導(dǎo)語：新春在即，市場積極預(yù)售忙，價格呈現(xiàn)階梯式下跌，尤其LLDPE產(chǎn)品，目前華東主流LLDPE薄膜價格在8300-8600元/噸。那么今年春節(jié)前后聚乙烯價格又有什么表現(xiàn)呢？讓我們從歷史以及預(yù)期數(shù)據(jù)來看。

一、歷年春節(jié)假期及節(jié)后市場表現(xiàn)

?圖表1 2020-2024年中國聚乙烯歷年春節(jié)前后現(xiàn)貨價格表現(xiàn)（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從趨勢來看，春節(jié)前后聚乙烯價格多數(shù)時間表現(xiàn)為窄幅波動，這與需求表現(xiàn)偏弱，供需失衡相關(guān)，生產(chǎn)商以及貿(mào)易商等行業(yè)從業(yè)者多選擇保持低價來降低庫存。因此從基本面數(shù)據(jù)可以觀測，2021年春節(jié)后石化企業(yè)庫存處于三年來歷史地位，在原油站穩(wěn)60美元關(guān)卡，成本存在較強支撐的情況下，聚乙烯作為高進口依存度的產(chǎn)品，同時在美金資源保持上漲的趨勢下，帶動國內(nèi)市場交易熱情，部分資金涌入大宗商品市場，拉動LLDPE期貨，市場表現(xiàn)為期現(xiàn)共振，因此春節(jié)后一周甚至一月后，整體漲勢良好。

2022年春節(jié)后的的推漲主要來自原油成本端的強勢拉動，從歷史數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后一個月原油價格強勢上漲32.93%至92.69美元/桶，然后春節(jié)后需求端恢復(fù)緩慢，供需制約作用，價格回升有限。

2023年春節(jié)后國內(nèi)聚乙烯價格尚處于洼地，因此部分銷售商選擇將產(chǎn)品出口至價格更高的東南亞等地，此間公共衛(wèi)生事件緩解，然市場需求表現(xiàn)仍有滯后，低于預(yù)期，有價無市的現(xiàn)象持續(xù)，因此價格表現(xiàn)為偏弱震蕩。

2024年春節(jié)前后宏觀消息指引有限，五年期LPR下調(diào)25個基點也是預(yù)期內(nèi)事件，盡管05合約前沒有新增產(chǎn)能，但庫存壓力以及現(xiàn)有企業(yè)檢修較少，春節(jié)后下游工廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)較慢，因此供需矛盾尚在，節(jié)后一周甚至一個月內(nèi)漲幅較為有限。

為規(guī)模春節(jié)假期帶來的壘庫以及1-2月進口壓力，2025年春節(jié)前聚乙烯表現(xiàn)為積極預(yù)售，2月預(yù)售單價格基本在8350元/噸左右，節(jié)后看空預(yù)期主要表現(xiàn)再供應(yīng)端壓力。

二、2025年春節(jié)假期后趨勢預(yù)測

利好因素：終端陸續(xù)復(fù)工時間與往年差距較小，剛需支撐，以及上游生產(chǎn)企業(yè)節(jié)前持續(xù)降庫使得節(jié)后庫存增幅有限。

利空因素：在年底年初新投的企業(yè)如裕龍石化、中英石化、萬華化學(xué)等預(yù)計在春節(jié)后將逐步提復(fù)合運行，市場放量，預(yù)計2月份聚乙烯日均產(chǎn)量將達到9萬噸。反觀需求端，春節(jié)后地膜旺季，然而終端啟動較慢，預(yù)計在2月下旬左右開工率開始持續(xù)回升，因此對原料提振作用不強。

三、基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱春節(jié)前提前消化市場降幅

歷年春節(jié)后價格變動影響因素來看，更多的受供應(yīng)端生產(chǎn)量以及庫存端變化指標(biāo)影響。需求表現(xiàn)與往年來說，復(fù)工延遲的企業(yè)數(shù)量較以往增加，因此供需矛盾或延續(xù)。另外，需關(guān)注春節(jié)期間宏觀政策變動。

