綜述

本周聚丙烯市場弱勢下跌，基本面與宏觀共振，市場情緒走弱。宏觀在美國加征關(guān)稅背景下憂慮情緒加劇，原油持續(xù)下跌，聚丙烯成本支撐不在?；久妫?yīng)在聚丙烯企業(yè)利潤修復(fù)下，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率高位運行，供應(yīng)壓力施壓市場；需求未見亮眼表現(xiàn)，伴隨價格下跌下游剛需訂單跟進，且當(dāng)下出口窗口仍呈開啟狀態(tài)，出口訂單或?qū)郾┑撞績r格形成支撐。截止13日，華東拉絲均價在7344元/噸，較上周跌24元/噸，跌幅0.31%。

近期聚丙烯市場關(guān)注點：

1、本周中國聚丙烯商業(yè)庫存環(huán)比上期-1.84%，生產(chǎn)企業(yè)總庫存環(huán)比-1.74%；樣本貿(mào)易商庫存環(huán)比-4.13%：樣本港口倉庫庫存環(huán)比+2.70%。分品種庫存來看，拉絲級庫存環(huán)比-7.33%；纖維級庫存環(huán)比+5.85%。

2、本周國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量77.74萬噸，相較上周的77.15萬噸增加0.59萬噸，漲幅0.76%。相較去年同期的64.60萬噸增加13.14萬噸，漲幅20.34%。

3、本周（2025年3月7日-3月13日）PP裝置損失量17.940萬噸，環(huán)比上周回落2.80%；其中檢修損失量在9.963萬噸，環(huán)比上周回落5.81%；降負損失量7.977萬噸，較上周回落上漲1.24%

一、成本支撐力度不足?市場偏弱運行

本周聚丙烯市場弱勢下跌，基本面與宏觀共振，市場情緒走弱。宏觀在美國加征關(guān)稅背景下憂慮情緒加劇，原油持續(xù)下跌，聚丙烯成本支撐不在。基本面，供應(yīng)在聚丙烯企業(yè)利潤修復(fù)下，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率高位運行，供應(yīng)壓力施壓市場；需求未見亮眼表現(xiàn)，伴隨價格下跌下游剛需訂單跟進，且當(dāng)下出口窗口仍呈開啟狀態(tài)，出口訂單或?qū)郾┑撞績r格形成支撐。截止13日，華東拉絲均價在7344元/噸，較上周跌24元/噸，跌幅0.31%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ? 二、需求恢復(fù)弱于預(yù)期 商業(yè)庫存去化緩慢

預(yù)測：下周海南乙烯、茂名石化、蒲城清潔能源等裝置計劃檢修，暫無計劃內(nèi)重啟裝置，聚丙烯產(chǎn)能利用率有望高位下降。當(dāng)下宏觀經(jīng)濟壓制原油價格走弱，聚丙烯企業(yè)利潤良好，煉廠生產(chǎn)積極性高漲，產(chǎn)能利用率有望維持在80%上方運行。

1、下游謹慎采購，商業(yè)庫存小幅去庫

截至2025年3月12日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在93.92萬噸，較上期跌1.76萬噸，環(huán)比跌1.84%。周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)積極去庫，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，然企業(yè)庫存去化速度緩慢，僅小幅下降，終端需求恢復(fù)有限，采購維持剛需，貿(mào)易商庫存僅小幅回落。前期預(yù)售訂單偏多，部分海運價格回落，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易積極交付前期成交出口訂單，內(nèi)地資源向港口倉庫轉(zhuǎn)移，港口庫存顯現(xiàn)累庫。綜合來看，本周整體商業(yè)庫總量下降。

2、檢修裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2025年3月7日-2025年3月13日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.62%至82.06%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.25%至90.07%，本周廣州石化三線20萬噸/年裝置重啟，使得中石化企業(yè)產(chǎn)能利用率上升。河北海偉、安徽天大等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、需求恢復(fù)有限，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化速度緩慢

截至2025年3月12日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量在69.61萬噸，較上期降1.23萬噸，環(huán)比跌1.74%，周內(nèi)上游生產(chǎn)企業(yè)積極去庫，庫存向中間環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，然終端需求恢復(fù)有限，采購維持剛需，企業(yè)庫存去化速度緩慢，僅小幅下降。 ?

? ? ?三、下游表現(xiàn)趨于平淡 場內(nèi)成交受阻

預(yù)測：政策利好驅(qū)動見效緩慢疊加海外加征關(guān)稅利劍威懾，市場貨源流通受限。需求端訂單跟進有限，多數(shù)剛需采購維持生產(chǎn)。新增擴能空窗期及檢修利好推動，緩解市場壓力。短線市場處于供需端與成本端摩擦抗衡期，市場僵持局勢需要更加密集驅(qū)動力量指引。預(yù)計短線市場圍繞7250-7450元/噸徘徊重心存上移機會，重點關(guān)注海外加征關(guān)稅變動、社會庫存去庫進展及需求端變量狀況。

