導(dǎo)語(yǔ)：2024年上半年宏觀與供需博弈，以舊換新、降準(zhǔn)降息、節(jié)能降碳等政策連環(huán)出拳，刺激資金流動(dòng)活躍性及下游消費(fèi)積極性。從基本面來(lái)看，原料端聚丙烯企業(yè)集中檢修利好，給予市場(chǎng)極大緩和作用，5月底6月初，原料價(jià)格漲至高點(diǎn)7760元/噸，PP制品行業(yè)市場(chǎng)支撐強(qiáng)勁，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛活躍。但好景不長(zhǎng)淡季來(lái)臨，終端需求不盡人意，制品價(jià)格上漲乏力，低利潤(rùn)貫穿始終，業(yè)者多寄希望于下半年。當(dāng)前8月已逝天氣轉(zhuǎn)涼，部分工廠有囤貨意愿，終端需求略有回彈，制品訂單陸續(xù)放量，各產(chǎn)品逐步向旺季轉(zhuǎn)移，PP制品或?qū)⒔铏C(jī)崛起。

1、供應(yīng)端

1.1 聚丙烯擴(kuò)能未曾止步 供應(yīng)壓力小幅增加

表 1 2024年上半年國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能匯總表

單位：萬(wàn)噸

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2024年上半年，國(guó)內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能共計(jì)275萬(wàn)噸，產(chǎn)能基數(shù)增加至4251萬(wàn)噸。投產(chǎn)時(shí)間主要集中在二季度，一季度橫跨春節(jié)，上中游庫(kù)存壓力較大，市場(chǎng)行情不溫不火，計(jì)劃投產(chǎn)裝置多數(shù)推遲。二季度在金三銀四旺季提振以及宏觀利好政策推動(dòng)下聚丙烯市場(chǎng)延續(xù)走強(qiáng)，新增產(chǎn)能投放進(jìn)度較為順暢。

1.2 成本支撐力度減弱 PP制品行情走勢(shì)不佳

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上半年來(lái)說(shuō)，原料聚丙烯整體呈震蕩趨高走勢(shì)，4月份在宏觀利好“以舊換新”及降息政策不斷利好支撐下，資金活躍度明顯提升；5月國(guó)內(nèi)地產(chǎn)金融利好政策連環(huán)出拳，市場(chǎng)資金活躍度明顯提升，尤其5月底6月初，“節(jié)能降碳”及“滬九條”等宏觀利好影響下，現(xiàn)貨主流價(jià)格漲至高點(diǎn)7760元/噸，最低價(jià)格出現(xiàn)在1月中旬，價(jià)格在7300元/噸，價(jià)差為460元/噸。

從7、8月份開(kāi)始，原料PP市場(chǎng)跌后反彈，原油偏承壓，對(duì)市場(chǎng)形成一定拖累，但宏觀壓力有所緩和，中游庫(kù)存呈現(xiàn)去化，基本面存支撐，市場(chǎng)跌勢(shì)放緩。盤(pán)面換月后，遠(yuǎn)月預(yù)期仍有博弈空間，臨近期貨交割，市場(chǎng)標(biāo)品供應(yīng)或有偏緊預(yù)期對(duì)市場(chǎng)有所支撐，截止8月30日，華東拉絲均價(jià)在7624元/噸。

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8月份而言，國(guó)際原油走勢(shì)下跌，原料價(jià)格震蕩整理，成本支撐減弱，盤(pán)面震蕩走低，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛謹(jǐn)慎，給到制品提振有限。月初PP制品行業(yè)平均開(kāi)工率僅為48.23%，同比-0.23%。中旬開(kāi)始，隨著高溫雨水天氣緩解，下游需求開(kāi)始恢復(fù)，施工項(xiàng)目增加，終端存囤貨意愿，市場(chǎng)交投氣氛開(kāi)始活躍。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，除個(gè)別膜企裝置有檢修計(jì)劃以外，其余行業(yè)開(kāi)工多因訂單需求好轉(zhuǎn)負(fù)荷提升，但幅度仍有限，截至8月29日，PP制品行業(yè)平均開(kāi)工率為49.41%，同比+1.94%。

2、需求端

2.1 塑編行業(yè)

