綜述

本周聚乙烯市場下跌為主，下跌250-290元/噸。本周主要交易關(guān)稅政策反復(fù)發(fā)酵，聚乙烯原料受影響有限，市場對后市需求擔(dān)憂，國際原油連續(xù)大跌后反彈，業(yè)者積極銷售，積極去庫以應(yīng)對未來不確定性，價格持續(xù)下跌?；久嬉矝]有明顯支撐，供應(yīng)維持高位，需求上漲緩慢，農(nóng)膜領(lǐng)域下游開工率開始下滑，價格下跌幅度擴大。截止至4月10日，華北線型主流在7430-7550元/噸。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量62.47萬噸，較上周上漲0.22%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在18.43%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在4.34%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.06萬噸，環(huán)比漲9.63%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.04萬噸，環(huán)比降1.34%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率41.07%，較上周漲0.12%

4、聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤上漲181.96%（基數(shù)較?。?，煤制利潤下降16.62%

5、本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-45美金，LLDPE價格在830-910美金，市場多數(shù)類別進口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)

一、市場對后市需求擔(dān)憂，聚乙烯下跌幅度擴大

預(yù)測：下周生產(chǎn)企業(yè)裝置預(yù)計部分變動，山東新時代裝置投產(chǎn)或推遲，產(chǎn)能利用率預(yù)計維持，市場現(xiàn)貨較充足，供應(yīng)仍承壓。下游工廠開工率提升有限，農(nóng)膜開工率有下跌預(yù)期，逐漸向淡季過渡。宏觀面不確定性較強，外圍關(guān)稅問題反復(fù)，國內(nèi)降準降息等利好有釋放可能，業(yè)者觀望氣氛較濃。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面難有提振，宏觀面不確定性較強，市場預(yù)計出貨為主，價格或區(qū)間整理，華北線型主流在7400-7600元/噸。

本周塑料基差走強，主因受外圍關(guān)稅問題等影響，業(yè)者對未來需求擔(dān)憂漸起，塑料主力連續(xù)跌幅較大，而現(xiàn)貨跟隨較慢，期貨跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強。

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本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量維持小幅上漲，漲幅在0.77%，部分裝置變動。分原料來源來看，煤聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在4.42%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在0.70%。下周部分裝置變動，新裝置或投產(chǎn)推遲，供應(yīng)預(yù)計變化不大。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存下跌有一定支撐，難有持續(xù)去庫驅(qū)動

預(yù)測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：49萬噸左右，庫存預(yù)計維持上漲。主因宏觀面不確定性較強，且下游工廠開工率難有上漲，采購力度難有提振。但是計劃開車裝置少于計劃停車裝置，供應(yīng)壓力或略有放緩，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計上漲，但是漲幅有限。

下周期來看，目前受關(guān)稅擾動，市場情緒及價格狀態(tài)出現(xiàn)較大的波動。從需求面來看，二季度本身處于淡季，加上國際貿(mào)易問題，更是減弱了需求預(yù)期。但從價格絕對值情況來看，雖然原油價格大幅下跌，油制成本逐步向7000元/噸靠攏，但目前現(xiàn)貨較期貨升水250元/噸以上，且以歷史價格水平來看，當下聚乙烯價格處于偏低狀態(tài)，因此后續(xù)在絕對價格偏低的情況下，或緩慢帶動市場成交，預(yù)計下周期庫存或小幅變化為主。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：48.06萬噸，較上期漲4.22萬噸，環(huán)比漲9.63%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因經(jīng)歷清明節(jié)假期，工作日減少，且生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率上漲，供應(yīng)小幅增強，庫存消化放緩。其次因為宏觀面偏空，市場觀望氣氛增強，下游工廠采購放緩，庫存向下轉(zhuǎn)移減慢。

截止到2025年4月4日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.04萬噸，較上周期降0.83萬噸，環(huán)比降1.34%，同比低18.63%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降1.28%，同比低25.19%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降4.11%，同比低25.82%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.84%，同比低31.06%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增3.54%，同比增11.68%。從三個品種來看，目前HDPE表現(xiàn)相對堅挺，因此終端采購行為比較正常，但LDPE及LLDPE預(yù)期偏弱，因此市場交易行為更為謹慎。

本周期（4月4日-4月10日）聚乙烯產(chǎn)量62.47萬噸，較上周上漲0.22%。其中西南地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在18.43%，華南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在4.34%。4月計劃檢修裝置多在中下旬，檢修損失量預(yù)計在33.88萬噸，環(huán)比-18.66%，同比-28.35%。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-45美金，截至目前LDPE價格在1000-1080美金，LLDPE價格在830-910美金。內(nèi)外盤價差情況來看，隨著國內(nèi)人民幣價格的下調(diào)及匯率的走高，市場多數(shù)類別進口窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。

本周市場報盤不多，即便有零星報盤，進口商也多謹慎觀望，主要因為國內(nèi)人民幣價格水平角度且進口成本較高，因此市場實際成交價格少有聽聞。后續(xù)來看，需重點關(guān)注進口資源到貨情況及海外資源流向變化情況。預(yù)計下周中國美金盤價格重心或繼續(xù)下移。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢

預(yù)測：下周下游開工率預(yù)計小幅下跌，預(yù)計下跌0.14%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌2%，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%，管材和中空開工率預(yù)計下跌1%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定。下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢

