綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格維持下行，新產(chǎn)能與多套前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力邊際提升，臨近春節(jié)，盤(pán)面存部分資金博弈預(yù)期，需求端表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能有限，備貨意愿偏弱，供需面整體偏承壓。原料端，伊朗能源緊張、美國(guó)寒潮疊加俄烏天然氣管道爭(zhēng)端，市場(chǎng)博弈能源波動(dòng)支撐，短期價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格存在走弱風(fēng)險(xiǎn)。截止9日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7457元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.67%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-2.49%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-2.25%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比-2.89%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-3.18%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-13.54%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+10.73%。

2、本周?chē)?guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量74.05萬(wàn)噸，相較上周的73.01萬(wàn)噸增加1.04萬(wàn)噸，漲幅1.42%。相較去年同期的65.11萬(wàn)噸增加8.94萬(wàn)噸，漲幅13.73%。

3、本周（2025年1月3日-1月9日）PP裝置損失量19.739萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲0.23%；其中檢修損失量在12.135萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落1.57%；降負(fù)損失量7.604萬(wàn)噸，較上周上漲3.27%。

一、供需激烈抗?fàn)?市場(chǎng)疲軟下行

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格維持下行，新產(chǎn)能與多套前期檢修裝置回歸，供應(yīng)端壓力邊際提升，臨近春節(jié)，盤(pán)面存部分資金博弈預(yù)期，需求端表現(xiàn)較為平穩(wěn)，而補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能有限，備貨意愿偏弱，供需面整體偏承壓。原料端，伊朗能源緊張、美國(guó)寒潮疊加俄烏天然氣管道爭(zhēng)端，市場(chǎng)博弈能源波動(dòng)支撐，短期價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)，供需矛盾逐漸顯現(xiàn)，價(jià)格存在走弱風(fēng)險(xiǎn)。截止9日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7457元/噸，較上周跌50元/噸，跌幅0.67%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 二、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)程加快 商業(yè)庫(kù)存總量下降

預(yù)測(cè)：下周暫無(wú)新增檢修計(jì)劃，然裕龍石化3PP、金能化學(xué)三線及浙石化三線等裝置集中于本周尾檢修，使得下周聚丙烯檢修損失量存走高預(yù)期。綜合來(lái)看，年底石化廠檢修意愿下降，聚丙烯檢修損失量增加或多來(lái)自于臨停故障壓力，預(yù)計(jì)下周聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降至78.5%附近運(yùn)行。

1、年底去庫(kù)存進(jìn)程加快，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2025年1月8日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在61.10萬(wàn)噸，較上期下降1.56萬(wàn)噸，環(huán)比跌2.49%。為防止過(guò)節(jié)期間庫(kù)存持續(xù)累積過(guò)高，上游企業(yè)延續(xù)去庫(kù)思路，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。國(guó)內(nèi)聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格震蕩回落趨勢(shì)明顯，中間商備貨意愿不強(qiáng)，國(guó)內(nèi)聚丙烯中間商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅回落。企業(yè)出口操作積極，然礙于海外恰逢假期，且海運(yùn)價(jià)格再度上漲，出口成交受阻，故本周期港口庫(kù)存入庫(kù)不足，顯現(xiàn)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2025年1月3日-2025年1月9日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.50%至79.05%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升6.50%至83.67%，齊魯石化、荊門(mén)石化及中韓石化三線等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率寬幅上升。金能化學(xué)二線45萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、年底去庫(kù)存進(jìn)程加快，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2025年1月8日，國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在41.30萬(wàn)噸，較上期降低0.95萬(wàn)噸，環(huán)比降2.25%，為防止過(guò)節(jié)期間庫(kù)存持續(xù)累積過(guò)高，節(jié)前上游企業(yè)延續(xù)去庫(kù)思路，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。

? ? 三、年底避險(xiǎn)情緒加重 市場(chǎng)交投偏弱運(yùn)行

預(yù)測(cè)：年底終端制品企業(yè)進(jìn)入清倉(cāng)去庫(kù)階段，多數(shù)企業(yè)原料補(bǔ)倉(cāng)維持短線操作，并無(wú)節(jié)前大量補(bǔ)倉(cāng)欲望。且春節(jié)放假時(shí)間多集中于1.20-25日附近，預(yù)計(jì)下游需求維持偏弱運(yùn)行模式。

