圖1 2021-2022年原油與線型價(jià)格對(duì)比圖

近期俄羅斯在烏克蘭發(fā)起軍事行動(dòng)， 國際油價(jià)盤中暴漲，歐美 原油期貨盤中自2014年以來雙雙突破每桶100美元。其中ICE布油期貨04合約99.08美元/桶，周環(huán)比上漲6.08美元/桶，漲幅6.54%；線型當(dāng)前價(jià)格8850元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸，漲幅僅0.63%。本周雖然原油走高成本面支撐較強(qiáng)，但聚乙烯高庫存一定程度上影響了下游拿貨心態(tài)和貿(mào)易商出貨的速度。后期隨著聚乙烯庫存壓力減少，在高成本油價(jià)支撐下聚乙烯存小反彈預(yù)期。

圖2 兩桶油PE總庫存趨勢(shì)圖

據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，本周兩桶油PE庫存小幅下跌，周環(huán)比跌幅在3.00%。其中中石化PE庫存周環(huán)比上漲6.90%，中油PE庫存周環(huán)比下跌7.14%。中石化在本周21-24號(hào)執(zhí)行了批量優(yōu)惠活動(dòng)，預(yù)計(jì)下周中石化庫存降幅明顯，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。

圖3 2020-2022年聚乙烯下游開工率對(duì)比圖

本周PE下游各行業(yè)開工率在42.4%，較上周上漲9.7%。其中農(nóng)膜整體開工率較上周期上漲9.6%；管材開工率較上周期上漲7.2%；包裝膜開工率較上周期增加10.9%；中空開工率較上周期上漲13.5%；注塑開工率較上周期上漲4.3%。

圖4 2017-2021年OECD原油庫存變化趨勢(shì)圖

根據(jù)最新庫存數(shù)據(jù)顯示，美國商業(yè)原油庫存4.16億桶，大幅低于五年均值且處于同期庫存水平低位，隨著疫情后需求不斷的修復(fù)改善，且歐佩克供應(yīng)增長相對(duì)受約束，仍有低庫存繼續(xù)去庫的預(yù)期，價(jià)格向上彈性依舊較大。

綜合以上來看，短期內(nèi)原油仍然有繼續(xù)向上走高可能，強(qiáng)有力的成本端對(duì)聚乙烯價(jià)格反彈有力支撐；庫存方面，近期隨著兩油去庫加速，市場(chǎng)低價(jià)資源減少，上游后期預(yù)計(jì)繼續(xù)堅(jiān)挺出廠價(jià)格；需求方面，隨著冬奧會(huì)結(jié)束，農(nóng)膜小旺季的來臨，預(yù)計(jì)下游開工繼續(xù)回升。因此，隨著利空因素持續(xù)減少預(yù)計(jì)聚乙烯價(jià)格反彈周期即將來臨。