供需博弈難分伯仲，聚丙烯市場(chǎng)頹勢(shì)難扭轉(zhuǎn)

付喜

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期偏強(qiáng)，加重市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)悲觀心態(tài)。聚丙烯供應(yīng)端連續(xù)發(fā)力，檢修利好不斷刺激市場(chǎng)，無(wú)奈需求端在經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)下，難以破僵局。短期市場(chǎng)主流驅(qū)動(dòng)圍繞需求端展開，年底市場(chǎng)硬性需求或有再起，給長(zhǎng)久疲軟僵持聚丙烯市場(chǎng)帶來(lái)一絲希望。需求端細(xì)分化、專用化方向愈發(fā)明顯！

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、年底硬需或再上場(chǎng)，市場(chǎng)細(xì)分化需求或?qū)⒃僦噩F(xiàn)。

2、需求疲態(tài)導(dǎo)致部分企業(yè)銷售壓力驟增，生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)停車增多，供應(yīng)端壓力略有舒緩。

3、下游工廠新增訂單跟進(jìn)不足，年底提前放假現(xiàn)象多集中在12月20日之后。 ? ?

供需博弈，需求端呈現(xiàn)細(xì)分化趨勢(shì)

本周聚丙烯價(jià)格偏弱運(yùn)行為主，臨時(shí)檢修企業(yè)增加，市場(chǎng)供應(yīng)端利好逐步顯現(xiàn)。但需求端維持硬性需求為主，期現(xiàn)貨基差收窄，市場(chǎng)整體資源穩(wěn)中有降。短期供需端相互博弈，市場(chǎng)主要矛盾點(diǎn)集中在供應(yīng)端及需求端變化。整體看，成本端支撐猶存，疊加聚丙烯整體供應(yīng)端短期利好支撐，行情偏弱僵持為主。

近期受宏觀面帶動(dòng)，商談重心低位抬升，但市場(chǎng)采購(gòu)情緒未發(fā)生明顯變化。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈上、中游參與者節(jié)前降價(jià)去庫(kù)思路明顯，前期盤面較大幅度貼水格局逐漸修復(fù)，期、現(xiàn)靠攏回歸?；久婵?，因近期檢修裝置增多，且上游庫(kù)存暫不高，供應(yīng)端壓力尚可。需求端看，年底下游需求面臨走弱預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)入累庫(kù)周期，基本面承壓運(yùn)行。7日國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制公布疫情防控措施通知，市場(chǎng)對(duì)政策放松后的恢復(fù)預(yù)期偏悲觀，盤面維持震蕩回調(diào)。截止8日，華東拉絲主流在7750元/噸，較上周跌100元/噸，跌幅1.27%。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?臨時(shí)停車增加，供應(yīng)端壓力得以舒緩

預(yù)測(cè)：新增檢修企業(yè)陸續(xù)增多，無(wú)論故障還是檢修延遲，無(wú)疑給市場(chǎng)提供短期利好，短期企業(yè)生產(chǎn)總量將有小幅減緩。

1、需求端跟進(jìn)不足 聚丙烯庫(kù)存消耗緩慢

截至2022年12月7日，中國(guó)聚丙烯總庫(kù)存量：71.33萬(wàn)噸，較上期跌3.71萬(wàn)噸，環(huán)比跌4.94%，較上周下跌。周初市場(chǎng)交投重心上行，貿(mào)易商出貨好轉(zhuǎn)，疊加周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力減輕，然宏觀利好情緒消化完畢，市場(chǎng)漲勢(shì)缺乏支撐再度回落，本周總庫(kù)存量呈現(xiàn)小幅下跌趨勢(shì)。

2、裝置損失量增加，供應(yīng)壓力小幅松動(dòng)

