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[隆眾聚焦]:需求端迫于加征關(guān)稅 聚丙烯供需端艱難抗衡

摘要:

塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)

綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行,原油在俄烏和談局勢(shì)明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢(shì)疲軟,成本端對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成負(fù)反饋?;久?,檢修旺季陸續(xù)來(lái)臨,伴隨著金能化學(xué)、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn),聚丙烯供應(yīng)壓力難緩;需求支撐尚可,快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好,本周生產(chǎn)企業(yè)及社會(huì)庫(kù)存紛紛去化;故當(dāng)下聚丙烯市場(chǎng)矛盾不突出,價(jià)格單邊方向不明,市場(chǎng)延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)。截至27日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7336元/噸,較上周漲11元/噸,漲幅1.5%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-7.81%,生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-8.42%;樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-7.31%:樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.92%。分品種庫(kù)存來(lái)看,拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.59%;纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-16.04%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.20萬(wàn)噸,相較上周的73.26萬(wàn)噸減少0.06萬(wàn)噸,跌幅0.08%。相較去年同期的62.38萬(wàn)噸增加10.82萬(wàn)噸,漲幅17.35%。

3、本周(2025年3月21日-3月27日)PP裝置損失量22.345萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落0.37%;其中檢修損失量在15.612萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落2.33%;降負(fù)損失量6.733萬(wàn)噸,較上周上漲4.50%。


目錄:

一:供需僵持尋突破 市場(chǎng)重心月底微幅上移

二:檢修密集釋放 緩解市場(chǎng)下行壓力

三:需求端跟進(jìn)緩慢 原料補(bǔ)倉(cāng)力度不及預(yù)期

四:油制利潤(rùn)萎縮 煤制利潤(rùn)擴(kuò)大

五:供需相互抗衡 市場(chǎng)靜待利好兌現(xiàn)

一、供需僵持尋突破 市場(chǎng)重心月底微幅上移? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?

圖1 中國(guó)PP華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/噸)

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[隆眾聚焦]:需求端迫于加征關(guān)稅  聚丙烯供需端艱難抗衡


數(shù)據(jù)來(lái)源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行,原油在俄烏和談局勢(shì)明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢(shì)疲軟,成本端對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成負(fù)反饋?;久?,檢修旺季陸續(xù)來(lái)臨,伴隨著金能化學(xué)、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn),聚丙烯供應(yīng)壓力難緩;需求支撐尚可,快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好,本周生產(chǎn)企業(yè)及社會(huì)庫(kù)存紛紛去化;故當(dāng)下聚丙烯市場(chǎng)矛盾不突出,價(jià)格單邊方向不明,市場(chǎng)延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)。截至27日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7336元/噸,較上周漲11元/噸,漲幅1.5%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

本周

上周

環(huán)比

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

73.20

73.26

-0.08%

布倫特

制聚丙烯產(chǎn)量

36.86

37.64

-2.07%

煤炭

制聚丙烯產(chǎn)量

18.39

17.97

+2.34%

丙烷

制聚丙烯產(chǎn)量

13.27

13.23

+0.30%

聚丙烯進(jìn)口量

6.9

6.85

+0.73%

聚丙烯出口量

4.4

4.4

0.00%

聚丙烯凈進(jìn)口量

2.5

2.45

+2.04%

聚丙烯表觀需求

75.7

75.71

-0.01%

聚丙烯企業(yè)庫(kù)存

64.17

70.07

-8.42%

?、檢修密集釋放 緩解市場(chǎng)下行壓力

預(yù)測(cè):下周裕龍石化5線計(jì)劃重啟,揚(yáng)子石化、濟(jì)南煉廠等裝置計(jì)劃?rùn)z修,且周尾京博聚烯烴一線、恒力石化STPP線等集中停車,使得聚丙烯檢修損失量再度走高。綜合來(lái)看,自4月初起聚丙烯陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季,高檢修下產(chǎn)能利用率或低位運(yùn)行,預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在75%附近。

1、下游采購(gòu)情緒不佳,商業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)

