綜述

聚乙烯下游旺季即將到來，市場預(yù)期較強，疊加成本支撐持續(xù)增強、房地產(chǎn)超預(yù)期利好持續(xù)發(fā)酵、相關(guān)產(chǎn)品拉漲等利好持續(xù)影響，聚乙烯市場心態(tài)較好，積極推漲。但是下游工廠開工率提升緩慢，需求難以持續(xù)消化，生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存均小幅積累，聚乙烯市場漲幅受限。

近期聚乙烯市場關(guān)注點：

1、供應(yīng)不及預(yù)期，但是聚乙烯市場價格呈漲勢，低價減少且預(yù)期較強。

2、國際原油持續(xù)上漲，成本支撐增強。

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會樣本倉庫庫存均漲，矛盾逐漸積累

4、下游工廠產(chǎn)能利用率提升緩慢基差維持弱勢，持續(xù)上漲動力不足，現(xiàn)實偏弱。

目錄：

一：聚乙烯上漲為主，持續(xù)推漲動力不足

二：生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存均積累，矛盾逐漸積累

三：下游工廠開工率提升緩慢，剛需采購難以支撐推漲

四：油制成本繼續(xù)支撐托底

五：國產(chǎn)供應(yīng)歸回依舊是主要壓力，下游需求增速至關(guān)重要

? 一

聚乙烯上漲為主，持續(xù)推漲動力不足

預(yù)測：下周，聚乙烯下游開工率預(yù)計漲幅有限，僅1%左右，預(yù)計難以持續(xù)拉漲原料聚乙烯。而成本支撐和宏觀利好依舊支撐，市場依舊抗跌，但是推漲也困難，基差預(yù)計維持偏弱，且多成交在低價。

國際原油持續(xù)上漲，給與聚乙烯托底，支撐明顯；市場受超預(yù)期利好政策引領(lǐng)明顯，對后市信心逐漸增強；疊加市場現(xiàn)貨不多，被相關(guān)產(chǎn)品聚丙烯拉漲等影響，聚乙烯市場價格上漲為主。但實際需求好轉(zhuǎn)有限，投機交易為主，交易集中在市場低價，基差維持偏弱。

本周聚乙烯供應(yīng)小幅增加，主要集中在國產(chǎn)里，但是臨時停車裝置較多，供應(yīng)僅增加1.41%；而下游需求提升緩慢，表觀消費量變化不大；值得一提的是聚乙烯庫存開始上漲，庫存并未順利消化，市場矛盾開始積累。

表1 國內(nèi)聚乙烯周度供需平衡表

? 二

? ? 生產(chǎn)企業(yè)和社會倉庫庫存均積累，矛盾逐漸積累

預(yù)測：后市供需邊際是否好轉(zhuǎn)，更需關(guān)注庫存情況。下周，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量預(yù)計：42萬噸左右，庫存由漲轉(zhuǎn)跌。主因下游需求有持續(xù)好轉(zhuǎn)預(yù)期，市場心態(tài)較好，成交預(yù)計維持較好；其次因為近期計劃外停車裝置較多，產(chǎn)能利用率下降，供應(yīng)小幅減少。所以下周生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計小幅下跌。

統(tǒng)計周期內(nèi)社會樣本倉庫庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)增加，從產(chǎn)品類別來看，進(jìn)口貨倉庫庫存增加較為明顯。從品種來看LDPE維持去庫狀態(tài)，HDPE及LLDPE庫存增加較為明顯。需求端來看，市場對于需求增長預(yù)期的看法基本一致，另外前期制品價格上漲，終端利潤稍有改善，但企業(yè)對于連續(xù)上漲的原料采購較為謹(jǐn)慎，短期或繼續(xù)按需采購。因此預(yù)計聚乙烯社會樣本倉庫庫存或繼續(xù)小幅增加，重點關(guān)注進(jìn)口貨源到貨情況。

截至2023年9月6日，中國聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)樣本庫存量：44.33萬噸，較上期漲3.10萬噸，環(huán)比漲7.52%，庫存趨勢由跌轉(zhuǎn)漲。主因適逢月底，生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)停銷結(jié)算，開單減少，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存積累；但是產(chǎn)能利用率下降至2%至83%左右，供應(yīng)減少，所以生產(chǎn)企業(yè)庫存增幅有限。

本周聚乙烯社會樣本倉庫庫存較上周期增1.19萬噸，環(huán)比增2.07%。PE社會樣本倉庫庫存分品種來看，HDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增1.18萬噸；LDPE社會樣本倉庫庫存較上周期降0.46萬噸；LLDPE社會樣本倉庫庫存較上周期增2.77萬噸。

本周期（9月1日-9月7日）聚乙烯產(chǎn)量54.47萬噸，較上周期減少1.21%，產(chǎn)能利用率評價在84.30%，比上周減少1.06%，主要是臨時停車裝置增加，有獨山子石老全密度1線、廣東石化全密度1線、上海石化LDPE1線等。產(chǎn)能利用率下滑，供應(yīng)未如期到來，市場心態(tài)偏強，積極挺價。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚乙烯周度產(chǎn)量表

單位：萬噸

數(shù)據(jù)周期：上周五到本周四

? ?下游工廠開工率提升緩慢，剛需采購難以支撐推漲

預(yù)測：下周聚乙烯下游開工率預(yù)計繼續(xù)提升，在1%左右，農(nóng)膜行業(yè)需求延后，聚乙烯持續(xù)推漲阻力較大，不過成本支撐預(yù)計也托底，聚乙烯市場預(yù)計進(jìn)入難漲難跌階段，等待消息面指引。油制利潤下跌明顯，聚乙烯估值偏低，市場或有小幅推漲空間。

