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隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈 聚丙烯市場(chǎng)分析師

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綜述

元旦歸來石化庫存累積，下游開工未有明顯提升，中間商庫存壓力增大，同時(shí)疫情仍有反復(fù)，年關(guān)臨近下游需求轉(zhuǎn)弱明顯，上游庫存轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，春節(jié)前預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)幅度有限。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、部分終端工廠提前進(jìn)入假期模式，下游剛需偏弱。

2、市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有增無減，且北半球相對(duì)溫暖的氣溫也減少了燃料取暖需求，國際油價(jià)大幅下挫。

3、五大原料來源聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)利潤均呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，成本面支撐仍存。

??供需矛盾加劇，PP行情走軟

節(jié)前期貨在強(qiáng)預(yù)期提振下表現(xiàn)偏強(qiáng)，但現(xiàn)貨受制于需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價(jià)格跟進(jìn)乏力，期現(xiàn)基差走弱。元旦歸來石化庫存累積，下游開工未有明顯提升，中間商庫存壓力增大，同時(shí)疫情仍有反復(fù)，年關(guān)臨近下游需求轉(zhuǎn)弱明顯，上游庫存轉(zhuǎn)移至中間貿(mào)易環(huán)節(jié)，春節(jié)前預(yù)計(jì)市場(chǎng)波動(dòng)幅度有限，期貨更多關(guān)注原油及政策預(yù)期。伴隨下游停工增多，市場(chǎng)維持陰跌調(diào)整，中長期下行風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。

從需求端來看，下游工廠放假模式陸續(xù)開啟，節(jié)前原料補(bǔ)倉意向偏低，維持低倉運(yùn)行為主，因?qū)?jié)后市場(chǎng)預(yù)期有限，預(yù)計(jì)節(jié)前需求延續(xù)縮量模式。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)訂單天數(shù)較上周+0.1天；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-3.18%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? 聚丙烯總庫存增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減

預(yù)測(cè)：計(jì)劃內(nèi)停車檢修裝置不多，部分裝置臨時(shí)性停車，對(duì)裝置減損量產(chǎn)生影響。關(guān)于后市，疫情影響持續(xù)，下游工廠開工率提升困難，生產(chǎn)企業(yè)維持低負(fù)荷開工，因此預(yù)計(jì)下周裝置檢修損失量或維持在6萬噸左右，仍需要關(guān)注臨時(shí)性開停車裝置。

1、聚丙烯整體庫存上升明顯，纖維料炒作熱情降溫

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比+10.23%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存+8.96%，樣本貿(mào)易商庫存+22.08%，樣本港口庫存-1.46%；從分品種庫存來看，拉絲級(jí)PP庫存環(huán)比+20.52%，纖維級(jí)PP庫存環(huán)比+4.76%。

2、產(chǎn)能利用率窄幅下降 需關(guān)注PDH企業(yè)運(yùn)行情況

本周期（12月30日-1月5日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.42%至81.42%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.70%至80.12%；本周上海賽科負(fù)荷提升及中原石化二線重啟使得中石化產(chǎn)能利用率上升；神華寧煤二線、三線共計(jì)50萬噸/年停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周紹興三圓雙線50萬噸/年有檢修計(jì)劃，神華寧煤二線20萬噸/年及金能化學(xué)45萬噸/年有開車計(jì)劃，檢修損失量預(yù)計(jì)小于本周，聚丙烯產(chǎn)能利用率有回升預(yù)期。目前外盤丙烷價(jià)格下跌，PDH利潤回緩，建議重點(diǎn)關(guān)注PDH企業(yè)運(yùn)行情況，預(yù)計(jì)下周聚丙烯開工率上升至81%上方。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2023年1月4日，中國聚丙烯總庫存量：73.66萬噸，較上期漲6.84萬噸，環(huán)比漲10.23%，較上周上漲。節(jié)后歸來，石化庫存出現(xiàn)不同程度累庫，且下游工廠陸續(xù)放假，需求面缺乏支撐，石化降庫緩慢，本周總庫存量呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

? ?春節(jié)假期臨近，下游工廠停工增加

預(yù)測(cè)：據(jù)隆眾資訊調(diào)研，聚丙烯庫存居高不下，而下游工廠則陸續(xù)停工，且節(jié)前備貨意愿偏弱，市場(chǎng)需求端暫不具體上升動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)偏弱運(yùn)行趨勢(shì)不變。

需求增量有限 下游剛需一般

本周塑編企業(yè)開工率較上周+0.5%，同比去年下滑5%。周內(nèi)國際油價(jià)呈下跌狀態(tài)，市場(chǎng)提振氛圍表現(xiàn)一般。聚丙烯原料走勢(shì)震蕩下行，對(duì)塑編價(jià)格支撐有限。

