綜述

本周聚丙烯市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)回落，周內(nèi)利率升至三月初以來(lái)的最高點(diǎn)，高利率抑制了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，原油出現(xiàn)回調(diào)，聚丙烯成本支撐回撤；且下游對(duì)高價(jià)產(chǎn)生排斥心理，市場(chǎng)出現(xiàn)累庫(kù)跡象，供需基本面走弱；在供需壓力及成本下調(diào)前提下，聚丙烯市場(chǎng)整體呈現(xiàn)降價(jià)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。截至28日，華東拉絲主流在7800元/噸，較上周跌200元/噸，跌幅2.5%。

近期聚丙烯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)：

1、國(guó)際油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，成本支撐再現(xiàn)。

2、節(jié)后石化庫(kù)存壓力及社會(huì)庫(kù)存變化情況。

3、供應(yīng)增量明顯，關(guān)注金發(fā)擴(kuò)能進(jìn)度。

供需基本面走弱 聚丙烯價(jià)格持續(xù)回落

本周聚丙烯出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)暗示年底前仍有加息操作導(dǎo)致美元匯率上漲，原油漲勢(shì)暫告一段落，市場(chǎng)看漲情緒降溫。聚丙烯在追漲殺跌過(guò)程中下游跟進(jìn)未見明顯增量，基本面暫不支撐當(dāng)前價(jià)格水平，疊加雙節(jié)帶來(lái)的累庫(kù)預(yù)期明顯，導(dǎo)致本周聚丙烯價(jià)格回調(diào)。臨近月底，下游工廠節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本完成，受避險(xiǎn)情緒影響，盤面減持回落。

表1 國(guó)內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

? ?成本支撐再現(xiàn) 關(guān)注節(jié)后企業(yè)運(yùn)行情況

預(yù)測(cè)：下周產(chǎn)能利用率來(lái)看，因下周恰逢國(guó)慶假期期間，石化裝置多維穩(wěn)運(yùn)行，無(wú)計(jì)劃內(nèi)開停車裝置；然國(guó)慶假期周期較長(zhǎng)，石化存廠庫(kù)壓力且臨停風(fēng)險(xiǎn)升高。節(jié)后歸來(lái)，成本端仍是制約裝置運(yùn)行的首要條件，隨著原油升至年內(nèi)新高，丙烷價(jià)格隨之上漲，油制及PDH企業(yè)運(yùn)行成本再度承壓，建議關(guān)注后續(xù)國(guó)際原油走勢(shì)及石化庫(kù)存壓力。預(yù)計(jì)節(jié)后聚丙烯產(chǎn)能利用率或存下行預(yù)期。

1、聚丙烯總庫(kù)存下降

截至2023年9月27日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在71.48萬(wàn)噸，較上期跌3.84萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.09%。周內(nèi)聚丙烯價(jià)格震蕩走跌，節(jié)日期間多數(shù)企業(yè)暫停開單，因此本周上游企業(yè)積極去庫(kù)，且月底中間商多數(shù)完成石化考核計(jì)劃，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下跌。中間商去庫(kù)意愿增加，然下游節(jié)前備貨意愿較差，因此中間商庫(kù)存去化速度緩慢。港口來(lái)看，出口成本仍處高位，出口數(shù)量有限，故港口庫(kù)存周內(nèi)入庫(kù)數(shù)量大于出庫(kù)，顯現(xiàn)累庫(kù)。綜合來(lái)看，本期商業(yè)庫(kù)存總量下跌。

2、檢修裝置重啟，聚丙烯產(chǎn)能利用率提升

本周期（9月22日-9月28日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.09%至81.04%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.65%至84.35%；本周齊魯石化7萬(wàn)噸/年及洛陽(yáng)石化一線8萬(wàn)噸/年重啟，使得中石化產(chǎn)能利用率提升；周內(nèi)寶來(lái)利安德巴賽爾雙線60萬(wàn)噸/年及聯(lián)泓新科一線20萬(wàn)噸/年裝置重啟，使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率提升。

