石磊

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

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綜述

上周預期回顧：PVC市場價格重心上周，運行區(qū)間6350-6550元/噸，預測值在6200-6400元/噸，與預期值漲150元/噸，電石原料成本上漲及行業(yè)經(jīng)濟環(huán)境預期偏強，支撐價格上漲。

本周國內(nèi)PVC價格重心上漲，電石成本及宏觀預期偏強支撐價格上漲，基本面則偏差；隨著檢修結束，產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%；而下游制品企業(yè)放假需求停滯，行業(yè)庫存累庫環(huán)比增加9.52%。

近期PVC市場關注點：

1、本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%。

2、本周市場社會庫存環(huán)比增加19.87%至37.01萬噸。

3、氯堿-PVC產(chǎn)業(yè)邊際生產(chǎn)企業(yè)盈利維持低位，受液堿降價產(chǎn)業(yè)利潤在-490元/噸。

國內(nèi)PVC市場繼續(xù)上調(diào)，主要受國內(nèi)經(jīng)濟尤其擴內(nèi)需政策持續(xù)利好支撐。但是現(xiàn)貨市場受春節(jié)臨近影響，市場休市，難有成交，下游及貿(mào)易陸續(xù)離市，物流運輸逐漸減少。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修回復，節(jié)前裝置變動整體有限，周度產(chǎn)量增1.31%在43.63萬噸；本周出口簽單增加至2萬噸，國內(nèi)市場需求休市，成交清淡，本周行業(yè)庫存環(huán)比增加9.52%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

預測：受電石供應緊張，東部外采電石的PVC生產(chǎn)企業(yè)負荷略有波動，部分維持低負荷，節(jié)日期間負荷難以恢復，預計供應維持穩(wěn)定。

1、產(chǎn)能利用率維持高位

本周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比增加1.14%在77.17%，同比減少0.46%；其中電石法環(huán)比增加1.33%在76.23%，同比減少3.55%，乙烯法環(huán)比增加0.46%在80.56%，同比增10.22%。

春節(jié)期間無企業(yè)檢修，但電石因春運影響局部供應緊張，限制外采原料型企業(yè)開工。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.31%,同比增加2.35%，其中電石法企業(yè)產(chǎn)量環(huán)比增加1.64%，同比減少2.50%；乙烯法產(chǎn)量環(huán)比增加0.20%，同比增加23.13%。

未來三周，預計產(chǎn)量維持在43萬噸以上。

2、企業(yè)庫存節(jié)日性累庫

本周生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存環(huán)比增加2.60%，受春節(jié)影響，企業(yè)運輸部分受限，且下游放假，暫無提貨需求。

未來三周，受春節(jié)影響，企業(yè)在庫庫存預計維持增長態(tài)勢；春節(jié)休市原因預售下降。

預測：春節(jié)假期影響，下游制品企業(yè)放假，預計未來7-14天內(nèi)需求將維持年度低點，受季節(jié)性影響，節(jié)后需求能否啟動仍較為謹慎。

1、3月亞洲預期看漲 出口仍在

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對外出口簽單環(huán)比增加，貨源交付量在2萬噸；本周期價格弱穩(wěn)，805-850美元/噸FOB，實單商談。

2、春節(jié)休市 觀望節(jié)后復蘇

本周下游制品企業(yè)開工率在0%，環(huán)比減少20.68%，同比減少31.05%。

預測：電石節(jié)日期間供應緊張，到貨及成本壓力較強，液堿需求淡季，邊際企業(yè)成本持續(xù)高位。

1、邊際產(chǎn)業(yè)壓力仍在

蘭炭企業(yè)虧損190.7元/噸，較上周期增加184.9元/噸，電石企業(yè)盈利84元/噸，較上周期上漲50元/噸。電石法PVC在電石貨緊價高壓力下，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-715元/噸，環(huán)比增加32元/噸。

本周國內(nèi)PVC電石法企業(yè)平均成本在6976元/噸，環(huán)比增加47元/噸，同比減少1114元/噸。

本周周全國樣本電石法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在-715元/噸，環(huán)比增加32元/噸，同比減少1005元/噸。

2、乙烯法盈利向好

國內(nèi)乙烯法企業(yè)平均成本在5574元/噸，環(huán)比減少2元/噸，同比減少1964元/噸。

國內(nèi)乙烯法生產(chǎn)企業(yè)平均毛利在1026元/噸，環(huán)比增加3元/噸，同比減少585元/噸。

3、數(shù)據(jù)相關性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)成本與產(chǎn)能利用率一年的相關系數(shù)在0.72，一月的相關系數(shù)在0.54，近一個月內(nèi)生產(chǎn)毛利對產(chǎn)能利用率影響減弱。

本周重點關注PVC生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)負荷及行業(yè)庫存變化。

表4 國內(nèi)PVC供需平預期

供應：未來三周，國內(nèi)供應量持續(xù)高位。

企業(yè)裝置檢修規(guī)模偏少，雖有電石供應限制，但節(jié)后遠期隨著新增裝置產(chǎn)能釋放，繼續(xù)增加，春節(jié)前后企業(yè)產(chǎn)量維持高位。

需求：春節(jié)淡季，行業(yè)累庫為主。

春節(jié)休市，市場需求消失，行業(yè)庫存快速累積，需求預計2月下旬陸續(xù)恢復；出口外貿(mào)預期表現(xiàn)依舊可觀。

成本：產(chǎn)業(yè)虧損承壓 邊際企業(yè)開工受限。

氯堿價格疲軟，外采資源生產(chǎn)成本壓力仍在增加，邊際企業(yè)開工預計維持3-4成負荷為主，短期改善無望。

結論（短期）：節(jié)后市場需求緩步恢復，經(jīng)濟及環(huán)境預期尚待觀察，鑒于旺季需要時間，供大于求下市場重心預期看低，預計月底維持高位堅挺。

結論（中長期）：從中長期看春節(jié)影響預計在2月份結束，然北方需求恢復則需要觀望至3月初，行業(yè)高庫存持續(xù)，成本支撐依舊較強，2月供應壓力下價格有回調(diào)趨勢，華東電石法五型維持6400-6700區(qū)間波動。

風險提示：1、春節(jié)后預期政策減弱。2、電石原料供應情況。3、春節(jié)后下游復工進度。