元旦過(guò)后，距離年前交易周期僅有半個(gè)月左右的時(shí)間，市場(chǎng)經(jīng)歷了久跌盼漲，受印尼暫停出口動(dòng)煤影響，聚丙烯跟隨出現(xiàn)一波上漲，短期內(nèi)，短期內(nèi)，原油和動(dòng)力煤價(jià)格上移，對(duì)PP價(jià)格形成較大推動(dòng)，當(dāng)前兩油庫(kù)存偏低，油價(jià)高位震蕩，短期支撐仍在，但進(jìn)口恢復(fù)疊加前期停車裝置開(kāi)車，中長(zhǎng)期表現(xiàn)不樂(lè)觀。進(jìn)入1月份，節(jié)前上游維持降庫(kù)操作，需求端表現(xiàn)一般，市場(chǎng)對(duì)年后補(bǔ)庫(kù)需求有所期待，但在基差較小的情況下，期貨上行動(dòng)力不足。那節(jié)前行情會(huì)作何表現(xiàn)呢，需求會(huì)不會(huì)出現(xiàn)預(yù)期中備貨，價(jià)格會(huì)不會(huì)因此被持續(xù)推漲呢？我們對(duì)節(jié)前市場(chǎng)變動(dòng)因素整理分析。

刨除突發(fā)及不可控政策影響，影響價(jià)格的主要因素為供需，我們將歷年來(lái)年前交易時(shí)間段行情進(jìn)行復(fù)盤，尋找節(jié)前市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)及邏輯，做未來(lái)行情的研判：

首先，我們回顧過(guò)去三年春節(jié)前后價(jià)格變動(dòng)情況：

結(jié)合歷史規(guī)律及同期數(shù)據(jù)復(fù)盤可以看到，2019、2020年年前年后均為弱勢(shì)陰跌行情，2021年受美國(guó)極寒天氣影響，價(jià)格出現(xiàn)了預(yù)期之外的反彈，“牛氣沖天”，價(jià)格反彈幅度較大，給生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)空間，雖后期價(jià)格有所回落，但整體仍高于去年同期。2022年，需求端持續(xù)表現(xiàn)不佳致使商家心態(tài)普遍悲觀，對(duì)高價(jià)資源接受程度較低，目前來(lái)看僅維持逢低補(bǔ)庫(kù)。隨著春節(jié)假期的逐步臨近，下半月開(kāi)始終端需求存進(jìn)一步走弱的預(yù)期，但考慮到本周工廠備貨預(yù)期仍在，需求尚有一定韌性支撐，但向上驅(qū)動(dòng)明顯不足，下周行情呈現(xiàn)震蕩偏弱運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)節(jié)前標(biāo)品價(jià)格維持在8400-8500元/噸震蕩，隨著交易的逐漸降溫，年前低端有望觸及8200元/噸。

單位：元/噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

再者，我們回顧庫(kù)存情況：庫(kù)存周期是資金和產(chǎn)品之間的權(quán)衡的結(jié)果，庫(kù)存直接反應(yīng)的是下游景氣度，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始下跌時(shí)，資金是矛盾的主要方面，中間商會(huì)將商品資源轉(zhuǎn)化為資金，而終端用戶則延緩資金采購(gòu)資源的進(jìn)程，按照市場(chǎng)預(yù)期，假期歸來(lái)市場(chǎng)將開(kāi)啟去庫(kù)存之路。從整體庫(kù)存跟蹤情況來(lái)看，春節(jié)前后庫(kù)存累積水平在37-40萬(wàn)噸之間，2020年由于疫情影響，假期延長(zhǎng)，全國(guó)消費(fèi)業(yè)停擺，庫(kù)存出現(xiàn)史無(wú)前例的增加。按照目前跟蹤的聚丙烯下游來(lái)看，市場(chǎng)處在剛需平穩(wěn)采購(gòu)的狀況下，去庫(kù)存速度低于預(yù)期，我們預(yù)估節(jié)前庫(kù)存將在60萬(wàn)噸水平一線波動(dòng)。

單位：萬(wàn)噸

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

第三，下游需求變化情況

春節(jié)期間，聚丙烯下游企業(yè)部分停工放假，但由于疫情的原因，各省陸續(xù)出臺(tái)原地過(guò)節(jié)的政策，開(kāi)工率有望好于同期。臨近春節(jié)假期，無(wú)紡布、塑編、BOPP行業(yè)已開(kāi)始進(jìn)行節(jié)前小幅備貨，但程度有限。目前聽(tīng)聞BOPP行業(yè)大部分工廠春節(jié)選擇不停機(jī)，連續(xù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)1月初可能還有一波下游補(bǔ)庫(kù)需求存在，幅度需進(jìn)一步跟蹤。

整體來(lái)看，原油價(jià)格持續(xù)反彈，“奧密克戎”變異毒株雖傳播性強(qiáng)，但毒性較弱。交易者對(duì)各國(guó)家實(shí)施封鎖政策抑制需求前景的的擔(dān)憂情緒逐漸消退，市場(chǎng)信心開(kāi)始恢復(fù)，驅(qū)動(dòng)油價(jià)上行，油制路徑生產(chǎn)成本不斷抬升。期貨價(jià)格小幅反彈，但隨著春節(jié)的臨近，終端真實(shí)需求正逐步走弱，現(xiàn)貨漲幅不及期貨。從季節(jié)性來(lái)看，當(dāng)前訂單處于季節(jié)性低位，產(chǎn)成品庫(kù)存處于季節(jié)性高位，過(guò)高的產(chǎn)成品庫(kù)存遏制了下游工廠的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能；原材料庫(kù)存處于中等水平，預(yù)計(jì)年前市場(chǎng)難有走高動(dòng)力。當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存高位，中間端庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成拖累，低價(jià)現(xiàn)貨短期內(nèi)尚有支撐，但交易時(shí)間縮短，若集中需求難以維持，對(duì)年前05合約來(lái)說(shuō)，仍維持震蕩判斷。