一季度聚丙烯現(xiàn)貨行情弱勢(shì)下挫，成本壓力緩解，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工積極性提升，供應(yīng)端承壓漸顯；同時(shí)庫(kù)存數(shù)據(jù)高位 加之下游需求跟進(jìn)不足，壓制現(xiàn)貨行情走勢(shì)。但3月末起，聚丙烯供應(yīng)端增速出現(xiàn)放緩，后市生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃集中，加之下游需求溫和復(fù)蘇，一定程度托底現(xiàn)貨行情走勢(shì)，二季度聚丙烯市場(chǎng)重心有望迎春向暖。

行業(yè)傳統(tǒng)旺季 ?聚丙烯下游需求溫和復(fù)蘇

2月中旬起，國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)（包括塑編、注塑、BOPP、PP管材、PP無(wú)紡布、CPP、PP透明、改性PP共8個(gè)下游行業(yè)）平均開(kāi)工呈現(xiàn)陸續(xù)抬升走勢(shì)。最新周度開(kāi)工數(shù)據(jù)來(lái)看：塑編行業(yè)開(kāi)工在47.4%，注塑行業(yè)開(kāi)工在54%，BOPP行業(yè)開(kāi)工在61.5%，無(wú)紡布行業(yè)開(kāi)工在37.1%。

金三來(lái)臨溫度回升，PP制品行業(yè)迎來(lái)傳統(tǒng)旺季，市場(chǎng)需求持續(xù)向好，訂單量亦有提升預(yù)期。一方面，季節(jié)性消費(fèi)疊加政策利好，以舊換新等國(guó)補(bǔ)政策，家電行業(yè)熱情高漲；另一方面，春季溫度回升，居民日常出行增加，帶動(dòng)食品、飲品、一次性衛(wèi)生用品以及日用品等方面消費(fèi)。建筑項(xiàng)目開(kāi)啟，帶動(dòng)塑編袋、PP管材銷(xiāo)量，PP制品訂單情況持續(xù)升溫。

主要下游行業(yè)分別來(lái)看：隨著天氣轉(zhuǎn)暖，塑編行業(yè)旺季凸顯，終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等市場(chǎng)需求驟增，農(nóng)業(yè)施肥帶動(dòng)化肥袋銷(xiāo)量。部分建筑項(xiàng)目啟動(dòng)，水泥袋訂單明顯升溫，大型企業(yè)訂單天數(shù)在10-15天左右，小型企業(yè)零星接單。當(dāng)前業(yè)者心態(tài)向好，市場(chǎng)整體交投氣氛活躍；BOPP樣本訂單天數(shù)較9天左右。成本面給予支撐乏力，膜企出廠價(jià)格多數(shù)走穩(wěn)，下游觀望氣氛濃郁，且貿(mào)易商方面反饋近期新單跟進(jìn)乏力，補(bǔ)貨意向偏弱，膜企新單成交多維持小單；PP無(wú)紡布平均訂單天數(shù)8.5天。近期紙尿褲、醫(yī)療用品需求放緩，其他行業(yè)無(wú)紡布訂單持穩(wěn)，行業(yè)整體訂單變動(dòng)不大?？傮w來(lái)看，聚丙烯下游需求溫和復(fù)蘇，部分行業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，一定程度托底原料行情走勢(shì)。

行業(yè)開(kāi)工觸頂回落 聚丙烯產(chǎn)量數(shù)據(jù)下滑

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的背景下，美國(guó)加征關(guān)稅帶來(lái)的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)及地緣局勢(shì)持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，國(guó)際油價(jià)震蕩走跌態(tài)勢(shì)明顯。油價(jià)走跌使得聚丙烯成本端壓力有較明顯緩解，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工積極性提升。產(chǎn)能利用率數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看，自2月下旬起，聚丙烯行業(yè)整體產(chǎn)能利用率持續(xù)突破上行至80%以上，周度產(chǎn)能利用率高點(diǎn)一度觸及82.62%。但3月下旬起，生產(chǎn)企業(yè)檢修明顯增多，行業(yè)開(kāi)工觸頂回落，產(chǎn)量數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑走勢(shì)。

