綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)維持下跌趨勢(shì)，下跌30-100元/噸。本周適逢月底月初，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意向增強(qiáng)，讓利幅度放緩；但貿(mào)易商對(duì)后市信心不足，維持積極出貨；下游工廠月初階段性補(bǔ)庫(kù)，采購(gòu)力度增強(qiáng)，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存均下跌，市場(chǎng)價(jià)格維持跌勢(shì)。截止至4月3日，華北線型主流在7720-7800元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量62.33萬(wàn)噸，較上周上漲1.12%。華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在12.66%，西南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大在22.14%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：43.84萬(wàn)噸，環(huán)比跌13.14%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存61.87萬(wàn)噸，環(huán)比降1.84%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率40.95%，較上周+0.03%

4、聚乙烯利潤(rùn)下降，油制利潤(rùn)下降79.51%（基數(shù)較?。?，煤制利潤(rùn)下降5.11%

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，LLDPE價(jià)格在900-940美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、下游階段性逢低補(bǔ)庫(kù)，但是積極出貨趨勢(shì)未改

預(yù)測(cè)：下周臨時(shí)停車(chē)小修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)開(kāi)車(chē)，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，山東新時(shí)代有投產(chǎn)可能，供應(yīng)有一定壓力。地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，PE包裝膜少量新單跟進(jìn)，需求難有增量，有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。清明節(jié)假期后庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅積累，外圍利空落地，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)出臺(tái)利好政策應(yīng)對(duì)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

本周塑料基差維持走弱，一度基本平水。市場(chǎng)對(duì)后市信心不足，積極出貨，價(jià)格穩(wěn)中有跌，而塑料主力無(wú)明顯方向，低位整理?，F(xiàn)貨價(jià)格下跌而期貨區(qū)間整理，基差略走弱。

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本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量上漲，漲幅在0.97%，主因臨時(shí)停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)。分原料來(lái)源來(lái)看，乙烯聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在1.17%。下周停車(chē)裝置陸續(xù)計(jì)劃開(kāi)車(chē)，新裝置或投產(chǎn)放量，供應(yīng)壓力維持。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫(kù)存順利去化，但是持續(xù)去庫(kù)動(dòng)力不足

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量預(yù)計(jì)：45萬(wàn)噸左右，庫(kù)存預(yù)計(jì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因月初生產(chǎn)企業(yè)無(wú)明顯壓力，多積極挺價(jià)；其次因?yàn)橛?jì)劃開(kāi)車(chē)裝置較多，供應(yīng)有增加壓力；疊加下游需求見(jiàn)頂，有轉(zhuǎn)弱可能，所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有小幅上漲預(yù)期。

下周期來(lái)看，近期市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)在于需求端的減弱及供應(yīng)端的釋放，因此整體預(yù)期相對(duì)偏空。不過(guò)進(jìn)口端存在減弱預(yù)期，因此通過(guò)供需平衡數(shù)據(jù)測(cè)算，3月份檢修影響量已超去年同期，若4月份檢修影響量接近去年同期水平 ，市場(chǎng)供應(yīng)壓力或小于預(yù)期。綜合來(lái)看預(yù)計(jì)PE社會(huì)庫(kù)存或繼續(xù)小幅調(diào)整為主。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫(kù)存量：43.84萬(wàn)噸，較上期跌6.63萬(wàn)噸，環(huán)比跌13.14%，庫(kù)存趨勢(shì)維持跌勢(shì)。主因月底生產(chǎn)企業(yè)考核月度計(jì)劃、生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)，貿(mào)易商采購(gòu)力度加大，庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。其次因?yàn)榻谂R時(shí)停車(chē)裝置較多，產(chǎn)能利用率維持，供應(yīng)未進(jìn)一步增加，下游工廠有一定剛需，逢低補(bǔ)庫(kù)，成交好轉(zhuǎn)，庫(kù)存順利向下轉(zhuǎn)移。所以生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下跌。

截止到2025年3月28日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為61.87萬(wàn)噸，較上周期降1.16萬(wàn)噸，環(huán)比降1.84%，同比低19.8%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降1.86%，同比低25.9%。分品種來(lái)看，HDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比降4.02%，同比低23.27%；LLDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比增0.55%，同比低33.27%；LDPE社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比低0.51%，同比增2.76%。從三個(gè)品種來(lái)看，目前LDPE庫(kù)存壓力高于其他類(lèi)別，而且隨著市場(chǎng)狀態(tài)的轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)交易行為更為謹(jǐn)慎。

