綜述

本周聚乙烯市場小幅上漲為主，上漲30-75元/噸。聚乙烯供應偏緊局面維持，多套裝置停車檢修，而裕龍石化投產(chǎn)加快，市場積極預售遠期資源，以減輕新裝置投產(chǎn)壓力。下游工廠開工率下跌緩慢，剛需采購力度維持偏強，階段性補庫為主。雖然社會樣本倉庫庫存去庫減慢，但是對市場形成的壓制有限。市場短期無壓力，謹慎小幅推漲為主。截止至12月19日，華北線型主流在8800-8850元/噸。

近期聚乙烯市場關注點：

1、本周聚乙烯產(chǎn)量55.35萬噸，較上周下跌1.90%。其中華北和華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，在9.80%和7.32%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大在2.21%

2、本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：38.96萬噸，環(huán)比跌2.99%；本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存43.87萬噸，環(huán)比增2.2%

3、本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.62%，較上周跌-0.18%

4、聚乙烯利潤小幅變動，其中油制利潤下跌16.13%，煤制利潤上漲4.72%

5、本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)5-10美元/噸。LDPE成交在1100-1160美金，LLDPE成交在935-970美金。LLDPE進口窗口持續(xù)打開，其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)

一、供應偏緊局面維持，聚乙烯市場謹慎連續(xù)推漲

預測：近期檢修裝置進一步加劇市場現(xiàn)貨緊張局面，臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結算，裕龍石化等新裝置開車放量不確定性也較強，供應傳導依舊較慢，現(xiàn)貨或維持偏緊局面。而后市供應壓力依舊，且臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商有去庫壓力，預計積極預售遠期資源以減輕壓力。下游開工率緩慢下跌，剛需補庫力度較好，支撐也較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場供應維持偏緊，供需無明顯矛盾，市場支撐較強而推漲動力有限，或高位整理為主，華北線型主流在8780-8880元/噸。

本周塑料換月后，基差走強明顯。市場心態(tài)較好，謹慎小幅推漲為主，而塑料主力換月后，價格下跌明顯，現(xiàn)貨價格上漲而期貨價格下跌，基差走強。

圖1 2022-2024年聚乙烯基差走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量略下跌，較上周期下跌1.30%，主因臨時停車裝置小幅增加。分原料來源來看，煤制聚乙烯產(chǎn)量漲幅較大，在3.71%，油制聚乙烯產(chǎn)量跌幅較大，在2.86%。中沙石化LLDPE、浙江石化HDPE等停車檢修，裕龍石化正開車，開車較順利，但是短期現(xiàn)貨偏緊局面難有改善。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周四到本周三

二、庫存漲跌互現(xiàn)，整體無壓力

預測：下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預計： 40萬噸左右，庫存預計由跌轉漲。主因中韓石化、上海石化等多套裝置計劃下周開車，且新裝置也有放量可能，供應或小幅增加，但是下游開工率放量較慢，供需邊際開始減弱，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計小幅積累。

下周期來看，近期情緒面有所轉弱，另外進入12月后，國內(nèi)新產(chǎn)品及進口量資源增量預期會逐步增強，而需求端波動有限的情況下，或促使聚乙烯社會樣本倉庫庫存小幅增加。

本周中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：38.96萬噸，較上期跌1.20萬噸，環(huán)比跌2.99%，庫存趨勢由漲轉跌。主因供需邊際仍然偏強，生產(chǎn)企業(yè)裝置變化不大，新裝置投產(chǎn)放量較慢，市場現(xiàn)貨維持偏緊，下游剛需補庫力度相對較好，庫存順利向下轉移，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化。

圖2 2022-2024年聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

截止到2024年12月13日，聚乙烯社會樣本倉庫庫存為43.87萬噸，較上周期增加0.94萬噸，環(huán)比增2.2%，同比降26.22%。中國聚乙烯進口貨倉庫庫存環(huán)比增3.36%，同比低26.81%。分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降6.04%，同比高0.18%；LLDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比降0.77%，同比低56.01%；LDPE社會樣本倉庫庫存環(huán)比增35.21%，同比低37.08%。雖然當下現(xiàn)貨資源供應壓力不大，部分品種資源仍略顯緊張，但是由于后市存增量預期，因此市場采購行為謹慎，庫存有所增加。