塑編袋需求淡季，開(kāi)工率下降

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在42%，較上周-1.40%。原料端來(lái)說(shuō)，周內(nèi)PP期貨走勢(shì)一般，提振市場(chǎng)氛圍有限，原料聚丙烯市場(chǎng)難逃弱勢(shì)，塑編企業(yè)成本支撐有限。需求端來(lái)看，春節(jié)假期提振，福利發(fā)放及走起訪友帶動(dòng)包裝類訂單小幅升溫。化工類企業(yè)春節(jié)正常生產(chǎn)，對(duì)塑編需求尚可，終端工廠積極備貨。但臨近年底，建筑項(xiàng)目進(jìn)程放緩，水泥市場(chǎng)需求回升不足，水泥袋訂單冷清。據(jù)調(diào)研了解，30%塑編企業(yè)已提前進(jìn)入假期，預(yù)計(jì)下周塑編企業(yè)開(kāi)工或?qū)⒊掷m(xù)下滑，價(jià)格多在9800-10100元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中下行。截至1月9日，華東厚光膜主流價(jià)格在8700-8900元/噸，環(huán)比持平。PP期貨疲態(tài)下移，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦穩(wěn)中下行，石化出廠價(jià)格部分走跌，成本面支撐疲態(tài)，膜企出廠價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，少數(shù)走跌50-100元/噸。因上游產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)持續(xù)不穩(wěn)，且膜價(jià)回調(diào)，下游及貿(mào)易商看跌心態(tài)濃郁，新單跟進(jìn)存壓力，膜企訂單排產(chǎn)周期環(huán)比下降；同時(shí)場(chǎng)內(nèi)配合接貨意愿不高，膜企成品庫(kù)存小幅上漲?，F(xiàn)階段各膜企裝置運(yùn)行穩(wěn)定，適量補(bǔ)庫(kù)原料維持正常生產(chǎn)，場(chǎng)內(nèi)流通貨源充足；據(jù)隆眾資訊了解，下游及膜企可能會(huì)提前放假，具體裝置檢修時(shí)間暫未確定，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間多在7-15天不等。

? ? 四、成本端支撐放緩 市場(chǎng)弱勢(shì)局勢(shì)延續(xù)

利潤(rùn)：全球需求復(fù)蘇仍顯緩慢疊加強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)利空壓力，預(yù)計(jì)下周?chē)?guó)際油價(jià)或有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，供應(yīng)因春節(jié)臨近受限略縮，需求受假期及停工影響不振，同時(shí)仍面臨進(jìn)口煤市場(chǎng)平穩(wěn)帶來(lái)的對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，煤炭?jī)r(jià)格上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)回歸弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)修復(fù)、煤制PP利潤(rùn)窄幅下滑。

本周甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。 市場(chǎng)繼續(xù)期待亞洲需求改善，部分產(chǎn)油國(guó)面臨西方新的制裁，疊加美國(guó)嚴(yán)寒天氣提振取暖需求，本周?chē)?guó)際油價(jià)上漲，且均價(jià)也上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，受臨近春節(jié)部分民營(yíng)煤礦將陸續(xù)放假，整體煤炭供應(yīng)仍將有所緊縮，下游整體拉運(yùn)節(jié)奏加快，坑口排隊(duì)情況好轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)窄幅上調(diào)趨勢(shì)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

?五、供需疲軟運(yùn)行 市場(chǎng)艱難抗?fàn)?/span>

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量趨勢(shì)，主因新增檢修裝置增多導(dǎo)致供應(yīng)端縮量。1月新增檢修多集中于華東地區(qū)浙江石化三線45萬(wàn)噸/年、華南地區(qū)茂名石化三線20萬(wàn)噸/年、華北地區(qū)裕龍石化三線40萬(wàn)噸/年等。

需求：年底訂單跟進(jìn)放緩，下游采購(gòu)力度不足

年底終端制品企業(yè)進(jìn)入清倉(cāng)去庫(kù)階段，多數(shù)企業(yè)原料補(bǔ)倉(cāng)維持短線操作，并無(wú)節(jié)前大量補(bǔ)倉(cāng)欲望。且春節(jié)放假時(shí)間多集中于1.20-25日附近，預(yù)計(jì)下游需求維持偏弱運(yùn)行模式。

成本：成本端支撐松動(dòng)，市場(chǎng)盈利收窄

成本端短期支撐略有松動(dòng)，國(guó)際油價(jià)因需求復(fù)蘇仍顯緩慢疊加強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)利空壓力，近期存下行壓力。PDH端成本支撐穩(wěn)定，上下游庫(kù)存暫無(wú)庫(kù)存壓力疊加下游燃燒需求跟進(jìn)持穩(wěn)運(yùn)行為主。丙烯近期持穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)際油價(jià)松動(dòng)疊加下游買(mǎi)盤(pán)積極性降溫對(duì)價(jià)格形成壓制。

結(jié)論（短期）：年底資金回籠疊加需求冷淡期，市場(chǎng)交易圍繞基本面焦灼進(jìn)行。供應(yīng)端壓力受新擴(kuò)能增量影響，牽制市場(chǎng)主流報(bào)盤(pán)，而需求端短期難有期待，供需與成本端對(duì)抗逐步收緊。外觀產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)進(jìn)程健康，緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，檢修利好適量助推下，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)在7350-7500元/噸博弈抗?fàn)?，重點(diǎn)關(guān)注新增擴(kuò)能變量區(qū)域影響、產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存及需求端變量狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：年底資金回籠性影響市場(chǎng)貨源流通力度，市場(chǎng)供需驅(qū)動(dòng)力量為主。供應(yīng)端檢修利好難以兌現(xiàn)，需求端剛需支持難有實(shí)質(zhì)性推動(dòng)，市場(chǎng)供需矛盾集中05合約。成本端因原油預(yù)期松動(dòng)估值下行，短期市場(chǎng)空頭力量密集，唯有產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存相對(duì)低位，緩解市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7350-7550元/噸弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存進(jìn)度及供需變量。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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