張 ?玲

隆眾資訊 塑料產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

本周市場價格走勢偏弱，價格上行后出現下游需求不佳采購偏弱情況，周內現貨再次跟隨盤面走弱。宏觀層面歐美通脹數據仍在高位，加息節(jié)奏未如預期般減緩，短期對商品市場擔憂情緒加重。疊加廣東石化、海南煉化量產增加，供應端壓力釋放，下游需求受制于訂單緩慢，原材料消耗偏弱，中間環(huán)節(jié)庫存高位，限制市場上漲空間。周末國內公布2月份PMI數據向好，提振期貨震蕩偏強，短期看，盤面反復調整，受成本支撐現貨下方幅度有限，價格處于區(qū)間內反彈格局。

近期聚丙烯市場關注點：

1、上游在節(jié)前主動降庫，節(jié)后庫存雖有累積，同比仍偏低。

2、現貨處于偏強狀態(tài)，資金存過度炒作預期，高價貨源需要更多時間向下游傳導、消化。

3、下游復工緩慢，中游庫存矛盾激化無法向下游流轉。宏觀繼續(xù)維持利好釋放。

周內公布2月份PMI數據向好，提振期貨震蕩偏強，短期看，盤面反復調整，受成本支撐現貨下方幅度有限，價格處于區(qū)間內反彈格局。

本周PP主力合約區(qū)間震蕩，基差無明顯趨勢。下游工廠陸續(xù)回歸，需求端緩慢恢復；但2月份新產能集中投放市場，供應端壓力逐漸增強；因此PP主力合約受供需博弈影響，出現震蕩整理局面。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

預測：周內聚丙烯供應量較上周穩(wěn)中有增，主因新增擴能裝置穩(wěn)定生產及前期檢修企業(yè)陸續(xù)結束所導致。新增檢修仍有增加趨勢，目前供應端增量速度遠超需求恢復速，預計未來供應端增量趨勢逐步凸顯。

1、聚丙烯生產企業(yè)庫存增量，樣本貿易商庫存去化

中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-4.20%；其中生產企業(yè)庫存-6.21%，樣本貿易商庫存-1.37%，樣本港口庫存+2.71%。

2、裝置停車繼續(xù)增加，新產能初期負荷未滿，周內產能利用率繼續(xù)下滑

本周期（2月24日-3月2日）聚丙烯產能利用率環(huán)比上升0.69%至76.77%，中石化產能利用率環(huán)比上升2.86%至82.11%；本周福建聯合老裝置12萬噸/年、茂名石化一線17萬噸/年開車使得中石化產能利用率上升；中化泉州一線20萬噸/年、寧波富德40萬噸/年裝置重啟使得聚丙烯平均產能利用率上升。

下周產能利用率來看，大唐多倫雙線、東莞巨正源雙線等均有重啟計劃，暫無計劃內新增檢修裝置，預計下周隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產能利用率有走高預期。目前隨著3月CP出臺，丙烷價格走跌，PDH利潤回緩，疊加外采丙烯裝置也在陸續(xù)采購丙烯，近期若價格合適存開車預期。綜上所述，預計下周聚丙烯行業(yè)產能利用率將提升至78%附近。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、生產企業(yè)庫存增量

截至2023年3月1日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：58.32萬噸，較上期(20230222) 跌3.86萬噸，環(huán)比跌6.21%，主因月末上游企業(yè)加大考核力度，且伴隨下游需求漸進式復蘇，資源流轉速度略有加快，生產企業(yè)庫存繼續(xù)向中間環(huán)節(jié)傳導，因此生產企業(yè)庫存呈現下降態(tài)勢。

預測：PP期貨跌后上行，現貨市場跌后跟漲，下游制品行業(yè)新單跟進平平，多數行業(yè)開工情況穩(wěn)中有漲，但漲幅有限，工廠對原料采買意向欠佳。

塑編企業(yè)開工持穩(wěn) BOPP工廠采購價偏低

本周塑編企業(yè)開工率在39.48%，與上周持平，同比去年-1.02%，周內原料聚丙烯價格震蕩下行，塑編工廠成本端支撐不足，市場心態(tài)偏謹慎，原料采購維持剛需。隨著需求愈發(fā)低迷，膜企新單成交情況不佳，訂單排產周期縮減。出口方面，海外訂單成交亦表現一般，膜企陸續(xù)交付訂單。原料心理采購意向在7700元/噸。

