[隆眾聚焦]:需求端迫于加征關(guān)稅 聚丙烯供需端艱難抗衡
塑料 聚丙烯 消費(fèi)結(jié)構(gòu)
綜述
本周聚丙烯市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行,原油在俄烏和談局勢(shì)明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢(shì)疲軟,成本端對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成負(fù)反饋?;久?,檢修旺季陸續(xù)來(lái)臨,伴隨著金能化學(xué)、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn),聚丙烯供應(yīng)壓力難緩;需求支撐尚可,快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好,本周生產(chǎn)企業(yè)及社會(huì)庫(kù)存紛紛去化;故當(dāng)下聚丙烯市場(chǎng)矛盾不突出,價(jià)格單邊方向不明,市場(chǎng)延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)。截至27日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7336元/噸,較上周漲11元/噸,漲幅1.5%。
近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn):
1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-7.81%,生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-8.42%;樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-7.31%:樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-2.92%。分品種庫(kù)存來(lái)看,拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-2.59%;纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比-16.04%。
2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量73.20萬(wàn)噸,相較上周的73.26萬(wàn)噸減少0.06萬(wàn)噸,跌幅0.08%。相較去年同期的62.38萬(wàn)噸增加10.82萬(wàn)噸,漲幅17.35%。
3、本周(2025年3月21日-3月27日)PP裝置損失量22.345萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落0.37%;其中檢修損失量在15.612萬(wàn)噸,環(huán)比上周回落2.33%;降負(fù)損失量6.733萬(wàn)噸,較上周上漲4.50%。
目錄: 一:供需僵持尋突破 市場(chǎng)重心月底微幅上移 二:檢修密集釋放 緩解市場(chǎng)下行壓力 三:需求端跟進(jìn)緩慢 原料補(bǔ)倉(cāng)力度不及預(yù)期 四:油制利潤(rùn)萎縮 煤制利潤(rùn)擴(kuò)大 五:供需相互抗衡 市場(chǎng)靜待利好兌現(xiàn) |
一、供需僵持尋突破 市場(chǎng)重心月底微幅上移? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
圖1 中國(guó)PP華東市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖(元/噸) |
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本周聚丙烯市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行,原油在俄烏和談局勢(shì)明朗及OPEC+增產(chǎn)范圍下走勢(shì)疲軟,成本端對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成負(fù)反饋?;久?,檢修旺季陸續(xù)來(lái)臨,伴隨著金能化學(xué)、中景石化等多套裝置檢修聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行,然內(nèi)蒙古寶豐三線順利投產(chǎn),聚丙烯供應(yīng)壓力難緩;需求支撐尚可,快消品需求向好下游開工回升聚丙烯原料消耗良好,本周生產(chǎn)企業(yè)及社會(huì)庫(kù)存紛紛去化;故當(dāng)下聚丙烯市場(chǎng)矛盾不突出,價(jià)格單邊方向不明,市場(chǎng)延續(xù)盤整態(tài)勢(shì)。截至27日,全國(guó)拉絲均價(jià)在7336元/噸,較上周漲11元/噸,漲幅1.5%。
表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 上周 | 環(huán)比 | |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 73.20 | 73.26 | -0.08% | |
布倫特 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 36.86 | 37.64 | -2.07% |
制聚丙烯產(chǎn)量 | 18.39 | 17.97 | +2.34% | |
丙烷 | 制聚丙烯產(chǎn)量 | 13.27 | 13.23 | +0.30% |
聚丙烯進(jìn)口量 | 6.9 | 6.85 | +0.73% | |
聚丙烯出口量 | 4.4 | 4.4 | 0.00% | |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 2.5 | 2.45 | +2.04% | |
聚丙烯表觀需求 | 75.7 | 75.71 | -0.01% | |
聚丙烯企業(yè)庫(kù)存 | 64.17 | 70.07 | -8.42% |
?二、檢修密集釋放 緩解市場(chǎng)下行壓力
預(yù)測(cè):下周裕龍石化5線計(jì)劃重啟,揚(yáng)子石化、濟(jì)南煉廠等裝置計(jì)劃?rùn)z修,且周尾京博聚烯烴一線、恒力石化STPP線等集中停車,使得聚丙烯檢修損失量再度走高。綜合來(lái)看,自4月初起聚丙烯陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季,高檢修下產(chǎn)能利用率或低位運(yùn)行,預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率在75%附近。
1、下游采購(gòu)情緒不佳,商業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)
2025年3月26日,中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在85.86萬(wàn)噸,較上期跌7.27萬(wàn)噸,環(huán)比跌7.81%。上游檢修裝置增多,供應(yīng)縮量,臨近月底,中間商完成計(jì)劃量拿貨,庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。下游各行業(yè)開工率出現(xiàn)不同程度上漲,需求端增加,聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)明顯去化。海運(yùn)價(jià)格回落,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單,港口資源顯現(xiàn)去庫(kù)。綜合來(lái)看,本周整體商業(yè)庫(kù)總量下降。
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2、裝置檢修密集釋放,聚丙烯產(chǎn)能利用率下降
本周期(2025年3月21日-2025年3月27日)聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.56%至76.42%,中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.63%至85.49%,本周九江石化、上海石化一線等裝置停車,使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率下降。金能化學(xué)、河北海偉、裕龍石化5線等裝置停車,使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。
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圖3 中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率周數(shù)據(jù)趨勢(shì) |
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表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表
地區(qū) | 本周 | 上周 | 環(huán)比 |
西北 | 14.25 | 14.36 | -0.77% |
華東 | 14.29 | 14.23 | +0.42% |
華南 | 17.17 | 16.19 | +6.05% |
華北 | 18.27 | 19.18 | -4.74% |
東北 | 5.84 | 5.87 | -0.51% |
華中 | 2.37 | 2.4 | -1.25% |
西南 | 1.01 | 1.03 | -1.94% |
總計(jì) | 73.20 | 73.26 | -0.08% |
3、需求恢復(fù)不及預(yù)期,生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅上漲
2025年3月26日,中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在64.17萬(wàn)噸,較上期跌5.90萬(wàn)噸,環(huán)比跌8.42%,上游檢修裝置增多,供應(yīng)縮量,臨近月底,中間商完成計(jì)劃量拿貨,庫(kù)存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移,本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。 ?
