2020-2024年，中國PC現(xiàn)貨價格先揚后抑。上游原料是長周期價格變化的核心影響因素，但自2023年開始，供需層面的影響愈發(fā)明顯，成本端的影響則不斷減弱，雙酚A-PC的價格相關(guān)系數(shù)由2022年的0.93，下降至2023年的0.44，2024年則降至0.50。

PC價格大漲后持續(xù)走低，2024年均價創(chuàng)歷史最低水平。

2020-2024年，某國產(chǎn)PC華東市場均價最低值出現(xiàn)在2024年，為13507元/噸，最高出現(xiàn)在2021年，為24526元/噸，振幅65%。其中，2020-2021年9月中旬，PC均價持續(xù)上漲，2021年9月下旬至2024年則持續(xù)走低。周期內(nèi)PC價格波動大體可分為2個階段，分別為2020-2021年9月中旬的上漲期，2022年9月下旬-2024年的震蕩下行期。

2020-2021年9月中旬，國內(nèi)PC價格變化主受原料雙酚A的影響。疫情期間原油被壓至20-30美元/桶，大宗商品市場集體破位下跌，多創(chuàng)歷史最低水平，而PC原料雙酚A也跌至7000元/噸以下的歷史底位。之后，原油自低位反彈，帶動上游原料，雙酚A受成本及供需利好的共同驅(qū)動，價格快速上漲并達到歷史最高值30000元/噸附近。而盡管PC自身供需乏力，但強烈成本壓力推動下，PC價格跟隨原料被動上移，本輪漲勢于2021年9月達到峰值。

2021年下旬-2024年，該階段內(nèi)PC價格的驅(qū)動因素由原料端切換為供需基本面。2021年起，原料雙酚A行業(yè)再次迎來快速發(fā)展期，國內(nèi)供應(yīng)大幅寬松，市場價格迅速走低，由近高點30000元/噸暴跌至2022年末的10000元/噸附近，PC成本壓力得以釋放，但由于該階段PC行業(yè)仍處擴能周期內(nèi)，供需矛盾依舊突出，因此價格亦跟隨原料同步走低；2023年起，中國PC集中擴能基本結(jié)束，存量產(chǎn)能得以消化，行業(yè)供需增速失衡矛盾得以緩解，市場價格的波動主受自身基本面影響，原料端下降至次要地位。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展周期錯配，近兩年走勢關(guān)聯(lián)度極低。

PC的主要原料單體為雙酚A，不同生產(chǎn)工藝的PC原料單耗均接近0.9，因此雙酚A對PC的成本影響最大。近幾年來，中國PC行業(yè)一體化水平大幅提升，多數(shù)PC生產(chǎn)企業(yè)已實現(xiàn)雙酚A裝置的配套，部分甚至配套上游酚酮乃至全產(chǎn)業(yè)鏈。基于雙酚A在產(chǎn)業(yè)鏈中的中間體位置及下游消費行業(yè)主要為PC和環(huán)氧樹脂，導(dǎo)致其產(chǎn)能過剩程度遠超下游PC。

2020-2024年，PC與雙酚A均先后進入高速發(fā)展期。盡管行業(yè)規(guī)模不同、發(fā)展速度不同，但產(chǎn)業(yè)鏈上下游在高速發(fā)展期內(nèi)，不同程度的出現(xiàn)了因自身供需矛盾劇烈導(dǎo)致行業(yè)虧損加劇，進而價格波動高度貼合原料的趨勢。在PC端，表現(xiàn)的是與雙酚A相關(guān)性的提升，在雙酚A端，則是表現(xiàn)為其價格與上游原料的聯(lián)動。

2020-2024年，PC與雙酚A的相關(guān)性由強及弱，行業(yè)擴能步伐趨緩是主要驅(qū)動因素。

2020年-2022年，中國PC產(chǎn)能快速擴張，行業(yè)發(fā)展供需失衡嚴重，但原料雙酚A行業(yè)發(fā)展相對緩慢，其供需緊平衡利好驅(qū)動下，價格及利潤均不斷走高，給擴能中的PC帶來極大成本壓力。在該周期內(nèi)，PC行業(yè)受自身供需失衡矛盾所累，始終徘徊在生產(chǎn)成本線附近，價格波動主要受到成本端的影響，因此上下游價格走勢也表現(xiàn)出較強的關(guān)聯(lián)度

2023年-2024年，PC行業(yè)進入減速發(fā)展期，產(chǎn)能擴張大幅放緩，而下游需求維持相對平穩(wěn)增速，供需壓力有所減緩，受成本端的影響有所下降，但雙酚A行業(yè)則迎來高速擴能周期，市場價格大幅走低并持續(xù)在成本線下方運行。上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展再度進入錯配期，價格走勢關(guān)聯(lián)度也隨之明顯下降，2024年關(guān)聯(lián)系數(shù)僅有0.5，上下游走勢關(guān)聯(lián)度極弱。