綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)變動(dòng)不大，原油高位回落，拖累商品市場(chǎng)交投情緒，聚丙烯盤面受此承壓小幅下行。新裝置投產(chǎn)對(duì)供應(yīng)端影響仍需時(shí)間驗(yàn)證，前期裝置高檢修支撐，現(xiàn)貨端供給壓力不大，但受投產(chǎn)預(yù)期壓制難有明顯反饋，周內(nèi)波動(dòng)幅度維持在30元/噸。下游節(jié)日訂單提振仍存支撐，備貨情況增加，整體來(lái)看，現(xiàn)貨與宏觀博弈短期或仍將支撐期價(jià)，以區(qū)間震蕩看待。截止19日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7502元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、本周中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存環(huán)比上期-0.44%，生產(chǎn)企業(yè)總庫(kù)存環(huán)比-1.66%；樣本貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比+4.36%；樣本港口倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存環(huán)比-1.54%。分品種庫(kù)存來(lái)看，拉絲級(jí)庫(kù)存環(huán)比-0.68%；纖維級(jí)庫(kù)存環(huán)比+25.14%。

2、本周國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量68.49萬(wàn)噸，相較上周的67.11萬(wàn)噸增加1.38萬(wàn)噸，漲幅2.06%。相較去年同期的63.50萬(wàn)噸增加5.44萬(wàn)噸，漲幅8.63%。

3、本周（2024年12月13日-12月19日）PP裝置損失量22.807萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落2.94%；其中檢修損失量在16.092萬(wàn)噸，環(huán)比上周回落7.31%；降負(fù)損失量6.715萬(wàn)噸，較上周上漲9.42%。

一、美聯(lián)儲(chǔ)降息未來(lái)預(yù)期不及預(yù)期 市場(chǎng)重心下移

本周聚丙烯市場(chǎng)變動(dòng)不大，原油高位回落，拖累商品市場(chǎng)交投情緒，聚丙烯盤面受此承壓小幅下行。新裝置投產(chǎn)對(duì)供應(yīng)端影響仍需時(shí)間驗(yàn)證，前期裝置高檢修支撐，現(xiàn)貨端供給壓力不大，但受投產(chǎn)預(yù)期壓制難有明顯反饋，周內(nèi)波動(dòng)幅度維持在30元/噸。下游節(jié)日訂單提振仍存支撐，備貨情況增加，整體來(lái)看，現(xiàn)貨與宏觀博弈短期或仍將支撐期價(jià)，以區(qū)間震蕩看待。截止19日，全國(guó)拉絲均價(jià)在7502元/噸，較上周跌6元/噸，跌幅0.08%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、年底資金回籠 產(chǎn)業(yè)去庫(kù)存進(jìn)程加快

預(yù)測(cè)：下周東華能源（茂名）、廣州石化一線等裝置計(jì)劃重啟，暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)新增檢修裝置，檢修損失量預(yù)計(jì)再度下降。未來(lái)來(lái)看，新裝置（內(nèi)蒙古寶豐及裕龍石化）經(jīng)過(guò)前期調(diào)試均于本周周尾量產(chǎn)，下周供應(yīng)預(yù)期大增，聚丙烯平均產(chǎn)能利用率或提升至77%附近運(yùn)行。

1、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)進(jìn)程加快，商業(yè)庫(kù)存總量下降

截至2024年12月18日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在61.39萬(wàn)噸，較上期下跌0.27萬(wàn)噸，環(huán)比跌0.44%。周內(nèi)檢修損失量持續(xù)高位，疊加部分新投產(chǎn)裝置開(kāi)車后停車，來(lái)自供應(yīng)端壓力減緩，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比窄幅下跌。臨近年底，貿(mào)易商節(jié)前備貨意愿增加，國(guó)內(nèi)聚丙烯貿(mào)易商樣本企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)小幅上漲。貨幣利好下，企業(yè)出口讓利意愿較強(qiáng)，加之生產(chǎn)對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格看空，出口低價(jià)預(yù)售增加，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。綜合來(lái)看，本周整體商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、部分裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升