塑編袋需求尚可，開工率略有抬升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在46.50%，較上周+0.40%。原料端來說，周內(nèi)期貨市場低開震蕩向上修復(fù)，貿(mào)易商報盤謹慎，低端價格重心向上修復(fù)，給予塑編成本支撐尚可。需求端來看，終端市場迎來傳統(tǒng)旺季，業(yè)者囤貨意愿尚可。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，建筑行業(yè)迎來施工旺季，大量新的項目啟動，水泥袋需求向好。加之當(dāng)前正值春播時節(jié)，作物種類豐富，化肥袋需求支撐強勁，且春季農(nóng)產(chǎn)品的陸續(xù)收獲和流通，對塑編袋的需求會有所上升。中大型塑編企業(yè)訂單天數(shù)穩(wěn)中有增，企業(yè)開工隨時根據(jù)訂單調(diào)整負荷，采買原料積極性增加。預(yù)計金三銀四塑編市場需求依舊，塑編價格有穩(wěn)中小漲的可能性。

本周BOPP價格部分走跌。截至3月13日，華東厚光膜主流價格在8600-8800元/噸，環(huán)比持平。國際原油區(qū)間調(diào)整，PP期貨疲態(tài)下行，現(xiàn)貨市場穩(wěn)中下行，石化出廠價格部分走跌，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價格穩(wěn)中下行，部分價格小幅下行50-100元/噸。因原料走勢疲態(tài)，下游觀望氣氛加重，膜企新單成交存壓力；同時膜企對于原料補庫意向亦降低。各膜企裝置運行穩(wěn)定，市場流通貨源充足，后期部分預(yù)計投產(chǎn)裝置釋放，場內(nèi)供應(yīng)將繼續(xù)增加。

四、國際油價窄幅上漲 油制利潤下滑

利潤：短期來看，美國加征關(guān)稅及地緣局勢存在不確定性，且市場對需求前景的擔(dān)憂有所改善，預(yù)計下周國際油價或有小漲空間。動力煤市場來看，3月中、下旬，待產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)，港口高庫存、動力煤消費淡季等利空因素將再次主導(dǎo)，市場煤價仍將承壓下行。不過，與2月相比，非電行業(yè)采購需求預(yù)期好轉(zhuǎn)、進口煤預(yù)期縮量等積極因素將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計短期市場煤價或偏穩(wěn)運行。預(yù)計油制PP利潤下滑、煤制PP利潤窄幅修復(fù)。

本周油制、PDH制PP利潤修復(fù)，煤制、外采丙烯制、甲醇制PP利潤下滑。美國方面仍有可能加強對伊朗制裁，美元匯率走軟，疊加美國汽油庫存下降，本周國際油價呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但均價下跌，油制PP利潤修復(fù)。動力煤市場來看，盡管供暖季結(jié)束，北方地區(qū)電煤需求進入季節(jié)性下降階段，但非電行業(yè)復(fù)產(chǎn)對發(fā)電有一定需求拉動。隨著價格持續(xù)回落，電廠采購現(xiàn)貨意愿增強，動力煤價呈現(xiàn)小幅探長走勢，煤制PP利潤下滑。

?五、供需錯位市場博弈 宏觀方向?qū)ぶ敢?/span>

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置或?qū)⒃黾?，供?yīng)端壓力暫緩

未來1-2周，計劃內(nèi)檢修裝置逐漸增多，預(yù)計下周國內(nèi)聚丙烯裝置檢修損失量或有小幅增加。關(guān)注新產(chǎn)能投放進度和意外停車情況。

需求：剛需采購維持，下游開工略有抬升

下游制品企業(yè)新增訂單跟進遲緩，原料采購積極性受限。剛需維持正常生產(chǎn)，原料采購量少多頻次交易為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.68%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-4.86%。改性PP原料庫存天數(shù)較上周+2.30%。

成本：國際油價小幅上漲，成本端略有抬升

油制成本支撐略有抬升，美國加征關(guān)稅及地緣局勢存在不確定性助推國際油價上升。丙烷順應(yīng)國際油價近期堅挺為主，丙烯因下游跟進跟進不足短期存穩(wěn)中偏弱預(yù)期。

結(jié)論（短期）：政策利好驅(qū)動見效緩慢疊加海外加征關(guān)稅利劍威懾，市場貨源流通受限。需求端訂單跟進有限，多數(shù)剛需采購維持生產(chǎn)。新增擴能空窗期及檢修利好推動，緩解市場壓力。短線市場處于供需端與成本端摩擦抗衡期，市場僵持局勢需要更加密集驅(qū)動力量指引。預(yù)計短線市場圍繞7250-7450元/噸徘徊重心存上移機會，重點關(guān)注海外加征關(guān)稅變動、社會庫存去庫進展及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長期）：供需驅(qū)動齊發(fā)力，檢修利好與剛需支撐月初市場。兩會政策利好期待值偏高，市場短線低價鞏固成交。新增擴能弱于預(yù)期，恰與需求端弱勢恢復(fù)相抗衡。影響市場平衡關(guān)鍵在于成本端與需求端變量引導(dǎo)，短線市場需聚集更多利好支撐，預(yù)計三月市場圍繞在7300-7550元/噸重心上移后重回震蕩局勢，重點關(guān)注海外加征關(guān)稅影響、新增擴能放量及產(chǎn)業(yè)鏈庫存消耗及需求端變量狀況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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