本周（2022年12月2日-12月8日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在554萬(wàn)噸/年，檢修損失量在8.916萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加28.71%。本周新增停車裝置有浙江石化1PP/2PP、中原石化二線、福建聯(lián)合一線、揚(yáng)子石化1PPA線等；本周開車裝置有中原石化一線、中韓石化JPP線、延長(zhǎng)中煤三線等；下周計(jì)劃開車裝置有鎮(zhèn)東莞巨正源全線、福建聯(lián)合一線等；下周計(jì)劃?rùn)z修裝置有蘭州石化二線。本周，受天氣以及部分突發(fā)事件影響，國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置臨時(shí)性故障檢修增加，裝置檢修損失量出現(xiàn)大幅上漲。關(guān)于后市，浙江石化、巨正源等大型石化裝置故障檢修影響仍將持續(xù)，疊加前期部分長(zhǎng)期停車檢修裝置帶來(lái)的減損，預(yù)計(jì)下周裝置檢修損失量或上漲至9萬(wàn)噸左右。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存穩(wěn)中有降

截至2022年12月7日，49.03萬(wàn)噸，較上期(20221130)跌3.05萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.86%。周初市場(chǎng)交投重心上行，貿(mào)易商出貨好轉(zhuǎn)，疊加周內(nèi)檢修增多，供應(yīng)面壓力減輕，然宏觀利好情緒消化完畢，市場(chǎng)漲勢(shì)缺乏支撐再度回落，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅去化。

? ? 宏觀經(jīng)濟(jì)疲態(tài)難改 內(nèi)需跟進(jìn)不足

預(yù)測(cè)：供應(yīng)端因檢修增加短期利好顯現(xiàn)，但需求端部分邊際需求略有跟進(jìn)，整體訂單維持偏弱局勢(shì)，制約市場(chǎng)整體成交進(jìn)度。因宏觀疲軟局勢(shì)下，下游新增訂單難有新突破，目前市場(chǎng)唯有成本端穩(wěn)中支撐，預(yù)計(jì)短期PP市場(chǎng)頹勢(shì)難扭轉(zhuǎn)。

主要下游工廠開工率偏弱下行

本周塑編企業(yè)開工率較上周-0.5%，同比去年下滑6.5%，周內(nèi)國(guó)際原油及PP期貨走勢(shì)延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)提振氛圍表現(xiàn)不佳，塑編企業(yè)成本支撐不足，買漲不買跌市場(chǎng)心態(tài)明顯，工廠采購(gòu)原料積極性下降。編織袋價(jià)格上漲空間有限，多維持穩(wěn)勢(shì)為主。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求下滑，企業(yè)訂單明顯減少，加之國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計(jì)近期塑編行情多震蕩整理為主。

本周BOPP價(jià)格偏弱震蕩。截至12月8日，厚光膜華東主流價(jià)格在9500元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格回落20-50元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)或?qū)⑿》?，成本面支撐偏穩(wěn)，BOPP新單情況一般。

? ? 成本端支撐猶存，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)受擠壓

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)衰退陰影揮之不去，反彈動(dòng)力欠佳，美聯(lián)儲(chǔ)加息決議及前瞻言論值得關(guān)注，下周國(guó)際油價(jià)或承壓偏弱運(yùn)行。聚丙烯需求邊際有部分跟進(jìn)，但新增訂單整體處于偏弱狀態(tài)，市場(chǎng)或窄幅波動(dòng)。預(yù)計(jì)下周油制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)，煤制、PDH利潤(rùn)下跌。

本周油制、PDH、甲醇制PP利潤(rùn)大幅修復(fù)，煤制、丙烯制PP利潤(rùn)下滑。雖然OPEC+堅(jiān)持推進(jìn)減產(chǎn)，但市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)仍可能激進(jìn)加息，疊加歐美經(jīng)濟(jì)明年或陷入衰退，本周期國(guó)際油價(jià)大幅下跌，且跌至近一年來(lái)新低。聚丙烯下游行業(yè)開工率較低，工廠采購(gòu)意向多偏謹(jǐn)慎，市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨跌幅不及原油跌幅，油制聚丙烯利潤(rùn)大幅上漲。煤制PP成本穩(wěn)定，聚丙烯市場(chǎng)弱勢(shì)陰跌，煤制PP利潤(rùn)下跌。

? ? 聚丙烯短期價(jià)格偏弱震蕩

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：預(yù)計(jì)近期生產(chǎn)企業(yè)總體產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)。

