綜述

本周聚丙烯行情走勢(shì)震蕩偏下。貨幣政策整體穩(wěn)健，宏觀預(yù)期落地。油價(jià)短期震蕩，成本端支撐仍存。供需基本面來看，階段性上中游庫(kù)存壓力仍偏高位，下游開工陸續(xù)提成至節(jié)前水平但對(duì)原料采購(gòu)積極性一般，繼續(xù)限制現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行，短線市場(chǎng)維持震蕩態(tài)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋。截止7日，華東拉絲主流報(bào)盤在7380元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、貨幣政策穩(wěn)健，宏觀預(yù)期落地。

2、下游開工率穩(wěn)步提升，對(duì)原料消化節(jié)奏加快。

3、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)步入去庫(kù)正軌。

一、供需矛盾仍存 行情震蕩偏下

本周聚丙烯行情走勢(shì)震蕩偏下。貨幣政策整體穩(wěn)健，宏觀預(yù)期落地。油價(jià)短期震蕩，成本端支撐仍存。供需基本面來看，階段性上中游庫(kù)存壓力仍偏高位，下游開工陸續(xù)提成至節(jié)前水平但對(duì)原料采購(gòu)積極性一般，繼續(xù)限制現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行，短線市場(chǎng)維持震蕩態(tài)勢(shì)，關(guān)注下游需求反饋。截止7日，華東拉絲主流報(bào)盤在7380元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

二、聚丙烯延續(xù)去庫(kù) 市場(chǎng)供應(yīng)壓力暫緩

預(yù)測(cè)：下周東莞巨正源雙線60萬(wàn)噸/年、利和知信30萬(wàn)噸/年等裝置計(jì)劃重啟；金能化學(xué)一線45萬(wàn)噸/年計(jì)劃?rùn)z修，計(jì)劃重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率呈走高態(tài)勢(shì)；惠州立拓或于下周集中放量，供應(yīng)端增量趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)下周聚丙烯產(chǎn)能利用率升至77.5%附近運(yùn)行。

1、聚丙烯商業(yè)庫(kù)存降低

截至2024年3月6日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在89.34萬(wàn)噸，較上期減少8.09萬(wàn)噸，環(huán)比-8.30%。3月計(jì)劃投產(chǎn)裝置推遲，供應(yīng)端目前壓力暫緩，上游延續(xù)去庫(kù)思路，疊加下游開工率提升，工廠存一定原料需求，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降，中間商庫(kù)存亦出現(xiàn)回落，其中華北地區(qū)受兩會(huì)影響，下游開工受限，庫(kù)存去化速度較慢。前期出口成交訂單，陸續(xù)報(bào)關(guān)上船，故本周期港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)。綜合來看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下降。

2、聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降

本周期（2024年3月1日-3月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.37%至76.31%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.71%至78.89%；周內(nèi)福建聯(lián)合一線33萬(wàn)噸/年停車消缺，使得中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降；周內(nèi)利和知信30萬(wàn)噸/年裝置停車，使得聚丙烯周度平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少

截至2024年3月6日，中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存量：65.56萬(wàn)噸，較上期(20230228)下降6.99萬(wàn)噸，環(huán)比跌9.63%。3月計(jì)劃投產(chǎn)裝置推遲，供應(yīng)端目前壓力暫緩，上游延續(xù)去庫(kù)思路，疊加下游開工率提升，工廠存一定原料需求，周內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降。

三、下游開工逐步提升 剛需緩慢跟進(jìn)

預(yù)測(cè)：下游行業(yè)開工率提升，訂單小幅升溫，終端需求緩慢跟進(jìn)，工廠采購(gòu)積極性一般，預(yù)計(jì)下周以剛需拿貨為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.77%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-12.93%。

節(jié)后歸來 下游開工穩(wěn)步回升

本周塑編樣本企業(yè)開工率在38.8%，較上周+2.6%。3月份開始，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)一般，PP期貨盤面帶動(dòng)有限，原料聚丙烯缺乏價(jià)格支撐，成本面支撐不足。終端需求面雖稍有起色，但整體成交氛圍多平穩(wěn)。塑編行業(yè)開工穩(wěn)中小漲。隨著春耕臨近，終端企業(yè)有囤貨意愿，農(nóng)業(yè)化肥袋銷量增加。目前來說，中大型塑編企業(yè)訂單尚可，天數(shù)在7-15天左右，小型企業(yè)多以周邊零星訂單為主，采買原料多適量為主，原料庫(kù)存天數(shù)不高，但市場(chǎng)成交氣氛好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)3月份開始，隨著終端農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)、畜牧業(yè)等需求恢復(fù)，塑編企業(yè)開工水平或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

