本周預(yù)期回顧：本周PVC市場維持弱勢下行趨勢，運(yùn)行區(qū)間5540-5780元/噸，比上周預(yù)測值價(jià)更低，供需失衡疊加燒堿利潤成為下行主導(dǎo)因素。PVC供需偏弱，乙烯法成本持續(xù)走低，乙烯法價(jià)格下調(diào)打壓電石法價(jià)格空間。

本周PVC企業(yè)檢修略有增量，產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.49%在71.58%；下游制品企業(yè)運(yùn)行淡穩(wěn)，管型材等主要建材制品企業(yè)開工維持4-5成低位；本周出口市場價(jià)格下調(diào)，但簽單量有限，印度等方面對價(jià)格繼續(xù)看低。煤炭價(jià)格下移對蘭炭看跌，但電石當(dāng)前因供需良好導(dǎo)致成本支撐仍在。周內(nèi)期貨資金親睞明顯，增倉下行對現(xiàn)貨方面打壓至部分企業(yè)開始考慮降負(fù)可能性。

本周PVC市場價(jià)格跌勢明顯，運(yùn)行區(qū)間5540-5780元/噸，供應(yīng)方面，周內(nèi)出現(xiàn)新增檢修裝置以及個(gè)別企業(yè)因虧損降負(fù)，但減損量有限，行業(yè)開工仍維持在7成以上，市場上供應(yīng)仍處高位。需求端雖然存在低位接貨，但后續(xù)訂單不佳以及淡季預(yù)期導(dǎo)致市場信心偏弱，下游接貨僅尋求低價(jià)，且出現(xiàn)集中低價(jià)采購。另外臺灣臺塑價(jià)格下調(diào)后對國內(nèi)出口企業(yè)壓制明顯，外商還盤較低，出口出現(xiàn)減量。PVC市場在多方承壓下，價(jià)格跌200元/噸以上。

本周PVC產(chǎn)量在41.39萬噸，環(huán)比下降0.81%，同比增加0.35%；本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單環(huán)比減減少5%，外貿(mào)簽單放緩，國內(nèi)下游青睞低價(jià)貨源，貿(mào)易商鑒于對后市的看跌，開單積極性不高。企業(yè)庫存環(huán)比減少3%左右，同比增加61%。

表1 國內(nèi)PVC周度供需平衡表

注：1.產(chǎn)量為全樣本統(tǒng)計(jì)；

2.下游需求量=PVC產(chǎn)量-凈出口量 -庫存差；

3.社會(huì)庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.5，企業(yè)廠庫庫存=隆眾樣本數(shù)庫存/0.7（下表同）

部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)

預(yù)測：預(yù)計(jì)下周開工環(huán)比本周上升。5月底至6月初暫無新增常規(guī)檢修，僅有邊際高成本企業(yè)低負(fù)荷預(yù)計(jì)，周度產(chǎn)量回升至42萬噸左右，6月5日后檢修規(guī)模增加，產(chǎn)量預(yù)期下降。

1、產(chǎn)能利用率略降

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少0.49%在71.58%，同比減少2.80%；其中電石法在69.84%，環(huán)比減少0.10%，同比減少4.09%，乙烯法在77.54%環(huán)比減少1.81%，同比減少2.07%。

下周宜賓天原二線恢復(fù)，暫無新增檢修出現(xiàn)，產(chǎn)能利用率預(yù)期小幅回升。

本周PVC產(chǎn)量在41.39萬噸，環(huán)比下降0.81%，同比增加0.35%。

未來三周，預(yù)計(jì)產(chǎn)量存在小幅下降，主因鄂爾多斯、陜西金泰等檢修，但多為輪修，產(chǎn)量維持在40萬噸以上規(guī)模。

2、供應(yīng)高位 庫存去化緩慢

本周生產(chǎn)企業(yè)廠庫庫存可產(chǎn)天數(shù)在8.24天，環(huán)比減少0.32天。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修減損量增加，企業(yè)廠庫庫存下降。

未來三周，庫存去庫仍然難度較大，受高供應(yīng)與低需求限制。

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售訂單統(tǒng)計(jì)環(huán)比減少5%，價(jià)格不斷下行，代理商開單意愿差，成交難以放量。

預(yù)測：6月起國內(nèi)華東、華南地區(qū)迎來梅雨季以及高溫季，房地產(chǎn)、基建存在建材市場需求放緩，屆時(shí)國內(nèi)下游制品企業(yè)管型材等硬制品企業(yè)訂單偏弱，開工有望降至4-5成以下。但在華南地區(qū)6月存在部分企業(yè)年中促銷活動(dòng)，南方管材企業(yè)開工有向好預(yù)期。其他行業(yè)也較5月下降1成附近，且鑒于對原料的看弱，對原料采購需求減弱。