圖4 中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)業(yè)庫(kù)存周度走勢(shì)圖 |
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?三、需求端跟進(jìn)緩慢 原料補(bǔ)倉(cāng)力度不及預(yù)期
預(yù)測(cè):供需驅(qū)動(dòng)僵持博弈,新增擴(kuò)能短期空窗期疊加檢修密集,緩和市場(chǎng)供需壓力。因市場(chǎng)售價(jià)貼近成本壓縮市場(chǎng)利潤(rùn),同時(shí)成本端支撐猶存,鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤。因需求端來(lái)自出口加征關(guān)稅壓力,抑制市場(chǎng)需求跟進(jìn)。近期市場(chǎng)集中于出口及檢修變量引導(dǎo)市場(chǎng),預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7280-7450元/噸徘徊,月初存低價(jià)重心上移機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。
塑編行業(yè)穩(wěn)步前行,開工率與上周持平
本周塑編樣本企業(yè)開工率在47.40%,較上周持平。原料端來(lái)說(shuō),周內(nèi)期貨高開震蕩下行,原油丙烯等成本支撐不在,貿(mào)易商報(bào)盤松動(dòng),原料端PP市場(chǎng)變動(dòng)不大,給予塑編成本支撐有限。需求端來(lái)看,隨著天氣轉(zhuǎn)暖,塑編行業(yè)旺季凸顯,終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場(chǎng)需求驟增,農(nóng)業(yè)施肥帶動(dòng)化肥袋銷量。部分建筑項(xiàng)目啟動(dòng),水泥袋訂單明顯升溫,大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右,小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好,市場(chǎng)整體交投氣氛活躍。但隨著市場(chǎng)貨源增加,塑編價(jià)格多穩(wěn)中下滑為主。
本周BOPP價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)。截至3月27日,華東厚光膜主流價(jià)格在8600-8800元/噸,環(huán)比持平。PP期貨小幅上行,現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中調(diào)整,石化出廠價(jià)格多偏穩(wěn)出貨,成本面助力有限,膜企出廠價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià),少數(shù)小幅調(diào)整50-100元/噸。因終端需求疲態(tài),膜企新單成交存一定壓力,訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降,同時(shí)場(chǎng)內(nèi)觀望情緒較濃,下游及貿(mào)易商配合接貨意愿不高,膜企成品庫(kù)存上漲;周內(nèi)因PP期貨上探,部分膜企適量補(bǔ)貨原料庫(kù)存,環(huán)比上周稍有增加。綜合膜企方面反饋而言,場(chǎng)內(nèi)消息面指引不足,供需博弈之下,BOPP多穩(wěn)中調(diào)整為主。前期華東搬遷裝置現(xiàn)已進(jìn)入試車階段,后期場(chǎng)內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。
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圖6 BOPP與拉絲價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖(元/噸) |
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四、油制利潤(rùn)萎縮 煤制利潤(rùn)擴(kuò)大
利潤(rùn):短期來(lái)看,OPEC+增產(chǎn)落地及美國(guó)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)利空壓力,預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,需求端復(fù)蘇乏力,電廠庫(kù)存高位,補(bǔ)庫(kù)需求低迷,供暖季結(jié)束后工業(yè)用電雖逐步恢復(fù),但非電行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季,市場(chǎng)看空情緒占主導(dǎo)。目前價(jià)格已有所下跌,后續(xù)在供大于需背景下,短期或繼續(xù)下探尋求支撐,預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù),煤制PP利潤(rùn)上漲。
圖7 中國(guó)PP五種原料工藝?yán)麧?rùn)走勢(shì)圖(元/噸) |
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本周煤制、外采丙烯制PP利潤(rùn)修復(fù),油制、甲醇制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)加強(qiáng)制裁委內(nèi)瑞拉及伊朗帶來(lái)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),中東局勢(shì)的不穩(wěn)定性延續(xù)。疊加美國(guó)原油及成品油庫(kù)存下降,均給予油價(jià)利好支撐,本周國(guó)際油價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì),油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看,電廠庫(kù)存處于高位,且環(huán)渤海港口庫(kù)存突破 3200 萬(wàn)噸,貿(mào)易商拋售壓力加劇,市場(chǎng)上煤炭供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)需求,促使動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)走低,,煤制PP利潤(rùn)上漲。
