綜述

伴隨美國通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲 12 月會議加息力度如期降至 50 個基點，緩和了市場此前對于經(jīng)濟衰退的焦慮。另外亞洲局部經(jīng)濟出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場信心。然而下周前期檢修裝置重啟，下游僅部分需求尚可，剛需支撐有限，聚乙烯價格上漲動力不足。

防疫新政策優(yōu)化，物流運輸受阻情況進一步改善。但聚乙烯下游需求旺季已過，下游工廠存提前放假可能，持續(xù)施壓聚乙烯價格。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、隨精準(zhǔn)防疫政策執(zhí)行，對部分地區(qū)包裝膜行業(yè)開工提振，關(guān)注有無提前備貨操作。

2、供應(yīng)方面勁?；ど婕?0萬噸/年產(chǎn)能計劃12月投產(chǎn)，若其順利落地，將利空市場。

3、聚乙烯下游棚膜開工持續(xù)下滑，地膜跟進推遲，企業(yè)訂單積累一般，包裝膜隨著防疫政策優(yōu)化，快遞行業(yè)復(fù)蘇，需求小幅回暖。管材方面，處于季節(jié)性需求淡季，開工率有所下降。

?

? 一?

??? ?供強需弱，成本帶動周內(nèi)價格偏強反彈

本周國內(nèi)聚乙烯市場價格漲跌均現(xiàn)，調(diào)整幅度在20-250元/噸。整體來看，本周隨著防疫物資價格的反彈，市場整體情緒向好，貿(mào)易商價格跟隨盤面價格，報價有所推漲；周內(nèi)供應(yīng)端，國內(nèi)本年度新增裝置投產(chǎn)延期，對市場價格影響有限；需求端，因部分行業(yè)訂單情況并不理想，開工率較上周僅上漲0.23%，無明顯好轉(zhuǎn)；庫存方面，因部分裝置臨時停車檢修，供應(yīng)有所減少，且市場成交稍有轉(zhuǎn)好，疊加供應(yīng)略有減少，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

從供需兩端表現(xiàn)來看，產(chǎn)量、庫存方面均處于下滑趨勢，下游開工率較上周有所回暖，周內(nèi)聚乙烯國產(chǎn)量49.64萬噸，環(huán)比下降1.43%。下游開工率在46.91%，環(huán)比增長0.23%。分工藝成本來看，油制線性成本增加明顯，較上期增長7.78%

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

? 二?

??? ?供應(yīng)端周內(nèi)走弱，遠(yuǎn)期驅(qū)動減弱

預(yù)測：國產(chǎn)供應(yīng)端存增量預(yù)期，而進口資源存減弱預(yù)期，主要基于12月份下旬進口窗口逐漸關(guān)閉，疊加人民幣匯率貶值，代理商成本上升接貨意愿減弱。

1、上游企業(yè)檢修重啟，國產(chǎn)供應(yīng)近端預(yù)期增加

本周期國內(nèi)企業(yè)聚乙烯總產(chǎn)量在49.64萬噸，較上周期50.36萬噸，下跌0.72萬噸。其中HDPE產(chǎn)量為20.30萬噸，較上周期21.88萬噸，下跌1.58萬噸；LDPE產(chǎn)量為6.09萬噸，較上周期6.13萬噸，下跌0.04萬噸；LLDPE產(chǎn)量為23.25萬噸，較上周期22.34萬噸，上漲0.91萬噸。

下周隨著齊魯石化、浙石化二期等5家企業(yè)裝置開車，供應(yīng)方面，產(chǎn)量增加明顯，產(chǎn)量預(yù)估在52.68萬噸，較本周增加6.12%。

2、套利空間有限，到港貨源減少

四季度進口整體量下降，同比三季度降2.35%。在遠(yuǎn)東中國，隨著國內(nèi)下游需求的走弱，商家接盤意愿度也有所減弱，進口量不斷下降，12月預(yù)計進口量在108萬噸左右，環(huán)比-1.82%。

周內(nèi)港口庫存小幅上漲，截止12月14日，華北、華東、華南三大地區(qū)港口庫存在40.86萬噸，環(huán)比-1.63%。下游工廠原料庫存維持低位，臨近春節(jié)，貿(mào)易商積極出貨去庫為主，疊加本月進口貨源到港量有減少預(yù)期，預(yù)計下周PE港口庫存將有所減少。

3、月底去庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存存下降預(yù)期

截至2022年12月14日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：39.66萬噸，較上期跌4.15萬噸，環(huán)比跌9.47%，庫存趨勢由漲轉(zhuǎn)跌。主要因為受宏觀消息面連續(xù)刺激，市場心態(tài)連續(xù)好轉(zhuǎn)，聚乙烯市場走勢偏強，下游工廠逢低補庫，投機交易也明顯增多，市場成交好轉(zhuǎn)；其次因為部分裝置臨時停車檢修，供應(yīng)有所減少。市場成交好轉(zhuǎn)疊加供應(yīng)略有減少，生產(chǎn)企業(yè)庫存下跌。

下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：38萬噸左右，庫存趨勢維持跌勢。主要因為臨近春節(jié)，下游工廠有備貨預(yù)期，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存有下降預(yù)期。

4、再迎投產(chǎn)集中月，遠(yuǎn)端供應(yīng)增量

進入12月，本月山東勁海化工有投產(chǎn)計劃，計劃12月底產(chǎn)出合格品投放市場，如若如期投產(chǎn)，對12月份聚乙烯市場將形成更大的考驗。前期計劃投產(chǎn)的廣東石化、山東勁?；?、海南煉化裝置均出現(xiàn)推遲開車，計劃于2023年1月產(chǎn)出產(chǎn)品投放市場。遠(yuǎn)端來看，2023年1月仍有210萬噸/年產(chǎn)能釋放，對價格將會形成打壓。

表2 2022年12月國內(nèi)聚乙烯裝置投產(chǎn)統(tǒng)計

單位：萬噸/年

? 三?