2025年3月26日,中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在85.86萬(wàn)噸,較上期跌7.27萬(wàn)噸,環(huán)比跌7.81%。上游檢修裝置增多,供應(yīng)縮量,臨近月底,中間商完成計(jì)劃量拿貨,庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。下游各行業(yè)開工率出現(xiàn)不同程度上漲,需求端增加,聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)明顯去化。海運(yùn)價(jià)格回落,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單,港口資源顯現(xiàn)去庫(kù)。綜合來(lái)看,本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。

圖2 中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存周數(shù)據(jù)趨勢(shì)(萬(wàn)噸)

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2裝置檢修密集釋放,聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期(2025年3月21日-2025年3月27日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.56%至76.42%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.63%至85.49%,本周九江石化、上海石化一線等裝置停車,使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。金能化學(xué)、河北海偉、裕龍石化5線等裝置停車,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

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圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì)

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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

地區(qū)

本周

上周

環(huán)比

西北

14.25

14.36

-0.77%

華東

14.29

14.23

+0.42%

華南

17.17

16.19

+6.05%

華北

18.27

19.18

-4.74%

東北

5.84

5.87

-0.51%

華中

2.37

2.4

-1.25%

西南

1.01

1.03

-1.94%

總計(jì)

73.20

73.26

-0.08%

3、需求恢復(fù)不及預(yù)期,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲

2025年3月26日,中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在64.17萬(wàn)噸,較上期跌5.90萬(wàn)噸,環(huán)比跌8.42%,上游檢修裝置增多,供應(yīng)縮量,臨近月底,中間商完成計(jì)劃量拿貨,庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。 ?

圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖

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?三需求端跟進(jìn)緩慢 原料補(bǔ)倉(cāng)力度不及預(yù)期

預(yù)測(cè):供需驅(qū)動(dòng)僵持博弈,新增擴(kuò)能短期空窗期疊加檢修密集,緩和市場(chǎng)供需壓力。因市場(chǎng)售價(jià)貼近成本壓縮市場(chǎng)利潤(rùn),同時(shí)成本端支撐猶存,鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤。因需求端來(lái)自出口加征關(guān)稅壓力,抑制市場(chǎng)需求跟進(jìn)。近期市場(chǎng)集中于出口及檢修變量引導(dǎo)市場(chǎng),預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7280-7450元/噸徘徊,月初存低價(jià)重心上移機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。

塑編行業(yè)穩(wěn)步前行,開工率與上周持平

本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.40%,較上周持平。原料端來(lái)說(shuō),周內(nèi)期貨高開震蕩下行,原油丙烯等成本支撐不在,貿(mào)易商報(bào)盤松動(dòng),原料端PP市場(chǎng)變動(dòng)不大,給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,塑編行業(yè)旺季凸顯,終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場(chǎng)需求驟增,農(nóng)業(yè)施肥帶動(dòng)化肥袋銷量。部分建筑項(xiàng)目啟動(dòng),水泥袋訂單明顯升溫,大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右,小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好,市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著市場(chǎng)貨源增加,塑編價(jià)格多穩(wěn)中下滑為主。

本周BOPP價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。截至3月27日,華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸,環(huán)比持平。PP期貨小幅上行,現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整,石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨,成本面助力有限,膜企出廠價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià),少數(shù)小幅調(diào)整50-100元/噸。因終端需求疲態(tài),膜企新單成交存一定壓力,訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降,同時(shí)場(chǎng)內(nèi)觀望情緒較濃,下游及貿(mào)易商配合接貨意愿不高,膜企成品庫(kù)存上漲;周內(nèi)因PP期貨上探,部分膜企適量補(bǔ)貨原料庫(kù)存,環(huán)比上周稍有增加。綜合膜企方面反饋而言,場(chǎng)內(nèi)消息面指引不足,供需博弈之下,BOPP多穩(wěn)中調(diào)整為主。前期華東搬遷裝置現(xiàn)已進(jìn)入試車階段,后期場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。

圖5 塑編行業(yè)開工率走勢(shì)圖(%)

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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸)

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油制利潤(rùn)萎縮 煤制利潤(rùn)擴(kuò)大