軟包裝方面，成本端對(duì)BOPP形成一定拖累，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中回落50-100元/噸，低價(jià)下移，下游用戶逢低量采，新單成交尚可，場(chǎng)內(nèi)處交單氛圍，當(dāng)前BOPP市場(chǎng)剛需交投為主。

盡管原油下跌，但成本端支撐仍存

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來看，俄烏沖突和談遙遙無期，短線需求難以全面回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消磨市場(chǎng)信心，下周原油或先跌后漲，但均價(jià)下跌。聚丙烯需求端進(jìn)入冷淡期，疊加成本端松動(dòng)，市場(chǎng)或延續(xù)陰跌格局，預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅修復(fù)，煤制PP利潤下跌。

本周期油制、煤制、丙烯制PP利潤修復(fù)，PDH制、甲醇制PP利潤下滑。IMF警告稱多個(gè)經(jīng)濟(jì)體面臨衰退，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇，且北半球相對(duì)溫暖的氣溫也減少了燃料取暖需求。本周期國際油價(jià)顯著下跌，油制PP利潤大幅修復(fù)，漲幅在28.68%。盡管聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)調(diào)整，煤制聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)本周挺價(jià)為主，煤制利潤小幅修復(fù)

短期市場(chǎng)來看，俄烏沖突和談遙遙無期，短線需求難以全面回暖，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消磨市場(chǎng)信心，下周原油或先跌后漲，但均價(jià)下跌。聚丙烯需求端進(jìn)入冷淡期，疊加成本端松動(dòng)，市場(chǎng)或延續(xù)陰跌格局，預(yù)計(jì)下周油制PP利潤小幅修復(fù)，煤制PP利潤下跌。

? 聚丙烯中長期難有實(shí)質(zhì)性利好支撐

本周重點(diǎn)關(guān)注聚丙烯需求及成本情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：供應(yīng)短期變化有限，但中長期來看依舊關(guān)注一月份新裝置情況

下周紹興三圓雙線50萬噸/年有檢修計(jì)劃，神華寧煤二線20萬噸/年及金能化學(xué)45萬噸/年有開車計(jì)劃。

需求：春節(jié)臨近，部分小型工廠陸續(xù)停工，中大型工廠剛需采購

塑編：臨近春節(jié)，部分塑編工廠提前進(jìn)入假期，對(duì)原料采買表現(xiàn)不積極，多消耗庫存為主，但仍有小部分工廠工人陽康后返崗，開工情況略有提升，訂單情況亦有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)近期塑編行情多震蕩整理為主。

BOPP：截至1月5日，厚光膜華東主流價(jià)格在9600-9800元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-1400元/噸。PP期貨上行后低位震蕩，對(duì)現(xiàn)貨指引不強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格下調(diào)50-200元/噸。

CPP:周內(nèi)CPP企業(yè)報(bào)盤多平穩(wěn)為主，膜企開工維持在5-6成左右，需求端受疫情反復(fù)影響，業(yè)者心態(tài)偏悲觀，訂單情況不樂觀，下游工廠剛需補(bǔ)貨為主。

成本：預(yù)計(jì)油制PP利潤上升，其他原料來源利潤持穩(wěn)整理。

結(jié)論（短期）：需求端持續(xù)縮減，拖累原料去庫效果，節(jié)前積極降庫為主基調(diào)。供需端博弈仍是主流推動(dòng)因素，年底需求驅(qū)動(dòng)放緩，供應(yīng)端利好不明顯，宏觀政策利好雖不斷，但業(yè)內(nèi)去庫存達(dá)成共識(shí)，年底補(bǔ)庫意愿偏低，市場(chǎng)進(jìn)入僵持狀態(tài)。綜合利弊分析，短期市場(chǎng)受成本端影響或有提振，但偏弱局勢(shì)難扭轉(zhuǎn)。

結(jié)論（中長期）： 中長線來看，后期面臨春節(jié)假期，上游生產(chǎn)企業(yè)多維持正常生產(chǎn)，而下游工廠則會(huì)進(jìn)行停工放假，時(shí)間在3-7天不等，市場(chǎng)需求基本進(jìn)入停滯狀態(tài)。下月正值春節(jié)假期歸來，市場(chǎng)面臨累庫壓力，同時(shí)，部分新投裝置有開車預(yù)期，因此供應(yīng)端壓力將成為影響行情的主要因素。成本端與企業(yè)檢修端的利好是支撐市場(chǎng)的利好因素，也是阻礙市場(chǎng)大幅下跌的主要因素之一。預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)在供需博奕下或?qū)⒗^續(xù)維持區(qū)間震蕩格局。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注國際油價(jià)、丙烷等單體價(jià)格變化情況、需求端跟進(jìn)情況及宏觀情緒等因素。