綜述

本周聚丙烯反彈動能有所減弱，原油經過前期反彈后，處于高位震蕩時期，動態(tài)估值支撐邊際維持。目前處于新裝置投產前空檔期，疊加檢損量處于高位，供應端壓力不大。國內會議對于資本市場、金融定調、地產等刺激偏正面，催化市場情緒，市場預期轉好短期支撐商品價格整體偏強，聚丙烯短期行情仍會反復，在強情緒提振下仍震蕩偏強，下游階段性采購結束后追高意愿不足，需關注政策逐步落地后是否能真正激發(fā)需求好轉仍需觀察。

近期聚丙烯市場關注點：

1、汽車購置稅延期及家電、汽車下鄉(xiāng)政策刺激消費。

2、社會庫存消耗及檢修損失量變化。

3、下游制品企業(yè)新增訂單跟進情況。

一、宏觀導向提振心態(tài) 供應端利好市場

周內聚丙烯供應微幅縮量，新增檢修企業(yè)增速不及檢修恢復企業(yè)增速，導致減損增量放緩。但新增擴能暫處于空窗期，供應端壓力尚不明顯，預計8月市場供應端壓力相應增加。新增擴能，寧波金發(fā)80萬噸/年聚丙烯裝置計劃8月投產，東華茂名40萬噸/年聚丙烯裝置計劃8月投產。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

? 二、社會庫存偏低，減損量利好助推

預測：本周，前期故障檢修裝置經過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負荷較低，降負損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負荷，也是降負損失量增多的原因。

1、聚丙烯總庫存環(huán)比下跌

? ?截至2023年7月26日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：48.35萬噸，較上期(20230719)下跌4.28萬噸，環(huán)比跌8.13%，本周 聚丙烯市場價格延續(xù)高位運行，宏觀層面與成本端利好支撐價格走高，且臨近月底，石化考核壓力增加，貿易商多數(shù)完成計劃量，生產企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

2、裝置檢修損失量持續(xù)超預期增長，產能利用率明顯下降

截止2023年7月27日，中國聚丙烯裝置損失量21.201萬噸，環(huán)比上周減少1.23%；其中檢修損失量在13.464萬噸，環(huán)比上周減少4.33%；降負損失量7.737萬噸，較上周增加4.65%。本周，前期故障檢修裝置經過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負荷較低，降負損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負荷，也是降負損失量增多的原因。

表2 國內各地區(qū)聚丙烯周度產量表

3、月底市場期貨帶動，生產企業(yè)庫存下降

截至2023年7月26日，中國聚丙烯生產企業(yè)庫存量：48.35萬噸，較上期(20230719)下跌4.28萬噸，環(huán)比跌8.13%，本周聚丙烯市場價格延續(xù)高位運行，宏觀層面與成本端利好支撐價格走高，且臨近月底，石化考核壓力增加，貿易商多數(shù)完成計劃量，生產企業(yè)庫存呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。

? 三、制造業(yè)訂單跟進乏力 原料走高被動拉高成本

預測：傳統(tǒng)淡季下游訂單表現(xiàn)偏弱。部分大型制品企業(yè)維持生產隨機少量采購，中小型企業(yè)盈利能力下降，多降低開工負荷。塑編及塑膜整體新增訂單未見明顯好轉，管材訂單傳統(tǒng)在8月好轉，今年表現(xiàn)差強人意。

新增訂單跟進不足，下游降負荷現(xiàn)象明顯

塑編方面：本周塑編企業(yè)開工率在44.74%，較上周持平，同比-0.26%。周內原料價格持偏強震蕩，石化出廠堅挺，鎖利報盤為主。截至午盤，華東拉絲主流價格在7250-7300元/噸。塑編市場進入行業(yè)淡季，終端農業(yè)、建筑、畜牧業(yè)需求無明顯亮點，多剛需跟進為主，訂單情況延續(xù)弱勢。工廠停車、降負現(xiàn)象猶存，市場觀望態(tài)度居多，整體交投氣氛清淡，編織袋價格上漲乏力，目前價格多維持穩(wěn)勢。預計下周市場行情延續(xù)淡季模式下，編織袋價格或將在9600-9700元/噸之間震蕩。

