)基本維持；下游復(fù)合肥、三聚氰胺利潤(rùn)明顯減少。

價(jià)格單位：元/噸

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

下游取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)山東市場(chǎng)價(jià)格

1、 尿素價(jià)格下行，利潤(rùn)有所減少

截止2025年3月13日(第11周），中國(guó)尿素樣本企業(yè)理論利潤(rùn)整理運(yùn)行。煤制固定床工藝?yán)碚摾麧?rùn)為-164元/噸，較上周上調(diào)40元/噸。煤制新型水煤漿工藝?yán)碚摾麧?rùn)269元/噸，較上周上調(diào)10元/噸。氣制工藝?yán)碚摾麧?rùn)-163元/噸，較上周下調(diào)30元/噸。主要原因：本周煤頭、氣頭成本面基本保持穩(wěn)定，尿素主流價(jià)格震蕩整理運(yùn)行，利潤(rùn)隨之調(diào)整。

尿素預(yù)估：因?yàn)閰⒖紩x煤價(jià)格，而晉煤價(jià)格偏高，所以參考實(shí)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格，推算主流區(qū)域行業(yè)成本水平，固定床完全成本大約1700-1800元/噸上下，新型煤氣化完全成本1500-1600元/噸附近，而對(duì)應(yīng)主流區(qū)域企業(yè)的利潤(rùn)水平，大約負(fù)100-正300元/噸左右。

2、原料價(jià)格高位，下游利潤(rùn)減少

本周（20250307-0313），周內(nèi)，復(fù)合肥主要原料價(jià)格中，硫酸、氯化銨、合成氨價(jià)格上調(diào)明顯，而氯化鉀價(jià)格有所恢復(fù)，磷酸一銨堅(jiān)挺，尿素相對(duì)穩(wěn)定，復(fù)合肥成本繼續(xù)走高，尤其是硫基肥成本拉漲明顯。盡管復(fù)合肥價(jià)格重心上行，但漲幅并不及成本，因此利潤(rùn)繼續(xù)下滑，同時(shí)因企業(yè)執(zhí)行前期低價(jià)訂單，實(shí)際利潤(rùn)有所虧損。截止3月13日，其中45%S(3*15)毛利為148元/噸，跌1元/噸；45%CL(3*15)毛利65元/噸，漲15元/噸。

本周三聚氰胺價(jià)格略降，而原料尿素依舊高位，利潤(rùn)空間下降。

五、下游逢低采購(gòu) 行情波動(dòng)等支撐

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1、 供應(yīng)方面：下周?chē)?guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)預(yù)期在19-20萬(wàn)噸，日產(chǎn)短暫下降后，再次高位運(yùn)行。

2、 需求方面：返青肥陸續(xù)進(jìn)行，支撐逐漸減少，農(nóng)業(yè)有個(gè)空檔期出現(xiàn)；工業(yè)開(kāi)工多能持續(xù)，但追高意愿不足，逢低持續(xù)采購(gòu)為主。

3、 庫(kù)存方面：當(dāng)前供需寬松的基本面，庫(kù)存下降暫時(shí)放緩趨勢(shì)。

4、 原料方面：煤炭、天然氣價(jià)格平穩(wěn)延續(xù)，成本短時(shí)變化不大。

結(jié)論（短期）：短期雖然有工業(yè)剛需支撐，但農(nóng)業(yè)成交活躍度不高，而供應(yīng)依舊充足，所以?xún)r(jià)格缺乏上漲動(dòng)力，依舊偏震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，而中間的情緒變化影響行情節(jié)奏。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：預(yù)期4月以后下一波農(nóng)業(yè)需求陸續(xù)啟動(dòng)，但工業(yè)中的復(fù)合肥開(kāi)工還存變數(shù)，而尿素日產(chǎn)大概率還是高于同期運(yùn)行，但需注意5-6月期間山西部分企業(yè)的開(kāi)工和新增產(chǎn)能的釋放情況。因此供需博弈，旺季需求預(yù)期的情況下，二季度的行情可能震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)的變數(shù)和出口的相關(guān)消息，大概率決定了價(jià)格波動(dòng)的高度水平。