綜述

本周聚丙烯市場繼續(xù)沖高，布倫特原油價格持續(xù)走高，突破下半年價格高點，聚丙烯市場受原料價格上漲及情緒提振，現(xiàn)貨價格保持上行趨勢。進入旺季后訂單出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，價格持續(xù)上漲后下游需求彈性減弱，在持續(xù)低庫存的背景下出現(xiàn)補庫行為，維持剛需。下游負(fù)反饋依然持續(xù)，中游環(huán)節(jié)呈現(xiàn)小幅累庫，盤面上漲后基差及成交處于較弱水平，預(yù)計短期消化漲幅為主，價格將在7850-8000元/噸附近高位震蕩。截止7日，華東拉絲主流報盤在7880元/噸，較上周漲230元/噸，漲幅3.00%。

近期 聚丙烯市場關(guān)注點：

1、政策端持續(xù)發(fā)布利好消息，市場反映滯緩。

2、國際原油創(chuàng)本年度新高，成本端表現(xiàn)堅挺。

3、需求端心態(tài)謹(jǐn)慎，后續(xù)訂單情況仍需關(guān)注。

一、成本持續(xù)上行 聚丙烯再創(chuàng)新高

本周聚丙烯市場繼續(xù)沖高，布倫特原油價格持續(xù)走高，突破下半年價格高點，聚丙烯市場受原料價格上漲及情緒提振，現(xiàn)貨價格保持上行趨勢。進入旺季后訂單出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)，價格持續(xù)上漲后下游需求彈性減弱，在持續(xù)低庫存的背景下出現(xiàn)補庫行為，維持剛需。下游負(fù)反饋依然持續(xù)，中游環(huán)節(jié)呈現(xiàn)小幅累庫，盤面上漲后基差及成交處于較弱水平，預(yù)計短期消化漲幅為主，價格將在7850-8000元/噸附近高位震蕩。截止7日，華東拉絲主流報盤在7880元/噸，較上周漲230元/噸，漲幅3.00%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?二、供裝置停工增多 ?本周產(chǎn)量減少

預(yù)測：

9月初，聚丙烯市場快速拉漲，提前預(yù)支部分旺季漲幅，未來上漲空間不大，受此影響，PP裝置利潤空間難有較大提升，因此未來1-2周，裝置檢修損失量或仍將維持高位。降負(fù)損失量變化不大，應(yīng)注意新投產(chǎn)裝置帶來的降負(fù)損失量增加。綜合來看，下周國內(nèi)聚丙烯裝置損失量仍將維持在19-20萬噸附近。關(guān)注PDH裝置停車以及新產(chǎn)能投放情況。

1、聚丙烯總庫存窄幅上漲

截至2023年9月6日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在73.73萬噸，較上期漲2.03萬噸，環(huán)比漲2.84%。宏觀層面疊加成本面表現(xiàn)強勁，場內(nèi)作氛圍不減，生產(chǎn)企業(yè)積極調(diào)整出廠價格，生產(chǎn)企業(yè)庫存微幅上漲；旺季預(yù)期下，多數(shù)中間商樣本企業(yè)均有補倉，貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅增加。為緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易擇機出口，港口庫存周內(nèi)有所去庫，但礙于出口競爭較大成交有限，下降幅度較小。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、部分裝置停工，聚丙烯產(chǎn)能利用率下降

本周期（9月1日-9月7日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.26%至78.24%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.68%至84.59%；本周中石化企業(yè)暫無開停車波動，因福建聯(lián)合等裝置降負(fù)運行使得中石化產(chǎn)能利用率窄幅下降；周內(nèi)臨停裝置較多，如東華能源（寧波）一期40萬噸/年、弘潤石化45萬噸/年及浙石化2PP45萬噸/年等裝置故障停車，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、漲幅難以轉(zhuǎn)嫁，生產(chǎn)企業(yè)庫存上升

截至2023年9月6日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：49.15萬噸，較上期(20230830)上漲0.9萬噸，環(huán)比漲1.87%。進入旺季，宏觀層面疊加成本面表現(xiàn)強勁，生產(chǎn)企業(yè)積極調(diào)整出廠價格，然下游暫無明顯起色，需求支撐有限，因此本周生產(chǎn)企業(yè)庫存窄幅上漲。

? ?三、成本壓力制約 下游采購剛需為主

預(yù)測：下游需求主流訂單緩慢好轉(zhuǎn)，金秋疊加中秋背景下，米袋、食品包裝等需求向好。本周塑編開工率繼續(xù)上升，但由于制品漲幅不及原料漲幅，鑒于成本壓力，終端工廠的采購積極性一般，多維持剛需采購。

