綜述

本周聚乙烯市場維持下跌趨勢，下跌30-100元/噸。本周適逢月底月初，生產企業(yè)挺價意向增強，讓利幅度放緩；但貿易商對后市信心不足，維持積極出貨；下游工廠月初階段性補庫，采購力度增強，成交好轉，生產企業(yè)和社會樣本倉庫庫存均下跌，市場價格維持跌勢。截止至4月3日，華北線型主流在7720-7800元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產量62.33萬噸，較上周上漲1.12%。華北地區(qū)產量漲幅較大在12.66%，西南地區(qū)產量跌幅較大在22.14%

2、本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，環(huán)比跌13.14%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存61.87萬噸，環(huán)比降1.84%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率40.95%，較上周+0.03%

4、聚乙烯利潤下降，油制利潤下降79.51%（基數較?。褐评麧櫹陆?.11%

5、本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，LLDPE價格在900-940美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進口窗口關閉

一、下游階段性逢低補庫，但是積極出貨趨勢未改

預測：下周臨時停車小修裝置預計陸續(xù)開車，計劃檢修裝置較少，山東新時代有投產可能，供應有一定壓力。地膜生產旺季即將結束，PE包裝膜少量新單跟進，需求難有增量，有剛需補庫預期。清明節(jié)假期后庫存預計小幅積累，外圍利空落地，國內預計出臺利好政策應對。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強，預計區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

本周塑料基差維持走弱，一度基本平水。市場對后市信心不足，積極出貨，價格穩(wěn)中有跌，而塑料主力無明顯方向，低位整理。現貨價格下跌而期貨區(qū)間整理，基差略走弱。

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本周國內聚乙烯產量上漲，漲幅在0.97%，主因臨時停車裝置陸續(xù)開車。分原料來源來看，乙烯聚乙烯產量上漲幅度較大，油制聚乙烯產量跌幅較大，在1.17%。下周停車裝置陸續(xù)計劃開車，新裝置或投產放量，供應壓力維持。

表1 國內聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數據周期：上周四到本周三

二、庫存順利去化，但是持續(xù)去庫動力不足

預測：下周，中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量預計：45萬噸左右，庫存預計由跌轉漲。主因月初生產企業(yè)無明顯壓力，多積極挺價；其次因為計劃開車裝置較多，供應有增加壓力；疊加下游需求見頂，有轉弱可能，所以生產企業(yè)庫存有小幅上漲預期。

下周期來看，近期市場走勢偏弱，市場的關注點在于需求端的減弱及供應端的釋放，因此整體預期相對偏空。不過進口端存在減弱預期，因此通過供需平衡數據測算，3月份檢修影響量已超去年同期，若4月份檢修影響量接近去年同期水平 ，市場供應壓力或小于預期。綜合來看預計PE社會庫存或繼續(xù)小幅調整為主。

本周中國聚乙烯生產企業(yè)樣本庫存量：43.84萬噸，較上期跌6.63萬噸，環(huán)比跌13.14%，庫存趨勢維持跌勢。主因月底生產企業(yè)考核月度計劃、生產企業(yè)主動降價去庫，貿易商采購力度加大，庫存順利向下轉移。其次因為近期臨時停車裝置較多，產能利用率維持，供應未進一步增加，下游工廠有一定剛需，逢低補庫，成交好轉，庫存順利向下轉移。所以生產企業(yè)庫存下跌。

截止到2025年3月28日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為61.87萬噸，較上周期降1.16萬噸，環(huán)比降1.84%，同比低19.8%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比降1.86%，同比低25.9%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降4.02%，同比低23.27%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增0.55%，同比低33.27%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比低0.51%，同比增2.76%。從三個品種來看，目前LDPE庫存壓力高于其他類別，而且隨著市場狀態(tài)的轉弱，市場交易行為更為謹慎。