利潤(rùn):短期來(lái)看,OPEC+增產(chǎn)落地及美國(guó)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)利空壓力,預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,需求端復(fù)蘇乏力,電廠庫(kù)存高位,補(bǔ)庫(kù)需求低迷,供暖季結(jié)束后工業(yè)用電雖逐步恢復(fù),但非電行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季,市場(chǎng)看空情緒占主導(dǎo)。目前價(jià)格已有所下跌,后續(xù)在供大于需背景下,短期或繼續(xù)下探尋求支撐,預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù),煤制PP利潤(rùn)上漲。

圖7 中國(guó)PP五種原料工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)圖(元/噸)

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本周煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù),油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)加強(qiáng)制裁委內(nèi)瑞拉及伊朗帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),中東局勢(shì)的不穩(wěn)定性延續(xù)。疊加美國(guó)原油及成品油庫(kù)存下降,均給予油價(jià)利好支撐,本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì),油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,電廠庫(kù)存處于高位,且環(huán)渤海港口庫(kù)存突破 3200 萬(wàn)噸,貿(mào)易商拋售壓力加劇,市場(chǎng)上煤炭供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求,促使動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低,,煤制PP利潤(rùn)上漲。

五、供需相互抗衡 市場(chǎng)靜待利好兌現(xiàn)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預(yù)估

第二周預(yù)估

第三周預(yù)估

聚丙烯國(guó)產(chǎn)量

73.20

74.60

75.61

73.93

聚丙烯進(jìn)口量

6.90

6.80

6.70

6.60

聚丙烯出口量

4.40

4.50

4.60

4.70

聚丙烯凈進(jìn)口量

2.50

2.30

2.10

1.90

聚丙烯表觀需求

75.70

76.90

77.71

75.83

聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存

64.17

61.55

62.48

60.26

塑編

24.98

25.00

25.00

25.00

無(wú)紡布

5.86

5.86

5.86

5.86

BOPP

9.90

9.90

9.90

9.90

CPP

1.35

1.35

1.35

1.35

供應(yīng):檢修企業(yè)回,供應(yīng)端增量趨勢(shì)

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì),因裕龍石化及海偉石化等前期檢修裝置月底開車,助推供應(yīng)端增量。月初檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)揚(yáng)子石化、上海石化及東北地區(qū)恒力石化、華南地區(qū)海南乙烯等裝置。

需求:剛需采購(gòu)維持,下游開工略有抬升

下游開工穩(wěn)中緩慢抬升,主要來(lái)自剛需支持為主,受益于國(guó)家以舊換新補(bǔ)貼政策推動(dòng),帶動(dòng)部分下游需求跟進(jìn)。出口訂單因海外加征關(guān)稅預(yù)期,制約下游部分廠家需求。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.08%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.20%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.16%。

成本:未來(lái)成本端有松動(dòng)預(yù)期,成本端支撐或有下降

國(guó)際油價(jià)存下滑風(fēng)險(xiǎn),因OPEC+增產(chǎn)落地及美國(guó)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)利空壓力;丙烷近期廠家無(wú)庫(kù)存壓力,堅(jiān)挺為主。丙烯因下游采購(gòu)積極性偏弱,近期穩(wěn)中存松動(dòng)空間。

圖8 2025年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估

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來(lái)源:隆眾資訊

結(jié)論(短期):供需驅(qū)動(dòng)僵持博弈,新增擴(kuò)能短期空窗期疊加檢修密集,緩和市場(chǎng)供需壓力。因市場(chǎng)售價(jià)貼近成本壓縮市場(chǎng)利潤(rùn),同時(shí)成本端支撐猶存,鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤。因需求端來(lái)自出口加征關(guān)稅壓力,抑制市場(chǎng)需求跟進(jìn)。近期市場(chǎng)集中于出口及檢修變量引導(dǎo)市場(chǎng),預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7280-7450元/噸徘徊,月初存低價(jià)重心上移機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。

結(jié)論(中長(zhǎng)期):供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中,檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來(lái)壓力,但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方,市場(chǎng)未來(lái)估值偏空。從成本端分析,PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià),市場(chǎng)難有深跌空間,未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀政策刺激引導(dǎo),預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7300-7450元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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