1、出口簽單周內(nèi)減少

本周PVC生產(chǎn)企業(yè)對外出口簽單減少至0.6萬噸，待交付量10萬噸；本周期價(jià)格商談720美元/噸FOB。

2、內(nèi)需制品開工偏弱

本周下游制品企業(yè)開工率在51%，環(huán)比減少2.01%。型材開機(jī)率在43%，較上周減少2.33%。

預(yù)測：PVC生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃檢修減少，但存在部分企業(yè)因虧損降負(fù)等可能。6月中開始計(jì)劃檢修增量，供應(yīng)上逐步減弱；下游需求面弱穩(wěn)，終端訂單不足加之迎來華東雨季，另出口承壓，供需失衡局面持續(xù)。成本支撐仍然表現(xiàn)電石法偏強(qiáng)，乙烯法擠壓電石法生存空間，預(yù)期市場價(jià)格維持弱勢局面不變，等待減產(chǎn)規(guī)模增加，預(yù)計(jì)PVC價(jià)格華東地區(qū)現(xiàn)匯庫在5550-5700元/噸區(qū)間，磨底階段存在拉鋸。

1、產(chǎn)業(yè)利潤走低

蘭炭企業(yè)虧損147.2元/噸，較上周期增加31.2元/噸；電石企業(yè)虧損-177元/噸，較上期減少92元/噸；全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利-577元/噸。

全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本6051元/噸，環(huán)比上周上漲0.15%

全國電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利-576.77元/噸。

3、乙烯法成本波動(dòng)平穩(wěn)

全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均成本：成本5835元/噸，較上周增加0.15%。

全國乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利：毛利-34.63元/噸。

4、數(shù)據(jù)相關(guān)性分析

PVC邊際企業(yè)生產(chǎn)毛利與產(chǎn)能利用率一年的相關(guān)系數(shù)在0.54，近一個(gè)月的相關(guān)系數(shù)在0.43。

本周重點(diǎn)關(guān)注PVC生產(chǎn)企業(yè)臨時(shí)停車及外貿(mào)出口減量。

表4 國內(nèi)PVC供需平預(yù)期

（備注：部分?jǐn)?shù)據(jù)為預(yù)估，以隆眾數(shù)據(jù)終端發(fā)布為準(zhǔn)）

供應(yīng)：未來三周，國內(nèi)供應(yīng)略有減量。

6月5日后企業(yè)計(jì)劃檢修規(guī)模增加，加之邊際高成本企業(yè)低負(fù)荷，周度產(chǎn)量降至41萬噸左右，后期仍然保持高供應(yīng)現(xiàn)狀。

需求：國內(nèi)制品企業(yè)面臨淡季，出口受到價(jià)格壓制。

6月華東地區(qū)迎來梅雨季，建材市場需求放緩，當(dāng)前國內(nèi)下游制品企業(yè)地板、管型材企業(yè)訂單偏弱，降至4-5成以下，其他行業(yè)也較4月下降1-2成，整體開工繼續(xù)放緩，對原料采購需求減弱。

印度PVC保障政策出臺后利空產(chǎn)業(yè)出口，印度對氯乙烯殘留量的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)大幅限制國內(nèi)出口。另外當(dāng)前外商對后期預(yù)期偏弱，疊加外盤不斷走低的現(xiàn)狀，700美金以下離港價(jià)將會(huì)出現(xiàn)，且呈現(xiàn)量價(jià)齊跌。

成本：成本底部支撐存在，乙烯法成本下移。

電石價(jià)格在6月中預(yù)期因需求減弱造成下跌，但從需求減量來看，此次跌幅不會(huì)太大，在前低2900存在支撐；乙烯及氯乙烯價(jià)格走低，降低乙烯法生產(chǎn)成本，對乙烯法支撐偏弱。

結(jié)論（短期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)初步減負(fù)存在緩解市場看空情緒，但供應(yīng)壓力緩解；然下游遠(yuǎn)周期需求較差，采購積極性不高；電石及乙烯成本支撐強(qiáng)弱不一，乙烯法增量疊加外盤較弱對國內(nèi)市場依然表現(xiàn)利空。預(yù)計(jì)華東現(xiàn)貨5550-5700元/噸區(qū)間。

結(jié)論（中長期）：PVC生產(chǎn)企業(yè)6月中后檢修增多，屆時(shí)成本上有下移，下游需求看淡，因此檢修僅能帶動(dòng)止跌，在供需格局未改前市場價(jià)格仍然是偏弱，預(yù)計(jì)華東五型價(jià)格在5500-5800元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、生產(chǎn)企業(yè)檢修規(guī)模以及虧損降負(fù)可能。2、中國主要生產(chǎn)企業(yè)出口簽單情況。3、基建房地產(chǎn)帶動(dòng)的制品企業(yè)訂單情況。

李燕

隆眾資訊 PVC產(chǎn)業(yè)鏈分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net