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本周山東丙烯單體價(jià)格漲勢明顯，截至9月28日，市場主流成交參考價(jià)格在7550-7600元/噸，當(dāng)前丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨無壓，報(bào)盤以推漲為主，對(duì)聚丙烯起到一定的成本支撐作用，不過當(dāng)前聚丙烯粉料企業(yè)成本壓力較大。

本周聚丙烯整體偏弱震蕩，美元升值引發(fā)商品衰退預(yù)ojo期，原油下行趨勢難改，成本支撐進(jìn)一步減弱，市場交易情緒轉(zhuǎn)空。供應(yīng)端看，恢復(fù)開車裝置逐漸增加，新裝置投產(chǎn)落地導(dǎo)致供應(yīng)壓力增大。需求端看，下游整體訂單好轉(zhuǎn)，但新訂單跟進(jìn)有限，導(dǎo)致節(jié)日期間補(bǔ)庫動(dòng)能不足，同時(shí)有點(diǎn)價(jià)待收，后續(xù)長假備貨依然是市場供需的主要焦點(diǎn)。目前對(duì)于貨幣流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂與短期供需回升成為主要博弈點(diǎn)，利空情緒短期釋放后，低庫存疊加緩慢回暖的需求，節(jié)前市場波動(dòng)空間有限。截止9月28日，華東拉絲主流在8100元/噸，較上周持穩(wěn)。

本周煤制PP利潤-242元/噸，相較上周下跌12元/噸；油制PP利潤-1326元/噸，相較上周上漲169元/噸。拉絲為例，截止9月28日收盤，華東拉絲主流重心8100元/噸，華東地區(qū)丙烯單體現(xiàn)貨主流價(jià)格在7350元/噸，拉絲與單體價(jià)差在750元/噸，較上周下跌50元/噸。

目前下游成品庫存逐步消化，遠(yuǎn)期點(diǎn)價(jià)逐步交貨消耗之后，遠(yuǎn)期原料庫存下降。下游環(huán)比好轉(zhuǎn)，但同比仍弱于去年，工廠低位剛需采購，但市場信心脆弱，高價(jià)成交阻力明顯，需求仍是制約市場的關(guān)鍵因素。目前看，節(jié)前石化積極降庫，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力減輕，但需求仍未弱復(fù)蘇，國慶長假將至，注意規(guī)避外盤風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注節(jié)前下游備貨情況。

聚丙烯供需平衡表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國慶前夕，聚丙烯下游工廠開始了短暫且集中的備貨補(bǔ)庫操作，聚丙烯行情經(jīng)歷過7月下旬8月中旬的兩次探底后，隨即進(jìn)入震蕩格局，下游工廠多維持隨用隨采，在拉絲價(jià)格8000元/噸以下的價(jià)位時(shí)部分終端工廠也采取點(diǎn)價(jià)模式接貨。后期原料行情窄幅反彈，下游工廠再次開啟觀望模式。國慶假期受到物流運(yùn)輸、開單受限等因素影響，下游工廠也多在國慶前最后一周進(jìn)行一定程度的原料補(bǔ)倉，聚丙烯市場成交出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)。

進(jìn)入10月份，聚丙烯下游各終端用戶整體需求均出現(xiàn)不同程度的好轉(zhuǎn)。首先，西南、華東地區(qū)高溫逐漸結(jié)束，終端工廠開工陸續(xù)恢復(fù)正常，其次，隨著“金九銀十”的到來，下游各行業(yè)的工廠開工環(huán)比均出現(xiàn)窄幅提升，幅度在1-3%不等。

經(jīng)過長時(shí)間的行業(yè)調(diào)整，聚丙烯下游各工廠利潤步入正軌，無紡布工廠經(jīng)歷過2020年的需求爆增、2021年的供需調(diào)節(jié)后目前進(jìn)入供需再平衡階段，無紡布工廠與膜廠近期利潤穩(wěn)定，且表現(xiàn)良好，在700-1000元/噸不等，但與往年同期引比均有不同程度的下滑，幅度在300-1000元/噸不等。下游領(lǐng)域占比最大的塑編行業(yè)，由于下游成品價(jià)格提升困難，目前價(jià)格在9700-9800元/噸，較去掉同期相比低1300元/噸，行業(yè)利潤縮水200-300元/噸左右。

