本周國內PVC市場繼續(xù)下跌，周中新低后出現(xiàn)反彈，周內期貨市場空頭趨勢明顯，上半周出現(xiàn)持續(xù)增倉，周三V2505創(chuàng)出5043元/噸新低后反彈；現(xiàn)貨市場高價出貨難度大，市場成交集中在低價點價或期貨反彈后的一口價成交。周內PVC行業(yè)開工率小幅提升，供應端高位；下游需求端整體訂單表現(xiàn)依然是軟制品好于硬制品，囤貨量大于備貨，不部分逢低補庫。另外出口方面暫無明顯變化，還是依靠低價達成，內外需均無帶動。截止周五收盤，常州SG-5基準價在4880元/噸，環(huán)比上周五下滑20元/噸。

從數(shù)據(jù)方面來看，本周74家全樣本PVC生產企業(yè)產量在46.90萬噸，環(huán)比增加0.78%；PVC行業(yè)庫存（41家社會+全樣本上游庫存）在107.49萬噸，環(huán)比減少2.46%。

（說明：第三方庫存數(shù)據(jù)為本周預估數(shù)據(jù)，最終以數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準）

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產企業(yè)產能利用率在81.21%環(huán)比增加0.76%，同比增加1.05%;

2、本周88家電石樣本企業(yè)，涉及3034萬噸產能，本周開工率在 66.67%，環(huán)比增加1.89 %。

3、本周亞洲PVC市場部分小漲，CFR中國在740美元/噸，東南亞在750美元/噸，CFR印度價格在785美元/噸。

本周國內PVC市場再創(chuàng)新低，周四出現(xiàn)反彈，但量能有限。目前國內PVC基本面表現(xiàn)平淡，生產企業(yè)維持高負荷開工，供應充足，但是在低價吸引下，加之部分下游有節(jié)前備貨需求，本周市場社會庫存延續(xù)去庫表現(xiàn)，同時成本短期表現(xiàn)堅挺，PVC現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)堅挺，臨近周末，盤中價格則在底部增強支撐下震蕩上漲，截止目前，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)匯庫提在4870-4980元/噸，乙烯法在5200-5400元/噸。

本周PVC行業(yè)供應小幅增加，環(huán)比上升0.75%；下游制品企業(yè)開工繼續(xù)維持低位，僅有軟制品方面需求表現(xiàn)較好，下游補庫意愿一般，周內以補庫囤貨為主；本周生產企業(yè)庫存繼續(xù)表現(xiàn)為去庫，社會庫存也呈現(xiàn)小幅走低，因此庫存差仍表現(xiàn)為負值。

表1 國內PVC周度供需平衡表

注：1.產量為全樣本統(tǒng)計；

2.社會庫存擴充樣本后進行修正?，F(xiàn)社會庫存擴充至41家，無系數(shù)。

3.企業(yè)庫存為部分樣本，70%系數(shù)；

4.下游需求量=PVC產量-凈出口量 -庫存差；

以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準

預計下周PVC產量繼續(xù)提升，主因韓華化學恢復滿產以及泰州聯(lián)成計劃提符合導致，PVC產能利用率預計提升至81.42%。

1、乙烯法裝置企業(yè)負荷上升，帶動PVC行業(yè)開工走高

本周PVC生產企業(yè)產能利用率在81%環(huán)比增加0.55%，同比增加0.84%；其中電石法在81.12%環(huán)比增加0.33%，同比增加1.69%，乙烯法在80.68%環(huán)比增加1.69%，同比減少1.63%。電石法衡陽建濤產能退出。

本周PVC產量初步統(tǒng)計在46.90萬噸，環(huán)比增加0.75%，同比增加2.67%

未來一周，國內PVC企業(yè)檢損量小幅減少，預計周度PVC產量環(huán)比增加0.82%。

2、企業(yè)發(fā)貨積極性較高 帶動廠庫環(huán)比下降

本周國內全樣本生產企業(yè)庫存環(huán)比減少2.18%在30.5萬噸。

目前上游生產企業(yè)對外發(fā)貨與交付較多，周內廠區(qū)庫存下降。下周部分企業(yè)鑒于春節(jié)期間發(fā)貨壓力，預計下周企業(yè)在庫庫存仍有下降。

本周PVC生產企業(yè)全樣本預售環(huán)比增加3.92%在76.04萬噸。

預期下周PVC市場價格可變動空間不大，上游企業(yè)在1月銷售壓力明顯，預計被動開單增多，企業(yè)預售仍然處于增加趨勢。

預測：春節(jié)臨近，疊加市場價格下行導致出口報盤具備價格優(yōu)勢，因此出口端存在相應利好；內需看，下游制品企業(yè)開工繼續(xù)維持低位，1月中旬逐步放假，剛需上呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，在冬季主要需求來自軟制品行業(yè)，另外就是部分下游的低價囤貨。