1.成本端偏強運行 或削弱供應(yīng)端壓力

LDPE產(chǎn)品供應(yīng)增量主要來自萬華化學(xué)以及北美、中東等地進口產(chǎn)品。國內(nèi)現(xiàn)有生產(chǎn)企業(yè)均穩(wěn)定生產(chǎn)，負(fù)荷預(yù)計在90%以上，預(yù)計春節(jié)后日均產(chǎn)量在1.2萬噸以上，1月進口量預(yù)計29.5萬噸，同比高3.3萬噸。然而市場供應(yīng)量水平相較HDPE與LLDPE來說略小，因此春節(jié)前市場提前消化部分降幅。HDPE產(chǎn)品盡管是多應(yīng)用領(lǐng)域，然而近年來供應(yīng)激增，市場價格普遍處于三大品類中的地位，僅個別高熔指注塑料因可供應(yīng)量偏少價格持續(xù)高位，通用薄膜、中空、管材等產(chǎn)品產(chǎn)量多穩(wěn)定，周期性排產(chǎn)集中度較高，因此調(diào)撥計劃量或跟隨季節(jié)性旺季調(diào)整，節(jié)后山東新時代高分子45萬噸HDPE裝置投產(chǎn)，參考現(xiàn)有新投裝置增量周期，影響或在2季度，尚處于淡旺季交替，市場表現(xiàn)或相對承壓。LLDPE產(chǎn)品新投裝置陸續(xù)放量，日度生產(chǎn)占比沖高至40%，此水平追2023年1月份水平。考慮2025年春節(jié)前一個月，市場LLDPE薄膜料跌幅達400元/噸以上，而原油表現(xiàn)偏強，與往年水平參照，繼續(xù)降價對采購刺激有限，因此價格在階段時間降至偏低水平后維持窄幅震蕩。

從成本角度來說，今年春節(jié)期間國際原油價格依然具備較好的底部支撐，國際地緣局勢以及需求前景良好，春節(jié)后原油價格上漲趨勢或較為明顯，因此不斷下跌的聚乙烯價格對應(yīng)成本的上升，利潤持續(xù)壓縮或再次跌破負(fù)值，因此市場不排除降負(fù)荷及檢修增多，供應(yīng)量下降。

2.春節(jié)后部分企業(yè)復(fù)工時間或延遲 需求端提振有限

春節(jié)前兩周的采購情緒偏弱，市場持續(xù)承壓，終端較為集中的復(fù)工時間在春節(jié)后一周到兩周，因此節(jié)后供需矛盾延續(xù)。具體下游工廠復(fù)工情況請參考（[聚乙烯]：2025年P(guān)E下游春節(jié)放假情況調(diào)研及分析_熱點聚焦_PE - 隆眾資訊 (oilchem.net)）。

3.節(jié)前庫存降至較低水平 節(jié)后壓力緩解

不斷降價的行為最終仍是為了去庫，與同期相比，春節(jié)前庫存水平處于相對低位，根據(jù)往年春節(jié)壘庫情況來看，7日存量累積或相對有限，盡管新投裝置預(yù)期在3月前，提前降庫已是行業(yè)常規(guī)操作，因此節(jié)后庫存壓力來說相對較小。

綜上所述，新投產(chǎn)的裕龍石化、中英石化以及即將投產(chǎn)的埃克森美孚等將成為市場短期的供應(yīng)壓力，然而4000多萬噸的消費體量以及35%以上的進口依存度均代表國內(nèi)消費供需的失衡，節(jié)前降價降庫行為或緩解后續(xù)壓力，高成本低利潤也將對供應(yīng)形成制約，節(jié)后兩周左右終端陸續(xù)重啟，地膜旺季等因素對市場存提振作用，因此市場供需矛盾并不能繼續(xù)深化，價格或偏弱震蕩。