下周浙江石化一線、二線裝置停車中，開車時(shí)間待定，揚(yáng)子石化1PPA線12.8日停車，開車時(shí)間待定；1PPB線計(jì)劃12.17日開車，延長(zhǎng)中煤三線40萬(wàn)噸/年停車中；東莞巨正源兩條線共計(jì)60萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃12.12日開啟。

需求：下游新增訂單跟進(jìn)不足，短期頹勢(shì)難改。

塑編：本周塑編企業(yè)開工率較上周-0.5%，同比去年下滑6.5%，周內(nèi)國(guó)際原油及 期貨走勢(shì)延續(xù)弱勢(shì)，市場(chǎng)提振氛圍表現(xiàn)不佳，塑編企業(yè)成本支撐不足，買漲不買跌市場(chǎng)心態(tài)明顯，工廠采購(gòu)原料積極性下降。編織袋價(jià)格上漲空間有限，多維持穩(wěn)勢(shì)為主。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，終端需求下滑，企業(yè)訂單明顯減少，加之國(guó)內(nèi)大環(huán)境影響，預(yù)計(jì)近期塑編行情多震蕩整理為主。

BOPP：原油價(jià)格走勢(shì)漲跌互現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)商品的帶動(dòng)有限，PP期貨弱勢(shì)震蕩，利空市場(chǎng)氣氛，現(xiàn)貨價(jià)格小幅松動(dòng)，市場(chǎng)整體交投氛圍暫無(wú)改善，原料端對(duì)BOPP指引偏弱，BOPP價(jià)格偏弱調(diào)整，需求跟進(jìn)稍顯乏力，下游廠家補(bǔ)貨積極性不高，逢低適量采購(gòu)。BOPP市場(chǎng)供需面矛盾仍存，短期預(yù)計(jì)BOPP價(jià)格或區(qū)間整理，幅度在100-200元/噸，建議密切關(guān)注原料端及各種類膜的需求。

CPP: 周內(nèi)，國(guó)際原油及 PP期貨走勢(shì)偏弱，業(yè)者心態(tài)表現(xiàn)不佳。聚丙烯價(jià)格震蕩整理后小幅回落，市場(chǎng)心態(tài)偏悲觀，膜企訂單情況表現(xiàn)不佳，低溫復(fù)合膜、蒸煮膜、鍍鋁膜價(jià)格多維持穩(wěn)勢(shì)，市場(chǎng)整體成交情況清淡。短期預(yù)計(jì)C PP價(jià)格繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)勢(shì)為主。

成本：預(yù)計(jì)油制PP、PDH利潤(rùn)下跌，煤制、甲醇制、丙烯制PP利潤(rùn)持穩(wěn)整理。

結(jié)論（短期）：需求驅(qū)動(dòng)不足，供應(yīng)端利好顯現(xiàn)是聚丙烯市場(chǎng)重要影響因素，綜上所述，供應(yīng)端利好逐步發(fā)力，疊加成本端穩(wěn)中支撐，市場(chǎng)在供需博弈中難破僵局。宏觀面經(jīng)濟(jì)下行壓力始終縈繞市場(chǎng)，需求端邊際雖有部分跟進(jìn)，但整體新增訂單處于偏弱狀態(tài)。綜合基本面分析，短期市場(chǎng)跟隨成本及需求端變化窄幅波動(dòng)為主。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：長(zhǎng)期來(lái)看，需求端因經(jīng)濟(jì)下行壓力制約難以根本扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，供應(yīng)端近期因檢修密集利好顯現(xiàn)，市場(chǎng)供需端博弈中，但面對(duì)宏觀面經(jīng)濟(jì)疲軟局勢(shì)下，供需博弈影響不再凸顯，終端企業(yè)新增訂單處于偏弱局勢(shì)，在未來(lái)新增擴(kuò)能不斷增加局勢(shì)下，預(yù)計(jì) 12 月聚丙烯價(jià)格偏弱整理為主，價(jià)格或?qū)⑦\(yùn)行在7700-7900元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)層面偏空情緒明顯，歐美加息政策令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)?yè)?dān)憂心態(tài)加重，市場(chǎng)看空情緒增加。

2、生產(chǎn)企業(yè)成本相對(duì)高位企業(yè)利潤(rùn)萎縮，令高成本與弱需求形成僵局。