1、聚乙烯利潤縮減

說明：

價格單位：元/噸

價格周期：周均價（上周五到本周四）

產(chǎn)品取價區(qū)域：國內(nèi)市場主流價格

得益于聚乙烯各原料價格上漲，聚乙烯利潤下跌為主，市場價格漲幅弱于原料端，成本壓力向下傳導(dǎo)，聚乙烯各原料來源利潤多下滑，特別是油制利潤下滑明顯，跌幅在-53.74%。

2、下游工廠整體需求增長緩慢且不及預(yù)期

本周PE下游各行業(yè)整體開工率較上周+0.87%，開工率提升不及預(yù)期，剛需采購不足，上游庫存難以持續(xù)消化。其中農(nóng)膜整體開工率周環(huán)比+2.28%，PE包裝膜樣本企業(yè)開工環(huán)比+0.63%。

農(nóng)膜行業(yè)來看，中大型棚膜企業(yè)開工率一般在3-6成，個別大廠生產(chǎn)進(jìn)入旺季，開工率在7成以上，部分中小型企業(yè)開工一般。大蒜膜訂單跟進(jìn)不及往年，大蒜膜生產(chǎn)企業(yè)開工提升較慢。其他地膜企業(yè)多無訂單，停工為主。PE包裝膜行業(yè)來看，食品收縮膜、復(fù)合膜訂單連續(xù)性強，現(xiàn)階段規(guī)模企業(yè)開工尚可維持七八成左右；工業(yè)收縮膜、低壓購物袋、部分PE吹膜等本周訂單排產(chǎn)天數(shù)縮短，需求較前期累計下降，多低價剛需成交，規(guī)模企業(yè)開工維持五六成左右。手用纏繞膜較工業(yè)纏繞膜需求略好，纏繞膜企目前開工穩(wěn)定，維持八成左右開工。

? 四

? ? 油制成本繼續(xù)支撐托底

預(yù)測：減產(chǎn)氛圍利好仍在發(fā)酵繼續(xù)挺市，但超買風(fēng)險和美國商業(yè)原油庫存逐漸回升或帶來新的利空。下周國際油價或先漲后跌，延續(xù)高位區(qū)間運行，預(yù)計WTI或在86-90美元/桶的區(qū)間運行，布倫特或在89-93美元/桶的區(qū)間運行。油制成本依舊給與聚乙烯強有力的底部支撐。

本周，聚乙烯各原料來源成本上漲為主，其中油制線型成本較上周增加330元/噸，煤制線型成本較上周增加14元/噸。市場基本面無亮點，成本端的上漲被放大，成本支撐是聚乙烯市場主要的支撐點。

表3 國內(nèi)聚乙烯市場成本毛利分析表

? 五

? ? 國產(chǎn)供應(yīng)歸回依舊是主要壓力，下游需求增速至關(guān)重要

近期重點關(guān)注需求增速、宏觀變化、生產(chǎn)成本、資金動向。

供應(yīng)：未來1-3周內(nèi)，現(xiàn)有裝置多計劃開車，計劃大修裝置僅四川石化兩套裝置，國產(chǎn)供應(yīng)量逐步增量至58.91萬噸左右。

需求：聚乙烯下游開工率預(yù)計不斷提升，漲幅或不斷增加。

農(nóng)膜：旺季逐漸來臨，開工率提升加快。

包裝膜：隨節(jié)假日到來，或?qū)θ栈b起到一定需求支撐，開工率也有提升空間。

成本面： ? ? ?

原油：減產(chǎn)氛圍利好仍在發(fā)酵繼續(xù)挺市，但超買風(fēng)險和美國商業(yè)原油庫存逐漸回升或帶來新的利空。國際油價或先漲后跌，延續(xù)高位區(qū)間運行。

乙烯：由于日韓貨源供應(yīng)較為充足，且來自中國的詢盤不多，船運市場或維持平穩(wěn)運行。

結(jié)論（短期）：成本支撐依舊較強，市場現(xiàn)貨不多，托底明顯；短期內(nèi)受宏觀利空消息和社會庫存上漲影響，心態(tài)偏強心態(tài)減弱；而石化壓力不大，宏觀政策依舊偏暖，短期聚乙烯市場或維持窄幅整理，幅度在100元/噸左右，僅供參考。

結(jié)論（中長期）：宏觀利好政策有繼續(xù)釋放預(yù)期，但是經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及依舊偏弱，宏觀面偏偏震蕩。而9、10月份屬于聚乙烯下游制品企業(yè)需求旺季，特別是農(nóng)膜行業(yè)即將進(jìn)入旺季，對原料市場價格起到提振的作用。但國慶節(jié)假期結(jié)束后，生產(chǎn)企業(yè)會有壘庫現(xiàn)象，供應(yīng)壓力有增加預(yù)期。整體來看，中長期階段，聚乙烯價格仍舊處于震蕩偏強態(tài)勢。

風(fēng)險提示：1.超預(yù)期利好政策釋放。2.較差經(jīng)濟數(shù)據(jù)。3.成本端變化。4.超預(yù)期供需變動。 5.生產(chǎn)企業(yè)庫存和社會庫存積累情況

胡瑋 隆眾資訊 聚乙烯市場分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net