五、供需相互抗衡 市場(chǎng)靜待利好兌現(xiàn)
表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期
聚丙烯供需平衡表 | 本周 | 第一周預(yù)估 | 第二周預(yù)估 | 第三周預(yù)估 |
聚丙烯國(guó)產(chǎn)量 | 73.20 | 74.60 | 75.61 | 73.93 |
聚丙烯進(jìn)口量 | 6.90 | 6.80 | 6.70 | 6.60 |
聚丙烯出口量 | 4.40 | 4.50 | 4.60 | 4.70 |
聚丙烯凈進(jìn)口量 | 2.50 | 2.30 | 2.10 | 1.90 |
聚丙烯表觀需求 | 75.70 | 76.90 | 77.71 | 75.83 |
聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存 | 64.17 | 61.55 | 62.48 | 60.26 |
塑編 | 24.98 | 25.00 | 25.00 | 25.00 |
無(wú)紡布 | 5.86 | 5.86 | 5.86 | 5.86 |
BOPP | 9.90 | 9.90 | 9.90 | 9.90 |
CPP | 1.35 | 1.35 | 1.35 | 1.35 |
供應(yīng):檢修企業(yè)回,供應(yīng)端增量趨勢(shì)
預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì),因裕龍石化及海偉石化等前期檢修裝置月底開車,助推供應(yīng)端增量。月初檢修企業(yè)集中于華東地區(qū)揚(yáng)子石化、上海石化及東北地區(qū)恒力石化、華南地區(qū)海南乙烯等裝置。
需求:剛需采購(gòu)維持,下游開工略有抬升
下游開工穩(wěn)中緩慢抬升,主要來(lái)自剛需支持為主,受益于國(guó)家以舊換新補(bǔ)貼政策推動(dòng),帶動(dòng)部分下游需求跟進(jìn)。出口訂單因海外加征關(guān)稅預(yù)期,制約下游部分廠家需求。塑編數(shù)據(jù)顯示,塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.08%;BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.20%。改性PP原料庫(kù)存天數(shù)較上周+2.16%。
成本:未來(lái)成本端有松動(dòng)預(yù)期,成本端支撐或有下降
國(guó)際油價(jià)存下滑風(fēng)險(xiǎn),因OPEC+增產(chǎn)落地及美國(guó)關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)利空壓力;丙烷近期廠家無(wú)庫(kù)存壓力,堅(jiān)挺為主。丙烯因下游采購(gòu)積極性偏弱,近期穩(wěn)中存松動(dòng)空間。
圖8 2025年國(guó)內(nèi)聚丙烯價(jià)格運(yùn)行區(qū)間評(píng)估 |
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結(jié)論(短期):供需驅(qū)動(dòng)僵持博弈,新增擴(kuò)能短期空窗期疊加檢修密集,緩和市場(chǎng)供需壓力。因市場(chǎng)售價(jià)貼近成本壓縮市場(chǎng)利潤(rùn),同時(shí)成本端支撐猶存,鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤。因需求端來(lái)自出口加征關(guān)稅壓力,抑制市場(chǎng)需求跟進(jìn)。近期市場(chǎng)集中于出口及檢修變量引導(dǎo)市場(chǎng),預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)圍繞7280-7450元/噸徘徊,月初存低價(jià)重心上移機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅對(duì)制品出口變量、下游開工及需求端變量狀況。
結(jié)論(中長(zhǎng)期):供需端驅(qū)動(dòng)處于博弈僵持中,檢修端利好雖能緩解部分需求疲軟帶來(lái)壓力,但海外加征關(guān)稅空頭利劍高懸上方,市場(chǎng)未來(lái)估值偏空。從成本端分析,PDH制成本居高短期鎖定市場(chǎng)低價(jià),市場(chǎng)難有深跌空間,未來(lái)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注出口變量及國(guó)家宏觀政策刺激引導(dǎo),預(yù)計(jì)下月市場(chǎng)價(jià)格圍繞7300-7450元/噸。重點(diǎn)關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴(kuò)能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存消耗及需求端變量狀況。
付喜
隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師
公司網(wǎng)址:www.oilchem.net
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