表2 國(guó)內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、石化積極降價(jià)去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存下降

截至2023年9月27日，中國(guó)聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量在71.48萬(wàn)噸，較上期跌3.84萬(wàn)噸，環(huán)比跌5.09%。周內(nèi)聚丙烯價(jià)格震蕩走跌，節(jié)日期間多數(shù)企業(yè)暫停開單，因此本周上游企業(yè)積極去庫(kù)，且月底中間商多數(shù)完成石化考核計(jì)劃，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存窄幅下跌。

? ? 多數(shù)下游開工提升 聚丙烯整體貨源消化能力尚可

預(yù)測(cè)：國(guó)慶期間部分膜企將裝置檢修，但因多數(shù)企業(yè)存有訂單，且部分膜企前期開工負(fù)荷不高，因此本次檢修集中度不高。PP無(wú)紡布行業(yè)因后期天氣轉(zhuǎn)涼，衛(wèi)材等需求保持較好訂單，整體PP下游開工維持向好趨勢(shì)。

節(jié)中部分下游企業(yè)存放假現(xiàn)象 多以交付前期訂單為主

本周塑編樣本企業(yè)開工率在42.36%，較上周持平，同比-5.14%。周內(nèi)原料價(jià)格震蕩下行，塑編成本壓力小幅緩解，利潤(rùn)空間由負(fù)轉(zhuǎn)正。隨著中秋、國(guó)慶佳節(jié)臨近，企業(yè)福利采購(gòu)也接近尾聲，終端需求較上周略顯清淡，但仍有囤貨意愿，中大型企業(yè)訂單維持在7-13天左右，小型企業(yè)多零星接單。據(jù)隆眾資訊調(diào)研了解，過(guò)節(jié)期間，訂單情況較節(jié)前有所降溫，采買原料積極性下降，工人有輪崗或放假現(xiàn)象。節(jié)后歸來(lái)，預(yù)計(jì)塑編終端需求多延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì)，編織袋價(jià)格存下滑預(yù)期，價(jià)格在10300-10500元/噸之間震蕩。

本周BOPP價(jià)格小幅下滑。截至9月28日，厚光膜華東主流價(jià)格在9500-9700元/噸，環(huán)比價(jià)格-100元/噸，同比-700元/噸。PP期貨低位震蕩，一定程度利空現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)貨價(jià)格較上周下調(diào)50-100元/噸，中油及石化出廠價(jià)格走跌50-200元/噸，成本端對(duì)BOPP的支撐不足，BOPP廠家價(jià)格多回落100-200元/噸，新單成交零散剛需，下游心態(tài)謹(jǐn)慎。

油價(jià)先跌后漲 ?成本持續(xù)擾動(dòng)聚丙烯價(jià)格走勢(shì)

預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)來(lái)看，聚丙烯成本支撐堅(jiān)挺，且旺季剛需較強(qiáng)，節(jié)后或偏強(qiáng)震蕩。美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束后，原油累庫(kù)周期即將開始，供應(yīng)趨緊格局及市場(chǎng)信心依然帶來(lái)支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)際油價(jià)或存上漲空間。動(dòng)力煤供應(yīng)略有下滑，需求端普遍持觀望態(tài)度，實(shí)際成交較為一般，市場(chǎng)將維持窄幅震蕩運(yùn)行。預(yù)計(jì)油制、煤制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。

本周油制、甲醇制PP利潤(rùn)修復(fù)， 煤制、丙烯制、PDH制PP利潤(rùn)下滑。聚丙烯節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本完成，且供應(yīng)壓力增加，聚丙烯呈回落之勢(shì)，但均價(jià)上漲。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，且市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂仍存，國(guó)際油價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高，本周國(guó)際油價(jià)均價(jià)小漲，油制PP利潤(rùn)小幅修復(fù)。月底部分煤礦完成生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)檢修，煤炭供應(yīng)小幅縮減，海內(nèi)外煤價(jià)雙強(qiáng)運(yùn)行下，動(dòng)力煤市場(chǎng)走強(qiáng)，煤制PP利潤(rùn)下滑。

