導(dǎo)語：進(jìn)入4 月份，聚酯切片產(chǎn)業(yè)鏈即將經(jīng)歷復(fù)雜的市場博弈。國際原油價格向下風(fēng)險增加加大及PTA平衡表持續(xù)去庫，成本傳導(dǎo)機(jī)制面臨重構(gòu)；聚酯切片供需弱平衡格局能否延續(xù)？本文將從原料成本傳導(dǎo)、供需結(jié)構(gòu)調(diào)整維度，解析當(dāng)前聚酯切片市場的核心矛盾。

一、原油回調(diào)風(fēng)險不容忽視

3月31日，受地緣局勢影響， NYMEX原油期貨05合約71.48漲2.12美元/桶，環(huán)比+3.06%；ICE布油期貨05合約74.74漲1.11美元/桶，環(huán)比+1.51%，但從4月份趨勢來看，4月2日起美國部分關(guān)稅新政將生效，貿(mào)易爭端加劇，另外俄烏和談可能加速，對原油形成較強(qiáng)的利空沖擊，故從當(dāng)前的原油價格位置來看，短期下跌壓力較大。

從聚酯成本來看，利好因素為：1、PX檢修較多，較為抗跌或表現(xiàn)堅挺，對PTA價格形成一定托舉，2、PTA4月份百宏、能投、中泰等裝置計劃檢修，平衡表去庫態(tài)勢延續(xù)。利空因素為下游整體需求的預(yù)期弱化，主要表現(xiàn)為下端長絲、短纖減少消息情緒釋放對雙料存有一定壓制，另外，受全球消費疲弱、美增關(guān)稅等因素影響，終端織造訂單延續(xù)低迷態(tài)勢乃為大概率事件，向上對PTA形成負(fù)反饋。故認(rèn)為，4月份PTA市場仍有較強(qiáng)回調(diào)風(fēng)險，主要集中在月初及月中之后位置。

二、下游需求難以給予有力托舉

根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為63.60%，較去年同期下滑8.53%。從市場反饋來看，今年織造需求表現(xiàn)極為萎靡，年后新訂單增量有限，主要原因有以下：1、出口關(guān)稅增加、貨幣政策的調(diào)整、以及國際戰(zhàn)爭等多重因素疊加，消費需求走弱成為行業(yè)普遍面臨的問題，而中國近年化纖-織機(jī)擴(kuò)能集中，導(dǎo)致了行業(yè)“內(nèi)卷”極為嚴(yán)重，一季度“僧多粥少”現(xiàn)象明顯。2、3月份開始，國內(nèi)溫度上升較快，從內(nèi)貿(mào)訂單反饋來看，較多春季服裝訂單并未達(dá)成落實。3、去年四季度部分面料，如膽布滯留積壓，疊加回款進(jìn)度緩慢，導(dǎo)致了下游生產(chǎn)積極性回縮。以上原因?qū)е铝四旰罂椩煺w開工未能回歸去年同期水平。從當(dāng)前機(jī)型來看，江浙地區(qū)噴水整體開工相對較高且穩(wěn)定，但針織經(jīng)編、圓機(jī)開停機(jī)較為靈活，不排除4月份有減產(chǎn)或停車考慮。

目前國內(nèi)纖維級聚酯切片開機(jī)率已經(jīng)超過87%，另外聽聞消息，部分長絲工廠計劃4月初開啟減產(chǎn)模式，不排除有增加切片保聚合的考慮，故4月份纖維級聚酯切片供應(yīng)有望繼續(xù)增長，在下游開工“見頂”的基礎(chǔ)上，需求端難以增長匹配供應(yīng)。

綜上來看，外圍不確定因素較強(qiáng)且下游需求不佳成本乃拖累聚酯切片市場價格主要因素，但“6000”關(guān)口仍有支撐，建議偏下位置考慮適度建倉備貨。