【導語】春節(jié)長假，聚醚多元醇工廠有適度短?；蛘呓地?，下游企業(yè)則多數(shù)停工退市，交投兩淡，主原料環(huán)丙較頻繁調(diào)整更多吸引關注；節(jié)后復市，浙石化軟泡散水貨源將流通、環(huán)丙再降、萬華新產(chǎn)能待放量，聚醚恐延續(xù)低價位區(qū)間博弈。

聚醚節(jié)前維持偏低商談接單，評估節(jié)中仍是有所累庫

圖1 2023-2024年山東軟泡-環(huán)丙價格走勢對比圖

來源：隆眾資訊

2024年開始軟泡聚醚持續(xù)倒掛于主原料環(huán)丙運行，1月后半段2月上絕大部分聚醚廠商保持商談促單操作，主要是因為絕大部分下游企業(yè)在春節(jié)期間停工退市，并且停工時間在10天以上，聚醚廠商接單以過渡長假排產(chǎn)壓力，就節(jié)前2周來看，低價位區(qū)間成交確有收效，尤其是主力企業(yè)產(chǎn)銷順暢、1月后半段開始部分大廠頻頻釋放挺市態(tài)度，聚醚全系列均有平倉或者適度備貨情況存在，節(jié)前成交區(qū)間基本圍繞8800-9000元/噸山東現(xiàn)匯出廠。

春節(jié)期間交投兩淡情況下，聚醚少量調(diào)整發(fā)生在假期后半段，以山東聚醚企業(yè)震蕩上調(diào)報盤為主，大廠及進口貨源等待開盤。春節(jié)假期聚醚企業(yè)有部分裝置停車，如山東佳化、句容寧武、紹興恒豐、常熟一統(tǒng)等，另外大部分企業(yè)有適度降負，評估裝置開工降至去年下半年以來低水平，但是需要肯定的是絕對供應量上看高于去年同期，并且假期前半段主原料環(huán)丙9000元/噸下方聚醚企業(yè)保持了較穩(wěn)定采買，下游企業(yè)有零星開工大部分仍待2月下旬，即使有部分訂單待交付，但是評估聚醚企業(yè)仍是有主被動累庫情況。春節(jié)期間環(huán)丙山東運行區(qū)間在8800-9100元/噸，以山東代表工廠為例，8個公休假日環(huán)丙均價8994元/噸，今日午后新價8900元/噸現(xiàn)匯出廠。

圖2 2023-2024年聚醚-環(huán)丙裝置利用率對比圖

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成本底線預期存在，而供應增量沖擊并存，心態(tài)難樂觀

圖3?2023-2024年環(huán)丙及原料價格走勢對比圖

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進入2024年成本面存有支撐并且持續(xù)影響心態(tài)情況存在，2月份原油延續(xù)偏強態(tài)勢，主原料環(huán)丙亦在8750-8800元/噸山東出庫水平兩度止跌。春節(jié)長假期間期間即便美國商業(yè)原油庫存增長，煉廠開工率持續(xù)下滑，市場對需求前景的擔憂并未消除，但中東局勢依然令市場擔憂且OPEC+減產(chǎn)立場堅定，假期中原油走勢表現(xiàn)偏強，一體化聚醚裝置成本約束存在，并且現(xiàn)階段國內(nèi)PO/SM裝置產(chǎn)能占有率升至第二位，原油、純苯偏強給予成本壓力更為明顯，所以成本端給予底部心態(tài)支撐仍舊存在。

表 近期聚醚/環(huán)丙主要裝置排產(chǎn)變化統(tǒng)計

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春節(jié)長假聚醚企業(yè)有部分停車或者降負、環(huán)丙企業(yè)以穩(wěn)定過渡為主，而春節(jié)之后，聚醚端主要是浙石化、萬華化學新產(chǎn)能貨源將有放量，尤其是浙石化貨源自2023年底投產(chǎn)至目前未真正放量，當前已有散水船貨抵港華東庫區(qū)，將逐步流通是最直接沖擊因素，而萬華化學方面軟泡、POP、高回彈、彈性體均有新產(chǎn)能試產(chǎn)及預期待放量，其配套40萬噸CHPPO裝置計劃2月底投產(chǎn)，環(huán)丙方面則同時有齊翔騰達待重啟、利華益維遠待投，3月份聚醚、環(huán)丙產(chǎn)量有望升至新高水平。

2月份交易時段短，對于部分聚醚計價來看周期已過大半，大部分業(yè)者預期價格重心較1月份調(diào)整有限，而3月份下游復工啟動將有聚醚新產(chǎn)能放量對沖，雖然節(jié)后市場啟動調(diào)整空間及收效可能性增加，但是基本面仍是略弱預期下，大部分業(yè)者心態(tài)暫不樂觀，短時聚醚或繼續(xù)圍繞低價位區(qū)間試探，上有供應放量可能、下游成本底線約束，關注業(yè)者具體操盤心態(tài)。