檢修旺季陸續(xù)來(lái)臨，伴隨著金能化學(xué)、中景石化、恒力石化、京博石化等多套裝置檢修，聚丙烯產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行。最新數(shù)據(jù)來(lái)看，聚丙烯周度產(chǎn)能利用率下降至76.42%，聚丙烯周度產(chǎn)量落至73.20萬(wàn)噸，相較上周的73.26萬(wàn)噸減少0.06萬(wàn)噸，跌幅0.08%。

聚丙烯即將進(jìn)入檢修旺季 損失量數(shù)據(jù)預(yù)估攀高

3月底至4月初，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置檢修計(jì)劃仍舊較為集中，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置整體損失量將有上漲空間，檢修高峰預(yù)計(jì)出現(xiàn)在5月底至6月份。

隨著新增產(chǎn)能的持續(xù)釋放，聚丙烯損失量數(shù)據(jù)呈逐年攀升走勢(shì)。一季度，因成本壓力緩解，生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工積極性明顯提升，損失量數(shù)據(jù)落至階段性低位。但3月底起，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修表現(xiàn)再度增加，且年內(nèi)檢修計(jì)劃統(tǒng)計(jì)來(lái)看，二季度為聚丙烯年內(nèi)檢修的高峰期，因此二季度聚丙烯來(lái)自檢修端的支撐預(yù)期強(qiáng)于一季度。

產(chǎn)能投放計(jì)劃存較大確定性 聚丙烯供應(yīng)端新增量或有限

2025年聚丙烯新增產(chǎn)能計(jì)劃共計(jì)710萬(wàn)噸，截止3月底，僅內(nèi)蒙寶豐二、三線共計(jì)100萬(wàn)噸的裝置投放。金誠(chéng)石化、鎮(zhèn)海煉化等裝置均出現(xiàn)投產(chǎn)計(jì)劃推遲現(xiàn)象。二季度，聚丙烯新增產(chǎn)能計(jì)劃較為集中，裕龍石化、中景石化及鎮(zhèn)海煉化等均存在投產(chǎn)計(jì)劃。

表1? 2025年中國(guó)聚丙烯新增產(chǎn)能計(jì)劃統(tǒng)計(jì)表（單位：萬(wàn)噸/年）

因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇加之利潤(rùn)表現(xiàn)欠佳，近年來(lái)聚丙烯新增產(chǎn)能的投放完成率較低。二季度聚丙烯計(jì)劃投放的裝置亦存在較多的不確定性，因此供應(yīng)端的新增量預(yù)期相對(duì)有限。且二季度下游需求預(yù)期相較一季度有所提升，因此供需差走勢(shì)預(yù)計(jì)相對(duì)樂(lè)觀。

聚丙烯庫(kù)存數(shù)據(jù)高位下滑 ?但去庫(kù)壓力仍存

當(dāng)前聚丙烯庫(kù)存壓力較為明顯，很大程度壓制現(xiàn)貨行情走勢(shì)。生產(chǎn)企業(yè)積極降庫(kù)，但終端需求跟進(jìn)有限，因此近期聚丙烯行業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)雖呈現(xiàn)高位下滑走勢(shì)，但整體庫(kù)存數(shù)據(jù)仍高于往年同期水平，去庫(kù)壓力仍存。

春節(jié)后返市，聚丙烯庫(kù)存壓力大幅攀升，庫(kù)存數(shù)據(jù)為一季度聚丙烯市場(chǎng)的主要利空因素之一，且預(yù)計(jì)二季度聚丙烯的降庫(kù)壓力仍存。疊加來(lái)自出口加征關(guān)稅壓力，抑制市場(chǎng)需求跟進(jìn)，因此庫(kù)存壓力仍將繼續(xù)拖累聚丙烯現(xiàn)貨行情走勢(shì)。

綜合來(lái)看，降庫(kù)壓力仍存，供應(yīng)端新增量預(yù)期有限，加之檢修旺季臨近，二季度聚丙烯供應(yīng)增速預(yù)期有所放緩；而需求端來(lái)看，旺季下游需求溫和復(fù)蘇，工廠訂單陸續(xù)跟進(jìn)，雖階段性提振有限，但一定程度托底現(xiàn)貨行情走勢(shì)。二季度聚丙烯行情有望窄幅回暖，主流重心預(yù)計(jì)在7350-7450元/噸之間。建議業(yè)者密切關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)檢修表現(xiàn)及新增產(chǎn)能投放進(jìn)度。