2.1.1端午過(guò)后淡季氛圍顯現(xiàn) 利空環(huán)繞訂單走弱

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自從端午節(jié)過(guò)后，農(nóng)業(yè)方面市場(chǎng)氛圍看空情緒愈加明顯，復(fù)合肥夏季市場(chǎng)掃尾，缺乏需求支撐，然秋季備肥尚早，進(jìn)入空檔期，化肥袋訂單成交冷清，小型企業(yè)多零星接單。建筑方面，雨水持續(xù)疊加資金情況暫無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，多數(shù)項(xiàng)目進(jìn)度放緩；其次前期局部環(huán)保檢查雖然結(jié)束，但是恢復(fù)得緩慢，部分工地要9月份才復(fù)工，終端行業(yè)需求疲軟，訂單情況表現(xiàn)一般，中大型企業(yè)訂單在10天左右，小型企業(yè)多降低負(fù)荷，對(duì)原料消耗有限，采買(mǎi)庫(kù)存天數(shù)明顯下降至6天左右，利空因素環(huán)繞市場(chǎng)。

2.1.2 需求萎縮利潤(rùn)縮窄 “暑假”導(dǎo)致產(chǎn)量下滑

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3月中旬開(kāi)始，原料端偏強(qiáng)運(yùn)行，給到塑編成本強(qiáng)力支撐；加之全球天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)需求較前期增加，且利潤(rùn)出現(xiàn)扭虧為盈的局面，塑編市場(chǎng)小幅反彈，4月份價(jià)格漲至10600元/噸，利潤(rùn)維持在670元/噸。

7月份迎來(lái)農(nóng)忙季，農(nóng)需逐步進(jìn)入空檔期，工業(yè)需求也有所減弱，原料拉絲的價(jià)格持續(xù)下跌，給到塑編的成本支撐減弱，終端需求疲態(tài)，塑編價(jià)格上漲乏力，多下調(diào)至10200元/噸。經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及行業(yè)內(nèi)卷雙重利空，塑編利潤(rùn)空間僅維持在10元/噸，市場(chǎng)悲觀情緒加重，部分企業(yè)為保利益降低負(fù)荷，實(shí)行“暑假”制，工人放假輪流值班。截止7月31日，塑編行業(yè)平均開(kāi)工率僅為39.1%，同比-4.56%，產(chǎn)量因此受到影響，7月份塑編產(chǎn)量同比-11.62%。

2.2 薄膜行業(yè)

2.2.1供應(yīng)壓力持續(xù)增加 膜企價(jià)格維持穩(wěn)勢(shì)

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近年來(lái)，BOPP周期性投產(chǎn)速度加快，2024年上半年同比保持在9.12%的增長(zhǎng)率，行業(yè)供應(yīng)增加明顯，市場(chǎng)資源流通穩(wěn)定，同時(shí)亦給行業(yè)帶來(lái)不小的沖擊，消費(fèi)端與供應(yīng)端難以匹配，雖階段時(shí)間內(nèi)政策面、成本等利好帶動(dòng)，但受供需矛盾凸顯，BOPP供應(yīng)壓力持續(xù)存在， BOPP華東厚膜主流價(jià)格徘徊在8850-9150元/噸。雖原料端有小幅提振，但反饋至BOPP波動(dòng)不大，膜企出廠價(jià)格多維持穩(wěn)價(jià)。

2.2.2下游消耗速度放緩 按需采購(gòu)成為常態(tài)

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?因投產(chǎn)集中，BOPP行業(yè)供應(yīng)增加明顯，而終端需求因消費(fèi)者消費(fèi)降級(jí)等方面拖累，下游對(duì)于BOPP消耗速度放緩，市場(chǎng)流通貨源充足，雖階段時(shí)間內(nèi)政策面、成本等利好帶動(dòng)，但受供需矛盾凸顯，各膜企出廠價(jià)格上漲受阻，利潤(rùn)處于倒掛狀態(tài)。多數(shù)膜企反饋接單存壓力，市場(chǎng)交投氣氛冷清，業(yè)者悲觀情緒加重。加之行業(yè)內(nèi)卷情況嚴(yán)重，下游及貿(mào)易商按需采購(gòu)成為常態(tài)，同時(shí)部分訂單較差企業(yè)一直維持在3天左右。

2.3 PP管材行業(yè)

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5月份開(kāi)始，經(jīng)濟(jì)回暖以及國(guó)家支持政策（新政通過(guò)降低首付比例、取消房貸利率下限、下調(diào)公積金貸款利率等多項(xiàng)措施）的出臺(tái)，從客觀上降低了購(gòu)房者的購(gòu)房門(mén)檻，這一變化使得一些原本因首付比例較高而難以進(jìn)入市場(chǎng)的購(gòu)房者能夠有機(jī)會(huì)進(jìn)入樓市。隨著新政逐漸發(fā)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)正在積極回暖。PP管材逐漸向需求旺季轉(zhuǎn)移，一定程度上刺激企業(yè)開(kāi)工，行業(yè)開(kāi)工漲至51%左右。整體而言，2024年上半年P(guān)P管材行業(yè)開(kāi)工率在47.41%，同比+2.82%。