預測：檢修力量釋放緩解部分供應壓力，在國家刺激內需政策及成本帶動下，需求端有緩慢恢復動力，聚丙烯市場或趁機反彈。經濟和需求前景向好，市場普遍認為OPEC+減產政策暫不會進行調整，疊加伊朗問題延續(xù)僵局，國際油價或有上漲空間。預計短期內油制、煤制PP利潤小幅修復。

本周丙烯制、PDH制PP利潤修復，油制、煤制、甲醇制PP利潤下滑。聚丙烯供應端增量，下游需求受制于訂單緩慢，原材料消耗偏弱，中間環(huán)節(jié)庫存高位，市場弱勢盤整。中國近期經濟數據表現超預期，市場對于中國經濟和需求前景的信心正在增強，俄羅斯3月起主動減產也帶來利好支撐，本周期原油走高。油制成本上漲，聚丙烯偏弱震蕩，油制PP利潤下滑。煤制成本受管控維持穩(wěn)定，聚丙烯現貨走弱，煤制PP利潤下滑。

本周重點關注聚丙烯供應變量以及下游工廠訂單增量。

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：供應端壓力升級

周內聚丙烯供應量較上周穩(wěn)中有增，主因新增擴能裝置穩(wěn)定生產及前期檢修企業(yè)陸續(xù)結束所導致。目前供應端增量速度超過需求恢復速度，預計未來供應端增量趨勢逐步凸顯。檢修方面，本周（2023年2月23日-3月1日），PP裝置檢修涉及產能在605萬噸，檢修損失量在10.584萬噸，較上周減少2.73%。新增擴能，中石化海南煉化50萬噸/年聚丙烯裝置因原料不足停車、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置開工到九成。

需求：下游開工陸續(xù)恢復，新增訂單跟進相對緩慢，導致原料流通力度偏弱，同時國內貿易出口訂單力度同比下降明顯，制約目前市場需求

塑編：周內原料聚丙烯價格震蕩下行，塑編工廠成本端支撐不足，市場心態(tài)偏謹慎，原料采購維持剛需。市場需求未達預期效果，目前新增訂單較少，多維持前期遺留訂單，中大型企業(yè)訂單天數在7-10天左右，小型企業(yè)開工低位，多零星接單為主，市場整體交投氛圍無明顯改觀。本周（20230224-0302）,中國塑編樣本企業(yè)（50家）平均訂單天數統(tǒng)計情況：中大型企業(yè)訂單天數仍集中在5-8天左右，與上周持平。

BOPP：本周各膜企訂單排產周期多在7-10天左右，少數在4-5天，BOPP需求面未有改善，各膜企訂單情況不及前期，下游消耗自身庫存為主。截至2023年3月1日，中國BOPP樣本訂單天數較上期-8.38%。

成本：國際油價存上漲預期，油制PP成本端支撐較強。3月份CP如期走跌出臺，但以當前進口成本而言下游丙烷脫氫裝置盈利依舊欠佳，PDH開停工預期波動仍較為頻繁。3月丙烯價格或稍顯偏強，丙烯及甲醇震蕩整理，成本支撐相對趨穩(wěn)價格驅動因素依舊來自供需變化。

結論（短期）：市場驅動力量在供需變量中博弈，供應端增量限制市場上漲空間，國內公布2月份PMI數據向好，提振期貨震蕩偏強，國家刺激內需政策及成本帶動下，需求端有緩慢恢復動力，預計短期市場存上漲機會，但漲幅需求跟進力度制約，長線關注三月新增擴能放量及下游訂單恢復進度。預計下周，華東地區(qū)現貨拉絲價格徘徊在7800-7900元/噸。

結論（中長期）：四月市場需求端預期恢復，疊加宏觀利好政策利好帶動，市場氣氛有好轉預期。但全球經濟疲態(tài)拖累，國內出口訂單難有快速好轉，制約需求進度。供應端放量生產給市場帶來壓力逐步升級，預計四月市場穩(wěn)中存偏上機會，但漲幅取決于成本端及下游訂單跟進情況。下月預計華東地區(qū)現貨拉絲價格在7950-8150元/噸。

風險提示：供應端增量壓力超過需求端增速，海外訂單疲軟，出口訂單減弱，關注新產能投放情況。

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