本周期（3月28日-4月3日）聚乙烯產(chǎn)量62.33萬(wàn)噸，較上周上漲1.12%。其中華北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在12.66%，西南地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在22.14%。4月臨時(shí)停車(chē)裝置陸續(xù)開(kāi)車(chē)，計(jì)劃?rùn)z修裝置不多，檢修損失量預(yù)計(jì)在32.47萬(wàn)噸，環(huán)比-22.03%，同比-31.32%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)中有降，降幅在5-25美金，截至目前LDPE價(jià)格在1070-1100美金，LLDPE價(jià)格在900-940美金。內(nèi)外盤(pán)價(jià)差情況，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類(lèi)別進(jìn)口窗口處于開(kāi)啟或待開(kāi)啟狀態(tài)。

本周人民幣市場(chǎng)狀態(tài)偏弱，雖然LDPE及LLDPE美金盤(pán)價(jià)格重心逐步下移，但市場(chǎng)觀望情緒依舊不減。外商新報(bào)盤(pán)行為也相對(duì)偏少，節(jié)后前幾個(gè)月的報(bào)盤(pán)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口或逐月遞減，后續(xù)來(lái)看需要重點(diǎn)關(guān)注新報(bào)盤(pán)情況及到港情況，價(jià)格重心或繼續(xù)穩(wěn)中下降。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比（元/噸，美元/噸）

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、假期后下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價(jià)

預(yù)測(cè)：下周下游開(kāi)工率上漲預(yù)計(jì)小幅上漲，預(yù)計(jì)上漲0.42%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%，包裝膜、中空和注塑開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%-2%，其余各行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。下游個(gè)別企業(yè)或清明節(jié)前采購(gòu)，但整體需求跟進(jìn)有限假期后下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價(jià)。

1、下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度小幅增強(qiáng)，聚乙烯積極出貨價(jià)格弱勢(shì)整理

說(shuō)明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來(lái)看，國(guó)際原油小幅上漲，支撐略有增強(qiáng)，但是下游開(kāi)工率和聚乙烯產(chǎn)能利用率均上漲，去庫(kù)較慢。下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度小幅增強(qiáng)，聚乙烯價(jià)格弱勢(shì)整理。HDPE價(jià)格上漲0.52%，LDPE和LLDPE價(jià)格下跌0.21%和0.92%。聚乙烯利潤(rùn)下降，油制利潤(rùn)下降79.51%（基數(shù)較?。褐评麧?rùn)下降5.11%。

2、地膜旺季收尾，支撐減弱

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開(kāi)工率在40.95%，較上周+0.03%，下周預(yù)計(jì)+0.62%。

農(nóng)膜行業(yè)來(lái)看，開(kāi)工率為40.58%，整體開(kāi)工率較前期-0.12%。棚膜訂單進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，部分企業(yè)開(kāi)工下降，開(kāi)工率一般在1-5成不等。地膜旺季收尾，新單跟進(jìn)放緩，部分企業(yè)開(kāi)工小幅下滑。

PE包裝膜樣本企業(yè)開(kāi)工環(huán)比-1.30%。部分短協(xié)訂單陸續(xù)交付，執(zhí)行可生產(chǎn)訂單天數(shù)減少，開(kāi)工支撐減弱，PE包裝膜行業(yè)開(kāi)工率小幅下滑。

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數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

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四、成本端支撐不足，難有推漲動(dòng)力

預(yù)測(cè)：OPEC+4月起開(kāi)始執(zhí)行小幅增產(chǎn)計(jì)劃，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，主因部分產(chǎn)油國(guó)的補(bǔ)償性減產(chǎn)同樣在推進(jìn)。此外美國(guó)原油產(chǎn)量暫難大幅提升，美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也依然存在。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐仍存。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)關(guān)稅新政導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)。預(yù)計(jì)WTI或在66-70美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在70-74美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。成本端支撐不足，難有推漲動(dòng)力

本周，聚乙烯油制和煤制成本差擴(kuò)大11元/噸，利潤(rùn)差擴(kuò)大19元/噸，利潤(rùn)下跌為主，高壓利潤(rùn)跌幅較大，幅度在178元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

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表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、偏空情緒疊加宏觀面不確定性較強(qiáng)，聚乙烯預(yù)計(jì)區(qū)間整理

近期重點(diǎn)關(guān)注：超預(yù)期利好，供應(yīng)壓力，社庫(kù)去化，下游工廠補(bǔ)庫(kù)力度。

表6 國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)供需平衡表預(yù)測(cè)

單位：萬(wàn)噸

供應(yīng)：未來(lái)1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位，低點(diǎn)在第三周的60.00萬(wàn)噸，高點(diǎn)在第一周的63.00萬(wàn)噸。新裝置投產(chǎn)放量抵消檢修裝置減少產(chǎn)量， 4月計(jì)劃?rùn)z修裝置在中下旬，所以未來(lái)三周供應(yīng)壓力不減。