本周BOPP價(jià)格小幅松動(dòng)。截至3月7日，厚光膜華東主流價(jià)格在8900-9000元/噸，環(huán)比價(jià)格-50元/噸，同比-600元/噸。PP期貨多低位震蕩運(yùn)行，影響現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)30-50元/噸，中油及石化出廠價(jià)格部分下調(diào)50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP支撐不足。BOPP價(jià)格部分下滑100-200元/噸，新單跟進(jìn)有限。

四、成本端持續(xù)倒掛 油制PP倒掛幅度收窄

利潤(rùn)：短期市場(chǎng)來看，經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁，國(guó)際油價(jià)存下行空間，油制成本支撐下挫。動(dòng)力煤方面，終端庫(kù)存較為充足，下游采購(gòu)需求冷清，整體市場(chǎng)交投疲軟，動(dòng)力煤或整體趨勢(shì)弱穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制PP利潤(rùn)、煤制PP利潤(rùn)修復(fù)。

本周油制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)，煤制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。貨幣政策整體穩(wěn)健，宏觀預(yù)期落地，下游開工陸續(xù)提成至節(jié)前水平但對(duì)原料采購(gòu)積極性一般，聚丙烯市場(chǎng)震蕩整理。OPEC+將減產(chǎn)延期至第二季度，且地緣局勢(shì)對(duì)油價(jià)的支撐仍在，然市場(chǎng)依然擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)和需求前景，本周國(guó)際油價(jià)漲跌互現(xiàn)，油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。主產(chǎn)區(qū)大多保持正常生產(chǎn)，大多數(shù)煤礦已恢復(fù)產(chǎn)銷，下游終端用戶剛需采購(gòu)為主，整體成交表現(xiàn)尚可，動(dòng)力煤市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行，煤制PP利潤(rùn)下滑。

五、市場(chǎng)缺乏上行驅(qū)動(dòng) 行情或有回落風(fēng)險(xiǎn)

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置陸續(xù)開車 預(yù)計(jì)下周供應(yīng)增量

前期檢修裝置將于下周陸續(xù)開車，同時(shí)惠州立拓30萬(wàn)噸/年放量，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量增加。且?guī)齑婵偭咳蕴幐呶唬袌?chǎng)供應(yīng)面承壓明顯。3月新增擴(kuò)能，安徽天大15萬(wàn)噸/年，金能科技45萬(wàn)噸/年推遲至4月。

需求：開工穩(wěn)步回升 需求緩慢跟進(jìn)

下游行業(yè)開工率提升，訂單小幅升溫，終端需求緩慢跟進(jìn)，工廠采購(gòu)積極性一般，預(yù)計(jì)下周以剛需拿貨為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本中大型企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+3.77%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-12.93%。

成本：油制PP利潤(rùn)有望修復(fù)

經(jīng)濟(jì)和需求預(yù)期仍欠佳，且OPEC+延期減產(chǎn)和地緣帶來的利好并不強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存小跌空間，油制成本支撐或松動(dòng)。丙烷市場(chǎng)或窄幅波動(dòng)，支撐穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：宏觀面利好提振逐漸消退，需求雖持續(xù)恢復(fù)，但仍相對(duì)疲軟。且成本支撐松動(dòng)，供應(yīng)面承壓明顯，聚丙烯基本面弱勢(shì)，缺乏上行驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)或有回落風(fēng)險(xiǎn)，華東現(xiàn)貨拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)在7300-7400元/噸。長(zhǎng)線關(guān)注成本端變化及社會(huì)庫(kù)存變化情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：兩會(huì)對(duì)市場(chǎng)的影響逐漸消退，三月聚丙烯驅(qū)動(dòng)力量圍繞供需及成本變量為主，供應(yīng)端變量來自新增擴(kuò)能放量，疊加節(jié)后市場(chǎng)累庫(kù)居高不下，供應(yīng)端中長(zhǎng)線壓力不減。需求端高估值來自終端工廠恢復(fù)生產(chǎn)，但目前下游工廠新增訂單有限，且對(duì)價(jià)格有較高的敏感性，終端工廠對(duì)價(jià)格起著明顯的制約作用。買方市場(chǎng)主導(dǎo)特征下，疊加供應(yīng)壓力不減，預(yù)計(jì)行情或有走低的可能，華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在 7300-7450 元/噸，重點(diǎn)關(guān)注庫(kù)存及需求端變量關(guān)系。

薛家鈺

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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