圖3 2022-2024年聚乙烯社會倉庫庫存走勢圖

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來源：隆眾資訊

本周期（12月13日-12月19日）聚乙烯產(chǎn)量55.35萬噸，較上周下跌1.90%。其中華北和華中地區(qū)產(chǎn)量跌幅較大，下跌幅度在9.80%和7.32%，西北地區(qū)產(chǎn)量漲幅較大，幅度在2.21%。12月供應增量有限，市場維持積極預售狀態(tài)，1月供應壓力也有限，關鍵看新裝置投產(chǎn)進度。12月檢修損失量預計在28.55萬噸，環(huán)比-32.98%，同比+38.84%。

圖4 2022-2024年聚乙烯產(chǎn)能利用率走勢圖

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表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

本周中國市場美金成交價格漲跌互現(xiàn)，幅度在5-10美元/噸。截至目前LDPE成交在1100-1160美金，LLDPE成交在935-970美金。內(nèi)外盤價差情況，LLDPE進口窗口持續(xù)打開，其他類別進口窗口處于開啟及待開啟狀態(tài)。

目前LLDPE現(xiàn)貨供應仍偏緊，因此當下價格水平中，現(xiàn)貨與遠期現(xiàn)貨存在200-500元/噸左右的價格差。報盤情況來看，本周感知到市場報盤行為有所減少，另外市場仍擔憂對美資源加征關稅，甚至聽聞美國資源為避免違約存在增加保證金的情況。整體來看，受關稅及集中到港等行為影響，市場情緒較為謹慎，預計短期中國美金價格或小幅調(diào)整為主。

表3 聚乙烯進口料與國內(nèi)資源價差對比

表4 聚乙烯進口船期明細表

三、下游開工率維持緩慢下跌，剛需相對較好

預測：下周下游開工率預計下跌略加快，跌幅在0.62%。分品種來看，注塑行業(yè)和拉絲行業(yè)開工率預計維持，其余行業(yè)開工率預計下跌1%左右。下游開工率維持緩慢下跌，剛需相對較好。

1、供需雙降，現(xiàn)貨維持偏緊無壓力

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說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

從上下游傳導來看，成本端支撐相對較強，聚乙烯產(chǎn)能利用率下跌，下游開工率略下滑，供需邊際變化不大，成交維持剛需且階段性補庫增強，庫存順利向下轉移，聚乙烯價格走勢偏強，其中HDPE價格上漲0.40%，LDPE價格下跌0.90%，LLDPE上漲0.85%，聚乙烯利潤小幅變動，其中油制利潤下跌16.13%，煤制利潤上漲4.72%。

圖5 2022-2024年聚乙烯不同原料利潤走勢圖

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來源：隆眾資訊

2、下游開工率下跌緩慢，部分行業(yè)探漲?

本周聚乙烯下游各行業(yè)整體開工率在42.62%，較上周-0.18%，下周預計-0.62%，如期小幅下跌。其中管材行業(yè)開工率下跌幅度較大在1%左右，農(nóng)膜行業(yè)開工率下跌0.04%，中空行業(yè)開工率上漲0.44%，拉絲行業(yè)開工率上漲0.22%。下游開工率下跌緩慢，部分行業(yè)探漲。

農(nóng)膜行業(yè)來看，整體開工率較前期環(huán)比-0.04%，棚膜需求放緩，部分企業(yè)開工小幅下滑。地膜需求淡季，個別企業(yè)有一定招標訂單，開工一般，其他企業(yè)零星開機或停機為主。棚膜需求轉弱，地膜企業(yè)前期招標訂單落實，但社會訂單有限，膜企逢低采購，原料剛需為主，對原料提振有限。

PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比-0.15%。市場交易環(huán)境偏弱運行，企業(yè)目前利潤水平偏低，成品庫存維持低位，多按單生產(chǎn)，執(zhí)行訂單陸續(xù)交付，企業(yè)新單跟進有限，平均開工率小幅下滑。

圖6 2021-2024年聚乙烯下游開工率走勢圖

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圖7 2021-2024年聚乙烯下游農(nóng)膜開工率走勢圖

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圖8 2021-2024年聚乙烯下游包裝膜開工率走勢圖

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四、成本端或略有松動，難有推漲動力

預測： OPEC+減產(chǎn)氛圍延續(xù)，且俄羅斯和伊朗面臨西方國家新的制裁，但由此帶來的潛在供應風險尚不明顯。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有下跌空間，需求疲軟、地緣緩和及強勢美元帶來利空壓力，對國際油價形成抑制。成本端或略有松動，難有推漲動力。