BOPP價格穩(wěn)中調整。截至7月27日，厚光膜華東主流價格在8600-8800元/噸，環(huán)比價格上調25元/噸，同比-1600元/噸。PP期貨偏強震蕩，給到現(xiàn)貨一定助力，現(xiàn)貨價格較上周多上調50元/噸。中油及石化出廠價格穩(wěn)中上調50-100元/噸，成本端的指引偏暖，BOPP廠家價格穩(wěn)中走高50-10元/噸，場內低價貨源減少，下游終端逢低適量補貨，整體交投氛圍尚可。

? ?四、國際油價存上漲預期 企業(yè)盈利水平受限

預測：短期市場來看，淡季需求疲軟拖累下，聚丙烯反彈受限，下周或小幅回落。經濟層面的利空擔憂情緒有所減弱，減產氛圍支撐依然穩(wěn)固，下周國際油價或存上漲空間。受近期港口報價連續(xù)下調影響，貿易商觀望情緒濃厚，市場交投氛圍冷清，動力煤價或弱勢整理。預計油制、煤制PP利潤小幅下滑。

本周甲醇制PP利潤修復，油制、煤制、丙烯制、PDH制PP利潤下滑。在成本面帶動及宏觀利好刺激下，本周聚丙烯市場小幅向上。供應趨緊、美國夏季燃油消費高峰及亞洲經濟前景向好，國際油價呈上漲之勢，聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤下滑。部分煤礦完成生產任務停產檢修，整體煤炭供應小幅縮減，動力煤價格偏強運行，煤制PP利潤下滑。

五、宏觀政策利好市場氛圍 市場驅動力量遷移

本周重點關注聚丙烯需求端跟進表現(xiàn)。

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：前期檢修企業(yè)回歸減損縮量下降，新增擴能空窗期

前期故障檢修裝置經過短停后，陸續(xù)重啟，且隨著8月份臨近，北方極端高溫天氣逐漸消散，故障檢修裝置減少，裝置檢修損失量出現(xiàn)明顯回落；本周期重啟裝置較多，重啟過程中裝置負荷較低，降負損失量增多，另一方面，部分裝置重啟后開工不足，拖累整體開工負荷，也是降負損失量增多的原因。本周（2023年7月21日-7月27日）PP裝置損失量21.201萬噸，環(huán)比上周減少1.23%；其中檢修損失量在13.464萬噸，環(huán)比上周減少4.33%；降負損失量7.737萬噸，較上周增加4.65%。

需求：下游處于淡季，新增訂單跟進不足

傳統(tǒng)淡季下游訂單表現(xiàn)偏弱。部分大型制品企業(yè)維持生產隨機少量采購，中小型企業(yè)盈利能力下降，多降低開工負荷。塑編及塑膜整體新增訂單未見明顯好轉，管材訂單傳統(tǒng)在8月好轉，今年表現(xiàn)差強人意。塑編數(shù)據(jù)顯示，塑編樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-1%；BOPP樣本企業(yè)原料庫存天數(shù)較上周-2.52%。

成本：油價估值增強，成本支撐上升

油制、PDH制成本支撐偏強，沙特減產氛圍支撐及美國燃油季節(jié)性消費改善，支撐短期油價存上漲預期；丙烷順應油價走高短期存上漲空間。煤制及外采丙烯制成本支撐相對穩(wěn)定。

結論（短期）：市場關注點集中于宏觀面及月底市場庫存低位支撐。政策端，國家政策引導資金帶動市場提振市場氛圍，市場被動走高刺激部分囤貨減緩市場供應壓力。短期市場政策導向壓過供需影響，市場心態(tài)偏強預期增強。新增擴能壓力提前釋放，檢損量變量不斷推動市場前行，預計短期市場考驗7300點站穩(wěn)繼續(xù)窄幅上移走勢，華東拉絲價格預計7250-7350元/噸。長線關注下游訂單及社會庫存消耗情況。

結論（中長期）：八月市場面臨下游需求陸續(xù)恢復階段，但是供應端放量增多，疊加出口訂單好轉難度大，供需端壓力不減。社會庫存偏低疊加油制成本支撐，短期與空頭壓力相互制衡。供需變量與宏觀政策不斷刺激，將影響市場未來心態(tài)。預計八月市場延續(xù)震蕩局勢，但不排除貨少資源抬高可能，重點關注需求端及供應端變量關系。

風險提示：關注新產能投放進度、國內外下游訂單情況以及臨時檢修裝置情況。

付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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