本周期（3月28日-4月3日）聚乙烯產量62.33萬噸，較上周上漲1.12%。其中華北地區(qū)產量漲幅較大，幅度在12.66%，西南地區(qū)產量跌幅較大，幅度在22.14%。4月臨時停車裝置陸續(xù)開車，計劃檢修裝置不多，檢修損失量預計在32.47萬噸，環(huán)比-22.03%，同比-31.32%。

表2 國內各地區(qū)聚乙烯周度產量表

單位：萬噸

數據周期：上周五到本周四

本周中國市場美金價格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，截至目前LDPE價格在1070-1100美金，LLDPE價格在900-940美金。內外盤價差情況，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進口窗口關閉，其他類別進口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

本周人民幣市場狀態(tài)偏弱，雖然LDPE及LLDPE美金盤價格重心逐步下移，但市場觀望情緒依舊不減。外商新報盤行為也相對偏少，節(jié)后前幾個月的報盤情況來看，預計二季度進口或逐月遞減，后續(xù)來看需要重點關注新報盤情況及到港情況，價格重心或繼續(xù)穩(wěn)中下降。

表3 聚乙烯進口料與國內資源價差對比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、假期后下游工廠有補庫預期，但需求難有增量抵觸漲價

預測：下周下游開工率上漲預計小幅上漲，預計上漲0.42%。分品種來看，農膜行業(yè)開工率預計下跌1%，包裝膜、中空和注塑開工率預計上漲1%-2%，其余各行業(yè)開工率預計穩(wěn)定。下游個別企業(yè)或清明節(jié)前采購，但整體需求跟進有限假期后下游工廠有補庫預期，但需求難有增量抵觸漲價。

1、下游工廠補庫力度小幅增強，聚乙烯積極出貨價格弱勢整理

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產品取價區(qū)域：國內市場主流價格

從上下游傳導來看，國際原油小幅上漲，支撐略有增強，但是下游開工率和聚乙烯產能利用率均上漲，去庫較慢。下游工廠補庫力度小幅增強，聚乙烯價格弱勢整理。HDPE價格上漲0.52%，LDPE和LLDPE價格下跌0.21%和0.92%。聚乙烯利潤下降，油制利潤下降79.51%（基數較?。?，煤制利潤下降5.11%。

2、地膜旺季收尾，支撐減弱

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在40.95%，較上周+0.03%，下周預計+0.62%。

農膜行業(yè)來看，開工率為40.58%，整體開工率較前期-0.12%。棚膜訂單進一步轉弱，部分企業(yè)開工下降，開工率一般在1-5成不等。地膜旺季收尾，新單跟進放緩，部分企業(yè)開工小幅下滑。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-1.30%。部分短協訂單陸續(xù)交付，執(zhí)行可生產訂單天數減少，開工支撐減弱，PE包裝膜行業(yè)開工率小幅下滑。

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數據來源：隆眾資訊

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數據來源：隆眾資訊

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數據來源：隆眾資訊

四、成本端支撐不足，難有推漲動力

預測：OPEC+4月起開始執(zhí)行小幅增產計劃，但市場對此反應平淡，主因部分產油國的補償性減產同樣在推進。此外美國原油產量暫難大幅提升，美國對伊朗和委內瑞拉的制裁導致的潛在供應風險也依然存在。整體來看，供應端支撐仍存。預計下周國際油價有下跌空間，美國關稅新政導致市場對全球經濟和需求前景的看空情緒增強。預計WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在70-74美元/桶的區(qū)間運行。成本端支撐不足，難有推漲動力

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴大11元/噸，利潤差擴大19元/噸，利潤下跌為主，高壓利潤跌幅較大，幅度在178元/噸。（點值對比）