1、供需雙增但成本支撐降低明顯

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導(dǎo)來看，國際原油跌幅較大，成本端支撐降低明顯；供需雙增，油制利潤修復(fù)，下游工廠逢低階段性補庫，庫存順利消化，聚乙烯價格下跌為主。HDPE價格下跌0.17%，LDPE和LLDPE價格下跌1.90%和2.41%。聚乙烯利潤調(diào)整，油制利潤上漲181.96%（基數(shù)較?。褐评麧櫹陆?6.62%。

2、地膜需求減弱，執(zhí)行現(xiàn)有訂單為主

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在41.07%，較上周+0.12%，下周預(yù)計-0.14%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為37.54%，整體開工率較前期-3.04%。棚膜生產(chǎn)淡季，訂單跟進不足，企業(yè)零星生產(chǎn)為主。地膜需求減弱，訂單跟進減少，企業(yè)開工率不同程度下滑。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.30%。部分日化包裝存剛需采買，短協(xié)訂單補充，支撐開工小幅改善，多數(shù)企業(yè)開工以已接訂單執(zhí)行為主，開工率偏穩(wěn)運行。

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、成本端或延續(xù)松動，支撐有限

預(yù)測：目前OPEC+的增產(chǎn)操作尚未改變，給油價帶來一定利空壓力。但美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，美國對伊朗仍有加強制裁可能，潛在供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。整體來看，供應(yīng)端支撐存在。預(yù)計下周國際油價有下跌空間，美國加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場依然在等待新的利好出現(xiàn)。預(yù)計WTI或在57-62美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在61-66美元/桶的區(qū)間運行。成本端或延續(xù)松動，支撐有限。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小367元/噸，利潤差擴大357元/噸，利潤部分調(diào)整，低壓注塑利潤修復(fù)，在-329元/噸。（點值對比）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、基本面難有提振而宏觀面不確定性較強，聚乙烯價格或區(qū)間整理

近期重點關(guān)注：國內(nèi)釋放超預(yù)期利好，下游工廠補庫節(jié)奏，國內(nèi)供應(yīng)，社庫去化。

表6 國內(nèi)聚乙烯市場供需平衡表預(yù)測

單位：萬噸

供應(yīng)：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計維持高位，低點在第二周的60.00萬噸，高點在第三周的61.00萬噸。4月計劃檢修裝置在中下旬，新裝置因利潤下跌或推遲投產(chǎn)，但未來三周供應(yīng)仍有壓力。

需求：下周下游開工率預(yù)計小幅下跌，預(yù)計下跌0.14%。分品種來看，農(nóng)膜行業(yè)開工率預(yù)計下跌2%，包裝膜行業(yè)開工率預(yù)計上漲1%，管材和中空開工率預(yù)計下跌1%，其余各行業(yè)開工率預(yù)計穩(wěn)定。下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計跌2%，棚膜生產(chǎn)淡季，開工率有進一步下滑預(yù)期，地膜旺季收尾，訂單累積減少，開工率持續(xù)減弱，后期農(nóng)膜企業(yè)對PE原料支撐逐漸減少。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率小幅提升1%左右。主要受終端備貨影響，部分PE包裝企業(yè)長協(xié)定制單或有提前增加，疊加成品庫存生產(chǎn)需要，支撐開工小幅提升。下游開工率漲跌互現(xiàn)，整體需求延續(xù)弱勢。

成本面：

原油：目前OPEC+的增產(chǎn)操作尚未改變，給油價帶來一定利空壓力。但美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)下降，美國對伊朗仍有加強制裁可能，潛在供應(yīng)風(fēng)險延續(xù)。整體來看，供應(yīng)端支撐存在。預(yù)計下周國際油價有下跌空間，美國加征關(guān)稅余威持續(xù)，市場依然在等待新的利好出現(xiàn)。

乙烯：預(yù)計下周期國內(nèi)市場或延續(xù)南強北弱局勢。在美金市場方面，因貨源流通量充足疊加國內(nèi)需求不佳，預(yù)計震蕩偏弱概率較大，短期內(nèi)各區(qū)域市場表現(xiàn)或繼續(xù)分化。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

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結(jié)論（短期）：下周生產(chǎn)企業(yè)裝置預(yù)計部分變動，山東新時代裝置投產(chǎn)或推遲，產(chǎn)能利用率預(yù)計維持，市場現(xiàn)貨較充足，供應(yīng)仍承壓。下游工廠開工率提升有限，農(nóng)膜開工率有下跌預(yù)期，逐漸向淡季過渡。宏觀面不確定性較強，外圍關(guān)稅問題反復(fù)，國內(nèi)降準降息等利好有釋放可能，業(yè)者觀望氣氛較濃。所以短期來看，下周聚乙烯市場基本面難有提振，宏觀面不確定性較強，市場預(yù)計出貨為主，價格或區(qū)間整理，華北線型主流在7400-7600元/噸。

結(jié)論（中長期）：5月計劃檢修裝置較多，隨著價格的下跌，新裝置投產(chǎn)或推遲，進口也無增量預(yù)期，供應(yīng)或有小幅緩解。但是下游需求也呈放緩趨勢，地膜傳統(tǒng)旺季基本結(jié)束，開工率開始下滑，向淡季過渡。而宏觀面不確定性較強，國內(nèi)外不確定性均較強。所以中長期來看，5月聚乙烯市場預(yù)計走勢偏弱。

風(fēng)險提示：

上漲風(fēng)險：1.宏觀面釋放超預(yù)期利好。2.供新裝置投產(chǎn)推遲，停車檢修裝置增加。3.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補庫增強。4.社庫去化加快。5.成本支撐增強。

下跌風(fēng)險：1.關(guān)稅問題持續(xù)釋放利空。2.檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)增加。3. 游工廠采購力度偏弱，難以成交放量。4.社庫上漲。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net