相較2021年而言，除煤制外，其他四種原料來源成本均出現(xiàn)不同程度上漲，主因俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，原油持續(xù)高位運(yùn)行，最高觸及130美元/桶，9月份成本均價(jià)在9638元/噸，環(huán)比去年同期7979元/噸上漲20.8%，成本漲幅明顯，利潤長期處于倒掛狀態(tài)。煤制成本環(huán)比去年下跌18.80%，去年在雙控政策影響下，動(dòng)力煤價(jià)格快速攀升，伴隨著相關(guān)政策出臺(tái)，煤炭價(jià)格逐步趨于正常，今年煤制PP利潤有所好轉(zhuǎn)，但仍處于盈虧線以下。

本周除油制及PDH制PP成本出現(xiàn)窄幅回落外，其它各原料來源的PP成本持續(xù)升高，同時(shí)導(dǎo)致相應(yīng)來源的PP利潤均出現(xiàn)不同程度下滑。整體來看，聚丙烯利潤均有不同程度的成本倒掛。盡管周內(nèi)美元指數(shù)屢創(chuàng)新高，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮有增無減使得原油周內(nèi)呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，但對(duì)于維持震蕩的聚丙烯行情來講，其成本支撐依然強(qiáng)勁， “北溪”天然氣問題，或?yàn)槭袌鰩沓醋饕蛩兀?煤炭價(jià)格維持相對(duì)穩(wěn)定，現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，煤制PP利潤收窄，而甲醇與丙烯價(jià)格受貨源影響同時(shí)走高。短期市場來看，國際油價(jià)存上漲預(yù)期，下游受“金九銀十”影響需求好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)聚丙烯成本支撐增強(qiáng)。

美元指數(shù)屢創(chuàng)新高，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮有增無減，近期國際油價(jià)呈下跌之勢。目前來看，雖然經(jīng)濟(jì)憂慮加重導(dǎo)致油價(jià)周內(nèi)一度出現(xiàn)大跌，但10月標(biāo)志著北半球進(jìn)入取暖季，歐洲能源問題和俄烏地緣局勢交織，疊加OPEC+的減產(chǎn)傾向，多頭動(dòng)能或?qū)⒃鰪?qiáng)，預(yù)計(jì)后期國際油價(jià)有上行空間，OPEC+減產(chǎn)和歐洲能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)或帶來新的利好推動(dòng)。

具體到聚丙烯基本面來看，盡管本周庫存有所下降，但檢修減少以及新增產(chǎn)能投放，對(duì)市場供應(yīng)壓力有所增加，中海油寧波大榭石化裝置已正常生產(chǎn)1102K合格品，中景石化二期一線60萬噸/年裝置現(xiàn)產(chǎn)T30S，負(fù)荷在6-7成。從需求端來看，塑編行業(yè)方面，本周塑編下游需求小幅震蕩，企業(yè)原料補(bǔ)庫意愿一般，國慶假期到來企業(yè)適量補(bǔ)貨為主；BOPP行業(yè)方面，本周膜廠訂單雖有小量跟進(jìn)，但膜企多以消耗自身原料庫存為主，庫存情況較上周小幅縮減，國慶節(jié)后或有一定的補(bǔ)貨意愿。

現(xiàn)階段聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)虧損壓力不減，聚丙烯成本支撐作用較強(qiáng)，節(jié)前隨著原油反彈以及庫存低位支撐，節(jié)前PP行情有所上行，而從聚丙烯基本面變化情況來看，10月份市場供應(yīng)端壓力有所增加，同時(shí)前期低價(jià)進(jìn)口資源將于10月份持續(xù)到港，增加國內(nèi)供應(yīng)壓力，而需求端增量并不明顯，加之國慶假期期間存在累庫預(yù)期，因此要謹(jǐn)防節(jié)后PP行情存在的供應(yīng)壓力。