供應(yīng)預(yù)期增量明顯 市場(chǎng)或存累庫(kù)壓力

表3 國(guó)內(nèi)聚丙烯供需平衡預(yù)期

供應(yīng)：檢修裝置重啟疊加新裝置放量，供應(yīng)端壓力凸顯

周內(nèi)聚丙烯繼續(xù)增量，檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)疊加新增擴(kuò)能放量助推供應(yīng)端增量，新增擴(kuò)能放量集中10月份，預(yù)計(jì)10月供應(yīng)端壓力將更加凸顯。新增擴(kuò)能，寧波金發(fā)80萬(wàn)噸PP裝置調(diào)試裝置及工藝，目前產(chǎn)粉料，計(jì)劃月底出粒料；寧夏寶豐三期50萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置開工負(fù)荷7-8成。本周（2023年9月21日-9月27日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在446萬(wàn)噸，檢修損失量在7.272萬(wàn)噸，較上周減少25.16%。

需求：下游開工窄幅上升，邊際維持向好運(yùn)行

下游邊際需求穩(wěn)定，中秋及國(guó)慶雙節(jié)帶動(dòng)部分包裝及注塑需求；汽車類銷售旺季，拉動(dòng)抗沖共聚類需求；塑編及管材訂單一般，原料松動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)。預(yù)計(jì)節(jié)后下游訂單跟進(jìn)放緩，硬需為主。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周+0.18%；BOPP樣本企業(yè)原料庫(kù)存天數(shù)較上周-12.45%。

成本：油制及PDH制成本再現(xiàn)支撐

高油價(jià)及10月CP價(jià)格高位支撐，油制及PDH制成本高位延續(xù)。甲醇制及外采丙烯制穩(wěn)定支撐為主，短期成本端支撐猶存。

結(jié)論（短期）：周內(nèi)市場(chǎng)利好消耗，供應(yīng)端及需求端空頭影響占據(jù)上位。節(jié)后需求端估值弱化，故節(jié)前工廠補(bǔ)倉(cāng)意愿下降。另外供應(yīng)端放量增加、節(jié)后累庫(kù)壓制市場(chǎng)發(fā)力。唯有成本端存利好支撐，預(yù)計(jì)節(jié)后市場(chǎng)將圍繞消耗庫(kù)存及成本支撐展開博弈。華東拉絲價(jià)格預(yù)計(jì)7800-8000元/噸運(yùn)行。長(zhǎng)線關(guān)注節(jié)后庫(kù)存及需求端跟進(jìn)情況。

結(jié)論（中長(zhǎng)期）：十月市場(chǎng)正值新增擴(kuò)能放量與需求激烈博弈時(shí)段，供應(yīng)端變量來(lái)自成本與新增擴(kuò)能增量博弈，10月沙特CP高位及原油供應(yīng)趨緊，使得成本支撐再現(xiàn)，成本高壓下將再次驗(yàn)證石化企業(yè)承壓能力。需求端經(jīng)歷9月政策端連續(xù)刺激呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，然國(guó)慶長(zhǎng)假歸來(lái)，社會(huì)庫(kù)存成為市場(chǎng)重要關(guān)注點(diǎn)之一，下游采購(gòu)節(jié)奏或直接影響到石化去庫(kù)速率從而影響價(jià)格走勢(shì)。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)在成本支撐下存在上移可能，然隨著市場(chǎng)驗(yàn)證石化抗壓能力，發(fā)現(xiàn)檢修低于市場(chǎng)預(yù)期，且隨著新擴(kuò)能放量，供應(yīng)高壓持續(xù)加碼，石化去庫(kù)困難，屆時(shí)市場(chǎng)或存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注檢修損失量變化、下游采購(gòu)節(jié)奏、社會(huì)庫(kù)存消耗情況等。

姚葉

隆眾資訊 聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場(chǎng)分析師

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