1、PVC企業(yè)出口簽單提升，價格優(yōu)勢凸顯

本周PVC樣本生產企業(yè)出口簽單量環(huán)比增加83.13%在4.54萬噸，同比增加41%。

2、下游制品企業(yè)開工繼續(xù)走低

本周下游制品企業(yè)開工率在34.53%，環(huán)比減少3.92%，同比增加5.40%。型材開機率26.50%，環(huán)比減少5.90%，同比增加12.61%；管材開機率31.56%，環(huán)比減少1.56%，同比減少1.51%。

預測：春節(jié)臨近，長途運輸受影響下，蘭炭企業(yè)開工有收窄預期，下游節(jié)前陸續(xù)存一定的階段性補庫，蘭炭市場存向好預期；電石方面成本與庫存壓力下部分裝置有停車情況出現(xiàn)，整體市場表現(xiàn)為供大于求，預計下周市場依舊存在下調；液堿來看，臨近年底，各地庫存不一，華東液堿看強，而山東地區(qū)存在出貨壓力，存在承壓可能。目前燒堿價格高位，氯堿綜合利潤雖然不佳，但冬季多維持當前開工，一體化企業(yè)以堿補氯持續(xù)。

?

1、 產業(yè)利潤全部下滑

本周蘭炭、電石、PVC價格均有下降，但上游跌幅大于下游，產業(yè)鏈利潤繼續(xù)下滑，且向上轉移。

本周國內PVC電石法企業(yè)平均成本在5340元/噸，環(huán)比減少59元/噸，同比減少526元/噸。

國內樣本電石法生產企業(yè)本周平均毛利在-562元/噸，環(huán)比減少10元/噸，同比減少142元/噸。

國內乙烯法企業(yè)平均成本在5852元/噸，環(huán)比減少11元/噸，同比減少45元/噸。

國內乙烯法生產企業(yè)平均毛利在-565元/噸，環(huán)比減少23元/噸，同比減少527元/噸。

2、 數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產毛利與產能利用率一年的相關系數(shù)在-0.58，近一個月的相關系數(shù)在0.58；長周期來看，產能利用率與毛利存在負相關，但相關性不高，主因價格低位時企業(yè)多核算氯堿綜合一體利潤。月度相關系數(shù)變化明顯，特別在邊際利潤變化明顯階段。

下周重點關注生產企業(yè)發(fā)倉庫狀態(tài)及社庫變化。

表4 國內PVC供需平預期

（備注：部分數(shù)據(jù)為預估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準，相關標準如上）

供應：下周檢修減少，PVC產量增加

下周來看，韓華、聯(lián)成、瑞恒均存在提負荷，而暫無新增計劃檢修，因此產量預期增加。整體看，春節(jié)即將來臨，PVC企業(yè)穩(wěn)定生產為主，僅有個別企業(yè)在春節(jié)假期間會有停車或降負荷表現(xiàn)，近期隨著燒堿利潤好轉，一體化企業(yè)開工積極性提升。

需求：內需逐步下降，PVC出口或將放緩

春節(jié)假期臨近，下游逐漸停工放假，1月15日后硬制品放假現(xiàn)象增多，軟制品放假時間多集中在1月20日，目前大多數(shù)下游以完成春節(jié)前備貨，后期拿貨積極性降低；外需方面，亞洲2月PVC預售報價預計下周公布，受市場需求影響，部分價格預計小幅下調20-30美元/噸。受此影響，中國大陸出口節(jié)奏或將放緩。

成本：原料支撐走勢分化，市場更多考慮綜合一體變化

電石方面，整體市場供大于求的局面未有改變，預計下周市場依舊存在下調預期，但考慮成本支撐，預計下調空間有限；乙烯方面，由于港口問題，預計CFR中國在2月份的溢價商談可能上升至每噸10美元以上，美金市場后續(xù)走勢預計將穩(wěn)中偏強震蕩。整體看，兩種工藝成本端支撐強度將略有變化，電石法成本支撐受電石價格下調或有減弱，乙烯法成本支撐有望增強，但由于PVC均為氯堿一體化企業(yè)，市場更多考慮綜合一體變化。

結論（短期）：國內PVC市場基本面未有改善，供應維持高位，需求預期開始轉淡，下周末開始下游陸續(xù)停工放假，考慮到目前下游基本完成節(jié)前備貨，后期或將成交逐漸轉淡，同時原料電石預期看低，成本支撐趨軟，預計PVC現(xiàn)貨市場維持低位震蕩整理為主，華東地區(qū)電石法五型現(xiàn)貨價格看4820-4980元/噸區(qū)間。

結論（中長期）：春節(jié)歸來后，國內PVC市場繼續(xù)維持高供應走勢，春節(jié)期間，下游停工放假，PVC庫存積累，下游預計在農歷正月十五后逐漸恢復開工，但是考慮到房地產需求仍較低迷，同時部分新產能投放市場，整體PVC市場去庫壓力將較大，需關注PVC行業(yè)新增投產進度、下游訂單情況變化及春季檢修落地情況。節(jié)后，PVC市場仍將維持弱勢格局為主。

風險提示：1、年前行業(yè)庫存變化。2、下游制品企業(yè)對采購節(jié)奏的把控。3、倉單與社會倉庫變化。

李燕

隆眾資訊 PVC產業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

?