【導(dǎo)語】聚乙烯在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，在高位站穩(wěn)，市場價格漲至5月以來的新高，兩油庫存將至三年來新低，而隨著國際原油期貨跌幅擴大，利好刺激經(jīng)濟政策陸續(xù)消化，聚乙烯價格略有回調(diào)。但是中長期來看，聚乙烯市場走勢仍偏強，有三個關(guān)鍵數(shù)據(jù)。

1. 原油和聚乙烯相關(guān)性較強

圖1 聚乙烯LLDPE價格和布倫特原油價格對比圖

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數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

聚乙烯供需矛盾不大，國內(nèi)宏觀利好政策多為預(yù)期內(nèi)，難有超預(yù)期內(nèi)容釋放，難以刺激疲軟市場心態(tài)。而外圍亞洲經(jīng)濟和需求前景受到市場期待， OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來的支撐依舊存在，布倫特原油價格上漲為主，成本支撐增強下，帶動了聚乙烯市場價格走高，兩者形成共振。近一周二者相關(guān)系數(shù)為0.35，7月相關(guān)系數(shù)為0.91，8月相關(guān)系數(shù)為0.45。

下周來看，聚乙烯供需矛盾不大，邊際除了靠宏觀面引領(lǐng)，成本端支撐水平也較關(guān)鍵。下周布倫特或在82-85美元/桶的區(qū)間運行，原油供需兩端利好支撐仍在，且經(jīng)濟憂慮情緒并未出現(xiàn)明顯惡化跡象，但漲勢或較前期放緩，或維持高位區(qū)間整理姿態(tài)，聚乙烯和布倫特原油較強相關(guān)性下，聚乙烯油制成本支撐依舊較強，聚乙烯價格易漲難跌。?

2. 兩油庫存歷史低位

圖2 2021-2023年聚乙烯兩油庫存統(tǒng)計圖

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截至2023年8月3日，兩油庫存58.5萬噸，比上月同期-23.03%，比去年同期-13.33%，在歷史8月3日最低位置，直接反應(yīng)了供需邊際好轉(zhuǎn)，兩油壓力不大。

兩油庫存壓力不大，挺價意向就會變強，刨去計劃量考核周期來看，供應(yīng)會小幅上漲，主要來自檢修裝置陸續(xù)開車，其次來自進口窗口多已開大，進口低價資源沖擊國內(nèi)資源，國內(nèi)資源會消化減慢；而需求端有好轉(zhuǎn)空間，特別是棚膜旺季預(yù)計在9月份來臨，市場低價資源被持續(xù)掃貨，市場對后市預(yù)期越來越強。供需雙增預(yù)期下，供需邊際雖難言持續(xù)好轉(zhuǎn)，但也不會惡化，所以市場心態(tài)依舊較好，市場緩慢推漲動力尚存。

3. 市場抗跌基差走強

圖3 2022-2023年聚乙烯期現(xiàn)和基差對比走勢圖

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進入8月后，基差就持續(xù)走強，截至2023年8月3日，聚乙烯基差22元/噸，時隔半月，基差再次轉(zhuǎn)正。觀察2023年以來幾次基差走強，都伴隨著期貨的下跌。

階段性基差轉(zhuǎn)正意義較大。一方面說明現(xiàn)貨相對抗跌，業(yè)者雖然期待現(xiàn)貨小幅下跌，來消化連續(xù)上漲帶來的悲觀氣氛，但是市場矛盾不大，階段性下跌有利于市場出貨；一方面說明上漲空間已出現(xiàn)，盤面已回調(diào)，基差走強，套保商資源出現(xiàn)價格優(yōu)勢，套保商低價資源消化后，市場仍會被動拉漲。因此階段性轉(zhuǎn)強的基差，說明市場依舊抗跌。

因此，聚乙烯在階段性的回調(diào)后，從油制成本支撐、兩油庫存歷史低位、基差階段性走強來看，中長期仍是易漲難跌局面，下周聚乙烯市場價格或偏強整理，幅度在100-150元/噸。