綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)階段，在基差走弱現(xiàn)貨拖累下，盤面向上的動(dòng)力相對(duì)減弱，淡季的影響現(xiàn)貨跟漲動(dòng)力不足。原油價(jià)格持續(xù)抬升，成本端支撐逐漸走強(qiáng)對(duì)供應(yīng)的彈性產(chǎn)生一定影響，在低庫存背景下，供應(yīng)端支撐顯著。國內(nèi)各項(xiàng)提振政策出臺(tái)落地，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)嶋H效果，需求端未表現(xiàn)出明顯改善信號(hào)，供需偏承壓，但中期看，政策的持續(xù)推進(jìn)或逐步激發(fā)下游信心，市場(chǎng)依然處于高位整理狀態(tài)。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、產(chǎn)量居高不下，供應(yīng)面承壓

2、國際油價(jià)高位，成本支撐強(qiáng)勁

3、宏觀政策落地兌現(xiàn)情況。

成本支撐強(qiáng)勁 聚丙烯高位整理

本周聚丙烯市場(chǎng)進(jìn)入平穩(wěn)階段，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞成本端及供需變量交織為主，成本端支撐來自丙烷上行支撐，國內(nèi)供需變量博弈中，新增擴(kuò)能空頭影響提前釋放，需求端因原料逆勢(shì)拉漲被動(dòng)補(bǔ)庫。截止10日，華東拉絲主流報(bào)盤在7380元/噸，較上周跌20元/噸，跌幅0.27%。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

??? 產(chǎn)量創(chuàng)新高 供應(yīng)壓力增加

預(yù)測(cè)：下周天津石化一線6萬噸/年、萬華化學(xué)30萬噸/年等裝置有重啟計(jì)劃；北方華錦6萬噸/年及神華榆林30萬噸/年計(jì)劃檢修。下周計(jì)劃內(nèi)檢修損失量環(huán)比繼續(xù)走弱，然當(dāng)下成本支撐強(qiáng)勁，部分石化廠面臨成本壓力，不排除意外檢修增多預(yù)期。目前聚丙烯檢修損失量偏少，供應(yīng)壓力呈增加態(tài)勢(shì)。

1、聚丙烯總庫存明顯上漲

截至2023年8月9日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量在75.22萬噸，較上期上漲3.60萬噸，環(huán)比漲5.02%，較上周上漲。目前裝置檢修損失量減少，產(chǎn)量小幅上漲，生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。本周現(xiàn)貨報(bào)盤高位延續(xù)，然下游消費(fèi)偏弱，需求未見改善，中間商隨行就市出貨，未來預(yù)期并不明朗，中國貿(mào)易商樣本企業(yè)庫存小幅回落。部分海外市場(chǎng)出口套利打開，國內(nèi)生產(chǎn)及貿(mào)易出口操作增加，港口庫存周內(nèi)入庫數(shù)量增加。綜合來看，本期商業(yè)庫存總量上漲。

2、裝置陸續(xù)重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率上升

本周旺季預(yù)期下，石化生產(chǎn)企業(yè)檢修意愿不高，前期檢修裝置陸續(xù)開車，新增檢修裝置不多，國內(nèi)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)檢修損失量繼續(xù)回落。本周期（8月4日-8月10日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.66%至80.57%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升1.74%至82.54%；海南乙烯JPP線20萬噸/年、福建聯(lián)合二線22萬噸/年等裝置重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；中煤榆林30萬噸/年等裝置重啟使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率上升。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、下游消費(fèi)偏弱，生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲

截至2023年8月9日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：53.48萬噸，較上期(20230802)上漲3.67萬噸，環(huán)比漲7.37%，目前裝置檢修損失量減少，產(chǎn)量小幅上漲，本周現(xiàn)貨報(bào)盤高位延續(xù)，然下游消費(fèi)偏弱，需求未見改善，因此生產(chǎn)企業(yè)庫存呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

??? ?下游開工低位 需求疲軟無力

預(yù)測(cè)：傳統(tǒng)淡季情況下，下游需求低位震蕩，新增企業(yè)訂單不足。中大型企業(yè)多維持老客戶為主，小企業(yè)開工出現(xiàn)停工停產(chǎn)情況。企業(yè)成品庫存高位，原料庫存量略有增加。下游行業(yè)開工率降低，需求維持低位。

下游開工降低 新增訂單不足

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在40.7%，較上周-2.96%，同比-2.8%。周內(nèi)原料價(jià)格偏強(qiáng)震蕩，截至午盤，華東拉絲主流價(jià)格在7350-7450元/噸，塑編工廠成本壓力依舊，行業(yè)內(nèi)卷嚴(yán)重，利潤瀕臨倒掛邊緣。加之當(dāng)前市場(chǎng)需求延續(xù)淡季，下游工業(yè)、建筑、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、食品包裝等訂單無好轉(zhuǎn)跡象，價(jià)格戰(zhàn)成為趨勢(shì)，編織袋價(jià)格上漲乏力。溫州平、倉兩縣采取減產(chǎn)保價(jià)措施，統(tǒng)一降負(fù)減產(chǎn)30%左右，塑編企業(yè)開工出現(xiàn)下滑，工廠工人放假現(xiàn)象仍存，業(yè)者心態(tài)整體偏悲觀。預(yù)計(jì)8月份市場(chǎng)行情在延續(xù)淡季模式下，塑編行情轉(zhuǎn)機(jī)不大，多偏弱震蕩為主，上下空間均相對(duì)有限。