數據來源：隆眾資訊

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表5國內聚乙烯市場成本毛利分析表

五、偏空情緒疊加宏觀面不確定性較強，聚乙烯預計區(qū)間整理

近期重點關注：超預期利好，供應壓力，社庫去化，下游工廠補庫力度。

表6 國內聚乙烯市場供需平衡表預測

單位：萬噸

供應：未來1-3周，國內聚乙烯供應預計維持高位，低點在第三周的60.00萬噸，高點在第一周的63.00萬噸。新裝置投產放量抵消檢修裝置減少產量， 4月計劃檢修裝置在中下旬，所以未來三周供應壓力不減。

需求：下周下游開工率上漲較慢，預計上漲0.42%。分品種來看，農膜行業(yè)開工率預計下跌1%，包裝膜、中空和注塑開工率預計上漲1%-2%，其余各行業(yè)開工率預計穩(wěn)定。下游個別企業(yè)或清明節(jié)前采購，但整體需求跟進有限假期后下游工廠有補庫預期，但需求難有增量抵觸漲價。

農膜：農膜整體開工率預計跌1%，棚膜需求淡季，農膜整體開工或會小幅下滑，對原料需求也會有所減少；地膜生產旺季即將結束，訂單跟進減弱，部分地膜企業(yè)逐漸進入生產收尾階段，且企業(yè)觀望情緒濃厚，按單采購原料為主。因此預計農膜開工下周或會下滑。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計提升1%左右，主要是終端隨單消耗，剛需采買，部分規(guī)模企業(yè)新單少量跟進，開工或有提升可能。假期后下游工廠有補庫預期，但需求難有增量抵觸漲價。

成本面：

原油：OPEC+4月起開始執(zhí)行小幅增產計劃，但市場對此反應平淡，主因部分產油國的補償性減產同樣在推進。此外美國原油產量暫難大幅提升，美國對伊朗和委內瑞拉的制裁導致的潛在供應風險也依然存在。整體來看，供應端支撐仍存。預計下周國際油價有下跌空間，美國關稅新政導致市場對全球經濟和需求前景的看空情緒增強。

乙烯：國內汽運流通量的減少使得生產企業(yè)外銷壓力下滑，下周期內生產企業(yè)報盤或相對堅挺。但需求端暫無明顯起色，現貨市場外采需求依舊偏清淡。綜合考慮上述因素 ，預計短期內價格穩(wěn)定為主，不排除小幅上移的可能性。美金市場方面，下周期韓國YNCC裂解重啟，但隨后樂天裂解裝置進入檢修狀態(tài)，韓國乙烯外放資源變量有限。另外，內貿船貨增加，或對美金市場稍有沖擊，預計價格維穩(wěn)運行概率較大。成本端支撐不足。

數據來源：隆眾資訊

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結論（短期）：下周臨時停車小修裝置預計陸續(xù)開車，計劃檢修裝置較少，山東新時代有投產可能，供應有一定壓力。地膜生產旺季即將結束，PE包裝膜少量新單跟進，需求難有增量，有剛需補庫預期。清明節(jié)假期后庫存預計小幅積累，外圍利空落地，國內預計出臺利好政策應對。所以短期來看，下周聚乙烯市場供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強，預計區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

結論（中長期）：4月新裝置預計持續(xù)放量，而國內迎來傳統(tǒng)檢修季，進口量預計難有增量，供應預計相對充足。地膜旺季預計尚未結束，上半月或會持續(xù)3月旺季生產，下半月地膜生產有減少預期，整體下游需求迎來小淡季。供需邊際逐漸轉弱。所以中長期來看，4月聚乙烯市場預計震蕩偏弱。

風險提示：

上漲風險：1.供應壓力緩解：新裝置投產推遲，停車檢修裝置進一步增加。2.下游工廠訂單好轉補庫增強。3.社庫去化加快。4.宏觀面釋放超預期利好。

下跌風險：1.供應壓力增大：新裝置投產放量，檢修裝置較少。2. 游工廠采購偏弱。3. 社庫維持積累。4.宏觀無超預期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網址：www.oilchem.net