本周，聚乙烯油制和煤制成本差增加29元/噸，利潤差減少149元/噸，煤制線型利潤上漲較快，在1782元/噸，煤制線型利潤超過油制高壓利潤。（點值對比）

圖9 2022-2024年聚乙烯不同原料來源成本走勢圖

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表5國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

五、供需無明顯矛盾，聚乙烯市場支撐較強而推漲動力有限

近期重點關注：新裝置產(chǎn)能釋放進度、檢修裝置開車進度、宏觀利好釋放、下游補庫節(jié)奏、庫存去化。

供應：未來1-3周，國內(nèi)聚乙烯產(chǎn)量預計呈上漲趨勢，低點在第一周的58.59萬噸，高點在第二周的65.07萬噸。近期停車檢修的裝置預計在下周陸續(xù)開車，前期停車的中韓石化、上海石化等預計陸續(xù)開車，供應預計小幅上漲。而備受關注的新裝置雖然開車較順利，但是新裝置投產(chǎn)不確定性較強，合格品預計放量較慢。整體來看，12月供應壓力有限。

需求：下周下游開工率預計下跌略加快，跌幅在0.62%。分品種來看，注塑行業(yè)和拉絲行業(yè)開工率預計維持，其余行業(yè)開工率下跌1%左右。下游開工率維持緩慢下跌，剛需相對較好。

農(nóng)膜：農(nóng)膜開工率預計下跌1%左右，棚膜需求轉弱，地膜企業(yè)前期招標訂單落實，但社會訂單有限，膜企逢低采購，原料剛需為主，對原料提振有限。

PE包裝膜：PE包裝膜企業(yè)平均開工率預計下跌 1%左右。部分規(guī)模企業(yè)定制單少量跟進，但目前需求持續(xù)減弱，市場成交氛放緩，淡季氛圍濃厚，預計后市開工率仍有下降預期。

成本面：

原油： OPEC+減產(chǎn)氛圍延續(xù)，且俄羅斯和伊朗面臨西方國家新的制裁，但由此帶來的潛在供應風險尚不明顯。整體來看，供應趨緊格局延續(xù)。預計下周國際油價有下跌空間，需求疲軟、地緣緩和及強勢美元帶來利空壓力，對國際油價形成抑制。成本端或略有松動，難有推漲動力。

乙烯：美元市場價格初顯頹勢，國內(nèi)外套利空間不斷擴大，低價船貨不斷涌入。前期供應局面逐漸緩解，低端報價涌現(xiàn)，下游及終端看空預期愈發(fā)增強。預計短期內(nèi)將存在回落的空間。

圖10 2024年聚乙烯季度價格運行區(qū)間對比圖

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來源：隆眾資訊

結論（短期）：近期檢修裝置進一步加劇市場現(xiàn)貨緊張局面，臨近月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結算，裕龍石化等新裝置開車放量不確定性也較強，供應傳導依舊較慢，現(xiàn)貨或維持偏緊局面。而后市供應壓力依舊，且臨近春節(jié)，生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商有去庫壓力，預計積極預售遠期資源以減輕壓力。下游開工率緩慢下跌，剛需補庫力度較好，支撐也較強。所以短期來看，下周聚乙烯市場供應維持偏緊，供需無明顯矛盾，市場支撐較強而推漲動力有限，或高位整理為主，華北線型主流在8780-8880元/噸。

結論（中長期）：1月底有春節(jié)假期，中旬左右預計陸續(xù)休市，成交多集中在中上旬。新裝置投產(chǎn)不確定性較強，供應壓力也給到1月。生產(chǎn)企業(yè)有去庫壓力，貿(mào)易商也有出貨壓力，積極銷售為主，低價預售也預計加速，下游工廠有春節(jié)備貨預期，西北下雪或影響運輸，整體供需邊際或維持偏緊。宏觀面依舊偏暖，利好政策有繼續(xù)釋放預期。所以中長期來看，1月聚乙烯市場壓力有限，下跌空間有限。

風險提示：

上漲風險：1.計劃開車裝置開車推遲。2.新裝置暫不放量。3.下游剛需補庫力度相對偏強。3.社庫持續(xù)去化。4.宏觀面利好釋放。5.國際原油連續(xù)反彈。

下跌風險：1.計劃開車裝置如期開車。2.新裝置開車順利，放量較快。2.下游工廠開工率下跌較快，采購力度放緩明顯。3.社庫積累較快。4.成本支撐減弱。5.無利好政策指引。

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net