【導(dǎo)語】今年年初國內(nèi)公共衛(wèi)生事件結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，然需求端始終表現(xiàn)疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格短暫上漲后進(jìn)入下行通道。轉(zhuǎn)至7-8月，原油保持高位運(yùn)行態(tài)勢，成本面支撐較為堅(jiān)挺。下游季節(jié)性需求改善，且伴隨多項(xiàng)宏觀利好政策落地，業(yè)者對于未來存在向好預(yù)期，市場炒作氣氛活躍，聚丙烯市場漲勢明顯。塑料界傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季到來，上漲勢頭能否延續(xù)？

消費(fèi)旺季帶動(dòng)生產(chǎn)積極性，裝置檢修意愿減弱

圖1 國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率預(yù)測圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

8月計(jì)劃新投裝置未能如期投放，寧夏寶豐50萬噸/年、甘肅華亭20萬噸/年、東華茂名一期40萬噸/年及寧波金發(fā)一線40萬噸/年均推遲至9月投產(chǎn)。一方面新增投產(chǎn)裝置可能面臨投產(chǎn)初期生產(chǎn)不穩(wěn)定情況，或?qū)?dǎo)致聚丙烯產(chǎn)能利用率走低。但另一方面，多套聚丙烯裝置已經(jīng)在二季度完成年度大修計(jì)劃，9月計(jì)劃內(nèi)停車裝置不多，且金九為消費(fèi)旺季，上游企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，裝置檢修意愿持續(xù)降低，目前統(tǒng)計(jì)的9月份計(jì)劃內(nèi)檢修損失量在30.01萬噸，產(chǎn)量環(huán)比上升4.91%至295萬噸，聚丙烯產(chǎn)量提升明顯，供應(yīng)面壓力略有增加。

下游工廠積極備貨，對需求形成正向反饋

圖2 聚丙烯下游平均開工統(tǒng)計(jì)圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

下游邊際需求繼續(xù)緩慢恢復(fù)，8月底聚丙烯下游行業(yè)平均開工率迎來小幅度上漲，環(huán)比漲0.67個(gè)百分點(diǎn)至48.14%。主力下游塑編受到行業(yè)內(nèi)卷現(xiàn)象嚴(yán)重，價(jià)格戰(zhàn)成為趨勢，成品庫存累庫嚴(yán)重，編織袋價(jià)格上漲乏力，工廠利潤瀕臨倒掛。伴隨原料價(jià)格走高，場內(nèi)低價(jià)貨源減少，成交量將較前期增加，工廠采購意愿提升，塑編行情略有好轉(zhuǎn)。BOPP在原料上漲提振下，行業(yè)利潤有所修復(fù)，工廠積極入市備貨，對PP需求形成正向反饋。整體而言，原料價(jià)格的拉漲，下游成本支撐增強(qiáng)，一定程度刺激終端補(bǔ)貨。多數(shù)行業(yè)訂單出現(xiàn)增加，但也提前消耗了未來的訂單，9月需求若跟進(jìn)不及預(yù)期，PP或有高位回落的風(fēng)險(xiǎn)。

聚丙烯成本高位支撐，產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)不佳

圖3 聚丙烯各原料來源利潤走勢分析

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國際油價(jià)大幅上漲，而聚丙烯漲幅不及原油漲幅，油制PP利潤小幅下滑。港口現(xiàn)階段可售資源有限，市場尋貨增多，動(dòng)力煤持貨商報(bào)價(jià)小幅上探，煤制PP利潤修復(fù)。目前除煤制有小幅盈利外，其他四種聚丙烯的利潤依舊處于盈虧線以下，生產(chǎn)企業(yè)毛利被壓縮。但長期來看，自從俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，原油價(jià)格連續(xù)攀升，油制成本高位持續(xù)時(shí)間較長，對于PP影響有所降溫。

綜合來看，未來計(jì)劃檢修聚丙烯裝置不多，考慮到新產(chǎn)能投放壓力，供應(yīng)端壓力依然不容小覷。成本高位對價(jià)格存在一定支撐，而國家各種降息以及多項(xiàng)利好政策如汽車家電下鄉(xiāng)等落實(shí)推進(jìn)，刺激國民經(jīng)濟(jì)消費(fèi)，下游塑編、管材等恢復(fù)緩慢，但膜料訂單好轉(zhuǎn)、薄壁注塑夏季需求增加，新能源汽車行業(yè)帶動(dòng)注塑行業(yè)消費(fèi)，整體需求回升。但在前期價(jià)格拉漲下，部分工廠原料需求已經(jīng)提前釋放透支，且實(shí)質(zhì)性需求改善仍需要時(shí)間驗(yàn)證。因此若需求跟進(jìn)不及時(shí)，9月現(xiàn)貨成交重心較8月份有下移的可能，預(yù)計(jì)短期市場價(jià)格漲幅受限，重點(diǎn)關(guān)注需求端及供應(yīng)端變量關(guān)系。

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