王婷婷

隆眾資訊 塑料產(chǎn)業(yè)鏈聚丙烯市場分析師

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綜述

本周市場價格表現(xiàn)偏強，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，美聯(lián)儲官員多次發(fā)表鷹派講話，市場對中國需求仍偏樂觀，盤面表現(xiàn)出較強的韌性，拉漲勢頭迅猛?，F(xiàn)貨供給端看，期貨漲幅擴大，上游價格微漲，部分上游封盤惜售，石化去庫加速，對市場形成較強支撐，前半周上行趨勢明顯。隨后高價需求需要更多時間向下游傳導、消化，需求端顯現(xiàn)出抵觸情緒，周三起現(xiàn)貨跟漲速度放緩，期貨小幅升水現(xiàn)貨，基差略有走強。

近期聚丙烯市場關注點：

1、停車檢修裝置繼續(xù)增加，市場出現(xiàn)一定支撐。

2、廣東石化、海南乙烯周內(nèi)成功投產(chǎn)。

3、宏觀繼續(xù)維持利好釋放。

目前市場無較大矛盾，兩會召開之前市場存在一定的預期，但需求逐步恢復中并未出現(xiàn)明顯好轉，缺乏成交配合價格維持高位震蕩，上行空間有限。

本周聚丙烯市場基差繼續(xù)收窄，周初宏觀面消息繼續(xù)釋放利好，帶動期貨以及資金市場看漲情緒增加，但隨著原油價格下滑，走勢有所下行。現(xiàn)貨市場雖然試探性探漲，價格重心有所上移，但由于上行乏力，市場成交無法放量，從而價格再度進入陰跌，基差逐漸收窄。

表1 國內(nèi)聚丙烯周度供需平衡表

預測：周內(nèi)檢修裝置繼續(xù)增加，但中石油廣東石化及海南乙烯等新產(chǎn)能釋放，對沖資源明顯減少的局面，短期市場供應暫無明顯縮量。

1、聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存增量，樣本貿(mào)易商庫存去化

本周中國聚丙烯總庫存量環(huán)比-4.38%，其中生產(chǎn)企業(yè)庫存-5.92%，樣本貿(mào)易商庫存-2.84%，樣本港口庫存+2.85%。

2、裝置停車繼續(xù)增加，新產(chǎn)能初期負荷未滿，周內(nèi)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑

本周期（2月17日-2月22日）聚丙烯產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.95%至76.08%，中石化產(chǎn)能利用率環(huán)比下降1.19%至79.25%；本周中原石化一線6萬噸/年、茂名石化一線17萬噸/年停車檢修使得中石化產(chǎn)能利用率下降；大唐多倫雙線、東莞巨正源雙線等裝置停車使得聚丙烯平均產(chǎn)能利用率下降。

下周產(chǎn)能利用率來看，鎮(zhèn)海煉化二線計劃檢修，中化泉州一線、福建聯(lián)合老線計劃重啟，下周聚丙烯重啟裝置不多，預計產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。因目前聚丙烯成本端波動較大，部分邊際裝置檢修意愿增加，疊加庫存流轉速度緩慢，不排除企業(yè)臨?？赡?，建議重點關注邊際裝置運行情況，預計下周聚丙烯行業(yè)產(chǎn)能利用率在76%附近。

表2 國內(nèi)各地區(qū)聚丙烯周度產(chǎn)量表

3、生產(chǎn)企業(yè)庫存增量

截至2023年2月22日，中國聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)庫存量：62.18萬噸，較上期(20230215) 跌3.91萬噸，環(huán)比跌5.92%，周內(nèi)現(xiàn)貨報盤上漲，貿(mào)易商完成計劃量開單拿貨，庫存繼續(xù)向中間轉移，且裝置檢修增多，檢修損失量增加，供應縮量明顯，生產(chǎn)企業(yè)庫存小幅去化。

預測：終端制品企業(yè)開工基本恢復，訂單維持節(jié)前遺留訂單，新增訂單增量尚不明顯。尤其出口訂單表現(xiàn)差強人意，阻礙貨源流通力度。預計終端需求在3月會有緩慢恢復。

