綜述

本周聚乙烯市場(chǎng)走勢(shì)堅(jiān)挺，偏強(qiáng)整理20-40元/噸。本周月初，進(jìn)入新的銷售周期，生產(chǎn)企業(yè)多挺價(jià)出貨，庫存積累較快，而隨著下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，社會(huì)樣本倉庫庫存積累放緩。臨時(shí)停車裝置增加，HDPE和LDPE裝置為主，LLDPE供應(yīng)維持高位。雖然重要會(huì)議開啟，宏觀面偏暖，但無超預(yù)期利好提振，成本支撐連續(xù)松動(dòng)，市場(chǎng)等待新的消息面指引，支撐較強(qiáng)但持續(xù)推漲動(dòng)力不足，聚乙烯價(jià)格重心略上移。截止至3月6日，華北線型主流在8070-8150元/噸。

近期聚乙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量63.82萬噸，較上周下跌0.62%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大12.63%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大2.54%

2、本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：55.58萬噸，環(huán)比漲9.04%；本周聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存64.07萬噸，環(huán)比增0.76%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率33.27%，較上周+2.77%

4、聚乙烯利潤(rùn)上漲為主，僅煤制利潤(rùn)上漲較慢，在289元/噸

5、本周中國(guó)市場(chǎng)美金個(gè)別價(jià)格漲2.5美金，LDPE成交在1120-1150美金，LLDPE成交在930-960美金。LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉

一、臨時(shí)停車裝置增加，宏觀面偏暖

預(yù)測(cè)：近期臨時(shí)停車裝置增加，進(jìn)口到港資源增量有限，社會(huì)樣本倉庫庫存增量放緩，下周供應(yīng)壓力或小幅緩解。下游需求也處于持續(xù)上漲趨勢(shì)，但是上漲幅度放緩，預(yù)計(jì)逢低階段性補(bǔ)庫，剛需有一定支撐，整體需求端反饋仍然偏弱。宏觀面多空互現(xiàn)，陸續(xù)交易完畢，或回歸基本面，基本面供需邊際有一定程度好轉(zhuǎn)，支撐較強(qiáng)，但是持續(xù)推漲動(dòng)力不足。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)或維持區(qū)間整理，華北線型主流在8050-8150元/噸。

本周塑料基差小幅走強(qiáng)。標(biāo)品供應(yīng)有小幅減少預(yù)期，標(biāo)品社會(huì)樣本倉庫庫存也開始去化，支撐增強(qiáng)，市場(chǎng)挺價(jià)出貨意向較強(qiáng)。塑料主力寬幅整理，現(xiàn)貨變動(dòng)幅度較小，基差略有走強(qiáng)。

本周國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略有下跌，跌幅在0.16%。主因臨時(shí)停車裝置增加。分原料來源來看，乙烯制聚乙烯產(chǎn)量下跌幅度較大，在36.67%，煤制聚乙烯產(chǎn)量上漲幅度較大，在2.29%。下周短停裝置預(yù)計(jì)陸續(xù)開車，供應(yīng)或小幅減少。

表1 國(guó)內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、社會(huì)樣本倉庫庫存上漲放緩，而生產(chǎn)企業(yè)庫存積累加快

預(yù)測(cè)：下周，中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計(jì)：54萬噸左右，庫存預(yù)計(jì)由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游工廠開工率維持緩慢上漲，剛需增強(qiáng)，采購力度有增強(qiáng)預(yù)期。其次因?yàn)榻谕＼嚈z修裝置增加，供應(yīng)或小幅減少。所以下周聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計(jì)小幅下跌。

下周期來看，雖然當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)并不明朗，但隨著下游開工率的提升，將繼續(xù)緩解庫存壓力，因此預(yù)計(jì)下周PE社會(huì)樣本倉庫庫存水平或小幅下降，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)產(chǎn)資源供應(yīng)變化及進(jìn)口資源的到貨情況。

