導(dǎo)語

? ? ??原油近期大幅下跌，透明聚丙烯市場首當(dāng)其沖掀起 “價格漣漪”。4 月 8 日，中石化、地方煉廠主流牌號報價普遍下調(diào) 50-100 元 / 噸，華東拉絲現(xiàn)貨跌至 7250 元 / 噸區(qū)間，從原料成本的 “冰火兩重天” 到供需格局的 “謹(jǐn)慎平衡”，行業(yè)正經(jīng)歷短期陣痛與長期轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵窗口期。

一、原油大跌首周：主流牌號價格普跌，成本支撐持續(xù)弱化

關(guān)稅政策的連鎖反應(yīng)在透明聚丙烯市場率先顯現(xiàn)。4 月 8 日，中石化華南茂名石化 HT9025NX 報價 8300 元 / 噸，較前一日下調(diào) 50 元 / 噸；中科煉化 HT9025ZK 報 8150 元 / 噸，鎮(zhèn)海煉化 M26ET 報 8350 元 / 噸，均較前一日分別下調(diào) 50 元 / 噸和 100 元 / 噸。地方煉廠同步跟跌，京博聚烯烴 RP340R 在華南、華東、華北地區(qū)報價分別降至 8200 元 / 噸、8150 元 / 噸、8050 元 / 噸，東明石化 RP340S 等牌號亦下調(diào) 50 元 / 噸至 8250 元 / 噸。

成本端支撐持續(xù)弱化是價格下行主因。國際油價延續(xù)跌勢，布倫特原油價格跌破 65 美元 / 桶，油制丙烯成本同步下挫；疊加美國丙烷進(jìn)口關(guān)稅落地，PDH 工藝原料采購轉(zhuǎn)向中東等地，雖短期丙烷到岸價暫未大幅波動，但市場對遠(yuǎn)期成本高企的擔(dān)憂仍在發(fā)酵。截至午盤，華東拉絲主流報價 7250-7400 元 / 噸，現(xiàn)貨報盤重心隨情緒走弱持續(xù)下移。

二、供需雙弱下的微妙平衡：排產(chǎn)穩(wěn)定但出口承壓，檢修周期成跌勢 “緩沖墊”

供應(yīng)端，國內(nèi)透明聚丙烯排產(chǎn)比例維持 5.96%，環(huán)比持平，顯示企業(yè)對當(dāng)前市場分歧較大：一方面，PDH 裝置因丙烷成本預(yù)期高企保持謹(jǐn)慎開工，部分前期檢修裝置（如浙江石化）尚未完全恢復(fù)；另一方面，煤制、油制路線企業(yè)暫未顯著擴(kuò)產(chǎn)。

需求端則呈現(xiàn) “內(nèi)弱外縮” 格局。海外關(guān)稅政策落地后，國內(nèi)家電、汽車配件等出口型下游企業(yè)訂單縮減，透明聚丙烯在包裝膜、薄壁制品等領(lǐng)域的出口需求承壓；國內(nèi)終端用戶以剛需采購為主，華南某塑編企業(yè)表示 “僅按周訂單補(bǔ)貨，不敢囤貨”。值得注意的是，當(dāng)前4月份國內(nèi)聚丙烯裝置檢修進(jìn)入高峰期，丙烯階段性供應(yīng)收緊對透明料跌勢形成一定緩沖，市場存“供需雙弱但檢修托底” 的平衡預(yù)期。

三、利潤反彈與心態(tài)背離：避險情緒主導(dǎo)市場，短期行情陷入 “謹(jǐn)慎博弈”

數(shù)據(jù)顯示，4月8日透明聚丙烯理論利潤較前一日上漲107元/噸至 901元/噸，漲幅13.48%，主要因前期原料價格超跌后小幅修復(fù)，疊加部分企業(yè)成本傳導(dǎo)滯后。然而，利潤反彈難以提振市場信心，商家普遍選擇 “避險讓利出貨”：華東某貿(mào)易商坦言 “關(guān)稅落地后客戶觀望情緒加重，只能降價促成交，避免庫存積壓”。

? ? ?期貨與現(xiàn)貨市場出現(xiàn) “背離”：PP 期貨主力合約（PP2505）早盤低開后窄幅震蕩，反映資金面謹(jǐn)慎；而現(xiàn)貨市場低價資源頻現(xiàn)，華南某透明料貿(mào)易商報價較中石化掛牌價低 200 元 / 噸出貨。市場心態(tài)分化加劇，看多者寄希望于5月傳統(tǒng)旺季需求回暖，看空者擔(dān)憂海外經(jīng)濟(jì)衰退拖累內(nèi)需。

四、迷霧中的突圍路徑：短期弱勢難改，長期聚焦原料多元化與高端化轉(zhuǎn)型

展望后市，短期三大壓力仍將壓制行情：

• 成本端：原油價格若繼續(xù)下探，油制路線成本支撐進(jìn)一步弱化；PDH 工藝雖面臨丙烷采購成本上移。

• 需求端：出口訂單縮減周期至少持續(xù) 1-2 季度，國內(nèi) “以舊換新” 等政策對家電用透明料的提振效果待觀察，終端補(bǔ)庫力度決定短期跌幅。

• 政策面：需警惕美國后續(xù)是否擴(kuò)大關(guān)稅范圍，以及國內(nèi)針對煤化工、PDH 的環(huán)保及產(chǎn)能審批政策變化。

小節(jié)與展望

關(guān)稅沖擊下，透明聚丙烯市場正經(jīng)歷 “短期陣痛” 與 “長期重塑” 的交織期。當(dāng)前價格普跌反映了市場對短期供需失衡的擔(dān)憂，但檢修周期、利潤修復(fù)及高端產(chǎn)能規(guī)劃亦為行情埋下 “穩(wěn)價因子”。對于行業(yè)而言，唯有加速原料結(jié)構(gòu)調(diào)整、突破高端產(chǎn)品技術(shù)壁壘，才能在 “成本突圍” 中穿越周期，讓“透明經(jīng)濟(jì)” 真正折射出產(chǎn)業(yè)升級的韌性光芒。短期或繼續(xù)弱勢偏下，但長期價值中樞將隨產(chǎn)業(yè)鏈競爭力提升而逐步上移。