??? ?下游開工整體偏弱，需求難有支撐

預(yù)測：本周聚乙烯下游各行業(yè)產(chǎn)能利用率來看，農(nóng)膜產(chǎn)能利用率較上周-0.18%。管材產(chǎn)能利用率較上周持平。中空產(chǎn)能利用率較上周+0.97%。注塑產(chǎn)能利用率較上周-0.24%。包裝膜產(chǎn)能利用率較上周+0.97%。拉絲產(chǎn)能利用率較上周持平。目前農(nóng)膜需求處于交叉階段，棚膜需求轉(zhuǎn)弱，地膜需求逐漸釋放，部分地膜企業(yè)受地膜規(guī)格的不確定性，生產(chǎn)較往年偏弱。

1、農(nóng)膜開工下降，需求表現(xiàn)不佳

?

2、防疫政策下開工率小幅提升，但短中期來看，提升聊勝于無

預(yù)計下周包裝膜生產(chǎn)多或維穩(wěn)為主，少許規(guī)模企業(yè)仍可接單，食品類包裝長協(xié)訂單本周已完成部分，下周周期延續(xù)縮短，除此以外，目前政策雖放，物流因素影響減弱，但終端需求并無明顯好轉(zhuǎn)。

? 四?

??? ?原油預(yù)期回暖，成本端有望提振

預(yù)測：預(yù)計下周國際油價或存上漲空間，需求預(yù)期出現(xiàn)改善或帶來支撐。預(yù)計WTI 或在 74-79 美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在 80-85 美元/桶的區(qū)間運行。

圖8可以看出，近期油制LLDPE成本不斷下探，截止目前油制線性利潤均值在-37元/噸，環(huán)比上周-231元/噸。預(yù)計12月原油價格資源走勢回暖，成端對聚乙烯價格將有所提振。

? 五?

??? ?強供應(yīng)VS弱需求，聚乙烯延續(xù)偏弱震蕩

下周重點關(guān)注下游開工及國產(chǎn)供應(yīng)情況。

表3 國內(nèi)聚乙烯供需平預(yù)期

供應(yīng)：下周，供應(yīng)量預(yù)計增量。

下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：38萬噸左右，庫存趨勢延續(xù)下降。主要原因為，臨近春節(jié)假期，下游存囤貨預(yù)期；但考慮計劃檢修裝置較少，以及前期檢修裝置陸續(xù)開車影響，國內(nèi)供應(yīng)壓力緩解不大。

需求：管材方面，近期國內(nèi)石化 PE 管材料排產(chǎn)增加，部分進口料集中到港，國內(nèi)整體供應(yīng)增加，傳統(tǒng)需求淡季，PE 管材工廠訂單預(yù)期減少，工廠觀望情緒增強，采購積極性減弱，短期內(nèi)供需矛盾預(yù)期增大；棚膜來看，棚膜旺季收尾，企業(yè)開工小幅下滑；地膜需求緩慢跟進，個別企業(yè)有一定招標(biāo)訂單，整體開工維持低位。

成本：原油方面，伴隨美國通脹壓力的緩和，美聯(lián)儲 12 月會議加息力度如期降至 50 個基點，緩和了市場此前對于經(jīng)濟衰退的焦慮。另外亞洲局部經(jīng)濟出現(xiàn)回升跡象，也一定程度上提振市場信心。整體來看，雖經(jīng)濟疲軟大勢未扭轉(zhuǎn)，但需求端預(yù)期有所改善。煤炭方面，北方進入供暖季，取暖用煤需求上升，將有利于動力煤價格回升，而冬季保供穩(wěn)價的抑制作用，預(yù)計價格反彈幅度有限。

結(jié)論（短期）：供需持續(xù)博弈，市場僵持調(diào)整空間不大，從供應(yīng)端來看，下周檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，供應(yīng)壓力增加，且受疫情持續(xù)影響，市場供應(yīng)預(yù)期持續(xù)承壓前行。需求端來看，聚乙烯需求旺季接近尾聲，下游企業(yè)開工率除包裝膜外均呈下降趨勢，但由于今年春節(jié)相對較早，預(yù)估12月下旬有春節(jié)長假補庫操作，不過由于國內(nèi)疫情不穩(wěn)定影響，補庫操作預(yù)期不會太高，提振力度或?qū)⒂邢?。綜合來看，市場持續(xù)向好走高缺乏動力，預(yù)計近期市場或?qū)⒀永m(xù)偏弱震蕩運行。

結(jié)論（中長期）：供應(yīng)端，國內(nèi)產(chǎn)量月內(nèi)隨裝置檢修減少有增量預(yù)期，市場供應(yīng)壓力仍存，下游前期訂單逐漸完成，后續(xù)跟進訂單逐漸減少，對原料需求減弱，對市場支撐力度有限。且今年春節(jié)來臨早于往年影響，下游停機或提前一周，產(chǎn)能利用率有小幅回落預(yù)期。因此，預(yù)計12月下旬聚乙烯價格在供需雙壓下，價格趨弱運行，華北線型價格或?qū)⑦\行在8200-8350元/噸。

風(fēng)險提示：防疫政策物流運輸恢復(fù)情況、下游工廠春節(jié)假期是否提前、1月新裝置投產(chǎn)情況。