本周中國(guó)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：55.58萬噸，較上期漲4.61萬噸，環(huán)比漲9.04%，庫存趨勢(shì)由跌轉(zhuǎn)漲。主因月初，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意向較強(qiáng)，下游工廠對(duì)高價(jià)持抵觸情緒，采購放緩，逢低階段性補(bǔ)庫為主，庫存向下轉(zhuǎn)移放緩。其次因?yàn)閲?guó)內(nèi)檢修裝置較少，供應(yīng)維持偏高水平，去庫有一定壓力。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。

截止到2025年2月28日，聚乙烯社會(huì)樣本倉庫庫存為64.07萬噸，較上周期增0.48萬噸，環(huán)比增0.76%，同比低17.62%。中國(guó)聚乙烯進(jìn)口貨倉庫庫存環(huán)比增加0.38%，同比低22.2%。分品種來看，HDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比降1.64%，同比低7.19%；LLDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比降0.41%，同比低35%；LDPE社會(huì)樣本倉庫庫存環(huán)比增6.52%，同比低16.93%。近期需求緩慢回升，下游開工率較上周期提升3.15%，其對(duì)于原料的消化能力提升，但由于上周期市場(chǎng)氣氛偏僵持，交易行為謹(jǐn)慎，因此庫存繼續(xù)小增。

本周期（2月28日-3月6日）聚乙烯產(chǎn)量63.82萬噸，較上周下跌0.62%。其中華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，幅度在12.63%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在2.54%。3月計(jì)劃?rùn)z修裝置增加，有上海金菲HDPE、蒲城清潔全密度裝置等，但新裝置?？松梨?、山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐三號(hào)線有陸續(xù)釋放產(chǎn)能可能，供應(yīng)有壓力。3月檢修損失量預(yù)計(jì)在32.79萬噸，環(huán)比+37.81%，同比+3.69%。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國(guó)市場(chǎng)美金價(jià)格穩(wěn)定為主，個(gè)別價(jià)格漲2.5美金，截至目前LDPE成交在1120-1150美金，LLDPE成交在930-960美金。內(nèi)外盤價(jià)差情況，LLDPE、LDPE薄膜及HDPE薄膜進(jìn)口窗口關(guān)閉，其他類別進(jìn)口窗口處于開啟或待開啟狀態(tài)。

本周報(bào)盤不多，目前市場(chǎng)仍較關(guān)注美國(guó)關(guān)稅問題，雖然暫未影響聚乙烯，但3月4日起美國(guó)對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的部分商品加征10%關(guān)稅，涉及消費(fèi)電子、家用電器、塑料制品等類目，因此其對(duì)于制品領(lǐng)域存在一定的影響。其他外商零星報(bào)盤，價(jià)格水平小幅調(diào)整，后市需關(guān)注到貨及先報(bào)盤情況，價(jià)格預(yù)計(jì)小幅調(diào)整為主。

表3 聚乙烯進(jìn)口料與國(guó)內(nèi)資源價(jià)差對(duì)比

表4 聚乙烯進(jìn)口船期明細(xì)表

三、下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是增加空間有限

預(yù)測(cè)：下周下游開工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.50%。分品種來看，注塑行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空和拉絲行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是增加空間有限。

1、供需邊際好轉(zhuǎn)，順利去庫

說明：

價(jià)格單位：元/噸

價(jià)格周期：周均價(jià)（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價(jià)區(qū)域：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主流價(jià)格

從上下游傳導(dǎo)來看，國(guó)際原油下跌為主且下跌幅度較大，支撐松動(dòng)為主，但是其余原料穩(wěn)中探漲，有一定支撐。供應(yīng)減少，產(chǎn)能利用率下降，而需求上漲，下游開工率上漲，供需雙增，供需邊際略好轉(zhuǎn)，成交好轉(zhuǎn)，庫存也小幅下跌。LDPE價(jià)格下跌0.79%，HDPE和LLDPE價(jià)格上漲0.17%和0.07%。聚乙烯利潤(rùn)維持修復(fù)，油制利潤(rùn)上漲1174.98%（基數(shù)較?。褐评麧?rùn)上漲16.86%。