需求：下周下游開(kāi)工率上漲較慢，預(yù)計(jì)上漲0.42%。分品種來(lái)看，農(nóng)膜行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)下跌1%，包裝膜、中空和注塑開(kāi)工率預(yù)計(jì)上漲1%-2%，其余各行業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)穩(wěn)定。下游個(gè)別企業(yè)或清明節(jié)前采購(gòu)，但整體需求跟進(jìn)有限假期后下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價(jià)。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開(kāi)工率預(yù)計(jì)跌1%，棚膜需求淡季，農(nóng)膜整體開(kāi)工或會(huì)小幅下滑，對(duì)原料需求也會(huì)有所減少；地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，訂單跟進(jìn)減弱，部分地膜企業(yè)逐漸進(jìn)入生產(chǎn)收尾階段，且企業(yè)觀望情緒濃厚，按單采購(gòu)原料為主。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜開(kāi)工下周或會(huì)下滑。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開(kāi)工率預(yù)計(jì)提升1%左右，主要是終端隨單消耗，剛需采買(mǎi)，部分規(guī)模企業(yè)新單少量跟進(jìn)，開(kāi)工或有提升可能。假期后下游工廠有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但需求難有增量抵觸漲價(jià)。

成本面：

原油：OPEC+4月起開(kāi)始執(zhí)行小幅增產(chǎn)計(jì)劃，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡，主因部分產(chǎn)油國(guó)的補(bǔ)償性減產(chǎn)同樣在推進(jìn)。此外美國(guó)原油產(chǎn)量暫難大幅提升，美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉的制裁導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也依然存在。整體來(lái)看，供應(yīng)端支撐仍存。預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)關(guān)稅新政導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和需求前景的看空情緒增強(qiáng)。

乙烯：國(guó)內(nèi)汽運(yùn)流通量的減少使得生產(chǎn)企業(yè)外銷(xiāo)壓力下滑，下周期內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)報(bào)盤(pán)或相對(duì)堅(jiān)挺。但需求端暫無(wú)明顯起色，現(xiàn)貨市場(chǎng)外采需求依舊偏清淡。綜合考慮上述因素 ，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定為主，不排除小幅上移的可能性。美金市場(chǎng)方面，下周期韓國(guó)YNCC裂解重啟，但隨后樂(lè)天裂解裝置進(jìn)入檢修狀態(tài)，韓國(guó)乙烯外放資源變量有限。另外，內(nèi)貿(mào)船貨增加，或?qū)γ澜鹗袌?chǎng)稍有沖擊，預(yù)計(jì)價(jià)格維穩(wěn)運(yùn)行概率較大。成本端支撐不足。

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結(jié)論（短期）：下周臨時(shí)停車(chē)小修裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)開(kāi)車(chē)，計(jì)劃?rùn)z修裝置較少，山東新時(shí)代有投產(chǎn)可能，供應(yīng)有一定壓力。地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束，PE包裝膜少量新單跟進(jìn)，需求難有增量，有剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。清明節(jié)假期后庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅積累，外圍利空落地，國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)出臺(tái)利好政策應(yīng)對(duì)。所以短期來(lái)看，下周聚乙烯市場(chǎng)供需邊際偏弱，偏空情緒維持，宏觀面不確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間整理，華北線型主流在7700-7850元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：4月新裝置預(yù)計(jì)持續(xù)放量，而國(guó)內(nèi)迎來(lái)傳統(tǒng)檢修季，進(jìn)口量預(yù)計(jì)難有增量，供應(yīng)預(yù)計(jì)相對(duì)充足。地膜旺季預(yù)計(jì)尚未結(jié)束，上半月或會(huì)持續(xù)3月旺季生產(chǎn)，下半月地膜生產(chǎn)有減少預(yù)期，整體下游需求迎來(lái)小淡季。供需邊際逐漸轉(zhuǎn)弱。所以中長(zhǎng)期來(lái)看，4月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.供應(yīng)壓力緩解：新裝置投產(chǎn)推遲，停車(chē)檢修裝置進(jìn)一步增加。2.下游工廠訂單好轉(zhuǎn)補(bǔ)庫(kù)增強(qiáng)。3.社庫(kù)去化加快。4.宏觀面釋放超預(yù)期利好。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.供應(yīng)壓力增大：新裝置投產(chǎn)放量，檢修裝置較少。2. 游工廠采購(gòu)偏弱。3. 社庫(kù)維持積累。4.宏觀無(wú)超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net