本周期（2024年12月13日-12月19日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.43%至74.88%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.41%至73.49%，周內(nèi)福建聯(lián)合二、三線共計(jì)55萬(wàn)噸/年及洛陽(yáng)石化一線8萬(wàn)噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率上升。海天石化、恒力石化JPP線等裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、裝置檢修密集，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降

截至2024年12月4日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量在45.44萬(wàn)噸，較上期下跌1.74萬(wàn)噸，環(huán)比跌3.69%，前期擴(kuò)能裝置金誠(chéng)石化一線、內(nèi)蒙古寶豐一線開(kāi)車后停車，新裝置對(duì)上游影響有限，疊加目前檢修損失量仍高位延續(xù)，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比下降。

?三、季節(jié)性需求淡季 聚丙烯成交量萎縮

預(yù)測(cè)：年底臨近下游訂單接近尾聲，市場(chǎng)需求維持剛需為主。資金回籠制約下游原料采購(gòu)積極性，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)下游需求偏弱運(yùn)行。

塑編袋需求淡季，開(kāi)工走跌

本周塑編樣本企業(yè)開(kāi)工率在44.60%，較上周-0.60%。原料端來(lái)說(shuō)，近期供應(yīng)端檢修利好密集助推市場(chǎng)，原料端聚丙烯價(jià)格堅(jiān)挺，塑編企業(yè)成本壓力增加，利潤(rùn)環(huán)比-67.8%。需求端來(lái)看，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，建筑項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)啟淡季模式，水泥市場(chǎng)需求回升不足，水泥袋訂單冷清；冬儲(chǔ)時(shí)間一般從11月持續(xù)到次年2月，但今年較去年相比活躍度較低，化肥袋訂單穩(wěn)中下滑；包裝類訂單因前期電商活動(dòng)庫(kù)存較多推進(jìn)放緩，市場(chǎng)心態(tài)偏悲觀?？偠灾?dāng)前塑編市場(chǎng)需求表現(xiàn)低迷，原料采買多維持剛需。個(gè)別企業(yè)有提前放假計(jì)劃，預(yù)計(jì)12月下旬塑編行情偏弱運(yùn)行，價(jià)格多在9800-10000元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截至12月5日，華東厚光膜主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比持平。原油小幅調(diào)整，PP期貨區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中小調(diào)，石化出廠價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià)，成本面支撐偏穩(wěn)，各膜企出廠價(jià)格多走穩(wěn)運(yùn)行，少數(shù)膜企小幅波動(dòng)50-100元/噸。周內(nèi)前期受PP價(jià)格提振，少數(shù)膜企小幅上探50-100元/噸，下游適量跟單，膜企新單稍有增加，成品庫(kù)存在下游及貿(mào)易商配合接貨進(jìn)展下，小幅下降，部分膜企因前期看漲心態(tài)較濃，適量補(bǔ)貨，原料庫(kù)存環(huán)比上漲；臨近周末，PP趨勢(shì)下行，少數(shù)膜企出廠價(jià)格小幅回調(diào)50-100元/噸，下游觀望情緒加重，場(chǎng)內(nèi)成交多為剛需跟進(jìn)。

? 四、成本端支撐松動(dòng) 油制利潤(rùn)修復(fù)

