導語：春節(jié)歸來，原料丙烯酸丁酯在成本助力及供應偏少的利好指引下，價格推漲100-200元/噸，另一原料BOPP因春節(jié)期間多數(shù)裝置停機檢修，供應端有利好，價格上漲百元，成本端整體上行，給到膠帶母卷成本提振，膠帶母卷廠家節(jié)后尚有累積訂單，多重利好下，膠帶母卷價格走高。但好景不長，雙原料價格均開啟下滑之路，膠帶母卷需求跟進一般，價格亦進入跌勢。

膠帶母卷價格漲后轉跌

2月份，中國50U膠帶母卷華東主流價格在9500-9600元/噸，環(huán)比上月同期價格-200元/噸，同比-300元/噸。月內，原料丙烯酸丁酯市場在低庫存高成本指引下先推漲150-200元/噸，需求跟進不足回落500-700元/噸；BOPP市場原料聚丙烯區(qū)間整理，對BOPP尚有底部支撐，下游采購積極性一般，膜價穩(wěn)中調整50-100元/噸。成本端對膠帶母卷先提振后拖累，膠帶母卷廠家節(jié)后交付節(jié)前累積訂單為主，迎來開門紅，后期下游謹慎觀望心態(tài)趨多，新單跟進零星。零售市場價格環(huán)比上月均下調，華東市場環(huán)比-2.06%，華南市場價格環(huán)比-1.01%，華北市場環(huán)比-1.81%，東北市場環(huán)比-1.81%。

國內區(qū)域價格變動對比表

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

膠帶母卷產業(yè)鏈價格小漲 膠帶與原料相關性增強

2月，膠帶母卷產業(yè)鏈產品價格漲跌互現(xiàn)，環(huán)比自原料丙烯酸丁酯、膠帶母卷價格上調，BOPP價格下滑。

原料聚丙烯價格小幅下滑，較上月價格回落，對BOPP的成本支撐松動，上游BOPP價格2月份均價小幅下滑至8689.29元/噸，環(huán)比-0.12%，同比-2.44%；丙烯酸丁酯原料丙烯酸價格跌幅明顯，成本端形成拖累，下游跟進釋放不佳，2月份價格整體小幅上漲，均價漲至9541.67元/噸，環(huán)比+0.24%，同比-0.52%。

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

2025年整體來看，膠帶母卷與上游BOPP呈現(xiàn)較強相關性、丙烯酸丁酯價格呈現(xiàn)強相關性；2月份，膠帶母卷與丙烯酸丁酯價格呈現(xiàn)極強相關，與BOPP價格均呈現(xiàn)較強相關性。2月波動的主要原因是：2月份春節(jié)歸來，下游市場尚未復蘇，原料丙烯酸丁酯及BOPP在低庫存及成本的帶動下價格走高，助力膠帶母卷上行，之后下游雖回歸市場，但采購放量整體有限，原料丙烯酸丁酯成本及需求轉弱，高價下滑，BOPP穩(wěn)中松動。膠帶母卷依舊是成本導向型產品，與丙烯酸丁酯及BOPP相關性均較高。

膠帶母卷與相關產品價格相關系數(shù)統(tǒng)計表

膠帶母卷產業(yè)鏈利潤多有好轉

2月，本月膠帶母卷產業(yè)鏈利潤多處于上漲的狀態(tài)。上游方面，原料BOPP其成本聚丙烯整體呈現(xiàn)震蕩下滑的狀態(tài)，成本壓力減弱，需求跟進剛需，價格小幅松動，盈利空間增加，丙烯酸丁酯原料價格下滑，于成本間價差依舊維持，利潤處于上漲狀態(tài)。膠帶母卷價格小幅下滑，價格跌幅小于原料，盈利空間仍顯不足。丙烯酸丁酯環(huán)比上漲39.90元/噸至1071.34元/噸，BOPP理論利潤漲41.99元/噸至123.93元/噸，膠帶母卷理論利潤漲32元/噸至-40元/噸。

膠帶母卷需求跟進減緩

2025年2月膠帶母卷企業(yè)平均訂單天數(shù)環(huán)比-6.40%。造成膠帶母卷企業(yè)訂單量減少的主要原因是：2月份，節(jié)后歸來，原料丙烯酸丁酯及BOPP價格均呈現(xiàn)上漲狀態(tài)，成本端給到向上指引，加之節(jié)前膠帶母卷廠家累積訂單尚未交付，廠家整體接單情況良好，隨后原料雙雙走低，膠帶母卷新單跟進零星，下游業(yè)者多持謹慎心態(tài)，接單情況轉差。

后市展望

宏觀面來看，預計國際油價或有下跌空間，美國關稅新政和需求疲軟帶來利空抑制。政策方面3月份政府性融資擔保助力企業(yè)發(fā)展，加之兩會即將召開，政策面或存一定利好。

原料面來看，丙烯酸丁酯裝置存檢修預期，前期停車裝置有恢復預期，場內貨源供應或變動不大，需求跟進或謹慎，價格或仍有松動可能；BOPP膜企裝置多維持正常生產，下游或維持剛需補貨的狀態(tài)，原料聚丙烯助力或有限，預計雙原料價格或窄幅波動。

供需面來看，膠帶母卷廠家多維持正常負荷運行，后期仍有新裝置預計投放市場，貨源供應較充足。需求端來看，下游或根據(jù)自身訂單情況剛需補貨為主，需求端整體放量或有限，對市場提振效果一般。

綜上所述，膠帶母卷基本面或暫無明顯利好提振市場，預計3月膠帶母卷市場或僵持運行。建議密切關注下游需求跟進情況、丙烯酸丁酯裝置檢修及價格變動。