2、下游季節(jié)性需求到來，開工率維持上漲

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在33.27%，較上周+2.77%，下周預(yù)計(jì)+1.54%。下游各行業(yè)開工率均呈上漲趨勢(shì)，其中農(nóng)膜行業(yè)開工率上漲幅度最大，在5.26%，其次是包裝膜行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲3.11%。下游季節(jié)性需求到來，開工率維持上漲。

農(nóng)膜行業(yè)來看，開工率為36.84%，整體開工率較前期+5.26%。棚膜需求淡季，訂單跟進(jìn)不足，企業(yè)開工率一般在1-5成不等。地膜生產(chǎn)旺季，但社會(huì)面訂單跟進(jìn)有限，部分企業(yè)仍以生產(chǎn)招標(biāo)訂單為主。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+3.11%。環(huán)比上周，PE包裝膜行業(yè)開工率提升為主。執(zhí)行訂單雖有部分交付，但規(guī)模企業(yè)新單仍有跟進(jìn)，定制單交付周期延長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)需求尚有改善，多數(shù)企業(yè)開工小幅提升。

四、成本端預(yù)計(jì)維持松動(dòng)，支撐有減弱預(yù)期

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端利好在于美國(guó)原油產(chǎn)量暫無明顯提升，且美國(guó)制裁伊朗導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，但市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)并不在此。OPEC+決定4月起小幅增產(chǎn)帶來利空情緒，且市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)可能放松對(duì)俄制裁，俄油供應(yīng)并無短缺風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)帶來一定利空情緒。多重利空施壓效果已經(jīng)顯現(xiàn)，美國(guó)能源部長(zhǎng)也表示油價(jià)可能逐步下降，市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勁利好因素支撐，油價(jià)將延續(xù)承壓前行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)加征關(guān)稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力。預(yù)計(jì)WTI或在64-68美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在68-72美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差縮小157噸，利潤(rùn)差增加127元/噸，利潤(rùn)上漲為主，僅煤制利潤(rùn)上漲較慢，在289元/噸。（點(diǎn)值對(duì)比）

表5國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)成本毛利分析表

五、基本面供需邊際有一定程度好轉(zhuǎn)，但是持續(xù)推漲動(dòng)力不足

近期重點(diǎn)關(guān)注：重要會(huì)議釋放消息、新裝置投產(chǎn)放量進(jìn)度、社庫去庫、下游工廠補(bǔ)庫力度。

供應(yīng)：未來1-3周，國(guó)內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少，低點(diǎn)在第三周的58.09萬噸，高點(diǎn)在第二周的62.00萬噸。隨著3月計(jì)劃?rùn)z修裝置陸續(xù)公布，檢修損失量上漲較快，將陸續(xù)進(jìn)入檢修旺季。新裝置山東新時(shí)代、內(nèi)蒙寶豐3號(hào)裝置以及埃克森美孚裝置或在3月中下旬放量，供應(yīng)預(yù)計(jì)維持高位。而社庫積累放緩，有一定支撐。

需求：下周下游開工率預(yù)計(jì)上漲放緩，預(yù)計(jì)上漲1.50%。分品種來看，注塑行業(yè)開工率上漲幅度較大，在3%左右，其次是農(nóng)膜、中空和拉絲行業(yè)，開工率預(yù)計(jì)上漲2%。下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是增加空間有限。

農(nóng)膜：農(nóng)膜整體開工率預(yù)計(jì)上漲2%，地膜需求旺季，企業(yè)訂單有進(jìn)一步增加預(yù)期，農(nóng)膜原料庫存水平或會(huì)提升，但棚膜需求相對(duì)平淡，對(duì)原料需求有限。因此預(yù)計(jì)農(nóng)膜開工下周繼續(xù)提升。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率提升1%左右。部分收縮膜、食品日化包裝膜企業(yè)隨終端消耗，宏觀利好剛需訂單跟進(jìn)，企業(yè)開工仍有小幅提升可能。下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，但是增加空間有限。

