【導(dǎo)語】五一假期前夕滌綸長絲廠商讓利促銷，企業(yè)去庫效果明顯，而現(xiàn)金流持續(xù)壓縮，成本端支撐下滌綸長絲成交重心窄幅上移，假期成本與需求面波動不大，滌綸長絲延續(xù)盤整格局，局部低端商談逐漸上移，市場基本處于有價無市的狀態(tài)。

表1 五一假期前后原油期貨價格對比

單位：美元/桶

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

如上表所示，假期國際油價跌多漲少，對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈成本端支撐有限，近期因PX供應(yīng)偏緊，受其影響主原料PTA短期維持偏高運(yùn)轉(zhuǎn)，然中長期來看PTA預(yù)期偏弱，另一原料乙二醇現(xiàn)階段庫存基數(shù)較高，市場盤整的機(jī)率較大，因此成本端對滌綸長絲支撐有限。而節(jié)前滌綸長絲提前開啟讓利出貨的模式，且優(yōu)惠幅度延續(xù)時間較長，下游用戶多在節(jié)前一周陸續(xù)進(jìn)行原料備貨，滌綸長絲廠商如愿降庫，假期紡織終端暫無利好消息，而部分織造廠商計劃五一假期放假休息，江浙地區(qū)化纖織造開機(jī)率由節(jié)前的48.92%，進(jìn)一步下降至45%附近。隨著需求進(jìn)一步萎縮，滌綸長絲五一假期商談頗為清淡，整體產(chǎn)銷率在1-3成。

表2 五一假期前后滌綸長絲產(chǎn)銷情況對比

單位：%

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

庫存方面，4月末滌綸長絲整體庫存在一月附近，與去年同期相比庫存上升10.3天，然4月中下旬滌綸長絲庫存已升至35.9天，部分企業(yè)庫存在45-55天，因此4月最后一周滌綸長絲庫存下降4-5天，降幅較為明顯。

圖1 2020-2022年滌綸長絲樣本企業(yè)月末庫存天數(shù)對比

具體來看，POY此輪降負(fù)較為明顯，月底POY庫存下降一周附近，降至25-30天。誠然，五一假期滌綸長絲產(chǎn)銷率欠佳，企業(yè)有一定小幅累庫的預(yù)期，但目前假期滌綸長絲廠商礙于成本壓力并未延續(xù)讓利出貨的模式，而在假期第一天局部低端商談?wù)险{(diào)，假期市場維持盤整格局。

圖2 2020-2022年滌綸長絲POY現(xiàn)金流走勢

利潤方面，如上圖所示，以POY150D/48F為例展示2020-2022年現(xiàn)金流情況，以下滌綸長絲POY150D/48F現(xiàn)金流簡寫為滌綸長絲POY。2022年以來滌綸長絲現(xiàn)金流持續(xù)壓縮，遠(yuǎn)低于去年同期水平，而一季度末滌綸長絲POY現(xiàn)金流逐漸虧損，至目前為止滌綸長絲POY現(xiàn)金流尚未扭轉(zhuǎn)虧損的局面。

圖3 2020-2022年滌綸長絲日度產(chǎn)能利用率走勢

一方面滌綸長絲現(xiàn)金流虧損，成本壓力凸顯，另一方面目前行業(yè)產(chǎn)能利潤率較低，使得生產(chǎn)成本進(jìn)一步加重，因此滌綸長絲廠商低價惜售，市場逐漸趨于穩(wěn)定。如下圖所示，4月底滌綸長絲市場持續(xù)處于下行趨勢，而節(jié)前最后一個交易日滌綸長絲主流生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)惠幅度收窄200-250元/噸附近，市場低端成交減產(chǎn)，市場成交重心上揚(yáng)，而假期第一個交易日滌綸長絲局部商談重心繼續(xù)上移。

圖4 2021-2022年滌綸長絲主流型號價格走勢對比

現(xiàn)階段終端紡織訂單稀少，秋冬季訂單預(yù)期依然偏弱，制約滌綸長絲反彈之路，廠商后市預(yù)期依舊偏謹(jǐn)慎。目前國內(nèi)疫情雖有緩和，但尚未全部清零，部分地區(qū)物流運(yùn)輸依然受限，“人貨皆在囧途”的情況并未緩解，因此短期來看滌綸長絲或延續(xù)盤整格局，中長期來看需求尚未改善，而隨著夏季高溫的到來，織造開機(jī)率或維持低位，需求不振，滌綸長絲庫存仍有增加的預(yù)期，而隨著庫存持續(xù)增長，市場又將進(jìn)入新一輪降庫周期。