據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，5月份PP管材行業(yè)訂單天數(shù)均值在9.93天，處于上半年最高水平。而7、8月份開(kāi)始逐漸進(jìn)入行業(yè)淡季，原料端市場(chǎng)弱勢(shì)整理，市場(chǎng)無(wú)利好驅(qū)動(dòng)，整體氛圍偏冷清。加之部分地區(qū)暴雨洪澇嚴(yán)重，施工項(xiàng)目被迫叫停，PP管材工廠存在新增訂單不足以及成品庫(kù)存累積的現(xiàn)象，管材需求量較前期略有下降。

3、未來(lái)預(yù)測(cè)

3.1強(qiáng)供應(yīng)及政策預(yù)期落地 PP市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩格局

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下半年政策落地消費(fèi)體量有望切實(shí)提升，且近洋需求的存在，出口窗口支撐聚丙烯底部空間，國(guó)內(nèi)伴隨大產(chǎn)能強(qiáng)供應(yīng)及政策預(yù)期落地需求向好加持，市場(chǎng)或呈現(xiàn)震蕩博弈格局。預(yù)計(jì)2024年下半年聚丙烯運(yùn)行區(qū)間收窄，價(jià)格重心或較上半年有所上升。預(yù)計(jì)2024年9月在旺季提振下，聚丙烯價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢(shì)，10月份聚丙烯價(jià)格漲至高點(diǎn)7800元/噸，下半年均價(jià)在7675元/噸，環(huán)比上半年均價(jià)7516元/噸+159元/噸。

3.2 傳統(tǒng)節(jié)日及電商支撐 制品訂單需求驟增

步入9月，開(kāi)始天氣轉(zhuǎn)涼，中秋、國(guó)慶佳節(jié)接連而來(lái)，公司福利發(fā)放、走親訪友氛圍下帶動(dòng)包裝袋類(lèi)訂單增加，大米袋、面粉袋需求驟增，廠家備貨熱情提升，原料采買(mǎi)積極性增加。另一方面，傳統(tǒng)節(jié)假日帶動(dòng)消費(fèi)者對(duì)于食品包裝印刷等需求，電商大促給予食品、服裝、膠黏帶等方面均有一定利好，給予膜企利潤(rùn)上行空間，企業(yè)紛紛提升負(fù)荷積極投入生產(chǎn)，訂單情況明顯升溫，中大型包裝企業(yè)訂單天數(shù)或在7-15天左右。

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另外，農(nóng)業(yè)方面而言，9、10月份正值秋菜上市旺季，各地蔬菜自供相對(duì)充足，對(duì)編織袋需求尚可。加之隨著冬儲(chǔ)市場(chǎng)的逐步啟動(dòng)，化肥工廠開(kāi)工逐漸提升，陸續(xù)開(kāi)始進(jìn)行少量的原料儲(chǔ)備，化肥袋訂單情況表現(xiàn)尚可。需求或?qū)⒌玫结尫牛芫幨袌?chǎng)或呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)，價(jià)格有上漲空間，預(yù)計(jì)塑編價(jià)格在10600-11000元/噸之間震蕩。

最后，對(duì)于PP無(wú)紡布行業(yè)，隨著9月份天氣轉(zhuǎn)冷，終端企業(yè)適量補(bǔ)庫(kù)，衛(wèi)材、服裝包裝等方面的無(wú)紡布需求有所走高，PP無(wú)紡布企業(yè)開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅走高，但企業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，無(wú)紡布價(jià)格維持低位震蕩，企業(yè)利潤(rùn)環(huán)比下滑。10月份市場(chǎng)即將進(jìn)入紙尿褲等衛(wèi)材產(chǎn)品需求高峰期，另一方面隨著雙十一、雙十二、元旦等購(gòu)物集中期的到來(lái)，包裝用布需求亦走高。預(yù)計(jì)PP無(wú)紡布或?qū)⑦M(jìn)入年內(nèi)需求高峰期，不過(guò)大環(huán)境影響下需求量或?qū)⒉患巴辍?/span>

3.3小結(jié)

下半年而言，在高速擴(kuò)能背景下，PP產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，生產(chǎn)企業(yè)也在不斷調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)方向，逐漸向高端化、差異化方向發(fā)展，在高端化發(fā)展背景下，聚丙烯行業(yè)發(fā)展或存機(jī)遇，預(yù)計(jì)原料PP價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩。PP制品即將迎來(lái)“金九銀十”旺季，下游訂單明顯好轉(zhuǎn)，加之宏觀政策利好提振，對(duì)市場(chǎng)情緒起到極大提振作用，PP制品或?qū)⒔铏C(jī)崛起，價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。