導(dǎo)語：7月份中國聚醚多元醇及環(huán)氧丙烷市場處于階段性尋底，原料端供應(yīng)波動(dòng)、聚醚端廠商自發(fā)性收斂上漲助力底部逐步形成，以高回彈聚醚廠商挺市心態(tài)較為統(tǒng)一、低價(jià)收斂明顯。

7月份聚醚先抑后揚(yáng)，高回彈漲勢明顯

圖1 2024年山東聚醚/環(huán)丙價(jià)格走勢對(duì)比圖

7月份聚醚/環(huán)丙鏈條呈現(xiàn)尋底后震蕩上行行情，就需求端來看，除暑期跑道類相對(duì)活躍外，大部分下游如海綿、汽車、冰冷等確實(shí)均處于淡季，需求端支撐并不強(qiáng)，但是5月份以來主要品目跌幅已達(dá)到600-725元/噸的水平。并且就圖上5個(gè)品目的價(jià)格走勢可以看到，7月上以高回彈競價(jià)形勢愈發(fā)突出，而軟泡、軟泡POP以及環(huán)丙均有虧損，彈性體、高回彈理論保有盈利但是部分貨源低價(jià)促銷下不同貨源價(jià)差拉寬，低價(jià)廠家成本壓力顯現(xiàn)。

表 2024年部分聚醚/環(huán)丙價(jià)格對(duì)比

單位：元/噸

月頭主原料環(huán)丙在渤化停車的情況下再有多家HPPO企業(yè)釋放降負(fù)消息，隨后天津石化計(jì)劃外提前停車，整體節(jié)奏放慢，市場在底部博弈；聚醚廠開始有部分低價(jià)惜售、調(diào)漲操作，真正拉開筑底信號(hào)，環(huán)丙再有華東瑞恒意外停車、山東齊翔暫封盤，于聚醚廠而言原料成本開始緩幅上行，聚醚廠主+被動(dòng)繼續(xù)拉升聚醚價(jià)格，高回彈為例，部分主流工廠斷續(xù)三次較大幅度調(diào)漲，7月份高回彈山東市場主流商談?wù)穹_(dá)到350元/噸，部分主流工廠上調(diào)幅度則達(dá)到500元/噸以上。

圖2 2023-2024年高回彈聚醚區(qū)域價(jià)格走勢對(duì)比圖

就2023-2024年高回彈價(jià)格區(qū)域走勢來看，2023年上各區(qū)域近乎同價(jià)，缺乏套利空間，而下半年開始出口及內(nèi)需同步驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)銷同步增長。2024年來看，上半年前半段華南-山東保持一定價(jià)差，3-4月份成本面限制下華南-山東區(qū)域價(jià)差收縮，而伴隨5月份汽車、海綿等版塊走疲，環(huán)丙端競價(jià)，南北價(jià)差再度拉開，以山東多工廠積極促進(jìn)貨源南下為代表。7月下半段聚醚快節(jié)奏反彈同樣是以華東、山東區(qū)域主流企業(yè)積極推動(dòng)為主，評(píng)估本周，華南-山東區(qū)域價(jià)差收縮至150元/噸。

集中度相對(duì)不高，市場充分競爭

圖3 2022-2024年高回彈產(chǎn)量對(duì)比

高回彈聚醚來看，受益于新能源汽車持續(xù)增量，消費(fèi)量穩(wěn)步增加，尤其是幾大主力工廠均有相對(duì)穩(wěn)定的客戶群體、直銷部分增量，隆眾評(píng)估2023年監(jiān)測的12家企業(yè)產(chǎn)量全部增長，2024年絕大部分保持穩(wěn)中增量。

圖4 中國高回彈聚醚產(chǎn)能E（企業(yè)維度）

目前國內(nèi)高回彈聚醚產(chǎn)能處于同步擴(kuò)張階段，2023年浙石化高回彈投放、2024年暫未有新進(jìn)入企業(yè)，短期最明顯的增量沖擊仍來自于現(xiàn)有企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張，不考慮新進(jìn)入企業(yè)至2025年產(chǎn)能10萬噸以上的企業(yè)7家，企業(yè)原材料、下游客戶規(guī)?；蛘呷后w不一，市場仍將處于充分競爭狀態(tài)。

短時(shí)來看，獲利及出貨意愿并存，三季度需求向好期望下廠商多有相對(duì)統(tǒng)一挺市觀望操作，關(guān)注需求及心態(tài)的實(shí)際傳導(dǎo)，供應(yīng)增量大背景下市場振幅預(yù)期仍將有限。