利潤(rùn)：需求疲軟、地緣緩和及強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)利空壓力，對(duì)國(guó)際油價(jià)形成抑制，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或整體有下跌空間。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，目前煤價(jià)已跌至年內(nèi)新低，市場(chǎng)悲觀情緒愈發(fā)濃厚，短期化工煤市場(chǎng)仍將承壓運(yùn)行，不過(guò)隨著價(jià)格跌近長(zhǎng)協(xié)價(jià)格中樞，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格的支撐作用將開(kāi)始顯現(xiàn)，加之隨著日耗持續(xù)上升以及價(jià)格逐漸跌近部分用戶心理價(jià)位，市場(chǎng)詢貨需求也有望改善，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)煤價(jià)跌勢(shì)放緩。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周煤制、外采丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)修復(fù)，油制、甲醇制PP利潤(rùn)下滑。市場(chǎng)認(rèn)為亞洲經(jīng)濟(jì)有望改善，疊加部分產(chǎn)油國(guó)面臨新的制裁風(fēng)險(xiǎn)，且美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存下降，本周國(guó)際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，均價(jià)出現(xiàn)上漲，油制PP利潤(rùn)下滑。動(dòng)力煤市場(chǎng)來(lái)看，當(dāng)前區(qū)域內(nèi)大部分煤礦正常生產(chǎn)，整體煤炭供應(yīng)水平保持穩(wěn)定，終端難有規(guī)模需求釋放，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，部分煤礦線上競(jìng)拍溢價(jià)幅度不高，且流拍標(biāo)段仍存，交投氛圍較為低迷，動(dòng)力煤價(jià)呈現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

?五、供需抗衡不斷 市場(chǎng)頹勢(shì)難破

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增擴(kuò)能放量，供應(yīng)端延續(xù)增量

預(yù)計(jì)供應(yīng)端增量趨勢(shì)，檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)同時(shí)新增擴(kuò)能放量，助推供應(yīng)端增量。近期新增檢修多集中于華北地區(qū)河北海偉、金誠(chéng)石化；華南地區(qū)茂名石化等。新增擴(kuò)能，山東裕龍石化40萬(wàn)噸/年裝置12.19日投產(chǎn)。

需求：需求淡季來(lái)襲，主流訂單不及預(yù)期

年底臨近下游訂單接近尾聲，市場(chǎng)需求維持剛需為主。資金回籠制約下游原料采購(gòu)積極性，預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)下游需求偏弱運(yùn)行。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-5.82%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-2.31%。PP管材樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-3.1%。

成本：成本端支撐略有松動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格走跌

成本端支撐略有松動(dòng)，需求疲軟、地緣緩和及強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)利空壓力，對(duì)國(guó)際油價(jià)形成抑制，國(guó)際油價(jià)近期存下行空間。丙烷因上游庫(kù)存壓力可控短線維持持穩(wěn)態(tài)勢(shì)。丙烯因下游需求跟進(jìn)不足拖累市場(chǎng)價(jià)格存下行預(yù)期。

結(jié)論（短期）：美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期不確定性，牽動(dòng)股市全線跌勢(shì)。宏觀預(yù)期估值下沉疊加國(guó)內(nèi)供需基本面暫無(wú)明顯利好推動(dòng)，市場(chǎng)進(jìn)入情緒消沉操作期。新增擴(kuò)能放量持續(xù)推進(jìn)，與檢修利好相互對(duì)沖，短線市場(chǎng)圍繞供需端難以擺脫頹勢(shì)，需借助外在力量推動(dòng)前行。預(yù)計(jì)短線市場(chǎng)在7400-7550元/噸尋找新成交平衡點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注新增擴(kuò)能放量進(jìn)展、產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存及需求端跟進(jìn)狀況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：供需端變量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)，12月新增擴(kuò)能放量預(yù)期增加，與需求端疲軟局勢(shì)相互抗衡，加重市場(chǎng)未來(lái)?yè)?dān)憂情緒。但成本端支撐明顯鎖定市場(chǎng)底部報(bào)盤，宏觀政策利好刺激不斷下，供應(yīng)端檢修利好持續(xù)影響，減緩市場(chǎng)下行壓力。預(yù)計(jì)下月聚丙烯市場(chǎng)圍繞7400-7650元/噸弱勢(shì)僵持運(yùn)行趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及社會(huì)庫(kù)存消耗進(jìn)展。

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付喜

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net

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