本周BOPP價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截至8月10日，厚光膜華東主流價(jià)格在8700-8900元/噸，環(huán)比價(jià)格下調(diào)100元/噸，同比-1400元/噸。PP期貨低位運(yùn)行后走高，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)指引有限，現(xiàn)貨價(jià)格較上周偏弱調(diào)整50-80元/噸，中油及石化出廠價(jià)格多走穩(wěn)，少數(shù)調(diào)整50-100元/噸，成本端對(duì)BOPP助力欠佳，BOPP廠家價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整50-100元/噸，場(chǎng)內(nèi)處交單氛圍。

??? ?成本高位震蕩 五種來源制聚丙烯利潤均下跌

預(yù)測(cè)：短期市場(chǎng)來看，聚丙烯成本支撐強(qiáng)勁，但供需面弱勢(shì)，利空博弈下市場(chǎng)或僵持盤整。近期EIA等機(jī)構(gòu)對(duì)下半年需求預(yù)測(cè)基本持穩(wěn)，美國部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，但價(jià)格已行至高位后謹(jǐn)慎情緒或有增長(zhǎng)，下周國際油價(jià)或小幅下探。動(dòng)力煤下游采購節(jié)奏較緩，庫存依然保持偏高位置，需求未見好轉(zhuǎn)，煤價(jià)或暫穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤小幅下滑。

本周五種來源制聚丙烯利潤均下跌。聚丙烯需求疲軟疊加供應(yīng)面持續(xù)增量，且資金逐漸退場(chǎng)，本周市場(chǎng)走勢(shì)向下。沙特及OPEC+減產(chǎn)氛圍帶來的利好支撐延續(xù)，且美國經(jīng)濟(jì)前景有所改善，本周期國際油價(jià)繼續(xù)上漲，聚丙烯弱勢(shì)，油制PP利潤下滑。多數(shù)煤礦生產(chǎn)銷售維持常態(tài)化，以落實(shí)長(zhǎng)協(xié)合同為主，動(dòng)力煤價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，聚丙烯偏弱整理，煤制PP利潤下滑。

向上動(dòng)能減弱?市場(chǎng)或震蕩整理

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：石化廠檢修意愿不高，產(chǎn)量或增加

周內(nèi)聚丙烯供應(yīng)較上周增量，前期檢修裝置恢復(fù)增量供應(yīng)端，新增擴(kuò)能空頭影響提前釋放，供應(yīng)端影響短期偏弱化。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)80萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃8月底投產(chǎn)，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃8月投產(chǎn)。

需求：下游開工降低，多維持剛需

下游需求變動(dòng)有限，原料拉漲令下游利潤受擠壓，尤其新增訂單不足之際。塑編盈利水平低降負(fù)生產(chǎn)減少虧損，BOPP企業(yè)跟漲步伐放松，企業(yè)新增訂單尚不明顯。注塑及管材相對(duì)穩(wěn)定。

成本：油價(jià)存下行風(fēng)險(xiǎn)，成本支撐或松動(dòng)

PHD成本支撐明顯提升，因海外天然氣漲勢(shì)明顯丙烷價(jià)格得以支撐。油制成本支撐未來有松動(dòng)，因短期油價(jià)存下行趨勢(shì)，高位謹(jǐn)慎情緒增長(zhǎng)拖累。丙烯及甲醇成本支撐相對(duì)穩(wěn)定。

結(jié)論（短期）：市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力量圍繞成本端及供需變量交織為主，成本端支撐來自丙烷上行支撐，國內(nèi)供需變量博弈中，新增擴(kuò)能空頭影響提前釋放，需求端因原料逆勢(shì)拉漲被動(dòng)補(bǔ)庫。短期市場(chǎng)高估值修復(fù)階段，等待下游需求實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)高位僵持邏輯，短期上行突破7500壓力偏大，驗(yàn)證7400點(diǎn)成交放量。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7350-7450元/噸。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：九月市場(chǎng)面臨需求恢復(fù)關(guān)鍵期，供應(yīng)端放量與需求端恢復(fù)博弈。市場(chǎng)逆勢(shì)提前拉漲原料，壓縮9月市場(chǎng)拉漲空間。政策端連續(xù)發(fā)力，需求端成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。成本端支撐來自油價(jià)估值偏高利好市場(chǎng)，未來市場(chǎng)估值需下游需求端印證，預(yù)計(jì)九月市場(chǎng)存溫和上移走勢(shì)，受經(jīng)濟(jì)疲軟限制收縮漲幅，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。下月預(yù)計(jì)華東地區(qū)現(xiàn)貨拉絲價(jià)格在7300-7500元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注新產(chǎn)能投放進(jìn)度、下游訂單、社會(huì)庫存消耗情況以及臨時(shí)檢修裝置情況。

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徐宇豪

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

公司網(wǎng)址：www.oilchem.net