下游需求恢復(fù)緩慢 多維持剛需采購

本周塑編企業(yè)開工率在41.82%，較上周+1.58%，同比-3.18%。周內(nèi)原料價偏強震蕩，截止7日，華東拉絲主流報盤在7880元/噸，較上周漲230元/噸，漲幅3.00%。塑編工廠成成本端承壓依舊，利潤空間不盡人意，企業(yè)心態(tài)表現(xiàn)謹(jǐn)慎。隨著金九旺季的來臨，中秋傳統(tǒng)節(jié)日一定程度利好市場，面粉袋、大米袋等需求略有好轉(zhuǎn)；金秋豐收亦帶動糧食包裝袋等需求恢復(fù)，塑編企業(yè)訂單情況較8月份有所升溫，工廠采買原料積極性小幅提高，中大型企業(yè)訂單維持在7-15天左右，小型企業(yè)多零星接單，整體市場氛圍表現(xiàn)尚可。預(yù)計在金九旺季以及終端需求利好提振下，塑編塑編行情或存向好預(yù)期，編織袋價格或在10300-10500元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格延續(xù)上行。截至9月7日，厚光膜華東主流價格在9400-9600元/噸，環(huán)比價格+200元/噸，同比-700元/噸。PP期貨高位震蕩，繼續(xù)提振現(xiàn)貨市場心態(tài)，現(xiàn)貨價格較上周上調(diào)100-300元/噸，中油及石化出廠價格上調(diào)100-250元/噸，成本端對BOPP支撐走強，BOPP廠家價格多上調(diào)100-300元/噸，市場交投氣氛良好，新單成交相對順暢。

? 四、利潤持續(xù)倒掛 煤制PP盈利好轉(zhuǎn)

預(yù)測：本端支撐繼續(xù)穩(wěn)固，國際原油沖至年度新高，下周或面臨超買風(fēng)險和美國商業(yè)原油庫存逐漸回升帶來的新增風(fēng)險，國際源或沖高回落，中東9月CP價格拉漲助推丙烷高位。煤炭方面，電廠用電高峰已過，需求節(jié)奏放緩，丙烯單體價格沖高后開始走軟，下周成本支撐或有所減弱，PP利潤或有所修復(fù)。

本周煤制PP利潤修復(fù)，油制、丙烯制、甲醇制、PDH制PP利潤下滑。成本高位帶動，疊加金九旺季提振，本周聚丙烯市場強勢運行。沙特將額外減產(chǎn)延期至年底，且沙特上調(diào)10月銷往亞洲地區(qū)官價，反映出其對需求前景仍有信心。本周期國際油價大幅上漲，聚丙烯漲幅不及原油，油制PP利潤下滑。需求端庫存偏高，采購積極性一般，動力煤價格偏弱整理， 煤制PP利潤修復(fù)。

五、政策助推盤面連漲 市場空前走高

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：新增投產(chǎn)未落地，供應(yīng)壓力可控

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周縮量，新增檢修企業(yè)集中疊加新增擴能尚未完全放量，市場供應(yīng)端壓力不明顯。預(yù)計供應(yīng)端壓力或集中在月中下旬。新增擴能，寧波金發(fā)80萬噸PP裝置目前分批調(diào)試中，預(yù)計9月中旬投產(chǎn)；東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置9月已投產(chǎn)；寧夏寶豐二期50萬噸/年P(guān)P裝置計劃近期放量。本周（2023年8月3日-9月5日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在589萬噸，檢修損失量在10.374萬噸，較上周增加22.93%。

需求：需求端未放量，剛需維持

9月終端邊際需求回暖，中秋傳統(tǒng)節(jié)日及秋收帶動塑編需求好轉(zhuǎn)，外賣及快遞包裝穩(wěn)定支撐。管材訂單表現(xiàn)尚不明顯，主流下游需求跟進尚需時日。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+1.74%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周+10.72%。

成本：原油有望回調(diào)，企業(yè)利潤或修復(fù)

成本端支撐繼續(xù)穩(wěn)固，油制及PDH制成本支撐明顯，但隨著利好消息的消化及套利情緒的增加，原油或沖高回落，丙烷下游接貨情緒相對收緊，下周有局部回落的可能，電廠用電高峰已過，煤炭需求或?qū)⑾禄C上，下周PP成本壓力將趨于緩和。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場驅(qū)動力量圍繞宏觀及成本端驅(qū)動為主。政策端刺激消費政策連續(xù)不斷，市場資金流通性增強。成本端強力利好推動，上游生產(chǎn)端頻繁拉漲，強化市場跟漲信心?？疹^壓力來自需求端尚未真正顯現(xiàn)及供應(yīng)端新擴能壓力，市場高價需反復(fù)驗證成交跟進，預(yù)計短線偏強消耗漲幅為主，驗證7900點成交放量情況。華東拉絲價格預(yù)計7800-7950元/噸。長線關(guān)注供應(yīng)端變量及需求端跟進情況。

結(jié)論（中長期）：九月市場面臨需求恢復(fù)關(guān)鍵期，供應(yīng)端放量與需求端恢復(fù)博弈。市場逆勢提前拉漲原料，壓縮9月市場拉漲空間。政策端連續(xù)發(fā)力，需求端成為市場關(guān)注焦點。成本端支撐來自油價估值偏高利好市場，未來市場估值需下游需求端印證，預(yù)計九、十月市場存溫和上移走勢，受經(jīng)濟疲軟限制收縮漲幅，重點關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。九、十月預(yù)計華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價格在7700-8000元/噸。

風(fēng)險提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進度、下游訂單、社會庫存消耗情況以及臨時檢修裝置情況。

韓美

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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