塑編市場心態(tài)轉好 BOPP適當補庫

本周塑編企業(yè)開工率在39.48%，較上周+0.42%，同比去年+2.98%。塑編工廠成本支撐強勁，市場心態(tài)略有好轉，采買原料積極性尚可，原料庫存天數(shù)小幅增加。目前塑編工廠多維持節(jié)前遺留訂單，新增訂單較少。BOPP膜廠當前新單情況一般，多段子后期訂單為主，基本供需面變化不大，受制于成品庫存壓力，積極出貨為主。

預測：俄羅斯主動減產(chǎn)，地緣局勢及亞洲主要區(qū)域的需求恢復，美國經(jīng)濟仍存韌性，國際油價或上漲。聚丙烯下游對高價貨顯現(xiàn)抵觸情緒，受制于需求端恢復進度，訂單增量尚不明顯，加之部分新增擴能已投放生產(chǎn)，聚丙烯市場或偏弱震蕩。預計短期油制PP利潤煤制PP利潤小幅下滑。

周內(nèi)油制、煤制、PDH制PP利潤修復，甲醇制、丙烯制PP利潤下滑。美聯(lián)儲重申或進一步加息，沙特對中國需求前景仍持謹慎態(tài)度，經(jīng)濟增長放緩的憂慮有所增強，原油顯著下跌，油制成本下跌，聚丙烯表現(xiàn)強勢，油制PP利潤上漲。聚丙烯部分上游封盤惜售，石化去庫加速，市場震蕩上行，煤制成本受管控維持穩(wěn)定，煤制PP利潤修復。

本周重點關注聚丙烯供應變量以及終端恢復情況。

表3 國內(nèi)聚丙烯供需平衡預期

供應：供應端逐漸施壓

周內(nèi)聚丙烯供應量較上周穩(wěn)中有降，主因新增擴能尚未完全放量及部分檢修企業(yè)增加，供應端增量有限。伴隨新增裝置生產(chǎn)及需求恢復期，預計近期供應端增量逐步凸顯。本周（2023年2月16日-2月22日），PP裝置檢修涉及產(chǎn)能在690萬噸，檢修損失量在10.881萬噸，較上周增加27.17%。新增擴能，中石化海南煉化、中石油廣東石化分別50萬噸/年聚丙烯裝置已投放生產(chǎn)。

需求：下游訂單新單續(xù)入不理想，短期理性采購意愿大

塑編：周內(nèi)原料聚丙烯價格一路上行，給到塑編成本支撐尚可，業(yè)者心態(tài)較活躍，終端工廠拿貨積極性增加，工廠訂單情況較上周略有好轉，中大型企業(yè)訂單多5-8天左右。本周（20230217-0223),中國塑編樣本企業(yè)（50家）平均訂單天數(shù)較上周增加0.08天，環(huán)比+1.77%，同比-15.78%。

BOPP：本周PP價格上漲給予BOPP一定助力，在小漲氛圍下，BOPP下游用戶適量采購，部分成交有量，膜企新單跟進量有所增加。截至2023年2月22日，中國BOPP樣本訂單天數(shù)較上期+9.57%。

成本：PDH制及油制成本支撐明顯，海外CP價格有繼續(xù)推漲意向疊加國際油價高位趨勢，市場成本端支撐依舊凸顯。丙烯及甲醇震蕩整理，成本支撐相對趨穩(wěn)。

結論（短期）：供應端放量影響市場主流驅動力量變化，需求端表現(xiàn)差強人意，尤其出口端弱于預期，市場供需端處于相對失衡狀態(tài)。宏觀預期利好帶動，未來需求端邊際恢復支撐下，預計月初市場存偏上機會，但整體漲幅受制于需求端恢復進度，華東拉絲價格預計7850-8000元/噸。

結論（中長期）：宏觀經(jīng)濟政策刺激需求有向好預期，但基本面一季度供應壓力依舊存在，廣西鴻誼30萬噸/年裝置即將出合格品，東莞巨正源60萬噸/年裝置、東華能源（茂名）一期40萬噸/年裝置預計二季度初有投產(chǎn)預期，需求恢復情況目前仍存在增速放緩預期。國際局勢方面對能源走勢存在不缺定性，故中長期市場依舊有下行風險。

風險提示：關注PDH裝置、北美裝置、出口窗口及國內(nèi)整體需求恢復時間點，以及新裝置投產(chǎn)等情況。

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