成本面：

原油：供應(yīng)端利好在于美國(guó)原油產(chǎn)量暫無明顯提升，且美國(guó)制裁伊朗導(dǎo)致的潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)仍在，但市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)并不在此。OPEC+決定4月起小幅增產(chǎn)帶來利空情緒，且市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)可能放松對(duì)俄制裁，俄油供應(yīng)并無短缺風(fēng)險(xiǎn)。整體來看，OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)帶來一定利空情緒。多重利空施壓效果已經(jīng)顯現(xiàn)，美國(guó)能源部長(zhǎng)也表示油價(jià)可能逐步下降，市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勁利好因素支撐，油價(jià)將延續(xù)承壓前行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)有下跌空間，美國(guó)加征關(guān)稅新政、需求憂慮及地緣緩和繼續(xù)帶來利空壓力。

乙烯：由于市場(chǎng)供應(yīng)的增加以及各企業(yè)之間價(jià)格差異較大，導(dǎo)致了市場(chǎng)普遍呈現(xiàn)看跌氛圍。此外，下游企業(yè)的利潤(rùn)狀況暫時(shí)不容樂觀，這進(jìn)一步削弱了接貨信心，成本支撐力度不足。綜合考慮上述因素，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)將以偏弱整理為主。在美金市場(chǎng)方面，受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)下跌趨勢(shì)的影響，下游主流客戶對(duì)接貨的情緒顯得較為抵觸。這一情況導(dǎo)致了商談價(jià)格的走低，后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)出一定的頹勢(shì)。

結(jié)論（短期）：近期臨時(shí)停車裝置增加，進(jìn)口到港資源增量有限，社會(huì)樣本倉庫庫存增量放緩，下周供應(yīng)壓力或小幅緩解。下游需求也處于持續(xù)上漲趨勢(shì)，但是上漲幅度放緩，預(yù)計(jì)逢低階段性補(bǔ)庫，剛需有一定支撐，整體需求端反饋仍然偏弱。宏觀面多空互現(xiàn)，陸續(xù)交易完畢，或回歸基本面，基本面供需邊際有一定程度好轉(zhuǎn)，支撐較強(qiáng)，但是持續(xù)推漲動(dòng)力不足。所以短期來看，下周聚乙烯市場(chǎng)或維持區(qū)間整理，華北線型主流在8050-8150元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：3月供應(yīng)依舊有壓力，但集中在月底，內(nèi)蒙寶豐3#，山東新時(shí)代、?？松梨诨蛟僭碌钻懤m(xù)放量，但計(jì)劃?rùn)z修裝置陸續(xù)公布，僅蒲城清潔能源和中安聯(lián)合有檢修計(jì)劃，進(jìn)口資源有陸續(xù)到港預(yù)期。下游需求也小幅好轉(zhuǎn)，地膜生產(chǎn)旺季，有一定支撐。經(jīng)歷降價(jià)去庫后，低價(jià)有一定吸引力，但是下游對(duì)后市信心也不足，持續(xù)補(bǔ)庫力度不足。所以中長(zhǎng)期來看，3月聚乙烯市場(chǎng)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

上漲風(fēng)險(xiǎn)：1.計(jì)劃停車裝置落地。2.社庫去化。3.宏觀面釋放超預(yù)期利好。4.臨時(shí)停車裝置增加。5.新裝置未進(jìn)一步釋放產(chǎn)能。6.下游工廠持續(xù)補(bǔ)庫。

下跌風(fēng)險(xiǎn)：1.新裝置試車和放量較快。3.社庫維持積累。3.下游工廠抵觸高價(jià)，采購力度偏弱。4.宏觀無超預(yù)期利好釋放。5.成本支撐減弱。

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胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場(chǎng)分析師

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